Механизм и методы регулирования спроса и предложения денег

- регулярный рост уровня ликвидности с 1959 по 1967 год. Восстановление денежной стабильности, повышения уровня жизни, уровень безработицы с 1963 года - таковы факторы этого роста. В 1969 году наблюдаются признаки перелома в этой тенденции, что связано кризисом 1968 года и его последствиями в плане значительного увеличения расходов на потребление, что выражается в активном использовании ранее накопленных ликвидных средств, чему способствует ограничительная политика, проводимая финансовыми органами; 
 

Таблица №2

Источник: Барр. Политэкономия. (с.295)

— соотношение "денежная наличность - валовой национальный 
продукт" остается стабильным с 1963 по 1967 год, затем с 1968 года 
начинает сокращаться;

- соотношение "наличные и краткосрочные накопления - валовой  национальный  продукт",  напротив,  регулярно  возрастает с 
1959 года, что подтверждает повышение роли "квазиденег" в экономике¹. 
 
 
 
 
 
 
 
 

————————————————————————————————

1.Барр. Политэкономия. Учебное пособие. (с.292)

3.Пути  достижения равновесия  на денежном рынке  в РБ: проблемы  реформирования денежного  рынка в национальной  экономике РБ.

     При описания состояния денежного рынка  в Республике Беларусь нужно учитывать его специфичность,  во-первых, в связи с тем, что деньги имеют две цены (норму процента и обменный курс), во-вторых, вследствие особой роли временного фактора. И хотя в самом общем плане состояние денежного рынка, как и всякого другого, определяется соотношением спроса и предложения, его адекватное описание требует соответствующего методологического инструментария. При этом всегда существует определенное равновесное состояние денежного рынка, хотя его актуальное состояние может отклоняться от первого.

     Введем  понятие нормы доходности рублевых процентных операций в иностранной валюте (для простоты — в долларах США), и нормы доходности долларовых операций в рублях (соответственно ДРД и ДДР). Иначе говоря, ДДР характеризует уровень реальной рублевой доходности следующей последовательности операции: обмен рублей на доллары по курсу на момент n, их инвестирование в валютный актив на срок т, перевод долларов в рубли по курсу на момент n+m. ДРД, соответственно, — уровень долларовой доходности последовательности операций: обмен долларов на рубли по курсу на момент n, их инвестирование в рублевый актив, обмен рублей на доллары по курсу на момент n+m.

     Несколько упрощая ситуацию, эти величины можно  определить следующим образом:

     ДДР = id + dev – infl     (3.3)

     ДРД = ir – dev          (3.4)

     где:

     ir — норма процента по рублевым операциям;

     id — норма процента по валютным операциям;

     dev — темп девальвации;

     infl — темп инфляции.

Динамика ДРД и ДДР для периода с начала 1999 года приведена на рис. 3.3. 
 
 
 
 
 

                        ДДР    ДРД

     Рисунок 3.3. Динамика ДДР и  ДРД в процентах  в год (выравнивание тренды)

     Источник: Тихонов А.О. Анализ денежного равновесия и денежно-кредитной политики: теоретико-методологические аспекты, практические выводы и перспективы // Банковский вестник. – 2006. - № 21. – С. 21

     Как видно из рисунка, соотношение этих показателей существенно изменялось. Но если в конце 90-х оно менялось циклически, то практически с 2000 года ДРД превышало  ДДР. Это было связано, с одной стороны, с ужесточением денежно-кредитной политики Национального банка, с другой — с существенной ролью немонетарных факторов инфляции, темпы которой постепенно снижались. Поэтому в целом привлекательность рублевых операций для инвесторов была выше по сравнению с долларовыми, а кредиты в национальной валюте — относительно "тяжелы" для заемщиков (если же ДДР превышает ДРД, складывается обратная ситуация). Вместе с тем конъюнктура денежного рынка для банков характеризовалась относительным увеличением предложения рублевых ресурсов. Все это оказало соответствующее давление на норму процента по рублевым операциям. И начиная с 2000 г. наметилась тенденция к сближению ДДР и ДРД.

     Это является весьма положительным симптомом, так как на протяжении периодов относительно высокой ДРД могут накапливаться девальвационные ожидания. Инвесторы, как правило, увеличивают свои рублевые активы, но ждут подходящего момента для того, чтобы перевести их (вместе с соответствующими рублевыми доходами) в СКВ. Поэтому одно из основных условий равновесия валютного и рублевого сегментов финансового рынка можно выразить следующим образом:

     ДРД=ДДР.

     При условии, что оно выполняется, нет оснований для краткосрочных перемещений активов из рублевых в валютные и наоборот.

     Исходя  из соотношения (3.5), подставляя формулы (3.3.) и (3.4), можно определить значение равновесного темпа девальвации (РТД) на основе фактических или прогнозных значений темпов инфляции и процентных ставок по рублевым и валютным операциям.

     Значения  равновесного темпа девальвации  и фактического темпа девальвации (ФТД) рыночного курса белорусского рубля за период с начала 1997 года представлены на рис. 3.4.

                       равновесный     фактический

     Рисунок 3.4. Динамика равновесного и фактического темпов девальвации в   
процентах в год (выровненные тренды)

     Источник: Тихонов А.О. Анализ денежного равновесия и денежно-кредитной политики: теоретико-методологические аспекты, практические выводы и перспективы // Банковский вестник. – 2006. - № 21. – С. 24

     Динамика  равновесного и фактического темпов девальвации во многом схожа с характерной для ДДР и ДРД, представленной на рис. 3.3. В конце 90-х наблюдались периодические колебания в соотношении данных величин. С начала 2000 года в связи с ужесточением денежной политики и достигнутой стабилизацией рыночного обменного курса белорусского рубля равновесные темпы девальвации превышали фактические, причем абсолютные разрывы между ними несколько снизились по сравнению с предыдущим годом. С 2003 года наметилась тенденция к их сближению.

     Следует отметить, что в теоретическом плане несовпадение фактических экономических тенденций на денежном рынке и их равновесных траекторий может сохраняться на протяжении очень длительного периода времени за счет действия определенных компенсирующих факторов внутреннего или внешнего характера. В частности, то, что в течение последнего пятилетия равновесные темпы девальвации практически постоянно превышали фактические, было обусловлено ужесточением политики Национального банка. Вместе с тем в случае ослабления этих компенсирующих факторов или неблагоприятного изменения внешних условий в экономике могут возникнуть нежелательные тенденции, связанные с возможным резким скачком актуального состояния рынка в сторону равновесного состояния. Причем нет никакой гарантии того, что актуальное состояние сравняется с равновесным, а не проскочит его. Наоборот, последнее — более вероятно (это своего рода эффект маятника).

     Меры  в области денежно-кредитной и валютной политики, осуществленные в 2000 – 2005 году, внушают определенный оптимизм. Очень важно то, что в текущем году удалось добиться стабилизации денежного рынка. Кроме того, существенно ограничен эмиссионный потенциал денежной политики, практически в течение всего пятилетия обеспечивался положительный уровень рублевых процентных ставок в реальном выражении. Все это позволяет положительно оценить итоги денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком в последнем пятилетии.

     Вместе  с тем жесткая денежно-кредитная  политика должна дополняться активной структурной политикой, направленной на реформирование реального сектора экономики, ужесточение бюджетных ограничений, совершенствование системы ценообразования и социальной защиты населения, развитие экспортного потенциала республики, а также привлечение иностранных инвестиций. В обратном случае проблема инфляции может быть только смягчена, но не решена в достаточной степени. И здесь следует отметить, что переход к единому валютному курсу открывает хорошие перспективы для развития сотрудничества с международными финансовыми организациями, что является важным условием повышения инвестиционной привлекательности экономики республики, а также реализации Национальной программы развития экспорта¹.

     Проанализируем  ситуацию и тенденции на денежном рынке Беларуси, сложившиеся в первом полугодии 2006 года.

     Параметры денежного предложения в белорусских рублях в первом полугодии 2006 г. формировались в условиях сохранения высокой деловой и инвестиционной активности в экономике пс сравнению с аналогичным периодом 2005 г. и, как следствие, продолжения увеличения спроса юридических и физических лиц на реальные денежные остатки.

     Широкая денежная масса на 1 июля 2006 г. составила 14,6 трлн. рублей и за первое полугодие 2006 г. увеличилась на 16,2 процента, или на 2 трлн. рублей, при ее увеличении на 16,2 процента в первом полугодии 2005 г. Средняя широкая денежная масса в реальном выражении за первое полугодие 2006 г. по сравнению с соответствующим периодом 2005 г. выросла на 29,2 процента при росте реального валового внутреннего продукта на 10,1 процента².

     Такое изменение денежного предложения  в первом полугодии 2006 г. сопровождалось продолжением позитивной тенденции к снижению скорости обращения денег и увеличению спроса экономики на деньги. Скорость обращения широкой денежной массы в среднегодовом исчислении снизилась за период с 1 июля 2005 г. по 1 июля 2006 г. на 12,9 процента (при ее уменьшении за период с 1 июля 2004 г. по 1 июля 2005 г. на 7,9 процента). Скорость обращения рублевой денежной массы (денежный агрегат М2") (далее — рублевая денежная масса) в среднегодовом исчислении

1.Рудый К. Цикличность денежной сферы // Финансы. Учёт. Аудит. – 2006. - № 1. (С. 9)

2.Тенденции в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь в январе – июне 2006 // Банковский вестник. – 2006 - № 24. ( С. 3 – 11)

     уменьшилась за период с 1 июля 2005 г. по 1 июля 2006 г. на 20,8 процента (при ее снижении за период с 1 июля 2004 г. по 1 июля 2005 г. на 16,3 процента). Снижение скорости обращения денежной массы свидетельствует о замедлении инфляционных и девальвационных процессов в стране и повышении коэффициента монетизации экономики.

     Активизация производственной деятельности, увеличение потребностей предприятий и населения  в платежных и кредитных средствах, а также в средствах для сбережений предопределили увеличение спроса экономики на деньги, что обусловило прирост денежного предложения в белорусских рублях в первом полугодии 2006 г. на 18,6 процента (за соответствующий период 2005 г. — на 23,5 процента) при замедлении в этом периоде инфляционных процессов. Объем рублевой денежной массы на 1 июля 2006 г. составил 10,2 трлн. рублей и вырос по сравнению с началом 2006 г. на 1,6 трлн. рублей. В реальном" выражении за первое полугодие 2006 г. рублевая денежная масса увеличилась на 15 процентов (за соответствующий период 2005 г. — на 18,8 процента)¹.