Международный финансовый менеджмент

Финансовый менеджмент

Введение

Глава 1. Финансовый менеджмент в транснациональных корпорациях

1.1. Понятие транснациональной корпорации

1.2. Особенности финансового менеджмента в транснациональной корпорации

Глава 2. Обменные курсы валют

Глава 3. Международная денежная система

Глава 4. Торговля иностранной валютой

4.1 Курс спот и форвардный курс

4.2 Хеджирование на рынке иностранных валют

Глава 5. Инфляция, процентные ставки и валютные курсы

Глава 6. Международные рынки денег и капитала

6.1 Рынок евродолларов

6.2 Рынок международных облигаций

6.3 Международная диверсификация портфеля ценных бумаг

Глава 7. Бюджет капиталовложений в транснациональных корпорациях

Глава 8. Международная структура капитала

Глава 9. Международные аспекты управления оборотным капиталом

9.1 Управление денежными средствами

9.2 Управление дебиторской задолженностью

9.3 Управление запасами

Глава 10. Форфейтинг

Заключение

Список используемой литературы

ВВЕДЕНИЕ Глава написана в соавторстве с проф. Роем Крумом (Roy Crum) из университета штата Флорида

В настоящее время Соединенные Штаты не доминируют больше в мировой экономике, а изобретения, новые технологии и потоки капиталов пересекают национальные границы. Большинство крупных современных компаний занимаются научно-исследовательскими работами в иностранных лабораториях, получают капитал от иностранных инвесторов и нанимают иностранных работников на самые ответственные посты. Теперь многие крупнейшие промышленные компании Америки, включая “Dow Chemical”, “Colgate-Palmolive”, “Gillette”, “Hewlett-Packard” и “Xerox”, продают больше своей продукции за пределами США, чем на родине. Не отстают и фирмы сектора услуг, такие как “Citicorp”, “Disney”, “McDonalds” и “Time Warner”, все они получают более 20% своих доходов от зарубежных операций.

Эта тенденция еще сильнее проявляется и в прибылях. В последние три года “Coca-Cola” получила больше денег в странах Тихоокеанского региона и Запад-ной Европы, чем в США. Поскольку до половины и больше выручки от реа-лизации и прибылей компаний стало притекать из-за границы, они стараются соответствовать международным требованиям, чтобы получить преимущества и избежать политических стычек.

В то же время базирующиеся за рубежом транснациональные компании прибывают на американские берега в большем количестве, чем ранее. Шведская фирма АВВ, голландская “Philips”, французская “Thomson” и японская “Fujitsu” - все они проводят рекламную кампанию, чтобы их зарегистрировали в США, поскольку они нанимают американцев, переводят технологии в Америку, что способствует росту торгового баланса и общему экономическому благосостоянию США. Лишь немногие американцы знают или, возможно, озабочены тем, что “Thomson” владеет RCA, “General Electric” называет своим именем потре-бительскую электронику, а “Philips” владеет “Magnavox”.

Эти новые «всемирные компании» создают огромное количество новых проблем для правительств, беспокоящихся за экономическую судьбу своих стран. Например, имеет ли какое-нибудь значение национальная принадлежность компании, если она создает много рабочих мест? Какая страна контролирует технологии, созданные транснациональными корпорациями? Какие обязательства закладывают правила, установленные Вашингтоном, Парижем или Токио для международных операций, на деятельность этих компаний? И если фирма США делает копировальную технику в Японии и экспортирует ее в США, должны ли эти операции быть учтены в торговом балансе в статье дефицита тем же способом, что и импорт автомобилей «тойота» из Японии?

Управляющие транснациональных компаний сталкиваются с широким кругом проблем, которых не существует, если компания действует только в одной стране. В этой курсовой работе я освещу ключевые различия между транснациональными и местными (внутренними) корпорациями и обсудим влияние этих различий на управление финансами на предприятиях США.

ГЛАВА 1. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ В ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЯХ

Транснациональные корпорации

Термин транснациональная корпорация (multinational corporation) используется для характеристики фирмы, которая действует в двух или более странах. В период после второй мировой войны развились новые и фундаментально от-личающиеся формы международной коммерческой деятельности, и они весьма сильно способствовали росту экономической и политической взаимозависимо-сти в мире. Сейчас вместо простой покупки ресурсов у зарубежных концернов транснациональные фирмы осуществляют прямые инвестиции в полностью интегрированные операции, начиная с добычи сырьевых материалов, производства готовых изделий и кончая поставкой своих товаров потребителям во всем мире. Сегодня сеть транснациональных корпораций контролирует значительную и все возрастающую долю мирового рынка технологических, маркетинговых и производственных ресурсов.

