Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

   Параметры инвестиционного проекта

 

   Рассчитаем  коэффициенты дисконтирования и  дисконтированные денежные потока за каждый год:

   Первый  год:

   

   

   Второй  год:

   

   

 

   Третий  год:

   

   

   Четвертый год:

   

   

   Пятый год:

   

   

   Рассчитаем  чистую приведенную стоимость (NPV) и индекс рентабельности (PI) по проекту:

   

   

   Оба параметра удовлетворяют требованиям  к принятию проекта.

   Таблица 2.11

   Распределение дисконтированного денежного потока по годам

 

   Рис. 2.7 График дисконтированных денежных потоков по годам

   Определим внутреннюю норму прибыли (IRR) по проекту. Как и предыдущих случаях, это сводится к решению уравнения относительно неизвестной r:

   

   Значение  внутренней нормы прибыли равно 19,3%. Показатель IRR больше ставки дисконтирования инвестиционного проекта за каждый год, поэтому проект следует принять и по этому критерию.

   Рис. 2.8 Зависимость чистой приведенной  стоимости (NPV) от выбранной ставки дисконтирования

 

   Рассчитаем  дисконтированный срок окупаемости. Сумма  дисконтированных доходов за третий и четвертый год составили 1044,4 тыс. долл. Следовательно, инвестиции не окупятся за третий и четвертый год  инвестиционного проекта. Неокупившаяся часть инвестиций за третий и четвертый год составит 192,6 (1237-1044,4). Определим, за какую часть пятого года окупится оставшаяся часть инвестиций: 192,6/401,1=0,48 года или примерно 6 месяцев. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций составит 4 года и 6 месяцев с начала инвестиционного проекта или 2 года и 6 месяцев с момента поступления средств по проекту.

   Составим  таблицу показателей по проекту.

   Таблица 2.12

   Критерии  оценки инвестиционного проекта

 

   2.5 Сравнение инвестиционных проектов и выбор оптимального 

   Сравним рассмотренные в работе инвестиционные проекты. Для этого составим сопоставительную таблицу для проектов. Для удобства обозначим проект с ординарным денежным потоком и постоянной ставкой дисконтирования – проект А; проект с ординарным денежным потоком и переменной ставкой дисконтирования – проект Б; проект с неординарным денежным потоком и постоянной ставкой дисконтирования – проект В; проект с неординарным денежным потоком и переменной ставкой дисконтирования – проект Г. Все четыре проекта являются альтернативными, т.е. принятие одного из них, означает, что оставшиеся должны быть отвергнуты.

   Таблица 2.13

   Сравнительная таблица инвестиционных проектов

 

   Все четыре инвестиционных проекта прибыльные и удовлетворяют всем требованиям, предъявляемым к показателям инвестиционного проекта. Каждый из них может быть принят, если рассматривать каждый инвестиционный проект в отдельности. Однако, необходимо выбрать из них наиболее оптимальный. Самым непривлекательным с экономической точки зрения является проект В. У него самый маленький показатель NPV и самый долгий дисконтированный срок окупаемости инвестиций из всех проектов, а также невысокие показатели PI и IRR. Поэтому проект В отвергается. У проекта Б самый маленький индекс рентабельности, но самый большой из всех проектов показатель IRR и короткий дисконтируемый срок окупаемости. И при некоторых обстоятельствах, если инвестора интересует норма дохода, а, следовательно, и масса дохода за весь расчетный период то предпочтение отдается проекту с наибольшим значением внутренней нормы прибыли. Но при независимой оценке проект Б также необходимо отклонить. Индекс рентабельности у проекта А и проекта Г практически одинаковый.  И для отбора одного из двух оставшихся проектов необходимо обратиться к «Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция)». Где сказано, что при оценке альтернативных проектов, т.е. когда надо выбрать один проект из нескольких, предпочтение следует отдать проекту, который обеспечивает более высокий уровень чистой приведенной стоимости (чистого дисконтированного дохода). Оценка предпочтительности в данном случае проводится по показателю чистой приведенной стоимости. Роль внутренней нормы прибыли сводится к оценке пределов, в которых может находиться норма дохода. Таким образом, согласно этому положению необходимо выбрать проект А (проекту с ординарным денежным потоком и постоянной ставке дисконтирования), так как он обеспечивает наибольшую сумму чистой приведенной стоимости (чистого дисконтированного дохода). По этому же положению, если же проекты являются независимыми, отбор следует с учетом значений внутренней нормы прибыли (дохода). Следовательно, в случае независимых проектов, предпочтение следует отдать проекту Г (проекту с неординарным денежным потоком и переменной ставке дисконтирования). Однако, окончательное решение относительно выбора проекта будет зависеть от стратегических целей и ориентиров инвестора. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ  

   В курсовой работе были рассмотрены понятия  «инвестиций», «инвестиционного проекта», классификации инвестиционных проектов по различным признакам, а также  проанализированы основные критерии и  методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Были изучены основные особенности этих критериев и произведен расчет критериев на примере различных инвестиционных проектов. Также был выбран оптимальный инвестиционный проект из различных вариантов с обоснованием методики отбора.

   В качестве основных выводов по работе могут быть предложены следующие:

1. Инвестор, вкладывая денежные средства в инвестиционный проект, надеется через некоторое время возвратить эти средства и получить прибыль.
2. Основными количественными критериями эффективности проекта являются чистая приведенная стоимость, индекс рентабельности, внутренняя норма прибыли, дисконтированный срок окупаемости, срок окупаемости, коэффициент эффективности инвестиций.
3. Каждый критерий имеет свою методику расчета и требования к их значениям, которые изложены в курсовой работе.
4. Различные инвестиционные проекты имею свои особенности расчета критериев. В работе приведена методика расчета этих параметров по различным проектам.
5. Отбор проекта осуществляется сопоставлением критериев по различным проектам. При оценке альтернативных проектов, оценка предпочтительности производится по показателю чистой приведенной стоимости. При выборе независимых проектов отбор производится с учетом значений внутренней нормы прибыли.  Однако, окончательное решение часто зависит от стратегических целей и ориентиров инвестора.

   Наряду  с такими факторами, как инвестиционный климат, налоговый льготы, освобождение от уплаты таможенных пошлин и другими, сильное влияние на решение инвестора  о вложении средств в проект будет оказывать прибыльность проекта, величина чистой приведенной стоимости, внутренней нормы прибыли и срок окупаемости инвестиций. Поэтому по каждому инвестиционному проекту эти критерии должны быть рассчитаны и включены в документацию по обоснованию экономической целесообразности проекта.   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ: 

   

1. Аньшин  В.М. Инвестиционный анализ: Учеб-практ. Пособие. – М:. Дело, 2002. – 280 с.
2. Бирман Г., Шмидт С.  Экономический анализ инвестиционных проектов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. – 392 с.
3. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 432 с.
4. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб.-практ. пособие. – М.: Дело, 2002. – 216 с.
5. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. Пособие. – М.: Экономистъ, 2003. – с. 189.
6. Инвестиции: учеб./ Валдайцев С.В., Воробьев П.П. и .др. – Проспект, 2004. – 440 с.
7. Липсиц И. В., Коссов В. В.  Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. -  М.: Издательство БЕК, 2005. – 316 с.
8. Норткотт Д.  Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. - 247 с.
9. Ример М.И. Касатов А.Д. Экономическая оценка инвестиций. – СПб.: ПИТЕР, 2008. – 480 с.
10. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. – СПб.: ПИТЕР, 2004. – с. 478.