Денежные потоки инвестиционного проекта

2

КУРСОВАЯ РАБОТА

Денежные потоки инвестиционного проекта.

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ              3

1. ПОНЯТИЯ «ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА И «ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ»              4

2. СОВРЕМЕННЫЕ КОНЦЕПЦИИ ДЕНЕЖНЫХ

ПОТОКОВ              8

3. КЛАССИФИКАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ              11

4. ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ              25

ЗАКЛЮЧЕНИЕ               35

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ              36

ВВЕДЕНИЕ

Любая финансовая операция организации связана с получением доходов и осуществлением расходов, поэтому порождает движение денежных средств, т.е. денежные потоки (потоки наличности). В мировой учетно - аналитической практике большое внимание придается изучению и прогнозированию движения денежных средств организации из-за объективной неравномерности денежных поступлений и выплат. Управление денежными средствами и их потоками в организации должно обеспечивать в любой момент достаточное их количество для погашения прошлых денежных обязательств и поддержания платежеспособности.

              Кризис, охвативший экономику России с осени 2008 г., привел не только к снижению ВВП, но и значительному уменьшению инвестиционной активности хозяйствующих субъектов. Помимо этого кризис привел к значительным изменениям условий реализации уже существующих инвестиционных проектов.

В результате в условиях кризиса особенно остро стоит проблема необходимости эффективного управления денежными потоками предприятия, в частности реализуемых им инвестиционных проектов. Оно должно быть направлено на максимальное достижение поставленных целевых показателей эффективности инвестиционных проектов, своевременное и полное поступление и расходование денежных средств, способствование бесперебойной реализации проектов, а также обеспечение ликвидности и платежеспособности предприятия.

Целью данной курсовой работы является выявление факторов, влияющих на формирование денежных потоков инвестиционного проекта; разработка и анализ вариантов оптимизации денежных потоков; выделение этапов оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта; разработка мероприятий по оптимизации денежных потоков.

1. Понятия «денежные средства» и «денежные потоки»

Денежные средства являются наиболее ликвидной частью активов организации, частью ее оборотного капитала. Денежные средства – совокупность  различных активов, способных выступать средством платежа: деньги наличного оборота; деньги безналичного оборота (записи на счетах в банках); долговые обязательства, выступающие средством расчетов; срочные вклады (депозиты) и другие. Часть перечисленных активов, не являющихся деньгами, в отчетности организаций группируется по степени их ликвидности, то есть способности превращаться в деньги.

В отечественной учетной практике информация о наличии и движении денежных средств предприятия отражается на соответствующих счетах плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организации. Это денежные средства в российской и иностранной валютах, находящиеся в кассе, на расчетных, валютных, специальных и других счетах, открытых в кредитных организациях на территории страны и за ее пределами, а также в ценных бумагах, платежных и денежных документах.

Денежные средства, внесенные в кассы различных специализированных учреждений для зачисления на счета организации, но

еще не зачисленные по назначению – «переводы в пути» - представляют собой требования предприятия к получению фиксированных сумм.

В              международной              учетно-аналитической              практике              к              денежным

средствам приравниваются так называемые эквиваленты денежных средств (cash equivalents). В международном стандарте финансовой отчетности даны следующие определения денежных средств и их эквивалентов: «Денежное средство – наличные деньги и вклады до востребования. Эквивалент денежных средств – краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в определенную сумму денежных средств, и подвергающиеся незначительному риску изменения ценности».

Значимость денежных средств, по мнению известного английского экономиста Дж. Кейнса, определяют три основные причины:

Рутинность (транзакция). Существует временной разрыв между поступлением и расходованием денежных средств в организации, а так как денежные средства необходимы для своевременного выполнения текущих

обязательств по платежам (оплаты закупок, выплаты заработной платы, уплаты налогов и т.п.), то организация вынуждена постоянно иметь временно              свободные денежные средства. Таким образом, необходим

базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов.

Предосторожность. Деятельность организации не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы

для выполнения непредвиденных платежей. Таким образом, необходим страховой запас денежных средств  для покрытия непредвиденных расходов.

Спекулятивность. Постоянно существует вероятность, что неожиданно возникнет возможность выгодного инвестирования денежных средств (например, в ценные бумаги, растущие в цене). Таким образом,

необходимы свободные денежные средства для обеспечения возможного выгодного инвестирования.

Осуществление практически всех видов деятельности любой организации базируется на определенном движении денежных средств в

форме их поступления и расходования. Это движение денежных средств действующей организации во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток».

В западной финансовой литературе применяется английский термин

«cash flow», что означает денежный поток (поток наличности). Выражение

«cash flow» из английского языка прочно вошло в лексикон экономистов стран с рыночной экономикой, в практику финансового менеджмента и

количественного финансового анализа. Можно дать следующее определение денежного потока.

Денежный поток организации представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и платежей денежных средств, порождаемых ее хозяйственной деятельностью.

Элементами денежного потока являются:

-              приток денежных средств, равный размеру денежных поступлений;

-              отток денежных средств, равный размеру денежных платежей;

-              сальдо (эффект), равный разности между притоками и оттоками.

Сальдо может быть:

-              положительное (чистый приток). Превышение величины денежных поступлений (притока денежных средств) над денежными

выплатами (оттоком денежных средств) представляет собой чистый приток денежных средств. Он обеспечивает увеличение остатков денежных средств за определенный период времени;

-              отрицательное              (чистый              отток).              Превышение              величины

денежных выплат над денежными поступлениями обусловливает снижение остатков денежных средств и представляет собой чистый отток денежных средств в течение определенного периода времени;

-              нулевое, если притоки равны оттокам.

Денежный поток любой организации включает в себя следующие притоки и оттоки денежных средств (рис. 1.1.).

2

Выпуск ценных бумаг

Платежи поставщикам

Погашение кредиторской задолженности

2

2

Получение кредитов и займов

Выплата заработной платы

2

2

Продажа

Поступления дебиторской задолженности

Денежный поток

Уплата налогов

Погашение кредитов и займов

2

2

Продажа продукции, товаров, работ, услуг

Финансовые вложения

Выплата процентов и дивидендов

2

2

- приток денежных средств

- отток денежных средств.

Рис. 1.1. Денежный поток организации

2

2. Современные концепции денежных потоков

Управление денежными потоками и их анализ базируются на теоретических концепциях, особое место среди которых занимает концепция временной ценности денег или ценности денег во времени (time value of money) – объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Смысл ее состоит в том, что денежная единица сегодня и денежная единица, ожидаемая к получению в будущем, неравноценны: сегодняшние поступления гораздо ценнее будущих. Иными словами, одна и та же денежная сумма имеет разную ценность во времени по отношению к данному текущему моменту времени.

Эта неравноценность определяется действием как минимум трех причин: инфляцией, которая приводит к обесцениванию денег, риском неполучения ожидаемой суммы денег и оборачиваемостью.

Оборачиваемость заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по приемлемой

ставке. Таким образом, сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать первоначально вкладываемую сумму на величину приемлемого дохода.

Из принципа временной ценности денег вытекают два следствия:

- необходимость учета фактора времени при проведении финансовых операций (покупке и продаже ценных бумаг, осуществлении лизинга, реализации инвестиционных проектов, получении и погашении кредитов и др.);

- некорректность суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени.

Поэтому необходимо приведение денежных потоков к одному

моменту времени посредством применения специальных количественных методов оценки временного фактора. Фактор времени учитывается с помощью методов наращения и дисконтирования. С помощью этих методов осуществляется приведение денежных сумм, относящихся к различным временным периодам, к требуемому моменту времени в настоящем или будущем. Методы наращения и дисконтирования являются инструментарием для оценки денежных потоков. Оценка денежных потоков может выполняться в рамках решения двух задач:

Прямой, когда проводится оценка с точки зрения будущего, то есть реализуется схема наращения. Под наращением понимается процесс

увеличения первоначальной стоимости в результате начисления процентов по приемлемой ставке. Метод наращения позволяет определить будущую

величину (future value - FV) текущей стоимости (present value - PV) через некоторый промежуток времени (n) исходя из заданной процентной ставки (interest rate - i).

Обратной, когда проводится оценка с точки зрения настоящего, то

есть реализуется схема дисконтирования.

Под дисконтированием (discounting) понимается приведение будущей стоимости денежных средств к настоящему моменту времени.

Метод дисконтирования помогает определить современное, то есть текущее значение (PV) будущей стоимости (FV). Вторая задача чаще встречается в финансовом и инвестиционном анализе.

Таким образом, в первом случае движение денег идет от настоящего к будущему, а во втором – от будущего к настоящему (рис.1.2.).

НАСТОЯЩЕЕ                            БУДУЩЕЕ Наращение

Первоначальная стоимость              Будущая стоимость

Приведенная              (текущая)                            Будущая стоимость стоимость                            Дисконтирование

Рис. 1.2. Оценка денежных потоков в финансовых вычислениях

2

Оценка денежных потоков методами наращения и дисконтирования лежит в основе современных методов количественного финансового анализа и используется во многих методиках планирования и оценки эффективности реальных и финансовых инвестиций, оценки бизнеса и т.д.

В зависимости от условий проведения финансовых операций наращение и дисконтирование денежных средств могут осуществляться с

использованием схемы простых или сложных процентов.

Простые проценты начисляются на первоначальную стоимость, то есть база начисления простых процентов неизменна (всегда PV). Схема

простых процентов используется в практике банковских расчетов при начислении процентов по депозитам и кредитам.

Сложные проценты имеют место, когда сумма начисленного

процента не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к исходной сумме, то есть происходит капитализация процентов по мере их начисления. В результате база начисления сложных процентов всегда разная, так как в нее включаются ранее начисленные проценты. Сложные проценты, как правило, применяются в долгосрочных финансовых операциях, при высоком уровне инфляции и риска.

Наращение и дисконтирование денежных потоков предполагает обоснованный выбор ставки процента (нормы дисконта). В этом качестве могут быть использованы средняя депозитная или кредитная ставки, индивидуальная норма доходности с учетом определенных факторов (уровня инфляции, степени риска и ликвидности), норма доходности по альтернативным видам инвестиций, норма доходности по текущей деятельности и другие. От степени обоснованности величины процентной ставки во многом зависят результаты расчета, их качество.