Как в США, так и за границей компании становятся международными по следующим причинам.

1. Поиск новых рынков. После того как компания насытила местный рынок, часто возможностей для роста гораздо больше за рубежом. Таким образом, такие переросшие внутренний рынок фирмы, как “Соса-Со1a” и “McDonalds”, активно вышли на зарубежные рынки, а такие иностранные фирмы, как “Sony” и “Toshiba”, а настоящее время доминируют на рынке потребительской электроники в США.

2. Поиск источников сырья. Неудивительно, что многие нефтяные компа-нии США, такие как “Exxon”, имеют множество дочерних компаний во всем мире, чтобы гарантировать доступ к базовым ресурсам, необходимым для под-держания основного вида бизнеса компании.

3. Поиск новых технологий. Ни одна страна не имеет доминирующих пре-имуществ по всем видам технологий, поэтому компании рыщут по всему зем-ному шару за передовыми научными и инженерными идеями. Например, “Xerox” начала производить в США более 80 различных копировальных машин, которые были разработаны и построены на ее совместном предприятии “Fuji Xerox” в Японии. Аналогично разновидность суперконцентрированного мою-щего средства, впервые опробованного “Procter and Ganble” и Японии в ответ на продукцию конкурента, сейчас продается под названием “Ariel” в Европе и под марками “Cheer” и “Tide” в США.

4. Поиск путей повышения эффективности производства. Компания из стран с высокими производственными затратами перемещают свое производство в страны, где аналогичные затраты низки. Например, “General Electric” имеет завод полного цикла по производству продукции и сборочные производства в Мексике, Южной Корее и Сингапуре, а японские промышленные компании пе-ремещают часть своего производства в страны с низкими затратами в бассейне Тихого океана. Даже фирма BMW в ответ на высокие производственные затраты и Германии объявила, что она строит завод в штате Южная Каролина. Способ-ность перенести производство из одной страны в другую, имеет важное значение для стоимости рабочей силы во всех странах. Например, когда “Xerox” угрожала перенести свой завод по ремонту копировальных машин в Мексику, ее профсоюз в городе Рочестер, штат Нью-Йорк, согласился разработать меропри-ятия по улучшению нормирования работы и росту производительности труда ради сохранения производственных мощностей в США. Некоторые транснациональные компании почти ежедневно принимают решения о том, куда перено-сить производство. Когда “Dow Chemical” заметила, что в Европе снижается спрос на некоторые растворители, компания уменьшила их выпуск на заводе в Германии и перенесла сюда производство другого химиката, который до этого импортировался из США. Полагаясь при принятии такого решения на сложную компьютерную модель, “Dow Chemical” повысила загрузку мощностей на этом заводе и таким образом сохранила низкий уровень затрат капитала.

5. Обход политических барьеров и мер по контролю. Основным мотивом японских автомобильных фирм для организации производства автомашин в США было желание обойти импортные квоты на этот товар. Сейчас “Honda”, “Nissan”, “Toyota”, “Mazda” и “Mitsubishi” собирают автомобили или грузовики в соединенных Штатах. Одним из факторов, которой подтолкнул производителей медикаментов американскую фирму “SmithKline” и британскую фирму “Beecham” к слиянию, было их желание избежать лицензионных и регулирующих препятствий на своих крупнейших рынках - в Западной Европе и США. Сейчас компания “SmithKline Beecham” может сама определить свое участие на внутренних рынках как в Европе, так и в Соединенных Штатах. Наконец, когда германская BASF запустила биотехнологические исследования у себя на родине, она столкнулась с юридическими и политическими претензиями со стороны экологически обеспокоенного движения «зеленых». В 1990г. BASF перенесла свои исследования по раковым болезням и эаболеваниям иммунной системы в две лаборатории в пригороде Бостона. Это место было привлекательно не только из-за большого числа инженеров и ученых, но и потому, что здесь практикуются лучшие способы решения судебных споров в данной области, включая вопросы безопасности защиты прав животных и окружающей среды. «Мы решили, что будет лучше иметь лабораторию, расположенную там где у нас будет меньше беспокойств относительно того, что произойдет в будущем»,-- сказал Рольф-Дитер Аккер, директор по биотехнологическим исследованиям фирмы ВАSF.

6. Диверсификация. Организуя производство и сбытовую сеть по всему миру, фирмы могут подстраховываться от влияния неблагоприятных экономи-ческих тенденций в какой-либо одной стране. Например, “General Motors” смяг-чила падение объема реализации в США в период спада в 1990-1991гг. за счет роста объема реализации своих европейских дочерних предприятий. В целом географическая диверсификация работает на компанию, поскольку экономические спады и подъемы в разных странах не полностью связаны друг с другом (положительно коррелируют), несмотря на тесные взаимосвязи в мировой экономике.

