Реструктуризация и санация предприятия

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 14 Декабря 2011 в 23:22, курсовая работа

Описание

Актуальность проблемы исследования связана с существующими экономическими условиями хозяйствования предприятий в России и необходимостью осуществления не столько реформирования промышленных предприятий, сколько восстановления бизнес-процессов с учетом реальных экономических условий и проблем и возможностей предприятий.
Особенно учитывая состояния национальной экономики в течение последних лет, изучение процесса финансового оздоровления предприятий, очевидно, является достаточно актуальным вопросом.

Содержание

Введение 3
Глава 1. Понятие и основные виды финансового оздоровления 4
1.1. Антикризисное управление 5
1.2. Реструктуризация и банкротство 11
1.1.1. Банкротство 13
1.1.2. Реструктуризация 18
1.3. Проведение реструктуризации задолженности 20
1.4. Оценка стоимости компании 22
1.5. Согласование мер по реструктуризации 23
Глава 2. Пример реструктуризации: «Группа ГАЗ» 31
2.1. Завершение реструктуризации 34
Заключение 37
Список используемых источников 39
Приложение №1. График погашения долга Группы «ГАЗ» 40
Приложение №2. Структура баланса группы ГАЗ (2008-2009) 41
Приложение №3. Финансовые коэффициенты группы ГАЗ (2008-2009) 42

Работа состоит из  1 файл

Санация и реструктуризация предпрятий.docx

— 319.72 Кб (Скачать документ)
 

Источник: Отчет компании

     Итак, выше представлена структура долгов предприятия. Положительным знаком во всей ситуации в целом является то, то в кредитном портфеле 35% долга  принадлежит гос. банкам. Поскольку группа ГАЗ является стратегически важным предприятием – банкротить национальную компанию государству ни в коем случае не выгодно. То есть, можно условно считать, что 35% кредитного портфеля вероятнее всего поддастся реструктуризации на льготных условиях. Но остается ещё 55% в кредитах у частных банках, облигационных займах и различного вида валютных синдицированных кредитов. (Синдицированный кредит (англ. syndicated loan) — кредит, предоставляемый заемщику, по меньшей мере, двумя кредиторами (синдикатом кредиторов), участвующими в данной сделке в определённых долях в рамках, как правило, единого кредитного соглашения.)

     Далее см. Приложение №1. Общая величина кредитного портфеля Группы «ГАЗ» по состоянию на 19 февраля 2009 года составляет 45 млрд. руб., в т.ч. к погашению в 2009 г. – 36 млрд. руб. В действительности, вся проблема с долгом компании вылилась в то, что значительная часть погашения всего долга приходилась на начало 2009 года. То есть, возвращаясь к теме краткосрочных займов, это и подмыло финансовое состояние компании. В случае, если ближайшее крупное погашение состоялось в конце года, у менеджмента компании, вероятно, был бы шанс на оптимизацию финансового состояния предприятия (Антикризисное управление). Но, так как срок выплаты по долгам уже подходил, а свободных средств было катастрофически мало – компании пришлось просить о реструктуризации своих долгов.

Итак, на начало 2009 года сложилась  такая ситуация:

«12 февраля 2009 года Группа «ГАЗ» не исполнила обязательства по выкупу облигаций объемом в 5 млрд. рублей. В конце февраля Группа «ГАЗ» и Raiffeisen Bank, выступающий в роли консультанта Группы «ГАЗ», начали переговоры с держателями облигаций и другими кредиторами с целью реструктуризации обязательств компании.»

Облигационный выпуск и дефолт

Эмитент облигаций ООО «ГАЗ-финанс»

Номинал: 1000 рублей (цены облигаций измеряются в процентах от номинала)

Объем эмиссии: 5 млрд. рублей

Дата  размещения: 14.02.2006

Дата  погашения: 08.02.2011

Периодичность выплаты купона: 2 раза в год

Дата  оферты: 14.02.2008 и 12.02.2009 (именно эту оферту не исполнила группа «ГАЗ»). Оферта дает право держателям облигаций право продать облигации эмитенту по номиналу в дату оферты (другими словами, оферта дает право держателю облигаций на досрочное погашение, неисполнение оферты – дефолт).

Объем неисполненного обязательства: 4,8 млрд. рублей 

2.1. Завершение реструктуризации

     Реструктуризация  задолженности «Группы ГАЗ» перед  банками на общую сумму 39,3 млрд. рублей завершилась 1 марта. Об этом сообщает пресс-служба компании.

     Как говорится в сообщении, компания заключила кредитные договоры с  банками на пять лет с отсрочкой  выплаты основного долга на два  года и отсрочкой выплаты по процентам  на шесть месяцев. Агентом по кредиту  и организатором синдиката банков-кредиторов «Группы ГАЗ» выступил Сбербанк России, агентом по документации стал «Райффайзенбанк».

     Госгарантии, полученные «Группой ГАЗ» в феврале 2010 года, составили около 20 млрд рублей. Государственными гарантиями будет обеспечено 50% кредита, оставшаяся часть долга обеспечивается залогом «Группы ГАЗ».

