Капитал предприятия и источники его формирования

     Очевидно, что первая группа резервов имеет иной характер, нежели оценочные резервы и резервы в форме долгов. Поэтому только первая группа резервов включается в состав показателя "Накопленная прибыль прошлых лет"[11, с. 231].

     Наибольшие  проблемы существуют с расчетом собственного капитала. Эти проблемы связаны с тем, что порядок расчета в бухгалтерском учете чистой прибыли отчетного года в России пока еще продолжает отличаться от экономического понимания чистой прибыли как разницы между всеми доходами и расходами предприятия. При этом под расходами предприятия понимаются все направления использования средств, за исключением реинвестирования прибыли и выплаты дивидендов. Именно на такой концепции прибыли строятся модели финансового менеджмента. В связи с этим такие статьи как фонды социальной сферы, показываемые в российской отчетности как собственный капитал, не должны капитализироваться, а должны списываться как расходы данного отчетного периода.

     Другая  проблема связана с тем, что в  статье «Добавочный капитал», входящей в состав вложенного капитала, в российской отчетности объединены два разных экономических показателя: эмиссионная премия и результат переоценки основных фондов. Эмиссионная премия показывает превышение рыночной цены вложенного капитала над его номинальной ценой. Сумма уставного капитала и эмиссионной премии характеризует всю сумму вложенного капитала. Резерв переоценки отражает инфляционные процессы в экономике, и хотя отдельная его часть и приходится на вложенной капитал, экономически более корректно показывать его стоимость отдельно от эмиссионной премии [12, с. 149].

     В состав собственного капитала, помимо вложенного капитала, входит также накопленная прибыль прошлых лет. Величина накопленной прибыли включает в себя: фонд накопления (реинвестированная прибыль); резервный капитал и резерв переоценки в части, относящейся к заработанному капиталу; часть чистой прибыли, не использованной для выплаты дивидендов. По причинам, указанным ранее, как элемент накопленной прибыли, учитывается только первая группа резервов (резервный капитал), создаваемая за счет чистой прибыли.

     Величина заемного капитала складывается из двух элементов — долгосрочные обязательства и краткосрочные обязательства (собственно строка 690 и строка 590 пассива баланса).

     Показатели  собственного и заемного капитала используются в дальнейшем для оценки финансового состояния предприятия, расчета финансовых коэффициентов, его характеризующих.

     Управление  капиталом - это математический процесс  увеличения и уменьшения количества торгуемых контрактов/акций/опционов. Целью управления капиталом является увеличение дохода в течение прибыльных периодов торговли и защита этого дохода в течение просадок (DrawDown) любой торговой системы или метода [13, с. 164].

     Грамотное управление капиталом фирмы – это основа любого бизнеса, и это надо уметь делать, иначе никто не сможет защитить ваши финансовые интересы.

       Управление собственным капиталом состоит в формировании целевых источников финансирования за счет прибыли, взносов учредителей и участников и других доходов, а также их использовании.

     Финансовый  менеджер определяет состав и структур образуемых в предприятии фондов денежных средств, а также устанавливает целевые направления их расходования.

     Ряд фондов денежных средств образуется предприятиями в силу требований законов, другие зависят от решения  учредителей и учетной политики предприятия.

     Уставный  капитал. Выступает основным и, как  правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации  акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами. Увеличение (уменьшение) уставного капитала допускается по решению собственников организации по итогам собрания за год с обязательным изменением учредительных документов. Для хозяйственных обществ законодательством предусматривается необходимость вынужденного изменения величины уставного капитала (в сторону понижения) в том случае, если его величина превосходит стоимость чистых активов общества.

     Уставный  капитал организации определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Для некоторых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничивается снизу; в частности, минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда (МРОТ) на дату его регистрации, а закрытого общества - не менее стократной суммы МРОТ[14, с. 210].

     Уставный  капитал акционерного общества может  состоять из акций двух типов - обыкновенные и привилегированные, причем номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25%. Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50% распределенных акций следует оплатить в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть - в течение года с момента его регистрации.

     Акция - ценная бумага, свидетельствующая  об участии ее владельца в собственном капитале компании. Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных и иных прав:

     - право голоса, т. е. право на  участие в управлении компанией  посредством, как правило, голосования  на собрании акционеров при  выборе его исполнительных органов,  принятии стратегических направлений деятельности компании, решении вопросов, касающихся имущественных интересов акционеров, в частности вопросов, касающихся ликвидации или продажи части имущества, эмиссии ценных бумаг и др.; отметим, что акция не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества;

     - право на участие в распределении  прибыли, а, следовательно, на  получение

     пропорциональной  части прибыли в форме дивидендов;

     - право на соответствующую долю в акционерном капитале компании иостатка активов при ее ликвидации;

     - право на ограниченную ответственность,  согласно которому акционеры  отвечают по внешним обязательствам  компании лишь в пределах рыночной  стоимости принадлежащих им акций; 

     - право продажи или уступки  акции ее владельцем какому-либо  другому лицу;

     - право на получение информации  о деятельности компании, главным  образом той, которая представлена в публикуемом годовом отчете [15, с. 169].

