Денежно-кредитная политика Центрального банка России в условиях дисбаланса экономики

     Конституция РФ (ст.103) установила, что Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания, которая назначает на должность  и освобождает Председателя Банка  России (по представлению Президента РФ) и членов Совета директоров, назначает  аудитора Банка России и утверждает его годовой отчет и аудиторское заключение [1].

     На  уровне ведомственного (подзаконного) правового регулирования Банк России принял ряд нормативно-правовых актов. Они закрепили правовое положение  отдельных его подразделений (расчетно-кассовые центры, департаменты, территориальные управления и т.д.).

     Высшим  органом Банка России является Совет  директоров, определяющий основные направления  его деятельности и осуществляющий руководство и управление ЦБ РФ. Члены Совета директоров работают на постоянной основе и утверждаются Государственной Думой по представлению Председателя ЦБ РФ сроком на четыре года. В Совет директоров входят: Председатель Банка России и 12 членов Совета директоров. Совет директоров разрабатывает совместно с Правительством РФ основные направления денежно-кредитной политики, устанавливает нормативы для банков, определяет структуру и смету расходов Центрального аппарата [].

     Операции  Банка России подразделяются на активные и пассивные.

     Активные: учетно-ссудные операции, банковский инвестиции, операции с золотом и иностранной валютой. Пассивные: выпуск банкнот (эмиссия), прием вкладов коммерческих банков и казначейства, распределение прибыли, формирование средств банка.

     Особенность пассивных операций Центробанка  России состоит в том, что источником образования ресурсов служат преимущественно не собственные капиталы и привлеченные вклады, а эмиссия банкнот. В настоящее время, как известно, выпуск банкнот не обеспечен золотом.

     В области активных операций ЦБ РФ отличается от коммерческих банков по характеру заемщика и формам кредитования [].

     Заемщиком Центрального банка РФ выступают  коммерческие банки и государство.  К ссудам коммерческие банки прибегают  для целевого кредитования клиентуры, а также в период нестабильного и напряженного положения на денежном рынке. Такие ссуды принимают формы переучета и перезалога векселей, перезалога ценных бумаг, целевых ссуд на инициативные цели.

     Государство становится заемщиком Центрального банка РФ для кредитования краткосрочных  потребностей государства, для финансирования кассового дефицита государственного бюджета.

     Операции  Банка России находят свое отражение  в его сводном балансе (табл. 2):

     Таблица 2. Сводный баланс Центрального банка [] 

Актив	Пассив
Золото Иностранная валюта Наличные  деньги в кассах Кредиты Министерству финансов РФ Операции  с ценными бумагами Кредиты Межгосударственные  расчеты Прочие  активы	Уставный капитал Резервы и фонды Наличие денег в обращении Средства  кредитных организаций Средства  бюджетов и клиентов Средства  в расчетах Валютные  счета Прочие  расходы
Баланс	Баланс

       Проведем сравнительный анализ деятельности Центрального Банка Российской Федерации и его операций на основании Баланса Банка России.

     Составим  обобщенную аналитическую таблицу и проанализируем ее данные: (табл. 3)

     Таблица 3. Баланс Банка России по состоянию

     на 1 марта 2006-2009 гг. 

      Исходя  из данных приведенной таблицы, делаем соответствующие выводы по основным статьям баланса Центрального банка Российской Федерации. Итак, практически по всем статьям баланса наблюдается положительная динамика, происходило количественное изменение в сторону увеличения, однако в разрезе лет наблюдалось и снижение характеристик по статьям баланса. Так, по сравнению с 2006 годом в 2007 произошло снижение с 26488 млн. руб. до 7142 млн. руб. по статье «Кредиты и депозиты», однако далее, с 2008 года, наблюдается значительное повышение (в 2009 г. цифра достигла 4 027 630 млн. руб.), что вызвано мировым финансовым кризисом.

      Наличные  деньги в обращении, как составная  часть пассивных операций Банка России увеличилась в 2009 г. по сравнению с 2006 г. почти в 1,5 раза и составила 3 706 872 млн. руб. против 2 030 974 млн. руб.

      По  статье «Капитал» наблюдается значительный темп прироста, который составил 914%, в численном выражении капитал увеличился со 157 656 млн. руб. в марте 2006 г. до 1 902 309 млн. руб. в марте 2009 г.

      Удельный  вес отдельных статей баланса  также не отличается постоянностью. По статье «Драгоценные металлы» по сравнению  с 2006 г. и 0,97% от активных операций, уже  в 2007 г. удельный вес составил 3,29%, а на 1 марта 2009 г. составил 3,35%. Удельный вес средств, размещенные у нерезидентов, и ценные бумаги иностранных эмитентов снизился с 92,47% в 2006 г. до 71,22% в 2009 г. Кредиты и депозиты, как отмечалось выше, повысились и составили в 2009 г. 22,11%. В ценных бумагах же, наоборот, наблюдается тенденция к понижению (в 2006г. 4,67%, в 2009 г. 2,51%).

      Удельный  вес наличных денег в обращении в составе пассивных операций за анализируемый период снизился (с 33,33 в 2006 г. до 20,35 в 2009г.). Средства на счетах держались почти на одном уровне за рассматриваемый период, за исключением 2007 г. (60,29% к 62,68% и 58,81%, соответственно).

      Темп  прироста активных и пассивных операций ЦБ РФ за анализируемый период составил 199%. 

      2.2 Оценка денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации на современном этапе 

      В последние время у Банка России сложилась стандартная схема разработки «Основных направлений государственной денежно-кредитной политики». Вначале определяются принципы и цели этой политики, на основе прогноза социально-экономического развития РФ раскрываются варианты экономического роста, денежного предложения, задаются границы инфляции, параметры платежного баланса, валютного курса, определяются наиболее важные инструменты реализации денежно-кредитной политики. Формально есть все, чтобы денежно-кредитная политика страны вносила существенный вклад в усиление потенциала экономического роста, снижение инфляции, формирование позитивных ожиданий экономических агентов, снижение рисков, принятие обоснованных решений относительно сбережений, инвестиций, потребительских расходов и повышение уровня жизни населения [].

      Проведем  сравнительный анализ денежно-кредитной  политики Центрального Банка Российской Федерации за период с 2006 по 2008 годы.

      Итак, с целью создания благоприятных условий для долгосрочного устойчивого экономического роста денежно-кредитная политика Банка России в 2006 году, как и в предыдущие годы, была направлена на последовательное снижение уровня инфляции и поддержание стабильности национальной валюты. В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 год» предусматривалось, что темпы прироста потребительских цен не должны превысить 8,5%. Уровень базовой инфляции, соответствующий поставленной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке, оценивался в диапазоне 7-8%. При этом прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2006 год в зависимости от вариантов развития экономики предусматривал темп прироста ВВП в интервале 4,0-6,1%. По итогам 2006 года темп прироста ВВП составил 6,7%, потребительские цены возросли на 9%, базовая инфляция составила 7,8% [].

      В 2006 году Банк России продолжил применение режима управляемого плавающего валютного  курса. Сохранение данного режима обусловливалось значительной степенью зависимости российской экономики от ситуации на мировых товарных рынках. Кроме того, режим управляемого плавающего валютного курса при полной либерализации операций с капиталом в условиях неопределенности движения потоков капитала и курсов основных мировых валют позволял сглаживать негативное влияние на экономику России процессов, происходящих на международных финансовых рынках.

      Сохранение  в 2006 году высоких цен на нефть  и нефтепродукты, так же как и в предшествующем году, способствовало притоку в страну иностранной валюты по каналу экспортных операций. Дополнительным каналом притока в страну иностранной валюты в 2006 году стал чистый ввоз капитала частным сектором, который по своим объемам в несколько раз превысил показатели предыдущих лет. В соответствии с антиинфляционной направленностью своей политики Банк России в 2006 году не препятствовал складывающейся тенденции к укреплению рубля. В то же время с целью поддержания конкурентоспособности отечественного производства Банк России в течение 2006 года, проводя интервенции на внутреннем валютном рынке, сдерживал темпы укрепления рубля. В этих условиях при выбранном режиме управляемого плавающего валютного курса денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования формировалось, главным образом, в результате приобретения Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

      В целях ограничения негативного  влияния роста денежного предложения  на инфляционные процессы в экономике Банк России и Правительство Российской Федерации предпринимали меры по абсорбированию ликвидности, существенная часть которой, так же как и в 2004-2005 годах, была стерилизована через механизм Стабилизационного фонда.

      В 2006 году, так же как и в предыдущие годы, темпы роста спроса на национальную валюту оставались на достаточно высоком уровне, что обусловливалось, главным образом, сохраняющимися высокими темпами роста внутреннего спроса. Кроме того, устойчивая тенденция к укреплению рубля на внутреннем валютном рынке в 2006 году способствовала ускорению процессов дедолларизации российской экономики и увеличению перетока сбережений из иностранной валюты в национальную, что повысило спрос на рублевую денежную массу по сравнению с 2005 годом. Учитывая действие указанных факторов, Банк России во второй половине 2006 года повысил оценку темпов прироста спроса на национальную валюту по сравнению с ранее предполагаемой.

      Рост  спроса на деньги в 2006 году сопровождался  существенным и более интенсивным по сравнению с предшествующим годом снижением скорости обращения денег. Под влиянием структурных изменений в составе денежной массы скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2, снизилась за 2006 год в среднегодовом выражении на 13,5% (за 2005 год на 6,5%) [].

      Денежный  агрегат М2 за 2006 год увеличился на 48,8% по сравнению с 38,6% за предшествующий год, что отражало более высокие, чем в 2005 году, темпы роста спроса на рублевую денежную массу.

      Динамика  наличных денег в обращении в 2006 году, так же как и в предыдущие годы, обусловливалась, главным образом, продолжившимся ростом денежных доходов населения. В результате в целом за 2006 год темпы прироста денежного агрегата М0 составили 38,6%, превысив показатель 2005 года (30,9%), однако были наименьшими по сравнению с темпами прироста других рублевых денежных агрегатов. Удельный вес наличных денег в структуре денежного агрегата М2 в течение 2006 года снизился с 33,2 до 31% (таблица 4). 

Таблица 4. Денежная масса М2 в 2006 году (млрд. руб.) []