Новые инструменты финансовых рынков (российский и международный опыт)

 

Финансовый  университет при правительстве  Российской Федерации

Филиал в  г. Липецк

Кафедра финансового и инвестиционного менеджмента

 

 

 

 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

 

по  дисциплине

 «Теория инвестиций» на тему

«Новые инструменты финансовых рынков

(российский и международный  опыт)»

вариант расчетной части №4

 

 

 

 

 

 

                            Исполнитель: Стурова А.Н.   

                   Специальность: ФМ

                                                        Группа: договор

Курс: 5

                                     № зач. книжки: 08ФФД12086

   Руководитель: доц. Зайцев А.Н.

 

 

 

 

 

 

 

 

Липецк 2012

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение……………………………………………………………………… Глава 1. Характеристика международного рынка новых финансовых инструментов и их классификация…………………………………………. 1.1. Финансовые инструменты: их сущность, виды, классификация……. 1.2. Особенности новых  финансовых инструментов…………………….. Глава 2. Характеристика и  основные проблемы применения новых  финансовых инструментов в России……………………………………….. 2.1. Характеристика основных  видов новых финансовых инструментов.. 2.2. Оценка развития новых  финансовых инструментов в России………. Глава 3. Перспективы развития новых финансовых инструментов……. Заключение…………………………………………………………………... Расчетная часть. Вариант  4………………………………………………….. Список литературы…………………………………………………………..

3   6 6 9   22 22 30 34 37 39 46

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Финансовые  инновации – новые финансовые продукты, технологии и институты  – в последние годы оказывают  все большее влияние на экономическую  деятельность во всем мире.

В последние  годы в России наблюдается резкое усиление внимания ко всему, что связано  с финансами в широком смысле этого термина: финансовая деятельность предприятий и акционерных обществ, ценные бумаги, функционирование банков, бирж, страховых компаний, пенсионных фондов и т.п. Повышается заинтересованность в получении экономического и, особенно, финансового и банковского образования. Резко активизировалась работа по переводу и изданию на русском языке  зарубежной финансовой литературы. Появляются работы и отечественных авторов  в рассматриваемой области.

Несмотря  на существенно увеличившийся поток  финансовой информации (в печатном и электронном виде) для российского  пользователя, он намного меньше, чем  “океан” мировой экономической  информации, которая поступает в  распоряжение специалистов, преподавателей и студентов в зарубежных странах. Но одна важная область представлена совершенно недостаточно. Эта область  – финансовые инновации.

Поэтому финансовые инновации являются на сегодня  актуальной темой, которая требует  подробного изучения, развития, анализа  и дальнейшего применения на практике с целью улучшения финансового  сектора экономики.

Основной  целью исследования является изучение теоретических основ, связанных  с функционированием новых финансовых инструментов на российском и международном  финансовых рынках.

Достижение  поставленной цели реализуется через  решение следующих задач курсовой работы:

- исследование  сущности и структуры новых  финансовых инструментов;

- исследование  финансовых инструментов, обращающихся  в России;

- выявление  проблем развития новых инструментов  финансового рынка в России;

- оценка  перспектив развития новых финансовых  инструментов в России.

Предметом исследования выступают российский и международный финансовый рынок.

Объектом  исследования являются новые инструменты  финансовых рынков.

Финансовые  инструменты изучаются как западными, так и отечественными учеными, в  числе которых: А.Н. Буренин, В.В. Ковалев, В.А. Лялин, А.В. Воронцовский, Р. Колб, Дж. Маршалл, В. Бансал, С. Мордашов, С. Росс, К. Рэдхэд, С. Хьюс, Ш. Де Ковни, К. Такки, А.А. Фельдман, У. Шарп, Л. Гитман, М. Джонк.

Однако  большая часть источников посвящена  исследованию природы и обращения  отдельных финансовых инструментов при отсутствии комплексного исследования совокупности новых финансовых инструментов. До настоящего времени сохраняется  неоднозначность в отношении  определения финансовых инструментов, отсутствует система их классификации, нормативная база в России, касающаяся обращения финансовых инструментов, отличается фрагментарностью и нечеткостью.

Теоретическую базу исследования составили работы отечественных и зарубежных авторов  в области инвестиционного и  финансового менеджмента, посвященные  исследованию новых финансовых инструментов. При разработке и решении поставленных задач использовались следующие  научные методы: наблюдение, сравнение, анализ, обобщение, группировка, др.

Работа  состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.  В первой главе данной работы мы дана характеристика финансовых рыков и приведена классификация новых финансовых инструментов, во второй главе дана характеристика новых финансовых инструментов, существующих в России на настоящее время, в третьей речь пойдет о перспективах развития рынка финансовых инструментов в России. 

Глава 1. Характеристика международного рынка новых финансовых инструментов и их классификация

 

1.1. Финансовые инструменты: их сущность, виды, классификация

 

В инвестиционной деятельности, в особенности на рынке  ценных бумаг, в число ключевых входит понятие финансового инструмента. Это одна из новых и весьма неоднозначно трактуемых экономических категорий, пришедших к нам с Запада с началом распространения элементов рыночной экономики. Сейчас эта категория не только активно используется в отечественной монографической литературе, но и упоминается в ряде нормативных документов. В частности, это относится к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями); кроме того, отдельные виды новомодных финансовых инструментов начинают применяться и на отечественных финансовых рынках. Существуют различные подходы к трактовке понятия «финансовый инструмент». Изначально было распространено достаточно упрощенное определение, согласно которому выделялись три основные категории финансовых инструментов: (1) денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта); (2) кредитные инструменты (облигации, кредиты, депозиты); (3) способы участия в уставном капитале (акции и паи) [2].

По мере развития рынков капитала и появления  новых видов финансовых активов, обязательств и операций с ними (форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) терминология все более уточнялась, в частности, появилась необходимость отграничения собственно инструментов от тех предметов, с которыми этими инструментами манипулируют, или которые лежат в основе того  или  иного инструмента,  т.  е.  от финансовых  активов и обязательств.  Более того, в области финансов сформировалось новое направление, получившее название финансового инжиниринга (financial engineering), в рамках которого как раз и дается систематизированное описание традиционных и новых финансовых инструментов.

Согласно  определению одного из ведущих специалистов в этой области Дж. Финнерти «финансовый инжиниринг включает в себя проектирование, разработку и приложение инновационных  финансовых  инструментов  и  процессов,  а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов.

Позднее финансовые инструменты стали разрабатываться в целях получения прибыли от спекулятивных операций на срочных рынках, а также содействия операциям на рынках капитала, т. е. операциям по мобилизации источников финансирования [11, c. 264].

Несмотря  на обилие монографической литературы по финансовым инструментам (имеются в виду, прежде всего зарубежные источники), наиболее систематизирование они изложены в международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). В этих регулятивах не только приведены общие определения и даны развернутые интерпретации, но также рассмотрены отдельные примеры неоднозначно трактуемых финансовых инструментов, активов и обязательств. Рассматриваемой категории посвящены два стандарта: «Финансовые инструменты: раскрытие и представление» (МСФО-32) и «Финансовые инструменты: признание и оценка» (МСФО-39). Согласно МСФО-32 под финансовым инструментом понимается любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент — у другой. Основополагающим в определении финансового инструмента является понятие договора. В соответствии со ст. 420 ГК РФ договором признается соглашение двух или нескольких лиц об установлении, изменении или прекращении гражданских прав и обязанностей. Заключение договора предполагает принятие на себя его сторонами определенных обязательств.

Под финансовым обязательством понимается любая обязанность  по договору: (а) предоставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании (например, кредиторская задолженность); (б) обменять финансовые инструменты с другой компанией на потенциально невыгодных условиях (например, опцион на акции, приведенный в балансе его эмитента).

К финансовым активам относятся: (а) денежные средства (т. е. средства в кассе, расчетные, валютные и специальные счета); (б) договорное право требования денежных средств или другого финансового актива от другой компании (например, дебиторская задолженность); (в) договорное право на обмен финансовых инструментов с другой компанией на потенциально выгодных условиях (например, опцион на акции, приведенный в балансе его держателя); (г) долевой инструмент другой компании (т.е. акции, паи).

Под долевым  инструментом понимается способ участия  в капитале (уставном фонде) хозяйствующего субъекта. Помимо долевых инструментов в инвестиционном процессе исключительно важную роль играют долговые финансовые инструменты (кредиты, займы, облигации), имеющие специфические имущественно-правовые последствия для эмитентов (кредиторов) и держателей (заемщиков).

Потенциальная выгодность (невыгодность), упоминаемая  в определении финансовых активов и обязательств, означает следующее. Опцион на акции предусматривает возможность различных действий со стороны эмитента и держателя опциона в зависимости от складывающейся конъюнктуры рынка. Эмитент опциона на акции берет на себя обязательство продать держателю опциона определенное количество акций в оговоренное время и по оговоренной цене. В свою очередь, держатель  опциона  имеет  право купить  эти  акции.  Таким  образом, в зависимости от того, как соотносятся текущая рыночная цена акций и цена исполнения, действия и финансовые последствия для эмитента и держателя опциона могут быть различными. Если цена исполнения ниже текущей рыночной цены, держателю опциона выгодно реализовать свое право, т. е. исполнить опцион и купить акции; если соотношение цен обратное, то опцион не будет исполнен. Именно первая ситуация, т. е. потенциальная возможность получить доход, и является стимулом для приобретения опциона (что касается интереса эмитента, то он заключается, в частности, в привлечении средств от продажи опционов) — здесь имеет место и потенциальная выгодность для держателя опциона (он получит доход в виде разницы между текущей ценой и ценой исполнения), и потенциальная невыгодность для эмитента, который несет прямые или косвенные потери от неблагоприятной ценовой динамики [15, с. 199].

Как следует  из приведенного определения, можно  выделить две видовые характеристики, позволяющие квалифицировать ту или иную операцию как имеющую  отношение к финансовому инструменту: во-первых, в основе операции должны лежать финансовые активы и обязательства; во-вторых, операция должна иметь форму договора (контракта).

При этом, имея в виду, что финансовые инструменты  по определению суть договоры, можно  сделать следующую их классификацию (рис. 2.1 приложения).

Как видно  из приведенной схемы, финансовые инструменты  подразделяются на первичные и производные. Рассмотрим их подробнее в следующих параграфах.

 

1.2. Особенности новых финансовых  инструментов

 

Финансовой  инновацией называют новые финансовые инструменты (новые методы работы на финансовом рынке) [22, с.124].

25 лет  назад большое количество финансовых  инструментов, которые сейчас считаются  само собой разумеющимися, просто  не существовало. Например, текущие  счета (такие как NOW=negotiable order of withdrawal (договорный заказ (порядок) изъятия), текущий счёт с выплатой процентов и списанием по безналичным расчётам) не были доступны до 1972 года. Сегодня же количество финансовых инструментов, доступных людям, располагающим различными суммами для инвестирования, резко увеличилось. Увеличилось также число новых финансовых институтов.