Макроэкономическое равновесие на денежном рынке: неоклассическая и кейнсианская концепции спроса.

 

Как видим, основной постулат количественной теории денег: чем больше предложение денег, тем  выше уровень цен. С этим положением, так или иначе, согласны все экономисты. Особенность классиков состоит  лишь в том, что они считают  данную связь очень жесткой [6, c. 184].

 

Количественная  теория подвергалась критике даже в  период своего господства по следующим  основным направлениям:

она имеет  чрезмерно упрощенный характер. И  скорость обращения денег, и объем  производства, несомненно, во многом зависят  от количества обращающихся денег.

Монетаристская  интерпретация причин роста цен  чрезмерно упрощает действительность даже в рыночной (не говоря уже о  переходной) экономике. Безоговорочно можно утверждать лишь одно: цены и денежная масса увеличиваются параллельно. Однако опять-таки остается вопрос: что первично и что вторично - потому ли растут цены, что увеличивается масса денег в обращении или, наоборот, масса денег в обращении растет потому, что увеличиваются цены? Монетаризм же отводит ценам только пассивную роль, в то время как практика свидетельствует о явной ограниченности такого подхода. Даже в устоявшихся, зрелых рыночных хозяйствах денежные сдвиги могут носить как активный, так и пассивный, отраженный характер. И если в первом случае избыточная денежная эмиссия самостоятельно порождает очередной виток, то во втором - денежное обращение просто санкционирует рост цен, происшедший по немонетарным причинам. Так, в 90-е гг. в России сознательное повышение отечественными монополистами цен на топливо, сырье (имеющее преимущественно немонетарную природу) формирует повышенный спрос на деньги, который, в свою очередь, требует "подтягивания" к своему уровню их предложения, а не наоборот.

Итак, классическая теория спроса на деньги есть система  из 3 уравнений:

спрос на деньги Мd = Р (Q/V);

предложение денег Мs = Мs (экзогенно заданная центральным банком величина);

условие равновесия денежного рынка Мd = Мs.

 

1.2. Кейнсианская концепция спроса  на деньги

 

Дж. М. Кейнс  выделил три мотива, порождающие  спрос на деньги: трансакционный мотив, мотив предосторожности, спекулятивный  мотив.

 

ТРАНСАКЦИОННЫЙ  МОТИВ (спрос на деньги для сделок) - спрос для осуществления запланированных  покупок и платежей.

 

МОТИВ ПРЕДОСТОРОЖНОСТИ - желание хранить деньги для обеспечения  в будущем возможности распоряжаться  определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег; это желание  хранить наличные деньги для не­предвиденных  обстоятельств (болезнь, несчастные случаи, колебания цен на рынке, возможность  совершить очень вы­годную покупку  и т. д.). В сущности этот мотив  является разновидностью трансакционного  спроса - деньги нужны для сделок[10, c. 342].

 

Мотив предосторожности противоречив: с одной стороны, индивид  может потерять возможность иметь  выгоду от совершения сделок, если он не сможет быстро получить наличные деньги, а с другой - чем больше он хранит денег на случай непредвиденных обстоятельств, тем больший процент он теряет, не вкладывая деньги в ценные бумаги, приносящие процент.

 

Вплоть до 30-х гг. совокупный: спрос на деньги ограничивался только трансакционным спросом. Неоклассики считали, что  трансакционный мотив выступает  единственным объяснением спроса на деньги. Кейнс и его сторонники утверждали, что кроме трансакционного  спроса имеет место спрос, вызванный  необходимостью приобретения финансовых средств. Этот спрос Кейнс назвал спекулятивным.

 

Трансакционный  спрос зависит от уровня дохода и  не зависит от ставки процента. Поэтому его линия вертикальна (рис. 2.1).

 

Кейнс считал, что трансакционный спрос на деньги - функция дохода. Спрос на деньги для сделок определяется общим денежным доходом общества и изменяется прямо  пропорционально номинальному национальному  доходу, а частота денежных поступлений - скорости обращения денег.

 

СПЕКУЛЯТИВНЫЙ МОТИВ (спрос на деньги как на имущество) - часть общего спроса на деньги, определяется желанием людей сохранить свое имущество  или накопить его [10, c. 343].

 

Спекулятивный мотив зависит от ставки процента: чем выше процент, тем больше вложения в ценные бумаги и ниже спекулятивный  спрос на ликвидность. Этот вид спроса на деньги связан с их функцией сохранения богатства, а не с функцией средства платежа. Следовательно, данный мотив  хранения денег исходит из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в виде облигаций в периоды ожидаемого роста нормы ссудного процента.

