Денежные потоки инвестиционного проекта

– направление временно свободных денежных средств на покрытие временных дефицитов финансовых ресурсов по операционной деятельности;

– краткосрочные финансовые инвестиции.

С другой стороны существуют 1-й, 2-й, 6-й, 11-й и 12-й временные интервалы, в течение которых ЧИДПі принимает отрицательные значения, что также имеет негативную тенденцию и свидетельствует о непокрытых потребностях в финансовых ресурсах. В данном случае у предприятия имеется два варианта:

– отложить расходы до поступления денежных средств;

– поиск источников финансирования.

.4

3

2

1

0                                     i

1              2                 3                  4                    5                    6                            7              8              9              10                 11                   12                            13      14              15             

-1

-2

-3

Рис.  1.5. Графическое изображение чистого денежного потока инвестиционного проекта

Отложить расходование денежных средств не всегда возможно, что обусловлено следующими причинами: наличие законодательно обусловленных сроков; существование штрафов, пени, неустойки, обусловленных договорами; испорченные отношения с контрагентами; остановка технологического цикла.

В случае отсутствия возможностей отложить расходование средств осуществляется поиск источников покрытия. В качестве возможных источников финансирования отрицательных значений ЧИДПі можно назвать следующие:

– рост кредиторской задолженности;

– привлечение временно свободных денежных средств от других инвестиционных проектов;

– привлечение временно свободных денежных средств от других видов деятельности;

– привлечение заемного капитала;

– привлечение дополнительного собственного капитала.

Таким образом, в самом общем виде оптимизацию ЧИДПі можно представить в виде двух групп методов:

1-я группа – ускорение / замедление положительных и отрицательных денежных потоков – комплекс мероприятий, направленных на движение сумм ЧИДПі на графике вправо и влево;

2-я группа – поиск объектов краткосрочного инвестирования или источников финансирования.

Использование той или иной группы методов зависит как от возможностей предприятия, так и от их стоимости.

Приведение в соответствие сумм чистых денежных потоков будет сводиться к тому, чтобы дисперсия сумм чистого денежного потока после оптимизации была меньше, нежели до оптимизации.

Оптимизация денежных потоков по инвестиционному проекту будет сводиться к минимизации чистых инвестиционных денежных потоков и достижению определенного целевого значения накопленного инвестиционного денежного потока.

Рассмотрим это на графическом примере. Представим, что для нашего условного примера на рис. 1.5 существует неснижаемый остаток, равный «2 единицам», для чего введем «первый период», а все остальные соответственно сместятся на 1-й период. Представим приведенные данные в виде графика (рис. 1.6).

Все, что выше некоторого неснижаемого остатка y=Ос, представляет собой временно свободные денежные средства – в нашем случае это область ABCDE. Соответственно данная область представляет собой сумму денежных средств, которые могут быть направлены на другие цели. Мы можем посчитать убытки и недополученную прибыль предприятия от их неполного использования.

6

5

4               В

3               С

D

2               А               E                                            К

                                                                             L                P

1

0               M               O

-1 1               2               3               4               5               6               7               8               9               10               11               12               13               14               15               16

        N

-2

    Накопленный инвестиционный денежный поток                 Целевой остаток

Рис.  1.6 Графическое изображение накопленного денежного потока и остатка инвестиционного проекта

Рассмотрим другой случай – область KLMNOP. Она, соответственно, находится ниже прямой y=Oс и представляет собой такой случай, когда накопленный инвестиционный денежный поток меньше целевого значения остатка. Данную область мы можем соответственно разделить на 2 подобласти. Подобласть КLMOP представляет собой случай, при котором

0 ≤ НИДПі ≤ Ос, а «–Ос» ≤ ЧИДПі ≤ 0. В рамках данной подобласти, несмотря на отрицательное значение чистого инвестиционного денежного потока, не стоит остро потребность в оптимизации, поскольку текущие потребности покрываются за счет средств остатка денежных средств по инвестиционному проекту, который в дальнейшем будет покрываться положительными значениями чистого денежного потока.

В то же время существует подобласть MNO в рамках которой НИДПі <0, а ЧИДПі>«-Ос». в данном случае существует потребность в поиске источников финансирования временного дефицита денежных средств или откладывании расходов до поступления финансовых ресурсов.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что данный метод оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта позволяет уменьшить уровень риска инвестиционного проекта, повышает его ликвидность, однако при этом происходит уменьшение уровня рентабельности, поскольку не все финансовые ресурсы направляются на краткосрочные финансовые инвестиции или иные цели – часть из них находится в форме остатка финансовых ресурсов.

Данный метод оптимизации напоминает процесс нормирования запасов. Следует отметить, что предприятие самостоятельно вычисляет значение остатка финансовых ресурсов, исходя из собственных потребностей.

