Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

   Таблица 2.3

   Критерии  оценки инвестиционного проекта

 
 

   2.2 Расчет эффективности инвестиционного проекта с ординарным денежным потоком и переменной ставкой дисконтирования  

   Произведем  оценку инвестиционного проекта  с переменной ставкой дисконтирования. Поскольку ставка дисконтирования  включает в себя уровень прибыли, риски и уровень инфляции, эти параметры могут изменяться с течением времени и, следовательно, будет изменяться ставка дисконтирования.

   Таблица 2.4

   Параметры инвестиционного проекта

 

   Рассчитаем  коэффициенты дисконтирования по каждому  году:

   Первый  год:

   

   Второй  год:

   

   Третий год:

   

   Четвертый год:

   

   Пятый год:

   

   Далее необходимо рассчитать дисконтированный денежный поток за каждый год.

   Первый  год:

   

   Второй  год:

   

   Третий год:

   

   Четвертый год:

   

   Пятый год:

   

   Рассчитаем  приведенную стоимость (PV), чистую приведенную стоимость (NPV) и индекс рентабельности.

   

   

   

   Значение  чистой приведенной стоимости больше нуля, а значение индекса прибыльности больше единицы. Инвестиционный проект подлежит принятию в соответствии с данными показателями.

   Таблица 2.5

   Распределение дисконтированного денежного потока по годам

 

   Рис. 2.3 График дисконтированных денежных потоков  по годам

     

   Для расчета внутренней нормы прибыли  необходимо решить уравнение относительно переменной r:

   

   Значение  критерия внутренней нормы прибыли  равно 21,6%. Показатель внутренней нормы  прибыли превышает ставки дисконтирования  по каждому году. Инвестиционный проект также подлежит принятию и по этому критерию.  

   Рис. 2.4 Зависимость чистой приведенной стоимости (NPV) от выбранной ставки дисконтирования

   

   Определим дисконтированный срок окупаемости. Сумма  дисконтированных доходов за первые четыре года составит 1440,5 тыс. долл. Следовательно, инвестиции не окупятся за первые четыре года получения доходов. Неокупившаяся часть инвестиций за первые четыре года составит 59,5 (1500-1440,5). Определим, за какую часть пятого года окупится оставшаяся часть инвестиций: 59,5/260=0,23 года или примерно три месяца. Дисконтированный срок окупаемости составит 4 года и 3 месяца.

   Составим  таблицу показателей по проекту:

   Таблица 2.6

   Критерии  оценки инвестиционного проекта

 

   2.3 Расчет эффективности инвестиционного проекта с неординарным денежным потоком и постоянной ставкой дисконтирования 

     Осуществим оценка экономической  эффективности следующего инвестиционного  проекта:

   Таблица 2.7

   Параметры инвестиционного проекта

 

   В данном инвестиционном проекте инвестиции осуществляется в течение первых двух лет, а в оставшиеся три года денежные средства поступают от инвестиционного проекта (проект с неординарным денежным потоком), в отличие от предыдущих проектов, где инвестиции осуществлялись в самом начале проекта, и в оставшиеся годы происходили только притоки денежных средств от проекта (проект с ординарным денежным потоком).

   Рассчитаем  коэффициенты дисконтирования по каждому  году:

   Первый  год:

   

   Второй  год:

   

   Третий  год:

   

 

   Четвертый год:

   

   Пятый год:

   

   Дисконтированный денежный поток за каждый год:

   Первый  год:

   

   Второй  год:

   

   Третий  год:

   

   Четвертый год:

   

   Пятый год:

   

   Рассчитаем  чистую приведенную стоимость (NPV):

   

   Чистая  приведенная стоимость больше нуля, что позволяет принять инвестиционный проект.

   Рассчитаем  индекс рентабельности для этого  суммируем все оттоки денежных средств  в первые два года и притоки  за следующие три года и сопоставим их:

   

   Индекс  рентабельности больше единицы, инвестиционный проект следует принять. 

   Таблица 2.8

   Распределение дисконтированного денежного потока по годам

 

   Рис. 2.5 График дисконтированных денежных потоков  по годам

 

   Внутренняя  норма прибыли находится из уравнения:

   

   Внутренняя  норма доходности равна 17,4%, что больше ставки дисконтирования, значит, по этому  признаку проект также подлежит принятию.

   По  проектам с неординарными денежными  потоками можно также рассчитать модифицированную норму внутренней доходности (MIRR).

   

   Модифицированная  внутренняя норма прибыли равна 17,6%. В общем показатели IRR (Internal Rate of Return) и MIRR (Modified Internal Rate of Return) по проекту практически  не отличаются. 

   Рис. 2.6 Зависимость чистой приведенной  стоимости (NPV) от выбранной ставки дисконтирования

 

   Определим дисконтированный срок окупаемости. Сумма  дисконтированных доходов за третий и четвертый год составили 904,2 тыс. долл. Следовательно, инвестиции не окупятся за третий и четвертый год инвестиционного проекта. Неокупившаяся часть инвестиций за третий и четвертый год составит 384,3 (1288,5-904,2). Определим, за какую часть пятого года окупится оставшаяся часть инвестиций: 384,3/567=0,67 года или примерно восемь месяцев. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости инвестиций составит 4 года и 8 месяцев с начала инвестиционного проекта или 2 года и 8 месяцев с момента поступления средств по проекту.

   Составим  таблицу показателей по проекту.

   Таблица 2.9

   Критерии  оценки инвестиционного проекта

 
 

   2.4 Расчет эффективности инвестиционного проекта с неординарным денежным потоком и переменной ставкой дисконтирования 

   Рассмотрим  экономическую эффективность инвестиционного  проекта:

   Таблица 2.10