Контроллинг инвестиций

Срок  приведенной окупаемости  показывает, в какой момент времени чистая приведенная стоимость инвестиций станет равной нулю. Для этого необходимо решить относительно t уравнение

∑ С_i / (1 + r)^t = 0,

Значение t, при  котором данное уравнение верно, и будет сроком приведенной окупаемости.

Разность между  длительностью жизненного цикла  инвестиций и сроком приведенной  окупаемости — это период, когда  проект приносит экономическую выгоду, а кроме того, это косвенная  оценка «запаса прочности» инвестиционного  проекта: чем больше эта разность, тем меньше риск.

Недостаток данного  критерия состоит в том, что, как  и простая окупаемость, он не показывает, какую экономическую выгоду принесет инвестиционный проект после наступления  момента окупаемости.

Для вычисления показателя необходимо определить ставку дисконтирования, что вызывает некоторые  трудности.

Индекс  прибыльности (Profitability Index, PI) — это отношение приведенной стоимости всех денежных доходов по инвестиционному проекту к приведенной стоимости инвестированного капитала:

PI = PV / К,

где К — капиталовложения.

Индекс прибыльности показывает, какую экономическую  выгоду принесет инвестиционный проект на каждый затраченный рубль.  
Недостаток критерия — трудность трактовки денежных потоков; одни и те же затраты можно отнести как к текущим, так и к капитальным.

Аннуитет (annuity) — это последовательность одинаковых регулярно повторяющихся денежных потоков. На практике часто встречаются инвестиционные проекты, денежные потоки от которых поступают равномерно.  
Для расчета приведенной стоимости последовательности из n денежных потоков одинаковой величины используется следующая формула:

B(n,r) = [1 — (1 + r)^–n]/r ,

где В — приведенная стоимость аннуитета в одну денежную единицу;  
n — количество периодов, когда возникают денежные потоки.

На практике часто встречаются инвестиционные проекты, денежные потоки, от которых  поступают неравномерно, однако для  оценки таких проектов во многих случаях  желательно определить, какому воображаемому  аннуитету эквивалентен данный инвестиционный проект. Зная величину аннуитета в  одну денежную единицу, это можно  сделать с помощью следующей  формулы:

А = PV / В(n,r),

где А — аннуитет; 
PV — приведенная стоимость денежных потоков оцениваемого проекта.

Таким образом, если аннуитет проекта приведенной  стоимостью PV равен С, и если инвестор может вложить свой капитал под процент r, то инвестору безразлично, вкладывать ли деньги в данный инвестиционный проект или в каждый из n периодов получать одинаковые платежи в размере С.

Расчет аннуитета  бывает полезен при сравнении проектов с неравномерными денежными потоками, так как позволяет привести все денежные потоки к масштабу одного года. Аннуитет применяется также в контроллинге лизинговых операций (при расчете размера оптимальных лизинговых платежей).  

Преимущество  критерия аннуитета — возможность  сравнения проектов разной длительности (тогда как для метода приведенной  стоимости это недопустимо). Недостатки метода — те же, что и у метода приведенной стоимости.