Хеджирование валютных и ценовых рисков в деятельности инвестиционного банка

3. Операционные валютные риски, то есть возможность недополучения доходов или возникновения убытков в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Понятно, что этому виду риска подвержена валюта цены, а не валюта платежа, так как повышение курса валюты платежа по отношению к базовой валюте не сопровождается соответствующим ростом курса валюты цены относительно базовой валюты.

4. Расчетные (или трансляционные) валютные риски, источником которых является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран.

Не является исключением  и подразделение валютных рисков по группам. Так, современные российские экономисты - сторонники одного из подходов к рассмотрению указанной проблемы - считают, что к валютным следует относить риски, возникающие при осуществлении кредитования (кредитные и процентные), при расчетных операциях (риск при фьючерсных сделках при покупке товаров и акций), потери доходов при замораживании или конфискации требований на основе указаний государства при валютных трудностях, при смене правительства или в случае войны и предлагают структурировать валютные риски следующим образом:

1. Коммерческие, то есть связанные с нежеланием или невозможностью гаранта (должника) рассчитаться по своим обязательствам.

2. Конверсионные или наличные, то есть риски валютных убытков по конкретным операциям⁴.

      3. Трансляционные или бухгалтерские риски, возникающие при переоценке активов и пассивов балансов и счета "Прибыли и убытки" зарубежных филиалов. Эти риски, в свою очередь, зависят от выбора валюты пересчета, ее устойчивости и ряда других факторов. Пересчет может осуществляться по методу трансляции (по текущему курсу на дату пересчета) или по историческому методу (по курсу на дату совершения конкретной операции). В настоящее время одни коммерческие банки учитывают все текущие операции по текущему курсу, а долгосрочные - по историческому, другие анализируют уровень риска финансовых операций по текущему курсу, а прочие - по историческому.

        4.Риски форфетирования, которые возникают, когда форфейтер берет на себя все риски экспортера без права регресса.

  В рамках данной курсовой работы предлагается структурировать валютные риски, условно разделив их на четыре группы по принципу операционно - функциональной однотипности:

1. Финансовые риски.
2. Кредитные риски.
3. Операционные риски.
4. Риски, связанные с мерами контроля за проведением валютных операций.

1. Финансовые риски. К первой группе риска, относится риск изменения процентных ставок и риск изменения валютных курсов. Этот вид риска связан с колебаниями процентной маржи, то есть, разницы между ставкой процента по активным операциям банка (например, по ссудам) и ставкой процента по привлекаемым ресурсам. Так как эта разница служит основой формирования банковской прибыли, то скачкообразные изменения ставок в различных сегментах рынка могут пагубно отразиться на прибыльности операций банка. В целях снижения возможности появления такого рода риска позиции своп должны лимитироваться по срокам сделок, видам валют и суммам договоров. Возможно также покрытие позиции своп за счет заключения сделок на денежных рынках.

Во-вторых, риск изменения  процентных ставок может возникнуть при проведении операций с процентными фьючерсами. В этом случае, если структура активов и пассивов баланса в момент совершения на денежном рынке операций с процентными фьючерсами различается по срокам, то возможно возникновение процентного риска рефинансирования (или реинвестирования). В целях снижения такого риска можно ограничить объемы сделок или установить лимиты открытых позиций по срокам.

Возникновение риска изменения  процентных ставок возможно, в- третьих, в открытой форвардной позиции. Это происходит при несовпадении сроков форвардных покупок и продаж. Для устранения данного риска необходимо лимитировать сроки сделок и валюты, а также открытые форвардные позиции. Риск изменения валютных курсов представляет собой риск валютных потерь, которые могут произойти по не захеджированной открытой валютной позиции по причине изменения валютных курсов. Эта разновидность финансовой группы риска конкретизируется по трем позициям, таким как: позиция спот, форвардная позиция аутрайт, а также позиция своп и форвард против форварда.