На основании всего вышеизложенного мы выделяем следующие этапы оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта:

1) распределение денежных потоков во времени;

2) выявление чистых инвестиционных денежных потоков для каждого периода времени и построение графика чистых инвестиционных денежных потоков;

3) расчет стандартного отклонения;

4) поиск путей оптимизации денежных потоков:

– ускорение / замедление движения денежных средств;

– поиск объектов инвестирования и источников финансирования;

5) оптимизация денежных потоков от более обобщенного до более детализированного временного интервала: год → полугодие / квартал → месяц → декада / неделя → день;

6) расчет стандартного отклонения после оптимизации;

7) анализ вариантов денежного потоков и оценка влияния каждого из вариантов на показатели эффективности инвестиционного проекта;

8) выбор вариантов оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта с учетом: целей инвестиционного проекта и его участников; требуемого уровня ликвидности; требуемого уровня риска; требуемого уровня доходности.

Выделяют следующие мероприятия по росту денежного потока инвестиционного проекта: вложение временно свободных денежных средств с целью получения доходов в краткосрочные финансовые инвестиции; рост объемов продаж; отказ от скидок или их видоизменение; проведение маркетинговых мероприятий.

Мероприятия по снижению объема отрицательного денежного потока инвестиционного проекта: получение различных скидок; перекредитование под более низкие ставки процентов; выкуп собственных долгосрочных ценных бумаг с дисконтом; поиск более дешевых материалов; поиск путей снижения стоимости заемного капитала; отказ от реализации ряда мероприятий в рамках инвестиционного проекта.

Методы оптимизации избыточного денежного потока инвестиционного проекта: расширение / ускорение реализации инвестиционного проекта; направление финансовых ресурсов на операционную деятельность; ориентация финансовых ресурсов на погашение задолженности; направление в другие инвестиционные проекты; осуществление краткосрочных финансовых инвестиций.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока инвестиционного проекта: ускорение / замедление платежного оборота; замедление реализации инвестиционного проекта; вложение временно свободных денежных средств других инвестиционных проектов; вложение временно свободных денежных средств от операционной деятельности; изъятие средств из краткосрочных финансовых инвестиций; привлечение заемного или привлеченного капитала.

На основании вышеизложенного можно сделать следующие выводы относительно оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта.

Оптимизация денежных потоков инвестиционного проекта представляет собой приведение в соответствие положительных и отрицательных денежных потоков.

Процесс приведения в соответствие положительных и отрицательных денежных потоков инвестиционного проекта можно рассматривать в 3 вариантах: достижение чистым денежным потоком по проекту нулевого значения; достижение чистым денежным потоком заданного целевого значения; постепенный рост или уменьшение чистого денежного потока по инвестиционному проекту.

Оптимизация сумм чистых инвестиционных денежных потоков будет сводиться к тому, чтобы дисперсия сумм чистого инвестиционного денежного потока после оптимизации была меньше, нежели до оптимизации.

В самом общем в рамках оптимизации используются две группы методов – ускорение или замедление положительных и отрицательных денежных потоков и поиск объектов краткосрочного инвестирования или источников финансирования.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Устойчивое развитие бизнеса определяется множеством самых разнообразных факторов, но наличие необходимого количества денежной массы в кассе и на расчетном счёте безусловно является одним из самых значимых. Поэтому в последние годы в нашей стране стали самое пристальное внимание уделять эффективному управлению денежными потоками.

Под денежным потоком организации обычно понимают совокупность распределенных по отдельным интервалам времени притоков и оттоков

денежных средств, генерируемых в процессе ее хозяйственной деятельности. Грамотное управление потоками денежных средств состоит в обеспечении финансового равновесия в результате балансирования между поступлениями денежных средств и их расходования, а также их синхронизации во времени.

К числу основных инструментов, используемых в процессе управления денежными потоками относятся учет, анализ, бюджетирование и контроль, которые в условиях финансового кризиса приобретают важное значение.

В курсовой работе рассмотрены определения денежных потоков, их классификация, современные концепции и приведён один из способов оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта.

Изучение различных приемов анализа денежных потоков с использованием современных методов бюджетирования, изложенных в данной работе, позволит повысить качество управления потоками денежных средств, снизить сумму заемных средств и тем самым обеспечить платежеспособность организаций, что, несомненно, будет способствовать укреплению их имиджа и дальнейшему устойчивому развитию бизнеса.

ЛИТЕРАТУРА

1.                     Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Под ред. проф. Я.В. Соколова. - М.: Финансы и статистика, 2003.- 624 с.

2.                     Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. - М.: Финансы и статистика,2001.- 141с.

3.                     Бочаров В.В. Финансовый анализ. - СПб.: Питер, 2006.- 240 с.

4.                     Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой ) отчетности для принятия управленческих решений. - СПб.: «Издательский дом Герда», 2003.- 288 с.

5.                     Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.- 423 с.

6.                     Донцова Л. В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. - 9-е изд., перераб. и доп.- М.: Издательство «Дело и сервис», 2008.- 304 с.

7.                     Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 2 – К.: Эльга, Ника- Центр, 2004. – 560 с.

8.                     Бланк И. А. Управление денежными потоками– К.: Ника - Центр, 2007. – 752 с.

9.                     Абрамов С. И. Управление инвестициями в основной капитал – М.: Изд-во «Экзамен», 2002. – 544 с.

10.                Канторович Г.Г. Анализ временных рядов - Экономический журнал ВШЭ. – 2002. – № 1. – с. 85–116.

11.                Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практ. пособие – М.:ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.- 336 с.