     «Успешное завершение процесса реструктуризации долга «Группы ГАЗ» – уникальный в российской и мировой практике пример взаимодействия банковской сферы, государственной власти и промышленности, направленный на антикризисное восстановление и дальнейшее развитие реального  сектора экономики», - отмечается в  сообщении.

     Процесс формирования синдиката кредиторов, согласования условий и оформления документации длился с марта 2009 года. Синдикат иностранных кредиторов поменял  юрисдикцию соглашения с британской на российскую и перевел задолженность  компании из валюты в рубли. При подготовке реструктуризации банки-кредиторы  имели возможность детально изучить  перспективы компании, оценить жизнеспособность ключевых инвестиционных проектов, под  которые и были получены кредиты. Был проведен независимый анализ идеологии производственных процессов, эффективности системы качества, управленческих практик, технологических  ресурсов, параметров финансовой модели.   

     «Группа ГАЗ» выполнила свои обязательства  перед банками по повышению эффективности  бизнеса: во второй половине 2009 года ключевые предприятия компании вышли на безубыточный уровень, производительность труда выросла в два раза. Предприятия компании снизили переменные производственные расходы в среднем на 25%, объемы незавершенного производства – на 50%, запасы готовой продукции – на 68%, коммерческие расходы – на 51%, управленческие расходы – на 48%, запасы товарно-материальных ценностей – на 28% в 2009 году. (см. приложение №2).

     Компания  внедрила новую систему качества, выпустила новый модернизированный  коммерческий автомобиль «ГАЗель-БИЗНЕС», продолжала работу над проектом по запуску производства современной  линейки средних дизельных двигателей 530 семейства, расширила модельный  ряд большегрузных автомобилей, дорожно-строительной техники. Завершение реструктуризации позволит «Группе  ГАЗ» продолжить модернизацию производства, обновление модельного ряда, улучшение  качества продукции и повышение  конкурентоспособности на автомобильном  рынке.

     СПРАВКА: Консорциум кредиторов «Группы ГАЗ», принявших участие в реструктуризации – это 22 российских и зарубежных банка: ОАО «Сбербанк России», ОАО «Банк ВТБ», ОАО ГПБ, ЗАО АКБ «Абсолют Банк», ОАО «Альфа-банк», ЗАО КБ «Гарантии Банк - Москва», ЗАО «Кредит Европа Банк», ОАО «Банк Петрокоммерц», ОАО «Уралсиб», ЗАО «ЮниКредит Банк», ЗАО «Райффайзенбанк», ООО «Барклайс Банк», ЗАО «Королевский Банк Шотландии», ЗАО «Банк Сосьете Женераль Восток», ООО «Эйч-эс-би-си Банк (РР)», ОАО «Сведбанк», Commerzbank AG, Natixis, Credit Suisse Int., Erste Group Bank AG, Sumitomo Mitsui Banking Corporation Europe Limited, Nomura International plc.    

     Заемщиками  являются ОАО «ГАЗ», ООО «АЗ ГАЗ», ОАО «ЯЗДА», ОАО «Автодизель», ООО  «ПАЗ», ООО «Русские автобусы – Группа ГАЗ», ОАО «АЗ «Урал»», ООО «Грузовые  автомобили – Группа ГАЗ». Поручителями - ОАО «ГАЗ», ОАО «АЗ «ГАЗ»», ОАО «АЗ «Урал», ООО «ПАЗ», ОАО «Автодизель», ОАО «ЯЗДА», ОАО «ЯЗТА», ОАО «Павловский автобус», ОАО «Брянский арсенал», ОАО «ТВЭКС», ООО «Спецтехника – Группа ГАЗ», ОАО «УМЗ», ООО «ТЗК ГАЗ», ООО «ЛиАЗ», ООО «Коммерческие автомобили – Группа ГАЗ», ООО «ТК «ЯрДизель», ОАО «ГолАЗ», ООО «Ликинский автобус», ООО «Административный комплекс», ЗАО «Челябинские строительно-дорожные машины», ОАО «Автоэкспо-45». Залогодателями - ОАО «ГАЗ», ООО «АЗ «ГАЗ»», ОАО «АЗ «УРАЛ», ООО «ПАЗ», ОАО «Автодизель», ОАО «ЯЗДА», ООО «ЯЗТА», ООО «ТЗК ГАЗ», ООО «Коммерческие автомобили – Группа ГАЗ», ООО «ЛиАЗ», ООО «Ликинский автобус», ОАО «ГолАЗ», ООО «Административный комплекс», ЗАО «ГАЗ-Резерв».

     Реструктуризация  задолженности Группы ГАЗ проводилась  при участии Министерства экономического развития РФ, Министерства промышленности и торговли РФ, Министерства Финансов РФ, Правительственной комиссии по повышению устойчивости развития российской экономики.

     Активная  поддержка процессу реструктуризации была оказана со стороны глав регионов присутствия компании: губернатора  Нижегородской области Валерия  Шанцева и губернатора Ярославской области Сергея Вахрукова.

