Рынок ценных бумаг

Стабилизация  ситуации на рынке ценных бумаг и  его подъем наступили в 2000–2001 гг. Основным фактором общего улучшения  ситуации стала активизация рынка корпоративных облигаций, который до 1998 г. в Казахстане практически не существовал.

       В 2002 году объем выпуска государственных ценных бумаг составил по номинальной стоимости 200099,1 млн. тенге, что на 19,3% больше чем в 2001 году.

В целом  если 2000 год можно назвать годом  реального запуска рынка негосударственных облигаций и стабилизации институциональной инфраструктуры фондового рынка, то в 2001 году были предприняты меры по повышению привлекательности инвестирования в ценные бумаги. Одним из значимых событий 2001 года стало упразднение Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам с передачей ее функций и полномочий Национальному Банку.

К 2003 году рынок ценных бумаг Казахстана можно  считать сформированным, хотя существует много проблем.  

Рис. 2.1.1 Основные показатели рынка ценных бумаг, млрд. тенге 

       На рисунке очень хорошо виден рост капитализации рынка ценных бумаг по сравнению с кризисным периодом в 2008. Общая капитализация рынка негосударственных ценных бумаг, включенных в официальный список KASE увеличилась за 2009 год в 2,2 раза до 11 650,9 млрд. тенге, что составило почти 73,0% от ВВП Казахстана. Одним из основных факторов роста капитализации фондовой биржи стало повышение стоимости финансовых инструментов, включенных в официальный список организатора торгов.

Нельзя  не обратить внимание на изменение  расходов во время мирового финансового кризиса в Республике Казахстан.

В 2009 году Биржей были предприняты усилия по уменьшению ее основных расходов. В  результате предпринятых действий руководству  Биржи удалось снизить стоимость  аренды фронт-офиса приблизительно на 39 %. В 2008 году на данную статью расходов приходилось около 32 % всех расходов; в 2009 году доля аренды снизилась до 22 % .В итоге общие расходы Биржи сократились на 11,8 % до 841,5 млн. тенге.

Рис. 2.1.2 Структура расходов KASE в 2009 и 2008 годах 

Так как  основным индикатором состояния фондового рынка в Казахстане является организованный рынок, представленный KASE, то можно показать удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению.  

Таблица 2. Удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению 

Из таблицы  видно, что основной удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению на KASE, приходится на долговые ценные бумаги – 57,0% (315 выпусков). По сектору ГЦБ – 24,8% (137 выпусков), по сектору акции – 17,7% (98 выпусков) по секторам ценные бумаги инвестиционных фондов и МФО – 0,3% (2 выпуска) и 0,2% (1 выпуск) соответственно.

        Сегодня казахстанский рынок ценных бумаг - механизм для удовлетворения взаимных интересов инвесторов и эмитентов (данная оценка находит подтверждение в результатах обзора международными экспертами стран Центральной, Восточной Европы и СНГ). И хотя потенциал рынка ценных бумаг реализован далеко не полностью, его позитивные достижения и тенденции развития налицо.

Рис. 2.1.3 Объём торгов на KASE[25]

       На данном рисунке хорошо видно рост практически с самого начала формирования биржи KASE. Изначально на бирже преобладает больше операций РЕПО, на втором месте стоят торги валютой, далее следует маленький объем НЦБ, ГЦБ и фьючерсами.

Рис. 2.1.4 Объём торгов на KASE  и ВВП[25] 

На рисунке  видно, что в 2009 году объём торгов снизился, по сравнению с 2008 годом. Такое снижение торгов было вызвано мировым финансовым кризисом. Несмотря на это структура  оборота не изменилась. По-прежнему основными секторами биржевого рынка являются РЕПО, на который пришлось в 2009 году 46% объема сделок и иностранной валюты – 43%, на ценные бумаги – всего 11%. 

Таблица 3. Показатели доходности на KASE 

Доходность  активов в 2008 году по сравнению с 2007 годом уменьшилась на 9,8%, а  доходность капиталла уменьшилась  на 10,2%. Вообще, до мирового финансового  кризиса доходность была достаточно высокой, это можно увидеть в  таблице за 2006 год..