Рис. 2.1 Трансакционный спрос на деньги

 

Спекулятивному  мотиву хранения денег Кейнс придавал ключевую роль в своей теории предпочтения ликвидности, ибо в условиях неопределенности и риска на финансовом рынке спрос  на деньги во многом зависит от уровня доходов по облигациям. Если индивид  полагает, что будущая норма процента будет выше в сравнении с ожидаемой  большинством участников рынка, то следует  хранить свои сбережения в денежной форме и не приобретать облигации, поскольку рост нормы процента вызовет  снижение курса облигации. Если же индивид  полагает, что нынешняя высокая норма  процента снизится, то следует ожидать  роста курса облигаций и можно  поместить свои средства в облигации.

Тогда:                     

 

где Bн, - номинальная цена облигации; iн- гарантированная процентная ставка по облигациям; Вн iн - доход на облигации; i - процентная ставка, сложившаяся на рынке; iе - ожидаемая процентная ставка.

 

Уровень процентной ставки, при котором данное неравенство  превращается в равенство, называется критической процентной ставкой:

ik = ie / (1 + ie)

Поскольку решения  экономических субъектов определяются пропорциями между фактическими и ожидаемыми на рынке ставками, Кейнс предположил, что существуют минимальные и максимальные процентные ставки. Поэтому кейнсианская функция  спекулятивного спроса на деньги может  быть представлена (Рис. 2.2):

Ls = 1i (imax - i)

где imax - максимальна процентная ставка, при которой спекулятивный спрос на деньги отсутствует; i - текущая (фактическая) ставка процента; 1i - коэффициент, характеризующий предпочтения экономических субъектов по процентной ставке.

Рис. 2.2 Спекулятивный спрос на деньги

 

Таким образом, по Кейнсу, совокупный спрос на деньги (L) - функция двух переменных:

а) дохода;

б) процентной ставки - L = L(Y, i), которые обусловлены трансакционным и спекулятивным спросом на деньги.

 

2. ПРЕДЛОЖЕНИЕ  ДЕНЕГ

 

Предложением  денег называется наличие всех денег  в экономике, т.е. это денежная масса. Для характеристики и измерения  денежной массы применяются различные  обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. В США расчет предложения денег ведется по четырем денежным агрегатам, в Японии и Германии – по трем, в Англии и Франции – по двум. Это объясняется  особенностями денежной системы  той или другой страны, в частности  значимостью различных видов  депозитов.

 Однако  во всех странах система денежных  агрегатов строится одинаково:  каждый следующий агрегат включает  в себя предыдущий [3, c. 11].

 Рассмотрим  систему денежных агрегатов США.

 Денежный  агрегат М1 включает наличные деньги (бумажные и металлические, т.е. банкноты и монеты - currency) (в некоторых странах наличные деньги выделяют в отдельный агрегат – М0) и средства на текущих счетах (demand deposits), т.е. чековые депозиты или депозиты до востребования.

 М1 = наличность + чековые вклады (депозиты до востребования) + дорожные чеки

 Денежный  агрегат М2 включает денежный агрегат М1 и средства на нечековых сберегательных счетах (save deposits), а также мелкие (до $100 000) срочные вклады.

 М2 = М1 + сберегательные депозиты + мелкие срочные депозиты.

 Денежный  агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и средства на крупных (свыше $100 000) срочных счетах (time deposits).

 М3 = М2 + крупные срочные депозиты + депозитные сертификаты.

 Денежный  агрегат L включает денежный агрегат М3 и краткосрочные государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя – treasury bills)

L = М3 + краткосрочные государственные  ценные бумаги, казначейские сберегательные  облигации, коммерческие бумаги

 Ликвидность  денежных агрегатов увеличивается  снизу вверх (от L до М0) , а доходность – сверху вниз (от М0 до L).

 Компоненты  денежных агрегатов делятся на: 1) наличные и безналичные деньги  и 2) деньги и «почти-деньги»  («near-money»)

 К наличным  деньгам относятся банкноты и  монеты, находящиеся в обращении,  т.е. вне банковской системы.  Это долговые обязательства Центрального  банка. Все остальные компоненты  денежных агрегатов (т.е. находящиеся  в банковской системе) представляют  собой безналичные деньги. Это  долговые обязательства коммерческих  банков.

