Управление денежными потоками

F – постоянные трансакционные издержки по купле-продаже ценных бумаг или по обслуживанию полученного займа;

R – издержки неиспользованных возможностей держания денег, или относительная величина альтернативных затрат (полученного дохода), принимается в размере ставки доходности по ликвидным ценным бумагам или процента от предоставления имеющихся средств в кредит;

С/2 – средний денежный остаток;

С- сумма денежных средств, которая может быть получена от продажи ликвидных ценных бумаг или в результате займа.

«Данная модель предполагает следующее:

1. Потребность фирмы в денежных средствах находится на постоянном прогнозируемом уровне;
2. Денежные поступления также прогнозируются на некотором постоянном уровне;
3. Сальдо поступления и оттока денежных средств, таким образом, также находится на постоянном уровне». [1, c.134]

Кроме модели Баумоля, для  управления денежной наличностью  практике западных корпораций большое распространение получила модель Миллера-Орра  - система управления наличностью, ориентированную на денежные притоки и оттоки, которые меняются случайным образом день ото дня. Модель предполагает, что распределение сальдо ежедневного денежного потока является приблизительно нормальным. Фактическая величина сальдо в любом дне может соответствовать ожидаемой величине, быть выше или ниже ее. На рис. 2 показана модели Миллера-Орра.

 

 

 

 

 

Рис.2. Иллюстрация к модели Миллера-Орра

 

 

Наличие определенного  остатка денежных средств на счетах предприятия является гарантией его финансовой устойчивости и бесперебойного хода производственного процесса.

Сравнивая два метода, можно отметить следующее. Для большей  части предприятий первая модель более применима, чем вторая, поскольку  околограничные потоки наличности относительно предсказуемы. При достаточно умеренной доле  неопределенности  она может быть изменена посредством введения данных о резерве наличности. Вторая модель служит основой, главным образом, для определения остатков наличности при крайне неоптимистичных предположениях относительно возможности прогнозирования этих остатков. Как правило, при использовании этой модели средний остаток наличности намного выше, чем при использовании второй модели.

Основу механизма управления денежными потоками в текущей деятельности предприятия составляет их планирование. Планирование денежных потоков предприятия составляет неотъемлемую часть его внутрифирменного финансового планирования и базируется на использовании двух основных систем:

1. Текущее планирование денежных потоков;
2. Оперативное планирование денежных потоков.

Прогнозирование целевых  параметров развития денежных потоков  осуществляется для установления минимального уровня рентабельности операционной деятельности предприятия:

1. Уровня затрат на продукцию;
2. Минимального уровня текущей платежеспособности.

Планирование денежного  потока сводится к построению бюджетов денежных средств в планируемом  периоде на основе расчетов объемов  реализации, доли выручки за наличный расчет, прогноз дебиторской и кредиторской задолженности. Прогноз осуществляется на определенный период: год, квартал, месяц. Составляется документ-план движения денежных средств.

План поступления и  расходования денежных средств разрабатывается  на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. На предприятии план поступления и расходования денежных средств разрабатывается в такой последовательности:

• на первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, т.к. ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.
• На втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия.
• На третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.
• На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежный потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

План поступления и  расходования денежных средств, разработанный  на предстоящий год с разбивкой  по месяцам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем, высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь.

Платежный календарь, разрабатываемый  на предприятии в разнообразных  вариантах, является самым эффективным  и надежным инструментом оперативного управления его денежными потоками. Н позволяет решать следующие  основные задачи:

• свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств к одному реальному заданию по формированию денежных потоков предприятия в рамках одного месяца;
• в максимальной возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного потока предприятия;
• обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности;
• в максимальной степени обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода;
• включить управление денежными потоками в систему оперативного контролинга финансовой деятельности предприятия.

Основной целью разработки платежного календаря является установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий.

Управление денежными  потоками всегда связано с обеспечением платежеспособности предприятия. Последняя  зависит от последовательности и рациональности мер финансовой политики, под воздействием которых  учитываются факторы государственного и рыночного влияния на финансовое состояние предприятия. Противоречивость и необоснованность экономических мер могут оценивать оборотные средства, осложнять доступ к кредитным ресурсам, создавать чрезмерную налоговую нагрузку, приводить к отсутствию платежеспособных средств и, как следствие, к банкротству.

Платежеспособность –  моментная характеристика предприятия, отражающая наличие свободных расчетных средств а объеме, достаточном для немедленного погашения требований кредиторов, пролонгировать которые невозможно.

«Схема №2 отражает взаимосвязь  между платежеспособностью, ликвидностью предприятия, баланса и активов. Все уровни схемы равнозначны и переход на каждый последующий невозможен без существования предыдущего. Ликвидность активов является условием ликвидности баланса, ликвидность баланса – условием ликвидности предприятия. Следовательно, ликвидность активов является основой платежеспособности.  Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, ему легче поддерживать ликвидность активов». [3, c.89]

Платежеспособность предприятия  зависит от интенсивности и регулярности мероприятий, обеспечивающих своевременные продажи товаров и услуг.

