Источники финансирования

Пример. 
Структура инвестиций по отраслям  
Российско-американского фонда (TUSRIF): 
Производство пищевых продуктов и услуги - 37% 
Промышленное оборудование и станки - 22% 
Торговое рыболовство - 9% 
Сельское хозяйство - 7% 
Деловые услуги - 5%  
Производства электронного оборудования - 4% 
Производство бумаги и бумажной продукции - 2% 
Одежда и ткани - 1% 
Финансовые услуги - 1% 
Строительные материалы - 1%

     Стратегические инвесторы. Все инвесторы, о которых мы говорили выше, обладают одним общим свойством - это чисто финансовые инвесторы. Финансовые инвесторы, как правило, не стремятся приобрести крупные (тем  более контрольные) пакеты акций, не сильно разбираются в специфике  работы предприятий, в которые инвестируют, и не вмешиваются в оперативное  управление этими предприятиями. Все  это - удел стратегических инвесторов.

     Пример. Наиболее яркий пример стратегических инвестиций в России - это приобретение контрольного пакета акций завода "Новомосковскбытхим" американским конгломератом Procter and Gamble. Инвестор наладил на заводе массовое производство своего стирального порошка "Тайд", а также предоставил  рекламную и маркетинговую поддержку  новомосковскому порошку "Миф". В настоящее время Procter and Gamble занят перепрофилированием предприятия - закрытием ранее существовавшего на нем лакокрасочного производства и созданием мощностей по выпуску своих традиционных продуктов, в основном моющих и чистящих средств.

     Стратегические  инвесторы в настоящее время  являются основным источником финансирования акционерного капитала в России.

     Стратегическими инвесторами могут быть:

• компании в той же самой или связанной с ней отраслью промышленности, стремящиеся расширить существующие направления своей деятельности,
• компании в несвязанной с ней отрасли промышленности, стремящиеся лучше использовать свои активы,
• финансово-промышленные группы (ФПГ), которые стремятся развивать стратегические связи. Однако, присоединение к ФПГ не гарантирует финансирования.

     Стратегические  инвесторы помимо финансирования могут  предоставить дополнительные выгоды (известный  бренд, паблисити, административный ресурс и т.д.). Весьма вероятно, что они  оценят стоимость акций предприятия  выше, чем портфельный инвестор. Стратегические инвесторы стремятся  к долгосрочному сотрудничеству и значительным полномочиям при  принятии оперативных решений (часто  контрольный пакет акций, как  минимум - место в совете директоров). Однако они могут потребовать  принятия непопулярных мер, связанных  с реорганизацией, изменением стратегии.

     Стратегические  инвесторы часто хотят создать  каналы сбыта на рынках России/СНГ/-Восточной  Европы и ищут:

• прочно занятую долю рынка или конкретные права на долю рынка,
• производство с низкой себестоимостью,
• источники высококвалифицированной и относительно недорогой рабочей силы,
• технологию,
• эффект от взаимодействия с деятельностью в других странах,
• возможный эффект масштаба,
• возможность продажи продукции в России (если это поставщик),
• готовый источник сырья и материалов (если это покупатель).

      Предприятия среднего размера представляют наилучшую  возможность для стратегических инвесторов при реализации задач  их деятельности, особенно если сумма инвестиций обеспечивает получение права голоса при принятии основных оперативных решений

     Достоинства стратегического инвестора заключаются  в том, что кроме дополнительных финансовых ресурсов предприятие имеет  возможность получить дополнительные выгоды, как-то:

• Новую технологию, уникальное оборудование.
• Знание рынка и отрасли.
• Доступ к каналам сбыта на иностранных рынках.
• Расширение ассортимента продукции.
• Признание рынком торговой марки инвестора.
• Потенциальную экономию за счет роста масштабов производства.
• Синергизм (эффект производственного взаимодополнения).
• Поставки (если инвестор является поставщиком) или готовый рынок (если инвестор является покупателем).
• Профессиональный менеджмент.
• Обычно оценивает акции предприятия выше, чем портфельный инвестор лучше знает данную деятельность, поэтому может лучше оценить стоимость акций.