     Координатор сделки – корпорация  «Русские машины» (основной акционер «Группы ГАЗ»).

 

Заключение

     Подводя итог о проделанной работе, я могу с уверенностью сказать, что само по себе понятие «Финансовое оздоровление»  в Российской практике изучено довольно слабо. Понятие «банкротство» воспринимается в обиходе как «полная несостоятельность  компании» и дальнейшая ликвидация предприятия. Хотя в мировой практике это абсолютно нормальный для  множества крупных и стабильных компаний процесс. Но все же, плохие времена для отрасли когда-то наступают, и приходится принимать некоторые важные решения. В первую очередь важным этапом служит так называемое «Антикризисное управление». Условно говоря, даже реструктуризацию и банкротство можно внести в этот термин. Но все же в данной теме я представил это понятие как «процесс стабилизации предприятия» и попытка недопущения сложных кризисных ситуаций в компании». Грамотные акционеры в момент наступления сильных спадов в отрасли нанимают антикризисных управляющих именно для предотвращения неблагоприятных ситуаций.

     Итак, далее в работе я раскрыл такое  понятие как «банкротство». Законодательная база в РФ при осуществлении процедуры банкротства хоть и существует, но проработана не целиком и с точки зрения множества юридических моментов её можно назвать «сырой». В целом, понятие банкротств по своей сути, это более «жесткая форма» реструктуризации. На Западе по статистике в результате входа в состояние банкротства ликвидируется только около 30% компаний. Еще 25% компании сливаются с другой более сильной компанией, а оставшиеся 45% продолжают работать после реструктуризации и списания части долгов. Из Банкротства существует два выхода: ликвидация или реструктуризация. С ликвидацией все понятно – распродажа активов и имущества, попытка возврата средств кредиторам. Но дальнейшее спасение компании в виде реструктуризации вопрос не простой.  

     В части про реструктуризацию я  сформулировал само понятие и  описал примерный типичный процесс  реструктуризации на обезличенном примере. В целом вывод можно сделать  такой: в нашей стране только предстоит  постичь этот процесс, понять все  особенности тех или иных решений  в процессе реструктуризации долгов компаний, наладить законодательную  базу в отношении процедура банкротств и несостоятельности отдельных  предприятий.

     И в качестве практического заключения, я вкратце рассмотрел ситуацию с  успешной реструктуризацией группы ГАЗ в прошлом году. Я надеюсь, что опыт подобных мероприятий поможет справляться с трудностями в экономической и производственной сфере более обстоятельно. Стоит отметить, что спасение ГАЗа является довольно редким прецедентом, что вполне обоснованно – это предприятие относится к стратегически важным, поэтому вопрос о ликвидации стоял в меньшей степени. Что же касается частных компаний, в особенности банков, предприятий розничной торговли, девелоперам, - то здесь рассчитывать на государственную поддержку не приходится. В течение 2008-2009 года в банковском секторе было ликвидировано порядка 30 банков. Тем не менее, удачные реструктуризации частных компаний тоже встречаются в практике: Реструктуризация облигационного займа ОАО «Седьмой Континент» на 7 млрд. рублей, ОАО «МАГНИТ» (1,3 млрд.), ОАО «Банк Союз» (Также структура Олега Дерипаски, как и «ГАЗ»).

 

Список  используемых источников

  1. Федеральный закон о несостоятельности (банкротстве) от 26.10.2002 № 127-ФЗ (Последнее изменение редакции
  2. «Принципы корпоративных финансов», 2010, «ОЛИМП-БИЗНЕС», Ричард Брейли, Стюарт Майерс.
  3. «Финансовый менеджмент – это просто!», 2010, Алексей Герасименко (Электронная книга)
  4. «Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов», 2010, «Альпина Паблишер», Алексей Герасименко.
  5. «Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов, 2010, «Альпина Паблишер», Асват Дамодоран.
  6. «Несостоятельность (банкротство) в Российской Федерации», 2006, «Книжный мир», Ткачев В.Н.
  7. «Экономика предприятия», 2010, Жиделева, Каптейн
  8. «Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании, 2007, «ОЛИМП-БИЗНЕС», Доналд Депамфилис.
  9. «Реструктуризация предприятия», 2009, «Юнити-Дана», Л.П. Белых.
  10. «Инжиниринговые методы реструктуризации предприятий» 2009, Горелик.
  11. Журнал «FORBES», Февраль 2010 – «200 крупнейших непубличных компаний»
  12. «Международные стандарты финансовой отчетности. Практическое руководство», 2006, «Весь Мир», Хенни ванн Грюнинг.

Электронные ресурсы:

  1. www.GazGroup.ru – официальный сайт группы «ГАЗ»
  2. www.Сbonds.ru – Все об облигациях на российском рынке.
  3. www.forbes.ru – Электронная версия журнала «FORBES»
  4. www.spark.interfax.ru Система профессионального анализа рынка и компаний «СПАРК»

Информация о работе Реструктуризация и санация предприятия