Валютный рынок и валютный курс

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи  и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

Одним из самых  больших валютных рынков выступает  рынок спот, или рынок немедленной  поставки валюты (в течение 2 рабочих  дней).  
Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.  
Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества денег на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.  
Валютный опцион - это контракт, который предоставляет право одному из участников сделки купить или продать определенной количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен его обязательств реализовать вышеуказанное право.  
Срочный валютный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, то есть ставка ЛИБОР.  
Срочный валютный рынок позволяет, как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой. 
 

3. Валютный  курс

3.1. Функции валютного  курса.

Важным элементом валютной системы является валютный курс. Валютный курс необходим для:  
1) взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного и платежного средства на территории данного государства;  
2) сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

3) периодической  переоценки счетов в иностранной  валюте фирм и банков.  
Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах (СДР, ЭКЮ). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.  
Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.  
В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам. 

3.2. Факторы, влияющие  на валютный курс.

1. Изменения  во вкусах потребителей. Любые  изменения в привязанностях к  изделиям другой страны изменяют  спрос и предложение на ее  валюту, а также изменяют ее  валютный курс. Например, если английский  твид станет более популярным  в США, то спрос на фунт стерлингов возрастёт и курс доллара снизиться.

2. Относительные  изменения в доходах. Если рост  национального дохода одной страны  обгоняет рост этого показателя  в других странах, то курс ее валюты снизиться. Импорт страны находиться в прямой зависимости от уровня её дохода.

3. Относительное  изменение цен. Различия уровней  цен между странами, которые отражают  изменения уровней цен с течением  времени, помогают объяснить существование  различий обменных курсов. В целом,  чем выше цены товаров и  услуг страны в ее собственной валюте, тем большее количество этой валюты можно получить за один американский доллар.

4. Относительные  реальные процентные ставки. Реальные процентные ставки–процентные ставки, скорректированные с учётом темпов инфляции.

5. Спекуляции. Обеспечение одной валюты и удорожание другой происходят потому, что спекулянты в своих действиях исходят из того, что эти изменения в стоимости валют действительно произойдут. (См. пункт 2.3.) 

3.3. Понятие реального  курса.

Реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны.

В общем виде реальный валютный курс характеризует  соотношение цен на товары за рубежом  и в данной стране, выраженных в  одной валюте. Другими словами, реальный валютный курс - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный валютный курс R определяется как:  
R=eP*/P,  
Где е - номинальный валютный курс, P*- уровень цен за рубежом (в иностранной валюте), Р - уровень внутренних цен (в национальной валюте).  
Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.

Существуют и  иные подходы к оценке реального  валютного курса. Он может определяться как отношение цен товаров, пригодных  для международного обмена, к которым  относится продукция сельского  хозяйства, нефть, автомобили, промышленное оборудование и т.п., к цене товаров, не являющихся объектом международной торговли, к которым относится жилье и большинство услуг.  
R=ePt/Pn,  
где е - номинальный валютный курс; Pt - цена товаров, пригодных для международного обмена (в иностранной валюте); Pn - цена товаров, не являющихся объектом международной торговли (в национальной валюте).  
Этот показатель также оценивает международную конкурентоспособность страны. Снижение R определяется как отношение издержек на оплату труда в единице продукции за рубежом к данному показателю внутри страны.  
R=eW*/W,  
где е - номинальный валютный курс; W*- удельные издержки на оплату труда за рубежом (в иностранной валюте); W - удельные издержки на оплату труда внутри страны (в национальной валюте). Чем выше этот показатель, тем дешевле производство товаров внутри страны и выше конкурентоспособность. 

3.4. Паритет покупательной  способности.

Закон единой цены утверждает, что товары, являющиеся объектом международной торговли, не могут продаваться на разных рынках по сильно различающимся ценам, ибо такое положение активизировало бы деятельность спекулянтов, которая в конечном итоге привела бы к выравниванию цен. Следовательно, в долгосрочном плане цены на товары, предназначенные для международного обмена, исчисленные в одной и той же валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковыми. Этот закон получил название паритета покупательной способности (ППС).  
Согласно концепции ППС, в длительной перспективе реальный валютный курс должен оставаться неизменным. Поэтому номинальный валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Если инфляция в данной стране превосходит темп роста цен за границей, то при прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к удешевлению.  
Однако теория ППС не лишена недостатков. В частности, процесс выравнивания цен в разных странах затруднен тем, что не все товары и услуги вовлекаются в международную торговлю. Выравниванию цен может также препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничение конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала и т.п. Кроме этого, товары, являющиеся объектом международной торговли, не всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групп потребителей.  

5. Фиксированный и свободный валютный курс.

Как масштабы, так  и устойчивость дефицита или излишка  платёжного баланса, а также мер, предпринимаемых страной для  преодоления несбалансированности, зависят от применяемой системы валютных курсов. Существует два полярно противоположных варианта систем валютных курсов:

1. система гибких или плавающих валютных курсов, при которой курсы обмена национальных валют определяется способом и предложением
2. система жестко фиксированных валютных курсов, при которой изменениям курсов в результате колебания спроса и предложения препятствуют государственное вмешательство в функционирование рынков иностранных валют или другие механизмы.

3.5.1. Теория плавающих валютных курсов.

Представители этой теории – преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. Сущность данной теории состоит в  обосновании следующих преимуществ  режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:

• автоматическое выравнивание платежного баланса;
• свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;
• сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;
• стимулирование мировой торговли;
• валютный рынок лучше, чем государство определяет курсовое соотношение валют.

По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать.

Сторонники системы  гибких валютных курсов считают, что  она обладает несомненным достоинством: гибкие валютные курсы автоматически  корректируются таким образом, что, в конечном счете, исчезают дефициты и активы платежных балансов.

Хотя система  гибких валютных курсов имеет тенденцию  автоматически устранять несбалансированность платежей, она может вызвать некоторые  серьезные проблемы:  
1) Неопределенность и сокращение торговли. Риск и неопределенность, связанные с использованием гибких валютных курсов, могут внести нарушения в торговые потоки.  
2) Условия торговли. Условия торговли страны будут ухудшаться при падении интернациональной стоимости ее валюты.  
3) Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания курсов вначале стимулируют, а затем оказывают депрессивное воздействие на отрасли, производящие товары на экспорт. 

3.5.2. Фиксированные валютные курсы.

Существуют страны, которые часто фиксировали или  закрепляли свои валютные курсы, пытаясь  преодолеть недостатки, присущие системе  гибких курсов. Существует несколько  способов решения этой задачи.  
1. Использование резервов. Наиболее приемлемый способ закрепления валютного курса - манипулирование рынком с помощью официальных резервов. Известно, что валютные резервы являются просто запасами иностранной валюты, которыми владеют отдельные государства. В качестве «мировых денег», или, другими словами, в качестве резервов, обычно используется золото.  
2. Торговая политика. Один из наборов политических альтернатив включает меры, связанные с введением прямого контроля над торговыми и финансовыми потоками. В условиях нехватки фунтов стерлингов США могут пойти на поддержание валютного курса за счет сдерживания импорта (тем самым, снижая спрос на фунты) и поощрения экспорта (тем самым, увеличивая предложение фунтов). В частности импорт можно сократить путем введения пошлин. С другой стороны, американское правительство может субсидировать некоторые американские экспортные товары и таким образом увеличивать предложение фунтов стерлингов. Главная проблема, возникающая при использовании этих мер, заключается в том, что они сокращают объем мировой торговли, деформируют ее структуру и торговые связи, внося нарушения в экономическую целесообразность.  
3. Валютный контроль: рационирование. Другой альтернативой является валютный контроль, или рационирование. В условиях валютного контроля США попытается справиться с проблемой нехватки фунтов, выдвигая требования о продаже ему всех фунтов, полученных американскими экспортерами. Затем правительство, в свою очередь распределит этот небольшой запас фунтов между различными американскими импортерами. Таким способом американское правительство ограничит американский импорт тем количеством иностранной валюты, которое удалось выручить от американского экспорта.  
4. Внутреннее макроэкономическое регулирование. Последним средством поддержания валютного курса является такое использование внутренней налоговой или денежной политики, при котором устраняется нехватка фунтов. В частности, ограничительные налоговые и денежные меры снизят национальный доход США относительно национального дохода Великобритании.  
Сторонники системы фиксированных валютных курсов утверждают, что ее использование уменьшает риск и неопределенность, связанные с международной торговлей и финансами. Считается, что применение фиксированных валютных курсов приводит к расширению объемов взаимовыгодной торговли и финансовых операций. Однако жизнеспособность систем с фиксированными валютными курсами зависит от двух взаимосвязанных условий: 1)наличия достаточных резервов и 2)случайного возникновения незначительных по своим размерам дефицитов или активов платежного баланса. Большие и постоянные дефициты могут свести на нет резервы страны.