 Деньгами  является только денежный агрегат М1 (т.е. наличные деньги – C (currency), являющиеся обязательствами Центрального банка и обладающие абсолютной ликвидностью и нулевой доходностью, и средства на текущих счетах коммерческих банков – D (demand deposits), являющиеся обязательствами этих банков)[10, c. 244]: М = С + D

 Если  средства со сберегательных счетов  легко переводятся на текущие  счета (как в США), то показатель D будет включать и сберегательные депозиты.

 Денежные  агрегаты М2, М3 и L – это «почти деньги», поскольку они могут быть превращены в деньги (так как можно: а) либо снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличность, б) либо перевести средства с этих счетов на текущий счет, в) либо продать государственные ценные бумаги).

 Таким  образом, предложение денег определяется  экономическим поведением:

Центрального  банка, который обеспечивает и контролирует наличные деньги (С);

коммерческих  банков (банковского сектора экономики), которые хранят средства на своих  счетах (D)

населения (домохозяйств и фирм, т.е небанковского сектора  экономики), которые принимают решения, в каком соотношении разделить  денежные средства между наличными  деньгами и средствами на банковских счетах (депозитами).

 

3. РАВНОВЕСИЕ  НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ

 

Построение кривой LM начинают с анализа равновесия на денежном рынке, при котором спрос на реальные денежные остатки равен их предложению.

Согласно теории Дж.М. Кейнса спрос  на реальные денежные остатки зависит  от совокупного дохода и ставки процента (в условиях неизменности цен номинальная  ставка процента i равна реальной r). Уровень процентной ставки определяется равновесием денежного рынка. При построении графика следует исходить из того, что реальная денежная масса является неизменной. В этом случае кривая предложения реальных денежных остатков MS будет иметь вид вертикальной прямой (рис.3.1а).

 

Рис. 3.1 Равновесие на денежном рынке. Кривая LM

Допустим, произведен доход Y₁,. Его объем определяет спрос на деньги MD₁. При предложении денег MS денежный рынок будет находиться в равновесии в точке Е₁. Следовательно, при доходе Y₁ денежный рынок будет равновесным, если процентная ставка будет r₁. Значения Y₁, r₁, определят точку А (рис.3.1б).

При увеличении дохода с Y₁ до Y₂ спрос на деньги возрастет c MD₁ до MD₂, и денежный рынок будет находиться в равновесии тогда, когда ставка процента станет равной r₂. Значения Y₂ и r₂ определят на графике точку В.

Непрерывно изменяя объем дохода, можно определить множество процентных ставок, при которых рынок денег  будет равновесным, и построить  кривую LM (предпочтение ликвидности - деньги) (рис.3.1б). Дж. Хикс дал кривой такое название, поскольку график представляет набор точек, в которых спрос на реальные денежные остатки, т.е. ликвидность L, равен их предложению М. Следовательно, кривая LM представляет собой геометрическое место точек всех возможных комбинаций уровней реального дохода и процентных ставок, при которых денежный рынок будет находиться в равновесии. Кривая LM имеет восходящий вид, что объясняется прямой зависимостью между r и Y.

Все точки равновесия денежного  рынка лежат на кривой LM, Точки, лежащие вне кривой, дают неравновесное состояние денежного рынка. Например, точка С соответствует процентной ставке r₂ и доходу Y₁. Однако при доходе Y₁ равновесие денежного рынка наступает при ставке r₁. Значит, в точке С уровень процентной ставки выше равновесного. Согласно графику равновесия денежного рынка при процентной ставке выше равновесной наблюдается избыточное предложение денег. Следовательно, все точки, расположенные слева от кривой LM, соответствуют такому состоянию экономики, когда предложение денег превышает спрос, что объясняется слишком высокой процентной ставкой для данного дохода и данного предложения денег.

Теперь рассмотрим точку D, лежащую справа от кривой LM. В данной точке уровень процентной ставки - r₁, а доход (выпуск) - Y₂. Однако при таком доходе для равновесия денежного рынка необходим уровень процентной ставки r₂. Следовательно, в точке D уровень ставки ниже равновесного. При такой ставке на рынке денег спрос на реальные денежные остатки превышает их предложение. Таким образом, все точки, расположенные справа от кривой LM, являются точками избыточного спроса на деньги, ибо для них ставка процента при данном предложении денег слишком низка для того, чтобы денежный рынок находился в равновесии.