        Таким образом, на сегодняшний день состояние экономики Казахстана, на мой взгляд, не может быть полноценного рынка ценных бумаг, потому что уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, главный фактор возрождения рынка ценных бумаг. Сказать, что в нашей республике рынок ценных бумаг вообще не был развит, нельзя. Хоть и в малой степени, но обращение государственных ценных бумаг имели место. Однако развитие рынка ценных бумаг за счет выпуска корпоративных ценных бумаг приобрело особую актуальность лишь в настоящее время. 

2.2 Проблемы формирования и функционирования рынка государственных ценных бумаг в Республике Казахстан 

    Одной из основных проблем, тормозящих развитие рынка ценных бумаг в Казахстане, является неразвитая законодательная база. Действующее законодательство не полностью раскрывает такие вопросы функционирования рынка ценных бумаг, как обеспечение защиты прав и интересов инвесторов, создание и деятельность управляющих инвестиционными фондами, эмиссия и обращение производных ценных бумаг и др.[11, с.72]. Основной причиной, негативно повлиявшей на развитие казахстанского рынка ценных бумаг, стал глобальный финансовый кризис развивающихся рынков, в результате которого иностранные инвесторы начали ускоренный вывод из Казахстана своих капиталов. Существовал также ряд субъективных причин, по которым рынок не получил нормального развития.

        Как мы уже отмечали, процесс развития рынка ценных бумаг носит сложный и зачастую неоднозначный характер. Основополагающим принципом данного процесса должны быть комплексность и системность, что позволит  сбалансировано и гармонично эволюционировать всем элементам рынка.[12, с.5]

Развитие  рынка ценных бумаг вовсе не ведет  к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения и взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой, перемещает их через механизм ценных бумаг на другие рынки, способствуя их развитию[13, с.160]. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства, вообще. Поэтому все участники рынка имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным его участником - государством.

        Казахстанский фондовый рынок пока не перешел к стадии активного роста, что выражается в  низкой эмиссионной активности организаций - эмитентов   негосударственных ценных бумаг. Определенный оптимизм вызывает тот факт, что в IV квартале 1999 г. произошло повышение цен и увеличение объемов сделок со всеми наиболее популярными акциями.

        Можно сделать вывод о подтверждении сделанных ранее Национальной комиссией прогнозов относительно постепенного увеличения объемов сделок с наиболее популярными акциями и цен на них вследствие повышения инвестиционной активности КУПА. Положительный опыт в выпуске принципиально нового инструмента - облигаций местных исполнительных органов – будет  способствовать тому, что в будущем финансовый рынок получит дополнительные инструменты, а казахстанская экономика - дополнительные финансовые ресурсы.[10, с.19]

Формирование  фондового рынка в Казахстане повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития национального рынка ценных бумаг, которые требуют первоочередного решения:

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. общего экономического спада после распада СССР. Сохранение политической и социальной стабильности.

2. Целевая  переориентация рынка государственных  ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в Казахстане.

3. Улучшение  законодательства и контроль  за выполнением этого законодательства.

4. Реализация  принципа открытости информации  через расширение объема публикаций  о деятельности эмитентов ценных  бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка государственных ценных бумаг и т.п.

        Следует напомнить, что все сделки с ценными бумагами  осуществляются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, имеющими разрешение на совершение тех или иных операций, купля-продажа ценных бумаг производится в письменной форме путем подписания сторонами договора. Фондовые биржи в своих правилах ведения биржевой торговли могут предусмотреть и иные требования к форме совершения сделок с участием профессиональных посредников. При совершении сделок с ценными бумагами профессионалы рынка  ценных бумаг, осуществляя консультационную деятельность при даче рекомендаций по операциям с ними, должны прежде максимально полно установить инвестиционные цели и задачи клиента, сохранять коммерческую тайну обо всех его сделках и не допускать ознакомления с ней третьих лиц. Все операции с ценными бумагами (с фондовыми особенно) подробно регламентируются нормативными актами, но в Казахстане это пока не регулируется.[14, с.50-53]

Что касается практической реализации программы "голубые фишки", предусматривающей вывод на организованный фондовый рынок части государственных пакетов акций наиболее крупных и привлекательных для инвесторов казахстанских компаний, то это по времени совпало с началом мирового финансового кризиса.