2. Кредитные риски. Вторая группа риска включает политический риск и риск неплатежа. Последний связан с неплатежеспособностью контрагента или его отказом выполнить взятое на себя обязательство. Для уменьшения вероятности появления риска неплатежа следует определить кредитоспособность контрагента в сочетании с ее регулярным пересмотром, а также установить лимиты по отдельным видам операций.

К политическому риску относятся страновой риск и риск неосуществления переводов. Страновой риск возникает в случае наличия непредвиденных ситуаций или факторов (стихийные бедствия, социальные потрясения, войны и т.д.) и заключается в нежелании либо невозможности выполнения иностранным государством или банком взятых на себя обязательств. Ограждение от такого вида риска достигается путем периодического ознакомления с финансовым рейтингом стран-контрагентов, а также, по возможности, открытием филиалов в странах, где установлены деловые отношения.

Риск  неосуществления переводов возникает, когда страна-контрагент не переводит средства на счет банка по экономическим причинам (банкротства и т.п.). Вероятность появления риска можно снизить, на основе информированности о финансовом положении страны-контрагента.

3. Операционные риски. Сюда, входят организационный риск и риск, связанный с персоналом банка. Причинами возникновения организационного риска могут служить недостаточно четкая организация работы банка, усложненный клиринг, неэффективный обмен информацией между дилером и руководством банка, возможность утечки коммерческой информации банка и ее использования посторонними лицами. Во избежание такого риска необходима институционализация информационного потока (проведение совещаний, создание информационной системы и постоянное ее совершенствование), периодические проверки существующей системы по организации деятельности банка, установление связи с международными и национальными клиринговыми системами, ограничение доступа к системам информации и другие меры.

Риск, связанный с персоналом банка, может возникнуть вследствие наличия в банке сотрудников низкой квалификации, либо их неудовлетворенности условиями работы, их слабой физической выносливости, психологической несовместимости внутри коллектива и т.д. Ограничение этого риска достигается путем кадрового планирования и постоянного повышения квалификации сотрудников банка.

4. Риски, связанные с мерами  контроля за проведением валютных операций. Четвертую группу рисков, возникающих в процессе осуществления валютных операций составляют риски, связанные с мерами по контролю за проведением валютных операций. Для избежания такого вида рисков необходимо: создание системы со встроенными мерами проверки соответствия условий заключения сделок условиям международных валютных рынков, контроль платежных инструкций и т.д.

Валютный  рынок - сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.⁵ Развитие валютного рынка во многом определяется проводимой государством финансово-кредитной политикой, обострением конкуренции между институтами рынка, ускорением обращения валютных ресурсов и другими факторами.

1.2. Методологические основы прогнозирования, оценки и регулирования валютных рисков коммерческого банка.

  Для количественной оценки динамики развития национальной и мировой экономики широко используются обобщающие индексы и конкретные показатели отдельных финансовых инструментов. Одним из главных показателей функционирования экономики является курс национальной валюты. В российских условиях это - курс рубля прежде всего по отношению к доллару США. Его прогноз особенно важен в условиях нестабильности российской экономики. Но эта же причина и осложняет получение точного прогноза. В настоящее время в качестве ориентировочной оценки будущего валютного курса часто рассматривают котировки фьючерсных контрактов на доллар США. Однако качество любого прогноза определяется не только наличием некоторой абсолютной величины, но и оценкой его точности. А такую оценку фьючерсная котировка не дает. Поэтому при планировании экономической деятельности необходим также прогноз вероятности временного распределения валютного курса. Это особенно актуально при проведении операций на рынке срочных контрактов.

В настоящей работе предлагается следующая общая методология прогнозирования, в основе которой могут лежать три взаимодополняющих вида информации:

1. закономерности развития процесса в прошлом и настоящем;

2. состояние и перспективы развития процессов, непосредственно влияющих на динамику рассматриваемого процесса;

3. информация об аналогичных процессах.

В рамках общей методологии  прогнозирования предполагаю способы  разработки прогнозов свести к следующим  формам:

1. Экспертные оценки - анкетирование (интервью, опрос) экспертов с целью упорядочения субъективных оценок прогнозного характера;
2. Экстраполирование и интерполирование - построение динамических рядов развития показателей прогнозируемого процесса на  протяжении некоторых периодов в прошлом и продление полученных результатов в будущее;

3. Моделирование - построение моделей развития процесса в зависимости от ряда характеризующих его параметров. Под моделированием понимаются не только какие-либо математические зависимости, но и различные имитации, технические описания, графические изображения, матрицы, графики и т.д.

Приведенное разделение способов прогнозирования условно, так как  на практике они взаимно пересекаются и дополняют друг друга. Ни один из названных способов, взятый отдельно, не может обеспечить высокую степень достоверности результата, поэтому наиболее эффективен комплексный анализ.

В настоящее время в  банковской практике применяют преимущественно два метода прогнозирования динамики курса валюты: технический и фундаментальный⁶. Технический подход предполагает построение динамики валютных курсов в виде графиков. Такие графики представляют собой временной ряд динамики валютных курсов и показывают тенденции движения валютного курса, которые были свойственны ему ранее. К основному методу технического подхода относится метод "чартов", целью которого является прогнозирование повышения либо понижения валютного курса путем графического анализа динамики курсов. Чарты воспроизводят динамику изменения курса валюты за какой-либо промежуток времени, так что изучение их позволяет выявить тенденции движения курса валюты - "тренды".

Тренды могут иметь  восходящую и нисходящую направленность. Тренды - достаточно устойчивая и надежная модель, дающая аналитику уверенность, что в течение определенного времени тенденция в движении валютного курса будет сохраняться. Если курс валюты "прорывает" линию тренда, это сигнализирует о том, что установившаяся тенденция "выдыхается" и может произойти скорое изменение направления движения. Если уровень сопротивления при нисходящем движении (соответственно уровень поддержки при восходящем движении) превзойден на 3% и более, тренд исчерпан, а следовательно, можно принимать решение о покупке (соответственно продаже) валюты. Выделение обоих уровней - поддержки и сопротивления - очень важно с точки зрения предсказания будущей динамики курса валюты. Эти уровни взаимозаменяемы, и если, например, валютный курс преодолевает уровень сопротивления, в дальнейшем он может стать для курса уровнем поддержки. Графически линии поддержки представлены на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Линии поддержки  и сопротивления.

  Анализируя тренды, можно выделить наиболее характерные фигуры (модели) динамики курса валюты: "прямоугольник", "голова-плечи", "симметричный треугольник", "дуга", "флаг", "закругленная вершина" и так далее.

Фундаментальный подход базируется на том, что факторами формирования курса валюты являются процентные ставки по депозитно-ссудным операциям, темпы инфляции и состояние платежного баланса по текущим операциям. Взаимозависимость трех перечисленных факторов показывает происшедшие или ожидаемые изменения в динамике валютного курса. Теоретически построение подобных моделей является достаточно обоснованным, но применение их на практике показало, что прогнозы, основанные на таких моделях, как правило ошибочны. Одной из причин этому служит отсутствие устойчивой, количественно выраженной корреляционной зависимости валютного курса от соответствующих факторов.

На заключительной стадии прогнозирования осуществляется экспертная оценка, которая основывается на качественном анализе совокупности финансовых, экономических, социальных, психологических, политических факторов. В зависимости от требуемых сроков, на которые делается прогноз курса валюты, необходимо применять тот или иной подход к прогнозированию. Универсального метода прогнозирования динамики валютного курса не существует, но использование комбинации различных методов может привести к желаемому результату.

В большинстве экономических  прогнозов присутствуют как техническая, так и экспертная оценки. В зависимости от состояния рынка и времени прогноза их соотношение может меняться. Так, в динамике курса рубля к доллару можно выделить чередующиеся периоды с четко выраженной динамикой. В каждом из этих периодов динамика валютного курса подчинялась определенной тенденции, в конце периода тренд менялся. Соответственно внутри каждого периода для прогнозирования валютного курса достаточно было технических методов. Это проявлялось в динамике фьючерсных котировок, которые представляли собой экстраполяцию в будущее текущего тренда.