Технико-экономический проект интегрированной сети

Важную роль при оценке эффективности инвестирования играет величина нормы дисконта, используемая при приведении сумм будущих денежных потоков к настоящему времени. Необходимость  выбора соответствующей конкретному  инвестиционному объекту нормы  дисконта обусловлена существенными колебаниями уровня риска. Дифференциация нормы дисконта должна осуществляться с учетом следующих параметров: средней стоимости ресурсов, предназначенных для инвестирования, прогнозируемого темпа инфляции в рассматриваемом периоде, премии за инвестиционный риск.

При инвестировании средств  в основные фонды любой отрасли  существует  неопределенность, вызванная  характером технологического процесса. Она может иметь следующие  источники:

- ошибка в оценке  качества трудовых ресурсов, возможность нарушения условий их функционирования;

- ошибка в оценке  сырья, запасов и затрат;

- неправильный выбор  поставщиков и подрядчиков;

- неплатежи и иное  невыполнение обязательств покупателями  и заказчиками;

- изменение спроса  вследствие усиления конкуренции, несоответствия товара требованиям потребителей и других факторов;

- изменение цен на сырье, и др.

 

Норма дисконта выбирается с учетом инфляции(a), процентной ставки банка и риска инвестиционного проекта(b).

Уровень риска можно  оценить по таблице 6.

Таблица 6.

 Норма эффективности  производства для разных классов  капиталовложений

Класс инвестиций	Цель инвестиций	Норма эффективности
1	Сохранение позиций на рынке, замена отдельных вышедших из строя машин  и оборудования	Не менее 6%
2	Обновление основных производственных фондов, повышение качества продукции, ввод дополнительных мощностей	Не менее 12%
3	Внедрение новых технологий, получение  прибыли путем создания новых  предприятий и других крупных  производственных единиц	Не менее 15%
4	Увеличение прибыли и накопление финансовых резервов	Не менее 18-20%
5	Рисковые направления с целью  реализации инновационных проектов, исход которых не ясен	Не менее 23-25%

 

Норма дисконта составит:

Годовой экономический  эффект от внедрения сети кабельного телевидения и сети передачи данных в первый год рассчитывается по формуле:

Эф_{ктв и пд} = Пч_{ктв и пд} – Е_нк×К_вл,

где Пч_{ктв и пд} – чистая прибыль от эксплуатации сети КТВ и сети ПД, руб.;

Е_нк – нормированный коэффициент эффективности капитальных вложений, Е_нк = 0,15;      

К_вл – сумма капитальных вложений, руб.

Одним из основных показателей  эффективности капитальных вложений является срок окупаемости капитальных  вложений. Он характеризует период, в течение которого сумма эффекта, полученная в результате капитальных  вложений, сравняется с ними и сможет возместить их сумму.

На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это  отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий  для последующей деятельности.

После завершения инвестиционного  и начала операционного периода, связанного с эксплуатацией внеоборотных активов, величина денежного потока, как правило, становится положительной. Важным критерием окупаемости инвестиций является период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты покрываются суммарными результатами от осуществления проекта.

Величина этого показателя рассчитывается по формуле:

Т_к.вл=К_вл/Пч,

где Т_к.вл. – срок окупаемости капитальных вложений, год.

Для характеристики экономической эффективности применяются следующие показатели: чистый дисконтированный доход и индекс доходности. Эти динамические показатели позволяют учитывать фактор времени, а это необходимо учитывать, так как ценность вложенных и вырученных денег на разных шагах проекта может отличаться.

Критерий чистой дисконтированной стоимости представляет собой сумму  всех денежных потоков (поступлений  и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных  на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций.

В течение планируемого времени реализации проекта может  происходить периодическое поступление  инвестиций и прибыли и рассчитываться их интегральный экономический эффект. Он представляет собой сумму дисконтированных, то есть приведенных к начальному периоду, потоков (разностей между притоком и оттоком) денежных средств с учетом первоначальных затрат.

Чистый дисконтированный поток денежных средств нарастающим  итогом показывает конкретный год, в котором отрицательное сальдо чистой текущей стоимости перейдет в положительное сальдо чистой текущей стоимости – этот год будет годом окупаемости инвестиций, определенным по чистой текущей стоимости.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле:

,

где - чистые денежные поступления на t-ом шаге расчёта, руб.;

Е_н – ставка дисконтирования;

- капитальные вложения на  t-ом шаге расчёта, руб.;

t – номер шага расчёта.

Значение чистого дисконтированного дохода проекта зависит от принятой нормы дисконта: ЧДД имеет максимальную величину при ставке 0% и может стать отрицательным при высоких ставках.

Для признания проекта  эффективным, с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при условии, что он положителен).

Коэффициент дисконтирования  может быть определён по формуле:

.

Индекс доходности (profitability indexes) характеризует (относительную) отдачу проекта на вложенные в него средства. Он может вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При расчете ИД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индекс доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышает 1, если для этого потока ЧДД положителен. Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

.

