Рынок ценных бумаг

         Внутреннее содержание каждого из перечисленных рынков подчиняется общим закономерностям, но имеет и свои особенности. Поэтому в плане дальнейшего формирования теории рынка ценных бумаг необходимо осуществить анализ каждого, разработать схемы их взаимодействия. По мере развития теории рынка ценных бумаг для каждого локального рынка, несомненно, будут уточнены специфические его функции, задачи, механизмы функционирования.

         Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами. Прогресс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж. Электронная биржа представляет собой компьютерную сеть, к которой подключены терминалы компаний-членов биржи. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний.

В структуре  рынка ценных бумаг или фондового  рынка немаловажную роль играют непосредственно  сами участники.

      Для того чтобы рассмотреть профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, дадим определение участников рынка ценных бумаг:

    Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают  или покупают ценные бумаги, или  обслуживают их оборот и расчеты  по ним, т. е. это те, кто вступают между собой в определенные отношения по поводу обращения ценных бумаг.

        Участников фондового рынка можно разделить на два уровня. Первый составляют те, кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами. Сюда включаются эмитенты, инвесторы, брокеры, маклеры и дилеры. Второй — те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений, принятых на первом уровне, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты по совершенным операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций по начислению и выплате доходов. К ним наряду с биржами относятся регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, торговые, расчетные системы и другие. Все они образуют инфраструктуру рынка ценных бумаг.

    Одно  и то же юридическое лицо может  проводить деятельность, относимую как к первому, так и ко второму уровню. Коммерческие банки выполняют функции участников обоих уровней.

    Рассмотрим  характеристику каждого из перечисленных  выше участников.

    Эмитенты  – это те, кто выпускает ценные бумаги в обращение, для привлечения дополнительного капитала или денежных ресурсов. Это обычно государство, фирмы, организации.

    Инвесторы – это все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение, и таким образом размещает свои свободные денежные ресурсы или капитал. Это обычно население, а также фирмы заинтересованные в размещении и увеличении свободных денежных средств.

    Фондовые  посредники – это организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами.

    Брокер - это профессиональный участник рынка  ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. Брокер на чужие деньги за комиссионные выполняет поручения, чтобы купить или продать ценные бумаги. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. В Казахстане предусматривалось, что "юридическое лицо в любой организационно-правовой форме не имеет права осуществлять посредническую деятельность на рынке ценных бумаг без специалиста, имеющего лицензию на право совершения операций с ценными бумагами, а правом заключения сделок от имени юридического лица обладал только специалист, имеющий лицензию.  Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах (в данном случае в Минфине).

    Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг. Так как основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств. [3, с. 57]

    Дилером называется профессиональный  участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность.  Дилер на собственные деньги, на свой страх и риск ведет фондовые операции. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

Выступая  в роли оператора рынка, дилер  объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Рис. 1.2.3 Участники рынка ценных бумаг 

Одним из профессиональных участников рынка  ценных бумаг могут быть управляющие  компании независимо от конкретной юридической  формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Указанная деятельность включает:

-управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

-управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

-управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

В зависимости  от национального законодательства той или иной страны, исторических традиций и особенностей формирования национальных фондовых рынков банки могут играть на них различную роль. [3, с. 57]

        Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр.

Основная  обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.

        Номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных собственников.

        Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие учет прав и хранение ценных бумаг эмитентов и других владельцев. Каждому держателю ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет «Депо». На этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению. Депозитарии регистрируются в реестре специализированного регистратора как номинальные держатели ценных бумаг группы акционеров, то есть на номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги, принадлежащие депонентам этого реестра. Операции, проводимые в пределах одного номинального держателя, не отражаются у держателей реестра. При составлении реестра владельцев ценных бумаг одного выпуска номинальный держатель обязан предоставить держателю реестра список всех депонентов, хранящих ценные бумаги этого выпуска у него на счетах «Депо», и передавать держателю реестра иную информацию, необходимую для составления реестра.

        Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных на указанных расчетах организациях - расчетно-клиринговых.

        Таким образом,  организационная структура рынка ценных бумаг является

обширной  и разнообразной, и представляет собой  сложную систему.  

1.3 Опыт развития рынка ценных бумаг в развитых странах

      В данном параграфе я буду  рассматривать формирование, развитие  и функционирование рынков ценных бумаг Великобритании и США.

        В 16 веке в Англии начала появляться действительная экономическая основа для возникновения рынка ценных бумаг. С расширением мореходства и торговли в правление Елизаветы в Англии начали основываться торговые компании, которые на первых порах были только временными товариществами негоциантов. Рост торгового капитала в Англии вызвал появление банков, в качестве кредиторов разного рода компаний.

        Английский банк возник как акционерная компания, обязавшаяся выдавать ссуды правительству, но ссуды эти каждый раз должны были быть одобрены парламентом. Именно с этих времен берет свое начало традиция подчинения центральных банков представительной власти. По образцу Англии в 1695 году был создан Шотландский акционерный банк.

        Английский рынок ценных бумаг традиционно выступает одним из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. До первой мировой войны он лидировал по объему денежного оборота, уступив затем США. Мощную конкуренцию Англии составляет Япония. Денационализация государственного сектора экономики после второй мировой войны, особенно в 80 – 90 года, способствовала развитию современного фондового рынка, в частности биржевой капитализации частного сектора экономики страны.

Структура рынка ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный рынки, а так же множество рынков по видам фондовых инструментов и операций, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах.

        Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и закрытого предложения (тендера). Корпоративные облигации размещаются главным образом в форме тендера. Первичное размещение акций регламентируется Законом о компаниях. На первичном рынке широко развито размещение финансовых инструментов.

Особенность эмиссии ценных бумаг в Великобритании – преимущественный выпуск именных  акций и облигаций.

        Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже. Мелкие инвесторы могут проводить незначительные операции с этими инструментами через систему почтовых учреждений страны.

Объем оборота корпоративных облигаций  здесь существенно ниже; сделки с  корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми операциями.

В стране широко развита биржевая торговля производными ценными бумагами (деривативами) и  финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь  же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная автоматизированная система совершения сделок. С 1996 года в Лондоне функционирует автоматизированная компьютерная система Tradepoint, имеющая статус фондовой биржи.

        Структура торговли на рынке государственных облигаций имеет много общего с американским рынком, так как многие черты американского рынка были заимствованы Великобританией во времена введения в действие Акта о финансовых услугах 1986 года, и также были внесены изменения в работу рынка с точки зрения разрешения выполнения брокерами двойственных функций. Операции с государственными бумагами проводит Депозитарно-клиринговый центр Банка Англии. Большая часть сделок заключается по телефону и через электронные торговые системы с использованием маркет-мейкеров, которые называются GEMM (маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям).

GEMM должен получить разрешение от Банка Англии на проведение операций, и они представляют собой подразделения с собственным капиталом и должны действовать самостоятельно по отношению к подразделениям той же самой компании, которые работают с другими ценными бумагами. Банк Англии ежедневно контролирует соблюдение маркет-мейкерами требований к достаточности капитала через прямую компьютерную сеть. Банк Англии предоставляет им преимущества, которые заключаются в том, что они могут напрямую покупать и продавать ценные бумаги Банку Англии, выступая покупателями последней инстанции. Как и в США, междилерские брокеры предоставляют анонимные посреднические услуги, что позволяет GEMM не беспокоиться о ликвидности, не имея обязанности публично сообщать о крупных рисковых позициях; хотя, обо всех операциях необходимо сообщать на лондонскую фондовую биржу, которая все еще осуществляет контроль за операциями на рынке государственных облигаций.