Механизм и методы регулирования спроса и предложения денег

     Денежное  предложение в белорусских рублях, как и прежде, формировалось под воздействием операций Национального банка и депозитно-кредитной деятельности банков.

     Изменение в первом полугодии 2006 г. рублевой денежной массы связано с сокращением на 0,4 процента рублевой денежной базы (за первое полугодие 2005 г. увеличение на 14,4 процента) и увеличением на 19,1 процента рублевого денежного мультипликатора (с 2,2 на 1 января 2006 г. до 2,62 на 1 июля 2006 г.) (за первое полугодие 2005 г. — на 8 процентов).

     В результате проводимых Национальным банком операций рублевая денежная база сократилась на 15,9 млрд. рублей. Основными факторами, повлиявшими на изменение с начала текущего года рублевой денежной

1.Тенденции в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь в январе – июне 2006 // Банковский вестник. – 2006 - № 24. – (С. 5)

базы, явились увеличение депозитов Правительства Республики Беларусь (включая средства бюджетных организаций) на счетах в Национальном банке на 353,5 млрд. рублей, продажа Национальным банком иностранной валюты на 306,9 млрд. рублей (в рамках реализации курсовой политики) и увеличение требований Национального банка к экономике на 574,6 млрд. рублей.

     Изменение в первом полугодии 2006 г. рублевого денежного мультипликатора обусловлено:

     сокращением отношения рублевых избыточных резервов к рублевым депозитам на 59,6 процента (с 0,164 на 1 января 2006 г. до 0,066 на 1 июля 2006 г.). С начала текущего года уменьшение избыточных резервов составило 567,7 млрд. рублей и, в условиях снижающихся в апреле — июне текущего года объемов ликвидности в банковской системе, связано в основном с уменьшением депозитов банков в Национальном банке на 393,5 млрд. рублей v ценных бумаг, выпущенных Национальным банков (облигации Национального банка), на 233,3 млрд. рублей;

     сокращением отношения рублевых обязательных резервов к рублевым депозитам на 6 процентов (с 0,123 на 1 января 2006 г. до 0,115 на 1 июля 2006 г.);

     увеличением отношения наличных денег к рублевым депозитам на 5,2 процента (с 0,306 на 1 января 2006 г. до 0,322 на 1 июля 2006 г.).

     Активная  рублевая денежная масса (денежный агрегат  М1) с начала текущего года увеличилась на 12,5 процента (в реальном выражении — на 9,1 процента), или на 617,5 млрд. рублей, что в складывающихся экономических условиях соответствует спросу экономики на деньги и не создает дополнительного давления на девальвационно-инфляционные процессы со стороны факторов совокупного спроса на товары и услуги. За первое полугодие 2005 г. активная денежная масса увеличилась на 21,8 процента (в реальном выражении — на 17,1 процента).

     Активная  рублевая денежная масса на 1 июл5 2006 г. сформировалась в объеме 5 563,2 млрд. рублей. Ее удельный вес в структуре рублевой денежной массы с начала текущего года снизился на 3 процентных пункта и на 1 июля 2006 г.составил 54,6 процента против его сокращения на 0,8 процентного пункта за первое полугодие 2005 г. и 56,3 процента — на 1 июля 2005 г.

     Такое изменение за первое полугодие 2006 г денежного агрегата М1 сложилось при увеличена на 23,3 процента наличных денег в обороте (в реальном выражении — на 19,6 процента), или на 469,4 млрд. рублей, и на 5,1 процента переводных депозитов (в реальном выражении — на 1,9 процента), или на 148 млрд. рублей. За аналогичный период 2005 г. наличные деньги в обороте увеличились на 25,5 процента (в реальном выражении — на 20,7 процента), переводные депозиты — на 19,1 процента (в реальном выражении — на 14,5 процента) .

     Весь  прирост с начала текущего года переводных депозитов сложился за счет роста переводных рублевых депозитов населения, которые за отчетный период 2006 г. выросли на 31,2 процента (в реальном выражении — на 27,3 процента), или на 292,5 млрд. рублей, при сокращении на 7,3 процента (в реальном выражении — на 10,1 процента), или на 144,5 млрд. рублей, переводных депозитов юридических лиц. За аналогичный период 2005 г. переводные рублевые депозиты населения увеличились на 51,2 процента (в реальном выражении — на 45,4 процента) и переводные депозиты юридических лиц — на 5,5 процента (в реальном выражении — на 1,4 процента).

     Рост  за первое полугодие 2006 г. наличных денег б обороте обусловлен в значительной степени проводимой политикой по росту заработной платы и пенсий, а переводных депозитов физических лиц кроме этого и расширением использования банковских пластиковых карточек, привлекательностью для населения вкладов до востребования в банках, действующих на условиях срочных, а также началом отпускной кампании.

     Рублевые  депозиты за первое полугодие 2006 г. увеличились  на 18,3 процента (в реальном выражении — на 14,7 процента), или на 1 178,1 млрд. рублей. Их динамика определялась изменениями депозитов физических и юридических лиц .

     Ставка  рефинансирования, исходя из фактических и ожидаемых темпов инфляции, ситуации на валютном и других рынках, с 1 июня 2006 г. снизилась с 11 до 10,5 процента годовых. В среднем за январь — июнь 2006 г. указанная ставка составила 10,9 процента годовых против 15,4 процента годовых за аналогичный период 2005 г. В реальном выражении за январь — июнь 2006 г. ставка рефинансирования сложилась на положительном уровне 4,8 процента годовых, что ниже уровня января — июня 2005 г. на 2,7 процентного пункта. Данные тенденции соответствуют общей динамике макроэкономической стабилизации ¹.

     Параметры, заложенные в Прогнозе основных показателей социально-экономического развития республики на 2006 – 2010 годы и в Основных направлениях денежно-кредитной политики, соответствуют целевой ориентации на последовательное продвижение к финансово-экономической стабильности. На текущий год прогнозируются достаточно умеренные темпы экономического роста, но сейчас важны не сами по себе "темпы", а их "качество". При этом предусматривается значительно снизить относительные и абсолютные темпы кредитной эмиссии, а кредитование бюджета со стороны Национального банка предполагается осуществлять в СКВ [9, с. 13].

     Ориентируясь  на такие параметры денежно-кредитной политики, и при условии, что реальная процентная ставка по рублевым операциям будет поддерживаться на уровне около 5% годовых, можно прогнозировать, что в целом в 2006 году равновесный и фактический темпы девальвации будут практически равны, а их некоторые отклонения могут обуславливаться текущими конъюнктурными факторами и будут небольшими.

1.Тенденции в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь в январе – июне 2006 // Банковский вестник. – 2006 - № 24. – (С. 6)

2.Каллаур П.В., Тихонов Белорусский экономический журнал. – 2006. – № 4. – (с. 4-11)

Тенденции в денежно-кредитной  сфере и состояние  валютного рынка 2006-2007 гг.

  В 2006г. в развитии денежно-кредитной сферы преобладали положительные тенденции, которые в целом соответствовали ориентирам, утвержденных в Основных направлениях денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2006 год (ОНДКП-2006). По многим из целевых показателей достигнутые результаты более благоприятны, чем их прогнозные значения. Национальным банком проводилась несколько более жесткая в сравнении с предыдущим годом денежно-кредитная политика. Объем рублевой денежной массы в обращении (агрегат М2) на I января 2007 г. составил 12,4 трлн. руб. и увеличился к уровню начала 2007 г. на 44,5%, или 3,1% в среднем за месяц, тогда как годом ранее аналогичный прирост достигал 59,5%, почти 4,0% в среднем за месяц (рис. 16). В реальном выражении (с учетом индекса потребительских цен) объем денежной массы увеличился к уровню начала года на 35,5% (за аналогичный период предыдущего года - на 47,7%).

 Прирост активной рублевой денежной массы (денежный агрегат М1) за 2006 г. составил 42%, значительно превысив предусмотренный в Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2006 год прогнозный параметр-24-29%. При этом превышение темпов наращивания денежного предложения в национальной валюте не препятствовало обеспечению прогнозных темпов инфляции в размере 7-9%, прирост индекса потребительских цен за год составил только 6,6% по сравнению с 8% в предыдущем году. Это свидетельствует о том, что Национальный банк формировал денежное предложение в соответствии со складывающимся в экономике спросом на деньги.

В первом полугодии 2007г. денежно-кредитная политика Республики Беларусь сохраняла стратегическую направленность на обеспечение условий для выполнения прогнозных показателей социально-экономического развития страны. Меры по ее реализации осуществлялись с учетом складывающихся макроэкономических условий в комплексе мер экономической политики государства. Экономическая ситуация в первом полугодии характеризовалась сохранением положительной динамики производственной и инвестиционной деятельности в ключевых отраслях экономики.

 Так, объем ВВП в первом полугодии 2007г. увеличился в сопоставимых ценах на 8,6% при прогнозе на полугодие 7,5%. Объем промышленного производства в сопоставимых ценах вырос на 7,7%, а продукция сельского хозяйства — на 5,2%.

 Сохранению  позитивных тенденций в экономике  способствовало ограничение инфляционных процессов. Меры государственной экономической политики, в том числе денежно-кредитной, позволили в условиях удорожания импортируемых энергоносителей ограничить прирост потребительских цен в первом полугодии уровнем 3,6%. Это только на 0,5 процентного пункта выше, чем показатель первого полугодия 2006г. Инфляция в Республике Беларусь остается значительно более низкой, чем в Российской Федерации (5,7%) и Украине (4,2%). Среднемесячный темп инфляции в первом полугодии составил 0,6% . Это является хорошей основой для достижения конечной цели денежно-кредитной политики по году в целом — инфляции, не превышающей 8%.

     В текущем году система монетарных ориентиров, обеспечивающих достижение конечной цели денежно-кредитной политики, предполагает особое внимание к обменному курсу белорусского рубля. В соответствии с Основными направлениями прогнозируется, что курс белорусского рубля по отношению к доллару США в 2007г. будет находиться в коридоре значений плюс/минус 2,5%.

     Фактически за шесть месяцев официальный курс белорусского рубля к доллару США снизился на 0,2% и на 1 июля 2007г. составил 2145 рублей за 1 доллар США при диапазоне прогнозных значений 2090—2200 рублей за 1 доллар США.

 Официальный обменный курс белорусского рубля к российскому рублю за январь — июнь 2007г. снизился на 2,5% и на 1 июля 2007г. составил 83,15 белорусского рубля за 1 российский рубль, что также соответствует прогнозному параметру.

 Стабильность  курса белорусского рубля в первом полугодии стала важным фактором снижения инфляционных и девальвационных ожиданий, ограничения импортируемой инфляции.

 Динамика  реальных курсов белорусского рубля, в  результате ограничения темпов инфляции и благоприятной ситуации на мировом валютном рынке, носит позитивный характер. Сохраняются условия для обеспечения ценовой конкурентоспособности белорусских товаров на внутреннем и внешнем рынках.

 Реальный  эффективный курс в январе — июне 2007г. находился ниже уровня января — июня 2006г. на 4,9%, а в июне 2007г. по отношению к декабрю 2006г. он снизился на 2,4%. Такая динамика реального курса создает возможность компенсации негативного эффекта, который оказало на платежный баланс страны изменение ценовых условий внешней торговли.

 Ситуация  во внешнеэкономической сфере в  первом полугодии 2007г. развивалась под влиянием ряда разнонаправленных тенденций в экономике. Наряду с изменением ценовых условий на нее повлияли:

• рост закупок технологичных инвестиционных товаров, связанный с высокой инвестиционной активностью;
• увеличение потребности организаций в промежуточных товарах, не производимых в стране либо производимых в недостаточном количестве;
• увеличение объема ввоза потребительских товаров.

 Результатом воздействия этих факторов стало превышение темпов роста импорта над темпами роста экспорта.

 Вместе  с тем рост экспорта обеспечил  увеличение объема поступающей в страну валютной выручки. Если в первом полугодии 2006г. валютная выручка составила 10,1 млрд. долл. США, то в первом полугодии 2007г. ее объем вырос на 1,9 млрд. долл. США и достиг 12 млрд. долларов США.

 По  итогам первого полугодия обеспечена стабильность функционирования внутреннего валютного рынка страны. Его оборот за январь — июнь 2007г. увеличился относительно аналогичного периода прошлого года на 3,7 млрд. долл. США и составил 23,8 млрд. долларов США. При этом в целом по валютному рынку за первое полугодие 2007 г. сложилось превышение предложения над спросом, составившее 424,3 млн. долл. США. Для сравнения: в первом полугодии 2006г., напротив, спрос превышал предложение на 127,9 млн. долл. США.

 Чистая  продажа иностранной валюты субъектами хозяйствования в январе — июне 2007г. достигла в долларовом эквиваленте 814,4 млн. долл. США и по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилась на 48,3% (первое полугодие 2006г. — 549,1 млн. долл. США).

 Чистый  спрос на иностранную валюту со стороны  нерезидентов составил в январе — июне 2007г. 190,5 млн. долл. США против 473,5 млн. долларов США за аналогичный период 2006г., то есть снизился на 59,8%.