 

Наличие свободных расчетных средств  на счетах	→	Платежеспособность предприятия
		↑
Имидж предприятия, его инвестиционная привлекательность	→	Ликвидность предприятия
		↑
Качество управления активами и их источниками	→	Ликвидность баланса
		↑
		Ликвидность активов

 

Схема №2 – «Взаимосвязь различных видов ликвидности и платежеспособности предприятия»

 

Немаловажное влияние  на наличие и использование денежных средств оказывают: инфляция издержек, чрезмерная нагрузка денежной наличности, слабость правового режима, неплатежи клиентов и др. Оценка платежеспособности осуществляется по данным баланса, формы №4 «Отчет о движении денежных средств», а также платежного календаря.

Для анализа и оценки платежеспособности по балансу, необходимо выделить ликвидные активы. Под ликвидностью понимается комплексная аналитическая категория, характеризующая способность каждого конкретного актива быть трансформированным в денежные средства. При этом степень ликвидности определяется двумя факторами: скоростью трансформации и потерями собственника от снижения стоимости актива в результате экстренной продажи, в т.ч. учитывается существенность колебания рыночных цен и уровень издержек на реализацию.

К обобщающим показателям оценки ликвидности предприятия относятся коэффициенты, расположенные в таблице №2.

Таблица №2  «Расчет коэффициентов ликвидности»

 

Коэффициент	Формула	Назначение показателя
КАЛ -коэффициент абсолютной ликвидности	КАЛ =   БРА            КО   БРА – Быстро реализуемые активы, КО –  краткосрочные обязательства	Коэффициент является наиболее жестким  критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных  заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства
КСР – коэффициент срочной ликвидности	КСР =  БРА+ДЗ КО   ДЗ – дебиторская задолженность	Коэффициент отражает прогнозируемую платежеспособность организации при  условии своевременного погашения  дебиторской задолженности.
Ктл - Коэффициент текущей ликвидности	Ктл =БРА+ДЗ+МРА КО   МРА – медленно реализуемые активы	Коэффициент используется для общей  оценки текущей ликвидности организации  и показывает достаточность у  нее оборотных активов, которые  могут быть использованы для погашения  ее краткосрочных обязательств.

 

Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, в достижении ею поставленных целей, в эффективном использовании производственного потенциала, в расширении рынков сбыта продукции. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения  деятельности данной коммерческой организации и аналогичных по сфере приложения капитала организаций. Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация коммерческой организации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами данной коммерческой организации, в устойчивости связей с клиентами и др.

Важнейшими показателями деловой активности коммерческих организаций являются объем продаж, т.е. величина выручки (нетто) от продаж продукции, работ, услуг, а также устойчивые темпы прироста этого показателя от одного периода к другому. Кроме того, для характеристики деловой активности организаций применяют показатели капиталоотдачи. Общая формула коэффициента отдачи (оборачиваемости) активов:

КОА=  ВР

             СА

 

КОА- коэффициент отдачи (оборачиваемости) активов;

ВР – выручка;

СА – средняя стоимость  активов

Коэффициент отдачи активов  можно интерпретировать в двух вариантах:

• отражает эффективность использования имущества организации, т.е.показывает величину выручки (нетто) от продаж, приходящуюся на единицу средней стоимости имущества;
• характеризует количество оборотов, совершенных активами организации за период.

Основные коэффициенты отдачи (оборачиваемости) приведены  в таблице №3 .

Коэффициент	Формула	Назначение платежа
КОСК – Коэффициент отдачи (оборачиваемости) собственного капитала	КОСК = ВР  СК,   СК – средняя стоимость собственного капитала за период	Коэффициент отражает эффективность использования собственного капитала организации и количество оборотов за период.
КООФ – Коэффициент отдачи (оборачиваемости) основных фондов	КООФ = ВР                ОФ, ОФ – средняя стоимость основные фонды за период	Коэффициент отражает эффективность использования основных фондов и количество оборотов за период.
КОМОА – Коэффициент отдачи (оборачиваемости) материальных оборотных активов	КОМОА = ВР                               МОА, МОА – средняя стоимость оборотных  активов за период	Коэффициент отражает эффективность  использования материальных оборотных  активов и количество оборотов за период.
КОПФ – Коэффициент отдачи (оборачиваемости) производственных фондов	КОПФ = __ ВР _____                        ОФ+МОА,	Коэффициент показывает величину полезного  результата, приходящегося на 1 руб. стоимости производственного потенциала организации.
КООА – Коэффициент отдачи (оборачиваемости) оборотных активов	КООА = ВР                              ОА, ОА – средняя стоимость оборотных активов	Коэффициент отражает эффективность  использования оборотных активов. Он показывает величину выручки (нетто) от продаж в рублях, приходящуюся на 1 руб. средней суммы оборотных  активов, а также количество оборотов за период.