Если ЧДД > 0, а ИД > 1, то проект можно считать эффективным.

Расчеты для обособленных сетей и интегрированной сети КТВ и ПД приведены соответственно в таблицах 7 и 8.

 

 

 

Таблица 7. Оценка эффективности сети КТВ и сети ПД

Номер шага	Коэффициент дисконтирования	Чистый поток денег, тыс.руб.	Чистый дисконтированный поток  денег, тыс.руб.	Капитальные вложения, тыс.руб.	Дисконтированные капитальные  вложения, тыс. руб.	ЧДД, тыс.руб.	ИД
0	1	0	0	-52500	-52500	-52500	0
1	0,794	41872	33231	0	0	-19269	-0,367
2	0,630	48070	30279	0	0	11010	0,210
3	0,500	59415	29702	0	0	40712	0,775
4	0,397	71110	28213	0	0	68925	1,313
5	0,315	83179	26191	0	0	95116	1,812

 

Таблица 8. Оценка эффективности интегрированной сети кабельного ТВ и ПД

Номер шага	Коэффициент дисконтирования	Чистый поток денег, тыс.руб.	Чистый дисконтированный поток  денег, тыс.руб.	Капитальные вложения, тыс.руб.	Дисконтированные капитальные  вложения, тыс. руб.	ЧДД, тыс.руб.	ИД
0	1	0	0	-42000	-42000	-42000	0
1	0,794	43768	34737	0	0	-7263	-0,173
2	0,630	49967	31474	0	0	24210	0,576
3	0,500	61312	30650	0	0	54861	1,306
4	0,397	73007	28965	0	0	83826	1,996
5	0,315	85075	26789	0	0	110615	2,634

 

Следующий показатель возникает, когда ЧДД проекта рассматривается  как функция от нормы дисконта Е.

Внутренней нормой доходности (ВНД, внутренней нормой дисконта; внутренней нормой рентабельности;) обычно называют такое положительное число Е' (Е = Е'), при котором чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.

Недостаток определенной таким образом ВНД заключается в том, что уравнение ЧДД(Е) = 0 необязательно имеет один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней. Тогда внутренней нормы доходности не существует.

Для того чтобы избежать этих трудностей, лучше определять ВНД иначе:

ВНД — это положительное  число Е' такое, что ЧДД:

- при норме дисконта  Е=Е' обращается в 0;

- при всех Е >Е'  отрицателен;

- при всех 0 < Е' < Е  положителен.

Определенная таким  образом ВНД, если только она существует, всегда единственна.

Для расчётов ВНД воспользуемся функцией Excel «=ВСД»

Для оценки эффективности  проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительное  ЧДД и поэтому эффективны, те, у которых ВНД < Е, имеют отрицательное ЧДД и потому неэффективны.

Приведём показатели эффективности инвестиционных проектов в сводной табл. 9.

 

Таблица 9. Показатели эффективности инвестиционных проектов

Показатель	Сеть КТВ и сеть ПД	Интегрированная сеть
ЧДД, тыс. руб.	95116	110615
ВНД, %	34%	60%
Тк.вл, лет.	1,59	1,28
Чистая прибыль	303646	313130

 

Заключение

 

На основании данных, полученных в расчётной части курсовой работы, можно сделать следующие выводы:

1. Инвестиционные проекты  строительства  системы и КТВ и ПД и интегрированной системы КТВ и ПД являются экономически эффективными, так как чистый дисконтированный доход от этих проектов будет положителен и равен 95116 и 110615 тыс. руб. соответственно. Окупаемость проектов наступит уже на втором году периода эксплуатации, а внутренняя норма доходности будет выше ставки дисконта в 32,10% (9,1% - уровень инфляции в 2009 г., 23% - норма эффективности).

2. Более экономически  эффективным является строительство  интегрированной сети КТВ и  ПД, при этом чистый дисконтированный доход составит 110615 тыс. руб. (против 95116 тыс. руб.), внутренняя норма доходности будит равна 60% (против 34%), период окупаемости составит 1,28года (против 1,59 лет), а чистая прибыль – 313130 тыс. руб. (против 303646 тыс. руб.).

3. В качестве путей повышения эффективности интегрированной схемы построения сети возможна реализация следующих мероприятий:

• дифференциация тарифных планов пользования услугами кабельного телевидения и сети ПД, направленная на максимальный учёт специфики и требований абонентов, что позволит максимизировать абонентскую  базу и совокупную прибыль компании;
• предоставление другим операторам свободную пропускную ёмкость сети, что позволит увеличить эффективность использования кабельных линий связи;
• создание внутреннего сетевого контента, и файлообменной сети, что позволит увеличить как привлекательность сети ПД для абонентов, так и увеличить уровень трафика на одного абонента.
• заключение партнёрский соглашений с другими региональными операторами услуг ШПД по объёдинению внутресетевых информационных баз, что аналогично предыдущему мероприятию позволит увеличить как уровень проникновения, так и удельный трафик в сети.