Деятельность международных фондовых бирж

Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и  исключения из ее членов определяется фондовой биржей самостоятельно на основании  внутренних документов.

Фондовая биржа  вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Неравноправное положение членов фондовой биржи, временное  членство, а также сдача мест в  аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются.

1.3. Международная  федерация фондовых бирж (МФФБ)

Существует Международная федерация фондовых бирж (МФФБ) со штаб-квартирой в Париже, которая объединяет более 30 бирж стран с развитой рыночной экономикой. Целями МФФБ являются обеспечение равных прав для всех акционеров и координация структур рынков ценных бумаг.

Ежегодно проводятся совещания  комитетов МФФБ, на которых рассматриваются  такие вопросы, как регулирование  торговли ценными бумагами со стороны  государств, влияние экономической  политики на фондовый рынок, развитие техники и технологии биржевой торговли и др. В табл.1  приводится перечень основных фондовых бирж в крупнейших развитых странах.⁴

 

Государство	Количество фондовых бирж	Расположение
США	7	Нью-Йорк (NYSE и American Stock Exchange), Чикаго, Бостон, Сан-Франциско, Филадельфия, Цинциннати,
Япония	8	Токио, Осака, Киото, Хиросима, Саппоро, Фукуока, Нагоя, Ниигата
Великобритания	6	Лондон, Глазго, Манчестер, Бирмингем, Лидс, Белфаст
Германия	8	Франкфурт, Дюссельдорф, Мюнхен, Гамбург, Берлин, Штуттгарт, Ганновер, Бремен
Франция	7 (единая система)	Париж, Бордо, Лиль, Лион, Марсель, Нанси, Нант
Канада	5	Монреаль, Торонто, Ванкувер, Калгари, Виннипег
Италия	10	Милан, Рим, Турин, Генуя, Болонья, Флоренция, Неаполь, Палермо, Триест, Венеция

 

Крупнейшая фондовая биржа  – Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange – NYSE), которая уже в течение 50 лет не имеет равной себе среди бирж мира. Оборот Нью-йоркской биржи составлял в различные годы от половины до трети всего оборота ценных бумаг на фондовых биржах мира. Около 90% биржевого оборота приходится на акции. Более 1700 компаний со всего мира зарегистрировали свои акции на Нью-йоркской фондовой бирже.

Процедура регистрации, так  называемый листинг, предъявляет определенные требования к компаниям, желающим попасть  в котировочный список (лист), например по минимальному объему выручки, безубыточности работы за последние несколько лет, минимальному рабочему капиталу, доказательствам  того, что акции были удовлетворительно  размещены на первичном рынке, и  др. Далеко не все компании в состоянии  преодолеть этот барьер регистрации  акций на бирже⁵.

Для оценки движения биржевых курсов на всех биржах рассчитывается индекс акции. Наиболее важным индексом акций среди фондовых бирж мира является индекс Доу-Джонса, определяемый Нью-йоркской фондовой биржей. Возникновение этого  индекса связано с именем бывшего  шеф-редактора "Уолл-стрит Джорнел" X. Доу, который создал этот индекс в 1897 г. В 1928 г. этот индекс был модифицирован и с тех пор существует в неизменной форме. По существу индекс Доу-Джонса состоит из трех различных индексов: индекса 30 акций промышленных компаний, индекса 20 акций транспортных и 15 акций коммунальных компаний. Наиболее важным из них является промышленный индекс.

Значение индекса Доу-Джонса выходит далеко за рамки США. Поскольку  Нью-йоркская фондовая биржа является ведущей международной биржей, то колебания, вызванные кризисными явлениями  на этой бирже, воздействуют и на другие биржи мира. Это неоднократно было доказано опытом развития мировой экономики. Так, например, биржевой крах в Нью-Йорке  в октябре 1929 г. особенно ясно показал  надвигавшийся мировой кризис.

Организация фондовых бирж во многом аналогична организации товарных бирж, но есть и особенности. Например, членами Нью-йоркской фондовой биржи  могут быть только физические лица при условии, что они приобрели  место на бирже. Поскольку число  мест на бирже ограничено – 1366, то стоимость  места зависит от спроса и предложения. Управление фондовой биржей осуществляется аналогично товарной бирже.