     Обыкновенные  акции являются основным компонентом уставного капитала компании. С позиции потенциальных инвесторов они характеризуются следующими особенностями:

     1) могут генерировать относительно  больший доход, однако более рисковые по сравнению с другими вариантами инвестирования средств;

     2) нет гарантированного дохода;

     3) нет гарантии, что при продаже  акций их владелец не по  несет убытка;

     4) при ликвидации компании право  на получение части имущества  реализуется в последнюю очередь [16, с. 130].

     Обыкновенная  акция дает право на получение  плавающего дохода, т. е. дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а также право на участие в управлении. Распределение чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осуществляется после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов, предусмотренных учредительными документами и решением собрания акционеров. Иными словами, выплата дивидендов по обыкновенным акциям ничем не гарантирована и зависит исключительно от результатов текущей деятельности и решения собрания акционеров.

     Владелец  привилегированной акции, как правило, имеет преимущественное по сравнению  с владельцем обыкновенной акции  право на получение дивидендов в  форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации общества. Дивиденды по таким акциям в большинстве случаев должны выплачиваться независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций. Тем самым обусловливается относительно меньшая рисковость привилегированных акций; одновременно это отражается и на величине дивидендов, уровень которых в среднем, как правило, более низок по сравнению с уровнем дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям.

     Кроме того, привилегированная акция не дает право на участие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документами. Подчеркнем, что смысл термина «привилегированная», выражающийся в привилегированности в дивидендах и привилегированности при                      ликвидации общества, раскрывается лишь во взаимоотношениях владельцев                               двух принципиально различающихся типов акций. Что касается других               физических и юридических лиц, имеющих отношение к данной компании,             ни о какой привилегированности акционеров, естественно, речь идти не         может.

     В условиях постоянно меняющейся конъюнктуры  на рынке капитала долгосрочное поддержание процентных ставок неизменными, как это имеет место в случае с привилегированными акциями, весьма проблематично. Именно поэтому привилегированные акции чаще всего имеют ограниченный срок жизни - они либо конвертируются в обыкновенные акции, либо погашаются (в последнем случае в проспекте эмиссии предусматривается создание фонда погашения). В связи с этим данные финансовые инструменты нередко трактуются как гибридные ценные бумаги, поскольку они одновременно обладают свойствами обыкновенных акций (дают право на получение доли в текущих прибылях и имуществе) и облигаций                  (постоянство и, как правило, обязательность выплаты постоянных дивидендов).

     Добавочный  капитал является по сути дополнением  к уставному капиталу и включает сумму до оценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации  со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества). В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого источника средств, регламентированные бухгалтерскими регулятивами, включают:

     - погашение снижения стоимости  внеоборотных активов в результате их переоценки;

     - увеличение уставного капитала;

     - распределение между участниками  организации [17, с. 203].

     Резервный капитал. Источники, отражаемые в этом подразделе, могут создаваться в организации либо в обязательном порядке, либо в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах открытого типа и организациях с участием иностранных инвестиций. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах величина резервного фонда (капитала) определяется в уставе общества и не должна быть менее 5% уставного капитала. Формирование резервного капитала осуществляется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им установленного размера. Величина этих отчислений также определяется в уставе, но не может быть менее 5% чистой прибыли (прибыли, оставшейся в распоряжении владельцев общества после расчетов с бюджетом по налогам). Данным законом предусмотрено, что средства резервного капитала предназначены для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.

            Нераспределенная  прибыль. Полученная предприятием  по итогам года прибыль распределяется решением компетентного органа (например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью) на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток прибыли по существу представляет собой реинвестирование прибыли в активы предприятия; он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т.е. акционеров устраивает генерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств[18, с. 135].

     Способы финансирования предприятия за счет собственных средств. Как несложно заметить из приведенной характеристики элементов собственного капитала, их роль в финансировании предприятия довольно разнообразна.

     Источником  финансирования инвестиционной деятельности, а также обеспечения и расширения текущей деятельности, безусловно,                   выступает прибыль предприятия. Для осуществления стратегически важных проектов в качестве источника финансирования может выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций.