Оценка инвестиционной привлекательности проекта

    В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально  новых видов продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета  большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

    То  обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией  инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет  оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.

    В настоящее время в европейских  странах и в США существует ряд методов оценки эффективности  инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и  включающие дисконтирование.

    К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости  инвестиций (срок окупаемости инвестиций);

б) метод, основанный на определении нормы  прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);

в) метод, основанный на расчете разности между  суммой доходов и инвестиционными  издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного  проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

г) метод  сравнительной эффективности приведенных  затрат на производство продукции;

д) метод  выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

    Методы  оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

    В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной  аспект стоимости денег, факторы, связанные  с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет. Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике.

    Основные  их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование  временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов.

    Всю совокупность статистических методов  оценки эффективности инвестиций можно  условно разделить на две группы:

1. методы абсолютной эффективности инвестиций;
2. методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

    К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении  нормы прибыли на капитал.

    Ко  второй группе — методам сравнительной оценки эффективности инвестиций — относятся:

1. метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;
2. метод сравнительной эффективности — метод приведенных затрат;
3. метод сравнения прибыли.

    Теория  абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных вложений. К таким нормативам относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта, или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений.

    Теория  сравнительной эффективности капитальных  вложений исходит из предпосылки, что  внедрению (реализации) подлежит такой  инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных  затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования.

    Дисконтирование – метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.

    Методы  оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:

1. метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
2. метод внутренней нормы прибыли;
3. дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
4. индекс доходности;
5. метод аннуитета. ²

        1.3 Нормативно-правовая база инвестиционного процесса в России

        Развитие многообразных форм собственности  создаёт новые условия для инвестирования и правового регулирования данного процесса. Рост инвестиций и их направление в различные сферы зависят от правильной политики инвестирования.

    Правовой  аспект инвестиционной деятельности заключается  в установлении организационно-правовых форм ведения деятельности, выделении  требований к направлениям инвестиционной деятельности, регламентации порядка  и условий заключения исполнения договоров; установлении пределов и форм государственного воздействия на инвестиционные процессы, в определении признаков субъектов.

    Инвестиционная  деятельность реализуется в таких  правовых формах, как договоры подряда  на капитальное строительство, проектирование и другие. Инвестирование может осуществляться путем вступления в товарищество с вложением пая, путем приобретения акций в акционерном обществе, приобретения товарного знака или патента и др. 

    Согласно  законам «Об инвестиционной деятельности в РФ» и «Об иностранных инвестициях в РФ» инвестицией считается вложение средств в объекты предпринимательской и других видов деятельности, целью которого является получение прибыли или достижение положительного социального эффекта.

    Субъектами  инвестиционной деятельности являются заказчики, инвесторы, исполнители работ и пользователи объектов.

    Инвестор  – это субъект, осуществляющий вложения собственных, заёмных или привлечённых средств, обеспечивающий их целевое использование.

    Заказчик  – субъект, реализующий проект, осуществляющий для этого все необходимые действия в пределах прав, предоставленных инвестором. Функции заказчика может осуществлять сам инвестор.

    Пользователями  объектов могут быть любые юридические  и физические лица, а также государственные  и муниципальные предприятия, иностранные государства и международные организации, для которых создаётся объект инвестиционной деятельности и пользование которым закреплено в договоре с инвестором.

    Инвестиционный  договор определяет взаимоотношения  владельцев средств, вкладываемых в объекты, взаимодействие в процессе реализации проекта, в распределении доходов от инвестиционного проекта, также устанавливает право на объект.

    Инвестор  является основной фигурой инвестиционного  проекта и обладает правом определения характера, объемов и эффективности инвестиций, правом контролировать использование инвестиций и распоряжаться результатами, также инвестор имеет право на передачу части своих полномочий другим лицам.

    Объектами инвестиционной деятельности могут  быть: вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства; целевые денежные вклады; права на интеллектуальную собственность; имущественные права; научно-техническая продукция; другие субъекты собственности.

    Государственное регулирование инвестиционной деятельностью может выступать в форме: государственных инвестиционных программ; налоговой политике; прямого управления государственными инвестициями; финансовой, кредитной политике; антимонопольной политике; предоставления финансовой помощи на развитие отдельных территорий, отраслей, производств; приватизации объектов государственной собственности.

    В соответствии с законом «Об иностранных инвестициях в РФ» иностранными инвесторами являются иностранные юридические лица, иностранные граждане, иностранные государства и международные организации. Объектами для иностранного инвестирования могут являться любые объекты (за исключением запрещенных законодательством).

    Важнейшим фактором, влияющим на объём инвестиций, является рыночная процентная ставка, которая зависит от характера спроса на инвестиционные средства.

    Спрос на капитал – это, прежде всего спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения производственных фондов, без которых невозможен процесс нормального воспроизводства.

    Ставкой или нормой процента называется отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала. При определении уровня ставки процента важную роль играет фактор риска: чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.

    Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень  дохода на капитал с текущей рыночной ставкой процента. Различается номинальная  и реальная процентная ставка. Номинальная – это текущая рыночная ставка без учётов инфляции. Реальная – это номинальная ставка за вычетом ожидаемых темпов инфляции.³ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Глава 2 Оценка инвестиционной привлекательности проекта по созданию торгового центра

2.1 Характеристика проекта по созданию торгового центра

      Потребительское общество «ХХХ» осуществляет деятельность по развитию различных направлений в сфере оказания услуг населению                       г.  Ярославля.

    В текущем году, принято решение  о строительстве нового торгового  центра в г. Ярославль с целью  более полного удовлетворения потребности местного населения в получении качественных товаров.

    Создание  торгового комплекса планируется  осуществить на базе реконструкции здания, являющегося собственностью потребительского общества.

    Приобретение  необходимого оборудования и проведение проектных и строительно-монтажных работ предполагает получение долгосрочного кредита от ОАО «Сбербанк России» в размере 1,8 миллионов руб. на 6 лет. При этом погашение кредита будет происходить равными платежами в течение 6 лет, начиная с 1-го года. Платы за открытие счета и его обслуживание не предусмотрено.

    Общая стоимость проекта – оценивается на уровне 4,5 млн. руб., в т.ч. НДС 18% без учета стоимости существующего здания.