Операции, осуществляемые на фондовых биржах, также имеют много  общего с операциями на товарных биржах, рассмотренных выше. Это хеджирование, различные спекулятивные операции, опционы с различными ценными  бумагами.

Для российских участников внешнеэкономической деятельности международные фондовые биржи становятся не только источником информации о  состоянии рынка. За последние годы в этой сфере произошли принципиальные изменения.

Акции многих российских предприятий  уже продаются на фондовых биржах (Лондон, Франкфурт-на-Майне, Берлин, Гамбург  и др.). На Нью-йоркской фондовой бирже  продаются и покупаются американские депозитарные расписки на акции "Вымпел-кома" – первого российского предприятия, вышедшего на эту ведущую мировую  фондовую биржу. Еще несколько российских предприятий, в основном работающих в сфере телекоммуникаций, энергоносителей, проходят процедуру листинга на NYSE.

 Особенностью выхода  иностранных (неамериканских) компаний  на Нью-йоркскую фондовую биржу  является то, что акции неамериканских  компаний могут продаваться и  покупаться только в форме  ADR (American Depositary Receipt) – американских депозитарных расписок. ADR представляет собой оборотную ценную бумагу, выпущенную коммерческим банком США и подтверждающую, что ее владелец является собственником акций иностранных компаний. Банк-депозитарий является гарантом для американского инвестора, в том числе и по выплате дивидендов по ADR в долларах США. ADR регистрируется в федеральной комиссии по биржам и ценным бумагам (U.S. Securities and Exchange Commission). Таким образом, ADR продаются на американском фондовом рынке как обычные американские акции.

Глава 2. Деятельности мировых фондовых бирж

2.1. Анализ динамики деятельности мировых фондовых бирж.

 

Фондовый индекс является составным показателем изменения  цен акций на фондовом рынке России — «индексной корзины», при этом абсолютные значения фондовых индексов не важны. Большее значение имеют  изменения значения биржевого индекса  с течением времени. Такие изменения  позволяют судить об общем направлении  движения фондового рынка. В зависимости  от показателей, биржевой индекс может  отражать поведение какой-то группы ценных бумаг, отдельных котировок  акций или рынка в целом⁶.

Также биржевые индексы на фондовом рынке России являются основой  производных финансовых инструментов, которые используются для инвестиционных и спекулятивных целей. В 2012 году в мире насчитывалось более 2 500 биржевых индексов. В России два основных фондовых индекса – индексы бирж ММВБ и РТС. Также существуют отраслевые биржевые индексы ММВБ и РТС, например, биржевые индексы ММВБ нефть и  газ, ММВБ энергетика, РТС промышленность, РТС финансы и многие другие.

В конце названия фондового  индекса может стоять цифра, отображающая число акционерных компаний, на основании  котировок акций которых рассчитывается индекс, как например, биржевой индекс ММВБ-10, который рассчитывается на основании 10 наиболее ликвидных акций на бирже  ММВБ⁷.

 

Используя фондовые индексы  в динамике, инвесторы могут определить тенденции изменения котировок  акций. Если индикаторы и индексы  растут, то это свидетельствует о  росте котировок акции, а рынок  называют «рынком быков». Если они  снижаются, то это — «рынок медведей». В мировой практике рассчитывается большое количество индексов, для  определения которых принимаются  различные котировки акций крупнейших компаний.

Мировые фондовые индексы⁸:

ВВП России в 2009 г сократился на 7.9%, что оказалось лучше прогнозов правительства. Однако российская экономика в условиях кризиса не смогла избавиться от неэффективных производств (например, АвтоВАЗ) и перестроиться на рельсы эффективного развития. И с этим балластом неэффективных производств, российская экономика имеет шансы отстать по темпам восстановления от своих основных конкурентов. Программа утилизации старых автомобилей приводит к ускорению темпов роста промышленного производства.

Вместе с тем ситуация на рынке труда продолжает оставаться сложной, сдерживая восстановление национальной экономики. По данным Федеральной  службы государственной статистики в мае 2010г. численность безработных  составила 5,6 млн. человек. Однако наблюдается  положительная тенденция сокращения показателя: уровень безработицы, исчисленный  как отношение численности безработных  к численности экономически активного  населения, снизился с 8,5% до 7,3%, или на 1,2 процентных пункта по сравнению с показателем предыдущего года.

