Денежные потоки инвестиционного проекта

36

Кратко охарактеризуем каждую группу этой классификации.

1. В зависимости от масштаба обслуживания финансово- хозяйственных процессов самым обобщающим является денежный поток предприятия. Он характеризуется поступлением и использованием денежных средств на уровне предприятия в целом.

Денежный поток каждого структурного подразделения в отдельности становится самостоятельным предметом исследования в результате выделения филиалов, представительств и иных структурных подразделений предприятия как отдельных объектов управления.

Существование денежного потока отдельной хозяйственной операции зависит от возможности выделить эту хозяйственную операцию как обособленную составляющую всех финансово – хозяйственных процессов предприятия и от возможности определить связанное с ней движение денежных средств.

2. По видам финансово - хозяйственной деятельности предприятия наиболее агрегированным является совокупный денежный поток. Он характеризуется любым движением денежных средств, происходящим на уровне объекта исследования.

Денежный поток текущей деятельности характеризуется поступлением денежных средств от покупателей (заказчиков) и их использованием, связанным с обеспечением процесса производства продукции, выполнения работ, оказания услуг, реализацией покупных товаров и т.п.

Денежный поток инвестиционной деятельности формируется при осуществлении предприятием деятельности, связанной с вложениями во внеоборотные активы, а также их продажей.

Денежный поток финансовой деятельности характеризуется движением денежных средств в связи с осуществлением предприятием краткосрочных финансовых вложений и выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п.

3. По направлению движения денежных средств выделяется два

денежных потока: входящий и исходящий.

Входящий денежный поток (приток) характеризуется совокупностью поступлений денежных средств на предприятие за определенный период

времени.

Исходящий денежный поток (отток) характеризуется совокупностью использования (выплат) денежных средств предприятием за тот же период времени.

4. По формам осуществления выделяется два денежных потока: в безналичной и наличной форме.

Особенностью безналичного денежного потока является его формирование

на предприятии только в виде записей на бухгалтерских счетах.

Наличный денежный поток характеризуется получением или выплатой предприятием денежных купюр и монет.

5. В зависимости от сферы обращения денежный поток предприятия может быть внешним или внутренним.

Внешний денежный поток характеризуется поступлением денежных средств от юридических и физических лиц, а также выплатой денежных

средств юридическим и физическим лицам. Он способствует увеличению или уменьшению остатка денежных средств предприятия.

Внутренний денежный поток характеризуется  сменой места нахождения и формы денежных средств, которыми располагает предприятие. Он не влияет на их остаток, так как составляет внутренний оборот.

6. По продолжительности денежный поток подразделяется на краткосрочный и долгосрочный.

Вложения денежных средств в другие объекты на срок до одного года

составляют краткосрочный денежный поток.

Если срок превышает один год, то денежный поток характеризуется как долгосрочный.

7. По достаточности объема денежный поток предприятия может быть избыточным, дефицитным или оптимальным.

Избыточный денежный поток характеризуется превышением

поступления денежных средств над текущими потребностями предприятия. Его свидетельством является высокая положительная величина чистого остатка денежных средств, не используемого предприятием в процессе осуществления финансово - хозяйственной деятельности.

Когда поступающих денежных средств недостаточно для удовлетворения текущих потребностей предприятия, формируется дефицитный денежный поток. Даже при положительном значении суммы чистого остатка денежных средств он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в денежных средствах по всем предусмотренным направлениям финансово - хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого остатка денежных средств автоматически делает этот поток дефицитным.

Оптимальный денежный поток характеризуется сбалансированностью поступления и использования денежных средств, способствующей формированию их оптимального остатка, позволяющего предприятию своевременно выполнять свои обязательства, которые требуют расчетов только в денежной форме, и при этом поддерживать максимально возможную рентабельность денежных средств.

8. По видам валют. Движение денежных средств предприятия характеризуется как денежный поток в национальной валюте, если единицей счета выступает денежная единица той страны, на территории

которой расположено предприятие. Денежный поток в иностранной валюте формируется на предприятии, если единицей счета выступает денежная единица другой страны.

              9. По предсказуемости. Планируемый денежный поток характеризуется возможностью предсказания, в какой сумме и когда поступят денежные средства на предприятие или будут им использованы. Движение денежных средств, которое возникает на предприятии внепланово, характеризуется как непланируемый денежный поток.

10. В зависимости от непрерывности формирования на предприятии может существовать регулярный денежный поток и дискретный денежный поток.

Регулярный денежный поток характеризуется поступлением и использованием денежных средств, которые в рассматриваемом периоде времени осуществляются постоянно по отдельным интервалам.

Дискретный денежный поток характеризуется движением денежных средств, связанным с осуществлением единичных финансовых операций.

11. По стабильности временных интервалов формирования:

- регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления

или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

- регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

12. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

-              текущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

-              будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости. Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Использование представленной классификации на практике позволит более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков организации в целях эффективного управления ими.

4. Оптимизация инвестиционных денежных потоков предприятия

Оптимизация инвестиционных денежных потоков предприятия представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его инвестиционной деятельности.

Выделяют следующие цели оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта:

– обеспечение сбалансированности объемов инвестиционных денежных потоков;

– обеспечение синхронности формирования инвестиционных денежных потоков во времени;

– обеспечение роста чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности.

На рис. 1.4 представлены основные направления оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта.

Рис. 1.4 Основные направления оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта предприятия

Не всегда существуют возможности для выравнивания денежных потоков во времени. Данные ограничения могут быть обусловлены, например, сезонным характером деятельности, соответственно задача должна сводиться не к непосредственному выравниванию, а к тому, чтобы посмотреть, приведет ли выравнивание денежных потоков к максимизации показателей эффективности или нет. На основании вышеперечисленного можно сказать, что оптимизацию денежных потоков инвестиционного проекта можно представить как приведение в соответствие положительных и отрицательных денежных потоков по инвестиционному проекту.

На формирование денежных потоков инвестиционного проекта влияет совокупность факторов. Следует отметить, что к совокупности внешних факторов относят: конъюнктуру фондового рынка; систему налогообложения предприятий; систему осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов; доступность финансового кредита; доступность лизинга; возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования; существующий механизм формирования амортизационных отчислений в налоговом и бухгалтерском учете; конъюнктура рынка сбыта; макроэкономические показатели развития страны; состояние финансово - кредитной системы страны / банковской системы.

Система внутренних факторов включает: жизненный цикл предприятия; продолжительность операционного цикла; финансовое состояние предприятий, осуществляющих инвестиционный проект; важность / срочность / неотложность инвестиционного проекта; амортизационную политику предприятия, осуществляемую в рамках инвестиционного проекта; инвестиционный менталитет владельцев и менеджеров инвестиционного проекта.

Оптимизацию, как процесс приведения в соответствие положительных и отрицательных денежных потоков инвестиционного проекта, можно рассматривать в 3-х вариантах:

1) достижение чистым денежным потоком по проекту нулевого значения;

2) достижение чистым денежным потоком заданного целевого значения;

3) постепенный рост или уменьшение чистого денежного потока по инвестиционному проекту.

Рассмотрим 1-й вариант – достижение чистым денежным потоком по инвестиционному проекту нулевого значения. В соответствии с данным подходом оптимизация осуществляется посредством приведения в соответствие положительных и отрицательных денежных потоков инвестиционного проекта за каждый период времени и может быть описана следующей формулой:

n              n

∑ЧИДПi = ∑( ПИДПi − ОИДПi ) → 0 ,              

i=1              i=1

где ЧИДПі, ПИДПі, ОИДПі – сумма чистого инвестиционного денежного потока, положительного инвестиционного денежного потока и отрицательного инвестиционного денежного потока за і-й период времени соответственно.

В данном случае і-й период времени может быть годом, кварталом, месяцем, неделей, днем – в зависимости от детализации денежных потоков. Следует иметь в виду, что брать слишком длинный, как и слишком короткий период времени, неправильно. Задача детализации денежных потоков решается следующим образом – сначала выравниваются денежные потоки по годам, потом внутри года – по полугодиям и кварталам, потом – по месяцам, потом – в пределах месяца – по декадам месяца, по неделям, потом – по дням.

В процессе оптимизации денежных потоков по инвестиционному проекту на основании данных о положительных и отрицательных денежных потоках вычисляется чистый инвестиционный денежный поток, который можно представить и в дальнейшем проанализировать в форме графика (рис. 1.5).

Рассмотрим рис. 1.5. На графике представлены чистые денежные потоки за 15 периодов. Как видно из приведенных данных, в течение 7-го, 8-го и 13-го периодов времени ЧИДПі=0. В течение 3-го, 4-го, 5-го, 9-го, 10-го, 14-го и 15-го периодов ЧИДПі имел положительное значение. На первый взгляд, это положительная тенденция. С другой стороны, она свидетельствует о нерациональном использовании денежных средств, поскольку избыточная ликвидность приводит к снижению потенциальной доходности, рентабельности инвестиционного проекта. Примерами использования временно свободных денежных средств могут быть:

– финансирование других расходов по данному инвестиционному проекту;

– направление временно свободных денежных средств на покрытие временных дефицитов по другим инвестиционным проектам с целью избегания привлечения заемного капитала;