Инфляция

Кроме прочего, для управления банковской ликвидностью ЦБ РФ с 2003 г. использует депозитные операции коммерческих банков. Однако этот канал воздействия на масштабы безналичного оборота денег нельзя признать действенным, хотя бы потому, что сами операции носят добровольный характер и коммерческие банки неохотно используют дарованные им возможности, ибо оценивают риск не ликвидности существеннее возможности заработать незначительный доход на избыточных резервах. Правда, следует оговориться: от использования данного способа взаимодействия с Центральным банком РФ коммерческие банки получают дополнительную выгоду – своим поведением они неявно сигнализируют о благополучном состоянии дел с ликвидностью. В результате в настоящее время почти половина всех депозитов коммерческих банков в ЦБ РФ принадлежит Сбербанку России.

При внимательном изучении можно обнаружить относительно слабое влияние инструментов косвенного кредитно-денежного регулирования (нормы обязательных резервов, ставки рефинансирования) на масштабы денежного обращения в стране и гораздо более существенное влияние прямых каналов эмиссии денег, в настоящее время валютного канала. И вот здесь, как говорится, «гвоздь проблемы» под названием «управление инфляцией с помощью кредитно-денежного регулирования». Эффективные, по определению, прямые каналы эмиссии работают на полную мощность в относительно стабильные периоды времени, когда, 
собственно, и происходит накачка экономики денежной массой. При этом денежное регулирование пассивно приспосабливается к общей экономической ситуации и другим видам регулирования — валютному и фискальному. Малоэффективные косвенные методы управления масштабами денежного обращения запускаются в действие в кризисных и предкризисных ситуациях, когда, собственно, и демонстрируют свою низкую дееспособность.

 О неадекватности  их воздействия свидетельствует  как запредельное увеличение  ставки рефинансирования весной 1999 г., так и значительное сокращение нормативов обязательных резервов в июле 2008 г., во время кризиса ликвидности, вряд ли существенно изменившее состояние дел в банковской сфере, где проблема управления ликвидностью и по сей 
день остается одной из самых острых. В то время как пять крупнейших банков располагают избыточной постоянной ликвидностью, ее недостаток периодически ощущает большинство мелких и средних российских банков.

Итак, четыре безусловных  факта реальности – диссонанс в движении цен и денежной массы, естественная цикличность инфляционных процессов в неустойчивых экономических системах, динамичность спроса на деньги и отсутствие надежных способов воздействия на темпы инфляции методами кредитно-денежного регулирования — свидетельствуют в пользу того, что 
инфляционный процесс в российской экономике не является чистым феноменом монетарной системы, и его изучение должно выходить за ее пределы.

2. Инфляционный процесс  и структурные сдвиги в российской  экономике.

Накопление инфляционного потенциала и открытая инфляция – две стороны одного и того же инфляционного процесса, две его составляющие. Накопление инфляционного потенциала происходит в форме аккумуляции внутренних дисбалансов, открытая инфляция является универсальным механизмом, ликвидирующим эти дисбалансы.

Способность инфляции восстанавливать  внутренние равновесия связана с ее важным генетическим свойством, о котором писал еще Р. Кантильон, но которое почему-то игнорируют большинство современных исследователей. Это свойство – несбалансированность самой инфляции. Инфляция никогда не сопряжена с равномерным и одновременным ростом цен на все блага и факторы производства. Последнего не происходит хотя бы в силу того, что разные рынки обладают разной скоростью приспосабливания, так, самым мобильным является фондовый рынок, наиболее ригидным — рынок труда. Именно генетическая несбалансированность открытой инфляции позволяет перераспределить финансовые потоки, вызвать с некоторым лагом времени структурные сдвиги в реальном секторе, изменить относительные цены и доходность разных факторов, в конечном счете, ликвидировать накопленный в системе внутренний дисбаланс.

Нетрудно доказать, что  на протяжении всего периода рыночных реформ в России инфляция сопровождалась структурными сдвигами в экономике. Прежде всего, в периоды самых высоких темпов роста цен значительно изменялись ценовые соотношения в различных секторах экономики, т. е. реальные цены тех или иных отраслей и производств. С некоторым отставанием происходило изменение и структуры производства, т. е. доли разных отраслей в общем выпуске.

Для оценки интенсивности структурных сдвигов в ценах использовался показатель среднего квадратического отклонения. Полученные результаты расчетов по годам представлены в таблице 2.3, где они соотнесены с общим индексом цен в промышленности. Как видно из таблицы 2.3, наибольшее изменение цен производителей имело место в 2004 и 2008 гг., в эти же годы наблюдались существенные сдвиги в относительных ценах. Коэффициент корреляции индекса цен промышленности и показателя изменения их структуры в рассматриваемом периоде составил 0,71. Это свидетельствует о достаточно тесной связи изучаемых показателей.

Таблица 2.3. - Структурные сдвиги в ценах производителей.

Итак, между динамикой цен и  изменением их структуры существует положительная устойчивая корреляция, она больше в периоды высокого роста цен и неустойчивости экономической системы в целом. С приобретением российской экономикой характеристик рыночной системы структурная составляющая инфляции имеет тенденцию уменьшаться, но не исчерпывает себя.

3. Инфляция спроса и инфляция издержек: межвременное взаимодействие

Одним из индикаторов дисбаланса в  движении внутренних цен является относительная  динамика индекса потребительских  цен и индекса оптовых цен  производителей. Опережение потребительскими ценами цен производителей является результатом повышения доходов населения, увеличения склонности к потреблению или свидетельствует о наличии мягких бюджетных ограничений у потребителя. В таком случае можно утверждать, что инициатором инфляции выступает спрос, т. е. имеет место инфляция спроса. Большее изменение цен производителей, напротив, позволяет утверждать, что имеют место жесткие бюджетные ограничения у потребителя, и инфляция развивается по механизму издержек. Таким образом, всю историю российской инфляции можно разделить на периоды «инфляции спроса» и «инфляции издержек», которые с определенной последовательностью чередуют друг друга (см. табл. 2.4.).

Из анализа приведенных в  таблице 2.4 данных нетрудно заключить, что инфляция спроса каждый раз совпадает с инфляционным кризисом («инфляционным всплеском»): 1992 - 1993, 1998- 1999 гг. Потом она уступает место вялотекущей «инфляции издержек». Это еще раз доказывает, что инфляционный процесс представляет собой закономерное чередование двух стадий: открытой инфляции и накопления инфляционного потенциала (см. приложение 1.)

Инфляция спроса 1992 – 1993 гг. изначально была обусловлена инфляционными  ожиданиями, подстегнувшими потребительский  ажиотаж, потом либерализацией цен, снижением уровня нормальных сбережений и превращением накопленного потенциала в потребительскую инфляцию.

Инфляция издержек 1994 - 1997 гг. включала, по крайней мере, четыре составляющие: структурную, институциональную (главным образом, изменение регулирования и степени конкурентности рынков), политико-экономическую (борьба за перераспределение доходов) и инерционную. Все они формировали «естественный уровень инфляции» того периода.

Инфляция спроса 1998 — 1999 гг. сначала  была результатом заниженной цены импорта  на внутреннем рынке вследствие затянувшейся политики «валютного коридора», что сказалось на увеличении потребительских расходов на приобретение импортных товаров, истощении валютных резервов государства и ухудшении условий внутренней торговли для отечественного производителя. Управляемая цена импорта равноценна ситуации мягких бюджетных ограничений. Кризис 1999 г. подогрел инфляционные ожидания и значительно усилил инфляцию спроса.

Практически в течение всего периода, начиная с 2000 года, преобладает инфляция издержек. Исключение составляет 2005 г. С 2003 г. до конца третьего квартала 2009 г. накопленное опережение индексом цен производителей индекса потребительских цен составило 1,55 раз. Как расценивать это значение? Возможны, по крайней мере, три ответа на поставленный вопрос. Во-первых, имеет место отсроченная потребительская инфляция, и ее следует ожидать в ближайшее время. Действительно, за пять лет, 2004 – 2008 гг., реальные располагаемые доходы населения, по данным Госкомстата России, выросли на 68% и опережали рост внутреннего производства за тот же период в 1,2 раза. Во-вторых, возможно, статистика неточно отражает уровень потребительской инфляции или, в политических целях, она его сознательно занижает. В-третьих, имеет место объективный процесс снижения доли торговой прибыли в продаваемой продукции вследствие повышения степени конкурентности рынков, увеличения потребительского разнообразия. Последнее приводит к повышению эластичности спроса по цене и делает невыгодным повышение цен на микро уровне.

Первый и третий ответы, с нашей  точки зрения, не исключают другу  друга, а определяют некие пограничные варианты, в пределах которых осуществляется реальный выбор. Из данных табл. 2.4 легко рассчитывается, что за весь рассматриваемый период рыночных преобразований цены потребительского рынка, с учетом деноминации, выросли в 116 раз, а цены производителей — в 58 раз (так называемая «накопленная инфляция»), коэффициент опережения составил 2. Аккумулированное опережение достигало своего максимума в периоды кризисов: в 1993 и 1999 гг. его значение превосходило 3. Эти данные можно интерпретировать как накопленный потенциал инфляции издержек, которая законно, т. е. По объективным обстоятельствам, в последние годы берет реванш. Очевидно, что окончательного сближения показателей «накопленной инфляции» не произойдет, потому что торговая деятельность вряд ли автоматически достигнет уровня доходности советского периода.

Таким образом, динамика индексов потребительских цен и цен производителей, рассматриваемых в ретроспективе, не только позволяет охарактеризовать закономерности меж временного взаимодействия «инфляции спроса» и «инфляции издержек», но и обладает определенной прогнозной силой, сигнализируя о вероятных процессах накопления инфляционного потенциала.

3. Инфляция и валютный курс

Еще одним сектором, который  способен аккумулировать дисбаланс и быть провокатором инфляции, является сектор внешнеэкономических отношений. Существуют сложные зависимости между реальным валютным курсом, состоянием торгового баланса, валютных резервов, внешнего долга, динамикой мировых цен. Для начала рассмотрим одну важную закономерность: повышение реального валютного курса национальной денежной единицы способствует снижению конкурентоспособности отечественной продукции, уменьшает потенциал экономического роста и, при неуправляемом изменении условий международной торговли экспортируемыми товарами, может привести к высвобождению потенциала отложенной девальвации и вызвать открытый инфляционный процесс.

Для анализа изменений, которые  претерпел валютный курс, произведены  расчеты (см. табл. 2.5).

Таблица 2.5. - Расчет изменений реального валютного курса рубля

Из таблицы 2.5 видно, что  за период с начала 2002 г. по сентябрь 2009 г. номинальный курс рубля относительно доллара упал в 4,8 раза, а потребительские цены на внутреннем рынке выросли в 5,6 раз. В результате реальный валютный курс рубля, по сравнению с докризисным периодом, вырос на 17%. Это свидетельствует об ухудшении условий внутренней торговли, снижении ценовой конкурентоспособности отечественной продукции на внутреннем рынке по сравнению с импортной продукцией. Иными словами, произошло относительное удешевление импорта на 17%.