Денежные потоки инвестиционного проекта

3. Классификация денежных потоков

Поскольку понятие «денежный поток организации» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды потоков, обслуживающих ее хозяйственную деятельность, для эффективного управления денежными потоками необходима их классификация. Существуют различные подходы к классификации и признаки классификации денежных потоков.

По уровню управления выделяются следующие виды денежных потоков:

-              денежный поток по организации в целом. Это наиболее

агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс организации в целом;

- денежный поток по отдельным структурным подразделениям организации. Такая дифференциация денежного потока организации определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения организации;

- денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. Такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления в системе хозяйственного процесса организации.

В зависимости от вида деятельности различают денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Операционная деятельность приносит организации основную выручку и основные потоки денежных средств.

Операционной (текущей) деятельностью считается деятельность

организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели, либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности.

Итак, потоки денежных средств от операционной деятельности, главным образом, возникают из основной, приносящей доход, деятельности организации и являются результатом операций и событий, входящих в определение чистой прибыли (убытков). К денежным потокам от операционной деятельности относятся:

-              денежные поступления от продажи товаров, продукции, выполнения работ, предоставления услуг, погашения дебиторской задолженности, аренды и других доходов;

-              денежные выплаты поставщикам сырья, материалов и услуг, заработной платы персоналу, налогов и сборов в бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды, процентов по кредитам и займам и другие выплаты,

связанные с осуществлением операционного процесса.

Инвестиционной деятельностью считается деятельность организации, связанная с капитальными вложениями организации в связи с приобретением основных средств, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие предприятия, продажей

ценных бумаг, других финансовых вложений и т.п.

Таким образом, инвестиционная деятельность – это приобретение и реализация долгосрочных активов и финансовых вложений, не относящихся к эквивалентам денежных средств.

Финансовой деятельностью организации считается деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском акций и других ценных бумаг, привлечением и

погашением займов и т.п. Финансовая деятельность приводит к изменениям в размерах и структуре собственного и заемного капитала (за исключением текущей кредиторской задолженности).

Характеристика основных денежных потоков в разрезе видов деятельности организации представлена на рисунке 1.3.

По направленности движения денежных средств выделяют два вида

денежных потоков:

-              входящий денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств в организацию от всех видов хозяйственных операций (другими словами, приток денежных средств);

-              исходящий денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств организацией в процессе осуществления всех

видов ее хозяйственных операций (другими словами, отток денежных средств).

Эти два вида денежных потоков имеют тесную взаимосвязь, так как недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому входящий и исходящий денежные потоки представляют

собой единый объект управления.

В зависимости от уровня достаточности объема денежных потоков следует различать:

-              дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступление денежных средств существенно ниже реальных потребностей организации в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении сальдо денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности организации. Отрицательное же значение сальдо денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

-              избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность организации в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая величина чистого притока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности организации.

2

Денежные притоки              Денежные оттоки

2

По операционной деятельности Денежная выручка от

реализации товаров,

продукции, работ, услуг

Погашение дебиторской

По операционной деятельности

Оплата счетов поставщиков Выплата заработной платы Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды

2

По инвестиционной деятельности              По инвестиционной деятельности

2

Выручка от продажи внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов)

Капитальные вложения в приобретение активов (основных средств и нематериальных активов)

2

Выручка от продажи              Приобретение ценных

2

ценных бумаг и иных

бумаг и иных финансовых

2

финансовых вложений              вложений

2

Доходы от финансовых вложений (проценты и дивиденды)

Долгосрочные финансовые вложения в другие организации

2

Погашение займов другими              Предоставление займов

2

организациями

другим организациям

2

2

По финансовой деятельности

Получение займов и кредитов от других организаций Поступления от выпуска ценных бумаг

Целевое финансирование и поступления (субсидии,

дотации)

Рис. 1.3. Денежные потоки в разрезе видов деятельности организации

По финансовой деятельности

Погашение займов и кредитов другим организациям

Выплата дивидендов и процентов по ценным бумагам

Выкуп и погашение ценных

2

И дефицит, и избыток денежных средств отрицательно влияют на финансовое состояние организации.

Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной

задолженности организации поставщикам, персоналу по оплате труда, банку по кредитам, в результате чего увеличивается продолжительность финансового цикла и снижается рентабельность капитала организации. Дефицит денежных средств в организации может быть вызван как внутренними, так и внешними причинами.

