Иностранные инвестиции в экономику Российской Федерации

1. портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);
2. портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста).

     Было  бы упрощенным понимание портфеля как  некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами. Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода.

     Портфель  роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост капитальной  стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты  производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного  типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они  могут приносить самый высокий  доход. Портфель консервативного роста  является наименее рискованным среди  портфелей данной группы. Состоит, в  основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Он нацелен на сохранение капитала. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

     Портфель  дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных  выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся  умеренным ростом курсовой стоимости  и высокими дивидендами, облигаций  и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие  текущие выплаты. Особенностью этого  типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала  бы минимальной степени риска, приемлемого  для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка  с высоким соотношением стабильно  выплачиваемого процента и курсовой стоимости. Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход  при минимальном уровне риска. Портфель доходных бумаг состоят из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при  среднем уровне риска.

     Портфель  роста и дохода: формирование данного  типа портфеля осуществляется во избежание  возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая – доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

     Существует  несколько типов портфелей роста  и дохода⁶:

1. портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.
2. сбалансированный портфель. Он предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

     С учетом структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным  и консервативным. Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход  от своих вложений, поэтому приобретает  акции промышленных акционерных  компаний (корпораций). Консервативный инвестор приобретает главным образом  ценные бумаги, имеющие небольшую  степень риска. 

     Таблица 3.2.Структура фондового портфеля различных инвесторов⁷

     Существуют  две основные модели управления портфелем  ценных бумаг: активная модель и пассивная  модель.

     Активная  модель предполагает систематическое  наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающим инвестиционным целям портфеля, а также оперативное  изучение его состава и структуры. Фондовый рынок России характеризуется  быстрым изменением котировок ценных бумаг и высоким уровнем риска. Поэтому ему адекватна активная модель мониторинга, которая делает модель управления портфеля более рациональной. С помощью мониторинга можно  прогнозировать размер возможных доходов  от операций с ценными бумагами.

     Активный  способ управления предполагает значительные финансовые расходы, связанные с  информационной, аналитической, экспертной и торговой деятельностью на фондовом рынке. Эти затраты могут нести  только крупные банки и финансовые компании, имеющие большой портфель ценных бумаг и стремящиеся к  получению максимального дохода от профессиональной деятельности на фондовом рынке.

     Пассивная модель управления предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей  с заранее фиксированным уровнем  риска, рассчитанным на длительный период времени. Подобный подход возможен для  развитого фондового рынка с  относительно стабильной конъюктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции в России пассивный мониторинг малоэффективен.

     Пассивная модель рациональна только в отношении  портфеля, состоящего из малорискованных ценных бумаг. Ценные бумаги должны быть долгосрочными, чтобы портфель существовал в неизменном виде длительное время. Это дает возможность реализовать на практике основное преимущество пассивного управления – незначительный объем накладных расходов по сравнению с активным мониторингом.

Глава II

4. Структура иностранных инвестиций в экономику РФ

     В начале 2009 г. приток иностранных инвестиций в российскую экономику оставался слабым. Темпы снижения иностранных вложений в российскую экономику почти в два раза превысили аналогичный показатель сокращения объемов изъятого капитала.

     Период  с января по сентябрь 2009 г. характеризуется  более низкой активностью иностранных  инвесторов в России по сравнению  с предыдущим годом. Причем, доля прямых иностранных вложений за 9 месяцев 2009 г. по сравнению с первыми девятью месяцами 2008 г. сократилась почти на 50%.  На промышленность, сферу торговли, транспорт и связь приходится 83,9% совокупного объема иностранных вложений, поступивших в российскую экономику в январе–сентябре 2009 г. В промышленности иностранные инвесторы сохраняют интерес  к  обрабатывающим  отраслям (71,1%  от иностранных  вложений  в промышленность). В географической структуре наибольший объем инвестиций, поступивших в РФ за 9 месяцев 2009 г., был направлен из Люксембурга, Нидерландов и Германии (41,6% всех иностранных вложений в российскую экономику)⁸.

      По состоянию на конец сентября 2009 г. накопленный иностранный капитал  без учета органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и  сберегательных  банков,  включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары, составил около 262,4 млрд долл., что на 0,8% ниже показателя на 1 января 2009 г. и на 4,4% превышает показатель на 1 октября 2008 г. 

     Общий  объем  поступивших иностранных  инвестиций в российскую экономику  в 2009 г. уменьшился за счет снижения всех составляющих (рис. 1.)⁹.

      Прочие  вложения  иностранных  инвесторов  в  российскую экономику  по отношению  к  соответствующим  периодам предыдущего  года снижались  в течение четырех  кварталов (III  квартал 2008  г. – II  квартал 2009  г.).  В  текущем  году они  снизились на 24,4% – в I квартале, на 27,6% и 11,6% – во II и III кварталах, соответственно. В то же время, по отношению к предыдущим периодам, во II и III кварталах 2009 г. отмечался их рост. Сокращение прямых вложений иностранных инвесторов  в российскую экономику, начавшееся с IV квартала 2008 г., было прервано лишь в III квартале 2009 г. И хотя по отношению ко II кварталу 2009 г. в июле–сентябре текущего года рост прямых иностранных инвестиций составил 33,6%, по сравнению с соответствующими периодами 2008 г. темпы сокращения данных вложений шли по нарастающей:  на 43,0% – в I квартале, на 47,1% – во II квартале и на 52,2% – в III квартале 2009 г. По отношению к аналогичным периодам предыдущего года наименьший период сокращения вложений (в течение трех кварталов) отмечен в сегменте портфельных инвестиций. В I и II кварталах 2009 г. зафиксировано снижение портфельных инвестиций на 6,5% и 27,4%. В III квартале 2009 г. они выросли на 9,0%.¹⁰

     Разнонаправленная динамика по различным направлениям иностранных вложений в российскую экономику демонстрирует следующие  изменения поквартальной структуры  иностранных инвестиций (рис. 2).

      В январе–сентябре 2009 г. сохранилась  концентрация иностранных инвестиций  в  промышленности и сфере торговли, куда по итогам прошедших 9 месяцев  направлено 68,3% совокупного  объема  иностранных  вложений  в  РФ (январь–сентябрь 2008  г. – 73,8%). При этом по итогам января–сентября 2009 г. иностранные  вложения  в  промышленность упали почти в 2 раза, в сферу торговли  снизились  на 9,2% относительно соответствующего периода предыдущего года.  Более  низкие  темпы снижения вложений в сферу торговли по сравнению  с аналогичными показателями совокупных иностранных инвестиций в российскую экономику привело к росту  ее удельного веса в отраслевой структуре  иностранных инвестиций по отношению  к предыдущему году.

     В обрабатывающие отрасли за 9 месяцев  текущего года вложено иностранных  инвестиций на 43,2% меньше, чем за соответствующий  период 2008 г. (в январе–сентябре 2008 г. отмечался рост на 22,6%). Иностранные  вложения в добывающую промышленность за 9 месяцев 2009 г. снизились на 30,4% по отношению к соответствующему периоду 2008 г. (в январе–сентябре 2008 г. отмечалось сокращение в 1,8 раза).  В обрабатывающей промышленности почти в 2 раза снизились  инвестиции в пищевую промышленность, в 2,2 раза – в химическое производство, составив 1,5 млрд долл. и 989 млн долл., соответственно. Иностранные вложения в металлургию в январе–сентябре 2009 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года снизились в 3,5 раза до 13,4 млрд долл.

     Анализ  поквартальной динамики иностранных  инвестиций в промышленность в текущем  году  свидетельствует  об увеличении  темпов  снижения иностранных вложений в 2009  г. по сравнению с аналогичными периодами 2008 г. (рис. 3). Иностранные  вложения в  металлургию  в  текущем году  снизились на 39,8% в I квартале по отношению к соответствующему  кварталу 2008 г., во II и III кварталах  они  сократились  в 5,2 раза и 4,7 раз, соответственно. Интерес  иностранных  инвесторов  к  добыче полезных  ископаемых  в и III кварталах 2009 г. Так же  снижался (на 55,2%  и 44,9%,  соответственно),  во II квартале их рост оценивался в 16,3%. Рост иностранных  вложений  в  пищевую промышленность в I квартале 2009 г. Составил 55,2% по отношению к аналогичному периоду 2008 г.во II и III кварталах они сократились  в 1,7  раза и 4,7 раза.  Снижение  иностранных вложений  в химическую промышленность отмечено во II и III кварталах 2009 г. (в 3,7 раза и 1,9 раза, соответственно). 

     Различия  в динамике по отраслям промышленности нашли отражение в изменении  поквартальной отраслевой структуры  иностранных инвестиций в промышленность текущего года (рис. 4)¹¹.

     Удельный  вес прямых инвестиций в промышленность снизился с 28,8% в январе–сентябре 2008 г. до 24,0% – в январе–сентябре 2009 г., доля прочих инвестиций за данный период увеличилась с 68,4% до 73,1%. Поквартальная  динамика демонстрирует существенные различия  в  структуре  иностранных  инвестиций  в  промышленность  в  текущем году.  В  течение  года  доля прямых  вложений  снижалась, удельный вес прочих инвестиций,  наоборот,  рос (рис. 5)¹².

     В  структуре иностранных инвестиций  по  видам  экономической  деятельности в  промышленности  также были отмечены изменения. В  сфере  добычи  полезных ископаемых  в  январе–сентябре 2009  г. доля прямых вложений  снизилась  до 39,0% (январь–сентябрь 2008 г. – 53,7%). Объем прямых  вложений  в  данную сферу  составил 2,2 млрд долл.,  что  в 2,2  раза  ниже аналогичного  показателя за  январь–сентябрь 2008  г.¹³