Оценка эффективности инвестиционного проекта

На конец третьего шага сумма  долга будет составлять 3510 тыс. руб. (3900-390), то есть из суммы кредита (основного долга) в размере 3900 тыс.руб погашаем проценты по основному долгу 390 тыс.руб. На третьем шаге предприятие выплачивает проценты в размере 1260,89 тыс.руб (71,13+555,96+633,79).

На четвертом шаге в распоряжении предприятия уже имеются денежные средства в размере 3102,484 тыс. рублей. Из этой денежной суммы предприятие  выплачивает проценты по основному  долгу в размере 390 тыс. руб. и  выплаченный купонный доход в  размере 330 тыс.руб (3102,484-390-330 = 2382,484 тыс.руб). Таким образом в распоряжении предприятия осталась денежная сумма  в размере 2382,484 тыс.руб. Величина начисленных  процентов по кредиту за 4 год  составляет 491,4 тыс.руб (3510*(14%/100).

На конец четвертого года сумма  долга будет составлять 3120 тыс. руб. (3510-390), то есть величина долга на начало четвертого года в размере 3510 тыс.руб  будет снижаться за счет погашения  платежей по основному долгу 390 тыс.руб.

Далее с пятого года (шага) и до конца  проекта мы будем выплачивать  основной долг в размере 390 тыс.руб. и проценты за кредит, начисленные  за соответствующий период.

Для оценки эффективности участия  в проекте «предприятия – проектоустроителя» рассчитаем следующие показатели:

1. Чистый доход (NV) определяется по следующей формуле:

Где, - денежный поток результатов (чистых денежных поступлений), прогнозируемых к получению от реализации проекта на шаге расчета t (эффект от операционной и инвестиционной деятельности);

- инвестиционные затраты, осуществляемые  в период t;

- горизонт расчета (расчетный  период).

 Таким образом, суммарная величина накопленного эффекта по проекту  составила 18646,61 тыс.руб., что говорит об эффективности проекта и целесообразности инвестиций.

 

Рисунок 9 -  Расчет чистого дохода

2. Чистая дисконтированная стоимость (NPV):

В качестве нормы доходности принимается  средневзвешенная цена акционерного капитала (собственных средств) – 12,8%.

Где, - знаменатель коэффициента дисконтирования на шаге расчета t;

- нормы доходности принимается  средневзвешенная цена акционерного  капитала (собственных средств) (q = 12,8%);

- шаги расчета в пределах  расчетного периода. 

 

 Таким образом, чистая дисконтированная стоимость по проекту составила  6288,49 тыс.руб., так как NPV величина положительна, то проект считается эффективным, а инвестиции, вкладываемые в проект, целесообразными.

3. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI):

 

Таким образом, индекс доходности инвестиций по проекту составил 3,33. Показатель больше единицы, что свидетельствует о целесообразности вложения инвестиций в инвестиционный проект.

4. Внутренняя норма доходности (IRR):

Определим внутреннюю нормы доходности графическим методом:

1. Зададим два значения ставки дисконтирования и , причем и определим для них значения NPV₁ и NPV₂.

          При ставке дисконтирования равной 40% чистая дисконтированная стоимость является положительной, в связи с чем проект будет считаться эффективным, а при ставке дисконтирования равной 45% чистая дисконтированная стоимость – отрицательна, следовательно, проект будет не эффективным

2. По полученным значениям построим график.

Рисунок 10 - График определения внутренней нормы доходности

 

3. В точке пересечения прямой NPV с осью абсцисс и находится искомая величина IRR, при которой ( ) NPV = 0.

Таким образом, с помощью графического метода определили, что внутренняя норма доходности

Графический метод можно выразить следующей зависимостью:

Где, - значение ставки дисконтирования, для которой значение NPV₁ принимает минимальное положительное значение, т.е. NPV₁ = min (NPV > 0);

- значение ставки дисконтирования,  для которой  NPV₂, принимает максимальное отрицательное значение, т.е. NPV₂ = max (NPV₂ < 0);

- модуль NPV₂.

Значения q₁ и q₂ определяются методом простого подбора.

Точность определения IRR тем выше, чем меньше длина интервала между выбранными нормами доходности q₁ и q₂.     

Расчет внутренней нормы доходности с помощью аналитического метода показал, что при чистой дисконтированной стоимости равной NPV=0 внутренняя норма доходности составляет 40,56%, что больше ставки дисконтирования. Превышение внутренней нормы доходности над ставкой дисконтирования на 27,76% означает, что проект эффективен и может принести дополнительную доходность в виде прибыли от вложенных инвестиций.

Представим  расчеты по подбору  ставки дисконтирования и результаты представим графически на рисунке 11:

Ставки дисконтирования: 30%, 35%, 50% и 55%.

 

Рисунок 11-  График внутренней нормы доходности

5. Дисконтированный срок окупаемости определяется по формуле:

       

Где, п - период, в течение которого кумулятивная сумма дисконтированных чистых денежных поступлений максимально приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат, их вызывающих. Он определяется из условия:

Определим кумулятивную сумму дисконтированных денежных поступлений:

 

645,17+1153,75< 366,3+2334,84 < 645,17+1153,75+1151,897

1798,93< 2701,14< 2950,82

2 < m < 3

Кумулятивная сумма дисконтированных чистых денежных поступлений максимально  приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат, их вызвавших, через один год после ввода  объекта в эксплуатацию.

Рисунок 12 - Расчет чистой дисконтированной стоимости и срока окупаемости

Дисконтированный срок окупаемости  составит 2,78 года с момента ввода объекта в эксплуатацию, то есть через 7,81 года накопленная сумма дисконтированных чистых денежных поступлений по проекту покроет величину инвестиционных затрат дисконтированных на этот же момент времени.