Основными внутренними причинами дефицита денежных средств могут быть:

-              падение объема продаж из-за потерь одного или нескольких крупных              потребителей, недостатков в управлении ассортиментом продукции;

-              недостатки в системе управления финансами из-за слабого финансового планирования, неоптимальной организационной структуры

финансовых служб, отсутствия управленческого учета, потери контроля над затратами, низкой квалификации кадров.

К внешним причинам дефицита денежных средств относятся:

-              кризис неплатежей;

-              неденежные формы расчетов;

-              конкуренция со стороны других товаропроизводителей;

-              рост цен на энергоносители;

-              потери от экспорта из-за заниженного валютного курса;

-              изменение налогового законодательства;

-              высокая стоимость заемных средств;

-              влияние инфляции.

При избытке денежных средств, происходит потеря реальной стоимости свободных денежных средств в результате инфляции, теряется

часть потенциального дохода от недоиспользования денежных средств,

замедляется оборачиваемость капитала в результате простоя денежных средств. Наличие избытка денежных средств у организации на протяжении

длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.

По периоду получения различают отчетный денежный поток, характеризующий его величину на текущий момент времени, и прогнозный, характеризующий его величину в будущий момент времени.

Кроме того, прогнозный денежный поток может быть представлен

как сопоставимая величина, приведенная по стоимости к определенному моменту времени. Данные виды денежного потока организации отражают содержание концепции стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям организации.

С точки зрения стабильности формирования различают следующие виды денежных потоков организации:

- регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств, который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носит большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью организации;

- нерегулярный денежный поток. Он характеризует поступление

или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций организации в рассматриваемом периоде времени. Характер нерегулярного денежного потока имеет одноразовое расходование денежных средств, связанное, например, с покупкой дорогостоящего имущества, недвижимости и т.п. При минимальном временном интервале большинство денежных потоков организации могут рассматриваться как нерегулярные.

В зависимости от количества элементов выделяют элементарные денежные потоки и денежные потоки, распределенные во времени. Элементарный (простейший) денежный поток состоит из разовой денежной выплаты и последующего поступления или разового денежного поступления с последующей выплатой, когда имеет место комбинация

двух операций – расходной и доходной (или доходной и расходной), происходящих в течение достаточно короткого промежутка времени. В качестве примеров такого вида денежного потока можно привести краткосрочный депозит, спекулятивные операции с ценными бумагами,

валютой.

Денежные потоки, распределенные во времени, состоят из множества денежных выплат и поступлений. Такие денежные потоки, в свою очередь, подразделяются на два вида: ординарные и неординарные (в финансовой литературе эти денежные потоки еще называют релевантные и нерелевантные или конвенциональные и неконвенциональные).

Ординарные денежные потоки – те, в которых поток со знаком

«минус» меняется на поток со знаком «плюс» один раз. Такие денежные потоки характерны для стандартных инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, то есть оттоком денежных средств, следуют длительные поступления, то есть притоки денежных средств. При неординарных денежных потоках происходят различные чередования денежных оттоков и притоков.

Частным случаем ординарного денежного потока является аннуитет.

Денежный поток, обеспечивающий получение равных по величине денежных поступлений (или денежных выплат) через одинаковые промежутки времени в течение определенного временного интервала называется простым аннуитетом.

Примерами денежного потока такого вида могут служить эксплуатация объектов недвижимости при использовании постоянной арендной ставки, выплаты по облигациям с постоянным купонным доходом, размещение денежных средств на накопительный вклад в банк под фиксированный процент, формирование денежных фондов и т.п.

По моменту осуществления платежей в пределах периода различают авансовые и обыкновенные денежные потоки.

Авансовый (due) осуществляется в начале временного периода и, как правило, имеет место при реализации различных схем накопления денежных средств для последующего их вложения.

Обыкновенный (ordinary) денежный поток осуществляется в конце временного периода и в практической деятельности наиболее распространен, чем авансовый денежный поток. Это связано с тем, что

итог принято подводить и результат от какого то действия оценивать по окончанию периода.

В зависимости от оценки денежные потоки могут быть выражены в валюте Российской Федерации или в иностранной валюте.

В наиболее концентрированном виде классификацию денежных потоков по различным признакам можно представить в табличном виде

( табл. 1.)

Таблица 1.