Прошедшее десятилетие продемонстрировало растущий объем инвестиций зарубежных корпораций в Соединенных Штатах. Эти «обратные» инвестиции, которые являются предметом растущего внимания официальных государственных деятелей США, и в самом деле росли более высоким темпом в последние несколько лет, чем зарубежные капиталовложения американских корпораций. Подобные тенденции важны из-за их значения для размывания традиционной доктрины независимости и опоры на собственные силы, которая всегда была отличительным признаком политики США. Поскольку корпорации США с их огромными зарубежными операциями, как говорят, используют свою экономическую мощь для оказания политического и экономического влияния на правительства принимающей страны во многих частях мира, существуют опасения, что иностранные корпорации постараются приобрести такое же влияние на политику США. Однако подобное развитие событий предполагает растущую степень взаимовлияния и взаимозависимости между коммерческими предприя-тиями и странами, против чего США не имеют защиты.

В последние три года произошли весьма драматичные международные изменения, включая начавшийся переход к рыночной экономике в бывшем Со-ветском Союзе, крах коммунизма в странах Восточной Европы, объединение Германии. В будущем ожидается учреждение Европейским сообществом еди-ной евровалюты, создание механизма помощи жаждущим товаров и капиталов станам Восточной Европы. Произошла также война с Ираком и продолжались волнения на Ближнем Востоке. Эти, а также грядущие события окажут влияние на мировое хозяйство.

Важные вопросы были подняты на экономическом совещании в июле 1991г. в Лондоне. Лидеры стран Большой семерки (США, Япония, Великобритании, Франция, Италия, Канада, Германия) обсуждали главные изменения в связях Восток--Запад, а также способы оказания помощи странам бывшего Советского Союза для подъема их экономики. Особо важными были дискуссии о том, каким образом подготовиться к этому «новому» мировому порядку, где скорей торго-вля, а не политика, будет определять взаимосвязи между народами и странами.

Особенности финансового менеджмента в транснациональной корпорации

Существуют некоторые проблемы, связанные именно с междуна-родной средой, которые увеличивают сложность работы менеджера в транснациональ-ной корпорации и часто заставляют его менять способы, которыми оценивают и сравнивают альтернативные варианты действий. Шесть главных факторов отли-чают управление финансами фирмы, которая оперирует в нескольких странах, от управления финансами, которое практикуют фирмы, действующие только в пределах одной страны.

1. Различные валюты. Потоки денежных средств от различных подразделений транснациональной корпорации будут выражаться в разных валютах. Следовательно, анализ обменных курсов, а также влияние колебаний ценности валют должны быть включены в финансовый анализ.

2. Разнообразие экономических и юридических систем. Каждая страна, в которой действует такая фирма, имеет свои собственные неповторимые поли-тические и экономические институты, и институциональные различия между странами могут создать существенные трудности, когда корпорация попытается координировать и контролировать операции своих дочерних компаний по всему миру. Например, различия в налоговом законодательстве между странами могу привести к тому, что экономическая сделка будет иметь удивительно неодинаковые экономические результаты после уплаты налогов в зависимости от того, где эта сделка произошла. Аналогично различия в юридических системах принимающих стран, такие как система общего права в Великобритании по сравнению с Гражданским кодексом Франции, усложняют многие дела начиная с простой записи о заключении сделки до роли, которую играет суд в разрешении споров. Такие различия могут ограничить гибкость транснациональной корпорации в размещении ресурсов по ее усмотрению и могут даже сделать незаконными процедуры, выполняемые одним подразделением такой компании, для других ее подразделений. Эти различия также могут создать затруднения для исполните-лей, обученных в одной стране, при совершении операций в другой стране.

3. Языковые различия. Способность общаться является критически важной при всех деловых сделках, и здесь жители США часто находятся в худшем положении, поскольку мы, как правило, владеем хорошо только английским языком, в то время как деловые люди из Европы в Японии обычно знают несколько языков, включая английский. Таким образом, они могут входить на наш рынок более легко, чем мы проникаем на их рынке. Важность этого фак-тора не может быть чересчур переоценена.

4. Культурные различия. Даже внутри географических регионов, которые давно рассматриваются как относительно однородные, разные страны имеют не-повторимое культурное наследие, которое формирует ценности и влияет на роль бизнеса в обществе. Транснациональные корпорации обнаруживают, что такие вопросы, как определение подходящих целей фирмы, отношение к принятию риска, отношения с наемными работниками, способность отсекать неприбыльные операции и т. д., могут варьировать весьма значительно от страны к стране.