2012 год для российских  фондовых бирж начался с роста  котировок основных бумаг. Выросшие  за первые полторы недели нового  года мировые фондовые индексы  обеспечили резкий рост котировок  акций российских акций в первый  день торгов 11 января. Рост Индекса  ММВБ за первую торговую сессию  составил 5.5%. На следующий день  утверждение нашего рынка относительно западных соперников продолжилось, на максимуме Индекс ММВБ достиг уровня 1490 пунктов, после чего движение наверх было остановлено новостями о повышении Китаем банковских нормативов отчислений в резервы на 0.5 п.п.

С этого момента российский рынок акций уже только корректировался  вниз. Ближе к концу месяца Индекс ММВБ вернулся к уровням конца  декабря 2011 г., закрыв тем самым «новогодний  гэп», после чего нашел в себе силы пойти наверх и завершить месяц ростом на 3.61%. Значительный вклад в позитивную динамику котировок российских бумаг внес так называемый отложенный спрос. Многие инвесторы не хотели рисковать с вхождением в бумаги перед длительными новогодне-рождественскими каникулами и начали входить в рынок только по их завершении.

В целом в течение первых шести месяцев 2012 динамика индекса  ММВБ была очень неоднозначной. Достигнув  своего пика в 1530 пунктов в середине апреля, значение индекса резко упало  до отметки в 1200 пунктов в конце  мая. Но затем последовало некоторое  выздоровление.

Лучшую динамику в разрезе  отдельных секторов в первом полугодии 2012 года продемонстрировали акции машиностроительных (Индекс ММВБ машиностроение вырос  в 3,09 раз) и электроэнергетических  компаний (Индекс ММВБ энергетика –  в 3,23 раз)⁹.

2.2 Методы расчета  биржевых индексов.

Для качественной оценки состояния  рынка ценных бумаг и грубой количественной оценки его динамики удобно использовать одномерный параметр, называемый индексом фондового рынка. Индексом фондового  рынка является некоторое число, которое характеризует его качественное состояние. Причем само по себе значение этого числа не несет в себе существенной информации. Важно не само значение этого числа, а результат его сопоставления с теми значениями, которое оно принимало ранее.

Большая часть фондовых индексов относится к одной из двух групп: капитализационные и ценовые индексы. Данный тип индексов измеряет общую капитализацию предприятий, ценные бумаги которых используются для расчета индекса. Вычисленное значение индекса нормируется на некоторую базовую дату. Напомним, что под капитализацией предприятия понимается произведение текущей рыночной стоимости выпущенных предприятием ценных бумаг на их количество, находящееся в обращении.

К капитализационным индексам относятся индексы Standard and Poor's (S&P-500, S&P-400), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и т.п. Большинство индексов на западных фондовых рынках являются капитализационными. На российском рынке ценных бумаг к капитализационным индексам рынка относятся все индексы, рассчитываемые информационными агентствами АК&М и «Skate-Press», индексы газеты «Moscow Times» (MT) и некоторые другие.

Ценовые индексы, или индексы  с весом, равным цене. Индексы данного  типа вычисляются как среднее  арифметическое стоимости акций  компаний, входящих в базовый список индекса.

К данному типу индексов относятся наиболее известный —  промышленный индекс Доу Джонса (Dow Jones), другие индексы Доу Джонса, индекс Токийской фондовой биржи — Nikkei-225, основной индекс Американской фондовой биржи — АМЕХ и т.д. На российском фондовом рынке подобный тип индексов не получил распространения.

Индексы используются в качестве исходных данных для расчета параметров в ряде экономических моделей. Например, в модели оценки капитальных активов, позволяющей оценить поведение  индивидуальных акций по отношению  к поведению рынка акций в  целом, индекс рассматривается как  одномерный параметр, характеризующий  наилучшую оценку рыночного портфеля.

Показатель стратегии  инвестирования. Индексы можно рассматривать  как инструмент для реализации стратегии  инвестирования. Существуют две пассивные  стратегии инвестирования. Одна состоит  в том, чтобы, купив ценные бумаги, держать их до тех пор, пока их стоимость: