Принципы формирования валютной политики государства

     Однако  в условиях кризисного состояния  экономики и зависимости от импорта  этот шаг оказался преждевременным  и вызвал отрицательные последствия. В частности, курс рубля снизился за 1993 г. со 110,0 до 414,5 руб. за 1 доллар, в январе 1994 г. - до 1 607 руб., а к середине 1994 г. - до 2 000 руб. Обострилась проблема насыщенности российского рынка импортными товарами, затруднилась борьба с инфляцией. Для импорта жизненно необходимых товаров, несмотря на нехватку бюджетных средств, выделялись крупные дотации, в результате множественность курсообразования рубля сохранилась.

     В 1992-1994 гг. Банк России самостоятельно начал  работу над созданием системы  валютного регулирования и валютного  контроля в РФ: с одной стороны, это должно было обеспечить полноту и своевременность репатриации в страну валютной выручки, с другой - предотвратить утечку валютных ресурсов за границу.

Спекуляции  коммерческих банков на валютном рынке  в целях получения прибыли  от операций с валютой привели  к драматическим событиям осени 1994г., кульминацией которых стал «черный вторник» 11 октября 1994г. В этот день за одну торговую сессию на ММВБ произошло беспрецедентное падение курса рубля на 27,4% (с 3 081 до 3 926 руб. за 1 доллар США). Это послужило сигналом для резкой смены экономический и, в частности, валютной политики России. Власти поставили во главу угла подавление инфляции любой ценой. Одновременно был взят курс на тесное сотрудничество с МВФ, безусловное выполнение его требований.

     В начале 1995 г. Российские власти приняли ряд административных мер по либерализации внешнеэкономической деятельности (отмена количественных ограничений, ликвидации института спецэкспортеров, сокращение перечня лицензируемых экспортных товаров, снижение и отмена некоторых экспортных тарифов), что существенно воздействовало на структуру платежного баланса страны.

     В валютной сфере с 6 июля 1995 г. Был  введен режим валютного коридора, то есть, установлены официальные  пределы колебаний курса рубля  к доллару. На тот момент они составляли от 4 300 до 4 900 руб., а в 1996 г., соответственно, от 4 550 до 5 150 руб. за 1 доллар США. Это привело в августе 1995г. Кризису межбанковского рынка, когда коммерческие банки играли на повышение доллара, а Банк России - на его снижение.

     С середины 1996 г. Власти перешли от горизонтального к наклонному («ползущему») валютному коридору. В рамках этого механизма предусматривалось последовательное понижение допустимых колебаний курса к доллару США от 5 000 до 6 100 руб. на 31 декабря 1996 г. Впоследствии действие наклонного коридора было продлено на 1997 г. При этом осталось неизменной и «ширина» коридора, то есть полоса допустимых колебаний курса рубля к доллару США между нижним и верхними пределами, составляющая 600 руб. Однако «угол наклона» был значительно уменьшен: если во втором полугодии 1996 г. только за шесть месяцев верхний и нижний пределы сместились на 500 руб., то на этот раз их снижение за год должно было составить вдвое меньшую сумму - 250 руб. (5 500 - 6 100 руб. за 1 доллар США в начале и 5 750 - 6 350 руб. в конце 1997 г.).

     В 1996 г. РФ осуществила выход на западно-европейский  рынок кредитных ресурсов - был  размещен федеральный еврооблигационный  заем на 1 млрд. долл., а использование  кредитов иностранных государств и  международных финансовых организаций по госсектору превысило 9 млрд. долл.

     Поддерживания курс рубля в рамках объявленного коридора, Банк России был вынужден осуществлять крупные валютные интервенции на внутреннем валютном рынке, что повлекло за собой снижений уровня официальных валютных резервов.

10 ноября 1997 г. Правительство РФ объявило о переходе от краткосрочных к среднесрочным ориентирам динамики курса рубля и намерении сохранить средний курс в 1998 г. на уровне 6,10 рубля за 1 доллар США, что практически означало возвращение к горизонтальному валютному коридору.

     Проблем бюджета обострились в 1998 г. Причин тому было много: трудности со сборами налогов; рост платежей по погашению ГКО - ОФЗ; исчерпавшиеся возможности финансирования дефицита бюджета с помощью эмиссии новых государственных ценных бумаг; резкое ухудшение платежного баланса в результате падения мировых цен на энергоносители и сырье; массовое изъятие иностранными инвесторами портфельных инвестиций из России вследствие мирового финансового кризиса; необходимость крупных валютных платежей по внешнему государственному долгу; возобновившееся падение производства. Все эти обстоятельства привела к глубокому финансовому и валютному кризису.

     Перехода  к режиму плавающего валютного курса  так и не произошло. Вместо этого  с начала года были объявлены новые  расширенные границы валютного коридора на трехлетнюю перспективу. Поддерживая курс в рамках коридора, Банк России продал в июле и августе несколько миллиардов долларов по среднему курсу 6,2 и 7,1 руб. за 1 доллар соответственно. Это сало причиной дестабилизации основных секторов финансового рынка, правительство утратило возможность рефинансировать внутренний долг путем выпуска новых обязательств. В итоге дефицит федерального бюджета в 1998 г. Был полностью профинансирован за счет иностранных источников. Частичная конверсия рублевых обязательств в долгосрочные валютные на сумму 6,4 млрд. долл. По номиналу, введения моратория на выполнение определенных операций с нерезидентами не привели к желаемому результату. Отток капитала остановить не удалось, и 17 августа правительство объявило о прекращении обслуживания ГКО-ОФЗ со сроками погашения до конца 1999 г.

     Власти  в условиях кризисных потрясений 17 августа 1998 г. Были вынуждены пойти  на смещение в сторону понижения  и существенное расширение границ валютного  коридора (от 6,0 до 9,5 руб. за 1 доллар). Однако к 9 сентября 1998 г. Курс рубля резко понизился и вновь стал свободно плавающим, а валютный коридор фактически был отменен. Произошла девальвация рубля, ЦБ РФ принял ряд ограничений на проведение валютных операций, ужесточил валютный контроль, валютные операции переместились с межбанковского на биржевой рынок, а часть крупных банков обанкротилась.

     III этап: 1998 - 2003гг. После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь  отказался от установления собственных  курсов покупки и продажи валюты и начал ежедневно объявлять официальный курс рубля к доллару по итогам утренней специальной торговли на ММВБ. С сентября 1998 г. При установлении курса иностранной валюты к национальной стал использоваться биржевой курс - средневзвешенный курс СЭЛТ ММВБ СЭЛТ ММВБ - система электронных лотовых торгов Московской межбанковской валютной биржи, позволяет покупателям и продавцам выставлять свои и брать чужие заявки с удаленных терминалов, расположенных в банковских офисах. по сделкам с расчетами «сегодня», а с 29 июня 1999 г. - по итогам единой торговой сессии (ЕТС) ММВБ с участием региональных валютных бирж. Колебания курса устанавливались в зависимости от колебаний золотовалютных резервов ЦБ РФ.

     Меры, применяемые Банком России в послекризисный период, были сконцентрированы на следующих направлениях:

1) Повышение  ответственности экспортеров за  несвоевременную репатриацию валютной  выручки

2) Упрощение  технологии перевода паспорта  сделки по экспортным поставкам  из одного банка в другой.

3) Реорганизация  торгов на ММВБ с целью отделения торговли валютной в сфере внешнеэкономических операций от спекулятивных сделок.

4) Усиление  собственно контрольной деятельности, направленной на определение  мотивации нарушений валютного  законодательства, ужесточение ответственности за нарушения и разработку мер, повышающих качеств валютного регулирования.

     Кроме того, в 1999 г. Банк России принял дополнительные регулирующие меры, позволившие в  дальнейшем ограничить спрос валюту на внутреннем валютном рынке и объем  последующего перевода ее в оффшорные зоны. Во-первых, для кредитных организаций устанавливалась обязанность формировать резервы под операциями с резидентами оффшорных зон, присеем эти резервы должны быть не меньше 50% остатка на отдельных лицевых счетах, открытых к балансовым счетам, где учитываются операции нерезидентов. Во-вторых, определен порядок установления уполномоченными банками на основании рейтинга иностранных банков, с учетом их долгосрочной кредитоспособности и размера собственных средств.

     За 1999 г. Обменный курс изменился с 20,65 руб. за доллар США на 31 декабря 1998 г. До 27 рублей - на 31 декабря 1999 г. В реальном выражении за 1999 г. Рубль укрепился, если учитывать инфляцию. Такой результат был достигнут на фоне некоторого общего улучшения платежного баланса страны, выразившегося в том, что удалось сохранить и даже несколько увеличить золотовалютные резервы.

     Для ограничения оттока капитала за границу  в 1999 г. Банк России подготовил и принял ряд мер валютного регулирования  и валютного контроля:

- Разработан порядок валютного контроля со стороны уполномоченных банков за операциями клиентов, связанными с переводами валюты за границу по договорам, требующим повышенного внимания.

- Введено  требование обязательного открытия  юридическими лицами - резидентами  рублевых депозитов в банках в размере 100% средств, перечисленных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну.

- В целях  пресечения спекулятивного спроса  и иностранную валюту на специальных  торговых сессиях запрещена покупка  на их валюты уполномоченными банками под выплаты по вкладам физических лиц;

- Запрещено  проведение конверсионных операций  рублевых средств нерезидентов, полученных от осуществления  ими текущих операций с резидентами  по корреспондентским счетам  иностранных банков, открытым в уполномоченных банках.

     В 2000-м, а особенно в 2001гг. в кругу  экономистов и политиков все  чаще поднимался вопрос о функциональных возможностях рубля как валюты. Имелась  в виду способность рубля обслуживать  международные экономические отношения, включая межгосударственные расчеты, обеспечивая тем самым взаимодействия российской экономики с мировой. Это стало стратегической задачей валютной политики РФ на данном этапе.

     В 2001 г. ЦБ РФ продолжал политику укрепления доверия к национальной валюте и  обеспечения стабильности на внутреннем валютном рынке, а также пополнял золотовалютные резервы для поддержания устойчивости российской финансовой системы. Курсовая политика базировалась на использование режима плавающего валютного курса, Что позволяло Банку России учитывать изменения конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и динамику спроса на деньги. Установление официальных курсов иностранных валют к российскому рублю регулировалось Положением ЦБ РФ от 19.12.2001 г. № 169-П «Об установлении Центральным банком РФ официальных курсов иностранных валют к российскому рублю». Согласно этому документу Банк России каждый рабочий день не позже 13.00 по московскому времени устанавливал курсы основных валют и курс СДР. При этом официальный курс доллара США к российскому рублю устанавливался Банком России на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка по операциям «доллара США - российский рубль» Письмом ЦБ РФ от 14.01.2003 г. Принято решение изменить существующий порядок определения официального курса доллара США к российскому рублю по итогам торгов ЕТС с расчетами «сегодня» и использовать для этих целей средневзвешенное значение курса доллара США на торгах ЕТС со сроком расчетом «завтра», сложившееся на 11 часов 30 минут дня торгов.; официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывался на основе официального курса доллара США к рублю и курса доллара США к СДР, установленного МВФ на предыдущий рабочий день; официальные курсы других валют других валют к российскому рублю рассчитывались и устанавливались на основе официального курса доллара США к рублю и котировок данных валют к доллару США на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых национальными банками иностранных государств.

     IV этап: 2003 - 2004 гг. В первом полугодии  2003 г. Фактический платежный баланс  оказался значительно лучше прогнозного, на основе которого разрабатывался базовый сценарий бюджетной и денежно-кредитной политики на этот год. Причиной расхождения стало повышение мировых цен на нефть и снижение процентных ставок на международном финансовом рынке. Кроме того, увеличение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса из-за высоких цен на нефть сопровождалось интенсивным сокращением вывоза капитала частным сектором и активными зарубежными заимствованиями российских компаний. Российские компании стремились использовать разницу между снизившими процентными ставками на внешнем финансовом рынке и относительно высокими ставками на внутреннем рынке, отток капитала вновь увеличивался, что в существенной мере компенсировало приток первого полугодия. В итоге, по предварительным оценкам активное сальдо счета текущих операций составило в январе - сентябре 2003 г. 28,4 млрд. долларов США против 21,3 в сопоставимый период 2002 г. Чистый отток капитала из частного сектора снизился с 3,8 до 3,1 млрд. долл. США. Тем самым было создано стабильно и существенно превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. При этом устойчивая внутриэкономическая ситуация также способствовала росту спроса на российскую национальную валюту. В результате накопления официальных международных резервов в январе - сентябре 2003 г. Происходило гораздо быстрее, чем это предполагалось базовым сценарием. Прирост золотовалютных резервов РФ по итогам первых девяти месяцев 2003 г. Составил 14,3 млрд. долл. США (11, 1 млрд. долл. США за сопоставимый период 2002 г.).

В условиях активного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управляемого плаванья и дополнительно  предпринял ряд шагов для того, чтобы предотвратить искусственно укрепление национальной валюты.

     Во-первых, с 1 декабря 2002 г. Была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность системы обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовать валютную выручку в рамках обязательной продажи, как на биржевом, так и на внебиржевом валютных рынках при этом норматив обязательной продажи валютной выручки Советом директоров Банка России был сокращен до 25%.

     Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы.