- для нее характерна  ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

- для акции  характерна неделимость, т.е. совместное  владение акций не связано  с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;

- акции могут  расщепляться и консолидироваться.  При расщеплении одна акция  превращается в несколько. Эмитентом  это свойство акций может быть  использовано для уменьшения  предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

При консолидации число акций уменьшается, что  может привести к росту их рыночной цены. Но минимальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акций также получают новые сертификаты взамен изымаемых, в которых будет указано меньшее число новых акций.

Акция может  быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так  и в бездокументарной форме - в  виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акции, а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу (акционеру). В некоторых нормативных документах сертификат акций относят к ценным бумагам, хотя это утверждение довольно спорно и может усложнить обращение ценных бумаг, привести к одновременному обращению как акций, так и их сертификатов.

В зависимости  от порядка владения (способа легитимации) акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону об акционерных обществах "все акции общества являются именными". Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

Закон "О рынке  ценных бумаг" разрешает выпуск акций  на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

В связи с  тем, что акционерные общества могут  быть открытыми и закрытыми, следует  различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней.

Кроме того, следует  иметь в виду, что акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться  только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц.

Открытое же акционерное общество может проводить  как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные  и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

В зависимости  от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

Привилегированная акция не дает права голоса на общем  собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются  в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Однако не следует  понимать буквально лишение права  голоса владельца привилегированной акции. Закон определяет случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

- о реорганизации  и ликвидации общества:

- о внесении  изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.[5,C.45]

Право голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае, если на годовом  собрании акционеров принимается решение  о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.

Законом об акционерных  обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных  акций. Закон выделяет два типа привилегированных  акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

Устав может  наделить владельца конвертируемой привилегированной акции правом голоса на общем собрании акционеров, при этом количество голосов должно соответствовать тому количеству обыкновенных акций, на которые обменивается принадлежащая ему привилегированная акция.

Большое распространение  получили отзывные, или возвратные, привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее.

Отзыв или возвратность акционерное общество может обеспечить разными способами:

1. Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компенсации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода. При этом выкуп может происходить целиком в любое время после уведомления о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение происходит по цене, которая устанавливается выше номинала с учетом невыплаченных дивидендов.

2. Выкуп через  выкупной или отложенный фонды.  Формирование выкупного фонда  дает возможность ежегодно выкупать  через вторичный рынок определенную  часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций.

3. Обеспечение  гарантий досрочного выкупа по  инициативе держа геля за счет  выпуска так называемых ретрективных  привилегированных акций. К их  выпуску прибегают тогда, когда  у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа.

Облигации и их виды

 

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения  займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Действующее российское законодательство определяет облигацию  как "эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя  на получение от эмитента облигации  в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента" [Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст. 2].

Таким образом, облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два  главных элемента:

- обязательство  эмитента вернуть держателю облигации  по истечении оговоренного срока  сумму, указанную на титуле (лицевой  стороне) облигации;

- обязательство  эмитента выплачивать держателю  облигации фиксированный доход  в виде процента от номинальной  стоимости или иного имущественного эквивалента.

Принципиальная  разница между акциями и облигациями  заключается в следующем. Покупая  акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив  облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

Порядок выпуска  облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом "Об акционерных обществах". В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия (Федеральный закон "Об акционерных обществах" принят Государственной думой 24 ноября 1995 г., ст. 33):

- номинальная  стоимость всех выпущенных обществом  облигаций не должна превышать  размер уставного капитала общества  либо величину обеспечения, предоставленного  обществу третьими лицами для  целей выпуска;

- выпуск облигаций  допускается после полной оплаты уставного капитала;

- выпуск облигаций  без обеспечения допускается  на третьем году существования  общества и при условии надлежащего  утверждения к этому времени  двух годовых балансов общества;

- общество не  вправе размещать облигации, конвертируемые  в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Резюмируя сказанное  выше об облигации, мы можем рассматривать  облигацию как:

- долговое обязательство  эмитента;

- источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;

- источник финансирования  инвестиций акционерных обществ;

- форму сбережений  средств граждан и организаций  и получения ими дохода. Поскольку  существует большое разнообразие  облигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков. Чтобы дать развернутую классификацию облигаций, используем не только пока еще небольшой опыт функционирования российского облигационного рынка, но и богатый зарубежный опыт организации облигационных займов.

Можно предложить следующую классификацию:

1. В зависимости  от эмитента различают облигации:

1.1 Государственные;

1.2 Муниципальные;

1.3 Корпораций;

1.4 Иностранные.

2. В зависимости  от сроков, на которые выпускается  займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

2.1 Облигации  с некоторой оговоренной датой  погашения, которые, в свою  очередь, делятся на:

2.1.1 Краткосрочные;

2.1.2 Среднесрочные;

2.1.3 Долгосрочные.

Временные рамки, ограничивающие перечисленные, облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой. Например, в США к краткосрочным обычно относят облигации со сроком обращения от 1 года до 3 лет, к среднесрочным -от 3 до 7 лет, долгосрочным - свыше 7 лет. Что касается российского законодательства, то оно содержит указания о сроках обращения только для государственных долговых обязательств.

3. В зависимости  от порядка владения облигации  могут быть:

3.1 Именные, права  владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

3.2 На предъявителя, права владения которыми подтверждаются  простым предъявлением облигации.

4. По целям  облигационного займа облигации  подразделяются на:

4.1 Обычные, выпускаемые  для рефинансирования имеющейся  у эмитента задолженности или  для привлечения дополнительных  финансовых ресурсов, которые будут  использованы на различные многочисленные  мероприятия;