Проанализируем рассчитанные показатели коммерческой эффективности проекта, результаты сведем в таблицу 15. 

 

Таблица 15 – Анализ показателей коммерческой эффективности

 

№ п/п	Показатель	Направленность показателя	Полученное значение	Оценка проекта
1	2	3	4	5
1	NP	>0	18646,61	Проект эффективен
2	NPV	>0	6288,49	Проект эффективен
3	PI	>1	3,33	Проект эффективен
4	IRR	≥q (12,8%)	40,56%	Проект эффективен
5	РВР	<1/q (7,81года)	2,78	Проект эффективен

 

Таким образом, из таблицы 15 видно, что  все показатели соответствуют нормативным  значениям, что свидетельствует  о целесообразности вложения инвестиций в данный инвестиционный проект.

5.Оценка ликвидности и  безубыточности инвестиционного  проекта

5.1. Оценка платежеспособности  инвестиционного проекта

Она осуществляется через расчет сальдо накопленных реальных денег. Сальдо реальных денег  представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

Расчеты представлены в таблице 16 .

Расчеты сальдо реальных денег по проекту  выполняются с использованием формулы:

                  (38)

где П_i(t) - приток денежных средств по соответствующему виду деятельности на каждом шаге расчета: 1- операционной, 2 – инвестиционной и 3 – финансовой;

O_i(t) - отток денежных средств по аналогичному виду деятельности на каждом шаге расчета.

Сальдо накопленных реальных денег  представляет собой кумулятивную сумму  сальдо реальных денег на каждом шаге расчета и показывает собой чистые денежные средства, генерируемые проектом в пределах срока его реализации.

На основании расчета сальдо реальных денег можно сделать  вывод о том, что начиная с 3 шага расчета предприятие получает доход. Данной величины достаточно для  погашения  кредитов. К концу проекта  будет накоплена сумма денежных средств в размере 24867,77 тыс.руб. 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 16 – Расчет сальдо реальных денег

 

№ п/п	Показатели	Значение показателя на шаге
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
1	Сальдо потока от инвестиционной деятельности (ДП2)	-366,3	-4158	-5375,7	0	0	0	0	0	0	0	0	0	133,06
2	Сальдо потока от операционной деятельности (ДП1)	0	0	0	2906,87	3079,28	3260,38	3450,64	3650,54	3860,56	3865,58	3870,60	3746,43	3740,56
3	Сальдо потока от финансовой деятельности (ДП3)	366,30	4158	5375,7	-2364,89	-1595,40	-1540,80	-1486,2	-1431,60	-1377,00	-1322,40	-1267,80	-1213,20	-4158,60
4	Сальдо потока реальных денег (ДП)	0	0	0	541,99	1483,88	1719,58	1964,44	2218,94	2483,56	2543,18	2602,80	2533,23	-284,99
5	Сальдо потока накопленных реальных денег (ΣДП)	0	0	0	541,99	2025,86	3745,44	5709,89	7928,82	10412,38	12955,57	15558,37	18091,59	17806,61

 

 

 

Рисунок 12 – График платежеспособности предприятия

 

По рассчитанным данным в таблице и кривой, отображенной на рис.12 можно судить о том, что предприятие платежеспособно, т.е. у него имеется средства для покрытия своих займов. Начиная с того момента, когда предприятие стало получать прибыль от реализации (с 1 года реализации – в сальдо реальных денег). По графику видно, что сальдо накопленных реальных денег положительное значение принимает уже с 1 года с момента реализации продукции. И с каждым годом ликвидность предприятия только растет. С этого времени проект окупится и к концу реализации проекта предприятие получит в распоряжение 17806,61 тыс. руб. То есть это говорит о том, что, у предприятия не только есть средства необходимые для погашения своей задолженности, но и средства для расширения своей деятельности.

5.2. Оценка безубыточности  инвестиционного проекта

 

Безубыточность проекта представляет собой минимальный стартовый  годовой объем производства продукции, при котором чистая приведенная  стоимость проекта принимает  нулевое значение. Его величина определяется из следующего равенства:

 

      (39)

 

где - безубыточный стартовый объем производства, тыс. тонн;

р- годовой темп прироста производства и реализации продукции;

- цена единицы продукции,  руб.;

- совокупные постоянные затраты,  связанные с производством и  реализацией продукции (без амортизации), руб.;

- удельные переменные производственные  затраты, руб.;

- годовые амортизационные отчисления  по зданию, руб.;

- годовые амортизационные отчисления  по оборудованию;

t – порядковый номер шага расчета, соответственно, в пределах операционного этапа и всего расчетного периода.

 

Таблица 17 – Необходимые показатели для  расчета безубыточного стартового готового объема

№ п/п	Показатели	Значение показателя на шаге
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	Годовой темп прироста производства	0	0	0	0	0,052	0,052	0,052	0,052	0,052	0,052	0,052	0,052	0,052
2	Цена ед.продукции, т.руб.	0	0	0	487	487	487	487	487	487	487	487	487	487
3	Совокупные постоянные затраты (без  амортизации),т.руб.	0	0	0	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00	645,00
4	Удельные переменные производственные затраты	0	0	0	92,530	92,530	92,530	92,530	92,530	92,530	92,530	92,530	92,530	92,530
5	Годовые амортизационные отчисления по зданию, т.руб	0	0	0	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90	286,90
6	Годовые амортизационные отчисления по оборудованию, т.руб	0	0	0	618,75	618,75	618,75	618,75	618,75	618,75	618,75	618,75