Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в современной экономике

    Зарубежные  эмитенты  выпускают  ценные  бумаги  различных видов и типов, которые включают ценные бумаги корпораций, государственные долговые обязательства и ценные бумаги, эмитируемые местными органами власти. Ценные бумаги эмитируются государственными органами управления, органами местного самоуправления и корпорациями. 
 
 

1.3. Основные участники фондового рынка

    Эмитенты представляют тех участников фондового рынка,

 которые  заинтересованы в привлечении  инвестиционных средств. Механизм этого привлечения может быть разным: прямое кредитование, облигационные выпуски, эмиссия акций. Каждый из них имеет свое положительные и отрицательные стороны. Причем эмиссия ценных бумаг представляет собой один из возможных способов реализации инвестиционных потребностей эмитента.

   Привлечение денежных средств является важнейшей задачей, которую решает эмитент, используя возможности фондового рынка, однако она не единственная. Другой задачей является оптимизация финансовых потоков в технологическом цикле работы эмитента. Одним из способов такой оптимизации является выпуск векселей. Замкнутая вексельная программа, при которой выпущенные векселя обращаются среди ограниченного круга контрагентов и предъявляются в обусловленное время, позволяет эмитенту рационально управлять своими финансовыми ресурсами.

    Фондовый рынок позволяет эмитенту оптимизировать его контроль над дочерними и зависимыми организациями. Однако в этом случае он выступает в большей степени как стратегический инвестор контролирующий функционирование зависимых от него акционерных обществ. 

    Важным направлением работы эмитента является создание своего положительного облика с использованием возможностей рынка ценных бумаг. Это направление деятельности эмитента взаимосвязано с решением других задач, главной из которых является привлечение инвестиционных средств. Создание положительного имиджа эмитента на фондовом рынке предполагает решение следующих проблем:

• создание ликвидного рынка ценных бумаг эмитента;

• прохождение  процедуры листинга ценных бумаг  эмитента на признанной и авторитетной торговой площадке для повышения инвестиционной привлекательности эмитента в глазах потенциальных инвесторов;

• повышение  капитализации компании;

• организация  и проведение регулярной работы эмитента с акционерами, профессиональными участниками и инвесторами фондового рынка.

    Крупнейшим и надежным эмитентом долговых ценных бумаг является государство. Оно выпускает государственные облигации различных видов, сроков и условий погашения, привлекая заемные средства, как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Органы исполнительной власти и органы местного самоуправления также могут выступать эмитентами ценных бумаг.

    Юридические лица на рынке ценных бумаг представлены коммерческими и некоммерческими организациями. Коммерческие организации создаются в виде хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, а также государственных и муниципальных   унитарных   предприятий.   Хозяйственное   товарищество может быть создано в форме полного товарищества и товарищества на вере (коммандитного товарищества). Организационно-правовая форма хозяйственных обществ может быть представлена акционерными обществами, обществами с ограниченной и с дополнительной ответственностью. В свою очередь, акционерные общества подразделяются на общества открытого и закрытого типа.

    Коммерческие банки являются наиболее авторитетными участниками фондового рынка. Кроме обычных для акционерных обществ видов ценных бумаг (акции, облигации, векселя) коммерческие банки имеют право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты, банковские книжки на предъявителя, а также принимать вклады от населения.

    Основными группами инвесторов на фондовом рынке являются стратегические и институциональные инвесторы. Стратегические инвесторы ставят своей целью добиться управляемости акционерного общества. Институциональные инвесторы стремятся повысить инвестиционную привлекательность его ценных бумаг. В качестве институциональных инвесторов обычно выступают:

•     коммерческие банки;

• инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды   инвестиционные компании;

•     страховые компании и пенсионные фонды.

    Работа институциональных инвесторов состоит в определении предприятий и групп предприятий, ценные бумаги которых имеют наибольший потенциал роста в среднесрочном и долгосрочном периодах, оценке рискованности вложений в эти ценные бумаги и определении на этой основе того объема денежных средств, который имеет смысл направлять на приобретение ценных бумаг общества.

    Спекулянтов иногда также называют инвесторами. Однако их деятельность на фондовом рынке настолько специфична (краткосрочные операции купли-продажи ценных бумаг), что ее правильнее характеризовать как деятельность профессиональных участников фондового рынка.

    Инвесторы по тактике действий на фондовом рынке подразделяются на консервативных, умеренных и рискованных. Консервативные инвесторы стремятся сохранить свои деньги от обесценивания инфляцией, не преследуя цели получить значительную прибыль с помощью инструментов фондового рынка. Такая тактика характерна для консервативных институциональных инвесторов и в определенной степени для стратегических инвесторов, стремящихся сократить затраты, связанные с контролем предприятия.

    Умеренные инвесторы ориентированы на получение прибыли методами фондового рынка при минимальном риске инвестиционных вложений. Такая тактика характерна для основной массы институциональных инвесторов.

    Рискованные инвесторы готовы рисковать многим ради получения большой прибыли. Это тактика спекулянтов, совершающих краткосрочные инвестиционные вложения в надежде вовремя продать рискованные ценные бумаги при ухудшении конъюнктуры рынка.

    Основная цель стратегических инвесторов при приобретении акций интересующего их акционерного общества состоит в осуществлении эффективного руководства компанией. Возможны и другие варианты действий стратегических инвесторов, связанные с дроблением, банкротством и другими видами реорганизации приобретенной компании. В том случае, когда стратегический инвестор заинтересован осуществлять экономическое руководство компанией, на первое место выдвигается обеспечение ее экономической безопасности. Она включает в себя следующие основные задачи:

• предотвращение потери прав, предоставляемых имеющимся у акционера пакетом акций;

•   приобретение дополнительного количества акций;

•   удешевление контроля над акционерным  обществом.

    В отличие от стратегических институциональные инвесторы не включает перед собой задачу получения полного контроля над акционерным обществом. Их действия на фондовом рынке состоят в том, чтобы, используя методы фундаментального анализа, удачно сформировать инвестиционный портфель и затем управлять этим портфелем (покупать и продавать ценные бумаги, принимать на общих собраниях акционеров решения, которые приводили бы к росту курсовой стоимости ценных бумаг), получая прибыль. От того, какие решения будут приняты общим собранием акционеров, и кто их будет проводить в жизнь, зависит инвестиционная привлекательность ценных бумаг акционерного общества, а значит, и их курсовая стоимость.

Выводы по I главе:

   В экономической системе государства фондовый рынок выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Необходимость реализации этих функций накладывает определенные требования на структуру фондового рынка. Структура рынка ценных бумаг требует от его участников выполнения определенных действий, которые приводят к формированию финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и возникновению информационных связей. Структура фондового рынка определяется решаемыми им задачами, а виды профессиональной деятельности — функциональным назначением фондового рынка.

  Для того чтобы предпринимать осознанные действия на фондовом рынке, необходимо правильно оценивать его состояние и происходящие на нем процессы.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

II Состояние рынка ценных бумаг в современной экономике России.

2.1 Актуальные проблемы развития российского фондового рынка.

     Для стимулирования развития отраслей экономики, ориентированных на внутренний спрос, требуется гибкая и сформировавшаяся институциональная среда.

    Существующие институциональные приоритеты можно четко определить по направлениям проводимых правительством структурных реформ: банковский сектор, реорганизация естественных монополий, новый Налоговый кодекс, закон об отмывании денег, новый закон об обороте сельскохозяйственных земель, реформирование жилищно-коммунального хозяйства, новое трудовое законодательство, пенсионная и судебная реформы.

    Говоря о таком институте, как отечественный фондовый рынок, не следует смешивать тактические соображения и стратегические цели. В стратегическом плане сегодня (в отличие от ситуации десятилетней давности) уже недостаточно понимания того, что развитый фондовый рынок нужен России для постепенной интеграции в мировой рынок капиталов. Включение рынка ценных бумаг в "пакет" институциональных реформ важно, прежде всего, потому, что общеэкономические задачи, которые он должен решать, при современном состоянии рынка иными способами решить нельзя. И чем дольше будет сохраняться нынешняя ситуация, тем заметнее станет эффект торможения всех других реформ, начатых правительством. 
    Главной целью развития отечественного фондового рынка на современном этапе должна стать его переориентация на обслуживание инвестиционных нужд реальной экономики, что требует смещения приоритетов развития с вторичного рынка на размещение первичных эмиссий и корпоративных облигационных займов. При этом повышение информационной "прозрачности" рынка и выходящих на него эмитентов, совершенствование практики корпоративного управления и т.п. важны не только для инициирования процесса реформ. Задача создания инвестиционно-ориентированного рынка неизбежно требует постоянной активизации этих факторов. Иначе говоря, если государство сможет убедить рынок в своей решимости достичь названной цели в ходе реформы, то начнется самоподдерживающийся процесс, в рамках которого информационная открытость и корпоративная культура эмитентов будут стимулировать успешное размещение первичных эмиссий, и наоборот.

    Не вызывает сомнения тот факт, что инструменты рынка ценных бумаг наилучшим образом будут способствовать решению задачи перераспределения избыточных доходов от экспорта компаний минерально-сырьевого сектора в форме инвестиций в предприятия, ориентированные на внутренний спрос. Это убедительно подтверждается мировым опытом.

    Но только полагаться на возможности самоорганизации фондового рынка, который чудесным образом осознает новые приоритеты и беспрекословно возьмет на себя трудности собственной перестройки, было бы ошибочно. Государство должно занять активную позицию, не ограничиваясь разработкой "правил игры на рынке", как прежде, а стимулируя проведение реформ участниками рынка. Оно призвано создать условия, при которых следование линии реформ дает каждой категории участников прямую экономическую выгоду.

    Научное обоснование всех аспектов проведения экономических реформ с акцентом на использование институтов фондового рынка представляет собой самостоятельную задачу. Важнейшими мерами проведения  экономических реформ является:

- необходимость перенести акценты государственной политики на развитие первичного рынка ценных бумаг (прежде всего рынка корпоративных облигаций);

- нужно  стимулировать формирование системы оказания финансовых услуг внутренним частным инвесторам (создать розничную инфраструктуру торговли ценными бумагами и обеспечить налоговый режим, поощряющий долгосрочные инвестиции населения в ценные бумаги предприятий реального сектора);

- требуется  массированная пропагандистская  поддержка отечественного фондового  рынка: обучение и просвещение  населения при помощи СМИ с  точки зрения квалифицированного  инвестирования и использования  инструментов фондового рынка;

- следует  организовать мониторинг объективных количественных критериев зрелости фондового рынка. Важно отслеживать не только капитализацию эмитентов, но и объемы привлечения ими капитала, а также эффективность использования мобилизованных на рынке средств. 

2.2Информационная асимметрия на внутреннем рынке корпоративных  облигаций России.

    Под информационной асимметрией понимается ситуация, при которой необходимая для участников фондового рынка информация доступна только некоторым из них. То есть продавец или покупатель ценной бумаги обладает значительно большей информацией о ней, чем соответственно покупатель или продавец. В ряде стран действуют законы, предусматривающие жесткие санкции против инсайдеров¹ за использование внутренней информации (в России такого закона пока не существует).