     Создание  со стратегическим партнером дочернего  совместного предприятия имеет  несколько преимуществ. Внешним  инвесторам это нравится как средство инвестирования по следующим причинам:

• Четкая определенность.
• Отдельное юридическое лицо.
• Никаких обязательств в социальной сфере, и т.д.
• Часто имеются налоговые льготы.
• Дает возможность инвестору начать с малого и лучше узнать предприятие, прежде чем инвестировать в основное предприятие.
• Возможность осуществлять контроль и назначать новое руководство.

     Это может также дать выгоды российскому  предприятию:

• Может продемонстрировать образцы западных методов управления, которые могут быть перенесены на основное предприятие.
• Может дать западному партнеру то, что он хочет (управленческий контроль, контрольный пакет акций), не уступая контроля над основным предприятием.
• Может дать предприятию возможность доказать, что является ответственным партнером для будущего инвестирования (снижение будущей стоимости капитала благодаря снижению риска).

     Где-то посередине между  финансовыми и стратегическими  инвесторами стоят венчурные  капиталисты и венчурные фонды. Такие инвесторы обычно стремятся  приобрести значительную долю в предприятии (обычно 20-40%, иногда больше). Венчурный  инвестор, как правило, не имеет своего плана развития предприятия, но требует, чтобы руководство предприятия  разработало такой план и в  целом придерживалось его в течение  инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл венчурного инвестора в большинстве  случаев - от трех до десяти лет. Венчурный  инвестор надеется, что за это время  предприятие сможет значительно  увеличить свои обороты и прибыли, рыночная стоимость предприятия  значительно возрастет, и инвестор сможет выгодно продать свою долю в этом предприятии.

     До  того, как венчурный инвестор согласится начать инвестиции, он определяет свою стратегию выхода. Наиболее типичные стратегии выхода - это реализация приобретенных акций на биржевом рынке, продажа инвестиции стратегическому  инвестору, продажа своей доли остальным  акционерам или руководству предприятия.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

Выбор способов и источников финансирования предприятия зависит от многих факторов: опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния  и тенденций развития, доступности  тех или иных источников финансирования, способности предприятия подготовить  все требуемые документы и  представить проект финансирующей  стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала).

Однако  необходимо отметить главное: предприятие  может найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые  заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране, отрасли, регионе). Получить полное представление  о существующих на рынке условиях финансирования можно без особых проблем и в кратчайшие сроки, опросив ключевые финансовые институты  или обратившись к консультантам  по корпоративным финансам. При этом следует оценить как существующие условия финансирования, так и  вероятность успешного привлечения  капитала из предполагаемого источника.

Условия финансирования в банках различны. Например, в зарубежном банке процентная ставка может составлять LIBOR + 2%Однако российское предприятие, претендующее на получение кредита в зарубежном банке, должно не только иметь высокую  платежеспособность и ликвидность, но и представить финансовую отчетность, соответствующую международным  стандартам, подтвержденную одной из ведущих международных аудиторских  фирм.

При этом самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа было и остается наличие  ликвидного обеспечения или надежных гарантий. Необходимо также учитывать  то, что российские банки практически  не располагают дешевыми ресурсами, которые они могут представить  предприятиям на относительно длительный срок 3—5 лет. В последнее время  появились примеры успешного  финансирования долгосрочных промышленных проектов, например Сбербанком. Таким  образом, если ваше предприятие располагает  ликвидным обеспечением и условия  предоставления займа приемлемы  с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут  быть единственным инструментом долгосрочного  финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

Одним из наиболее серьезных препятствий  на пути привлечения рискового капитала, а промышленность России является нежелание  существующих владельцев делиться собственностью с инвесторами. К сожалению, все  чаще это приводит к тому, что  предприятие разрушается без  капитала, а владельцы остаются ни с чем. Эффективное сотрудничество с частными инвесторами возможно только в том случае, если существующие владельцы также будут ориентированы  на рост стоимости бизнеса посредством  обеспечения прибыльной деятельности предприятий. То есть основным источником своих доходов они будут считать  не операционный денежный поток, а доход  на акционерный капитал, которым  они владеют. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Список  литературы

1. Дмитриев М.Н., Кошечкин С.А. Финансирование и финансовые аспекты экологии: Программа дисциплины. - Нижегородский государствнный архитектурно-строительный университет, 2003. - 13 с.
2. Синельников Д.А., специалист по ценным бумагам. Опубликовано в номере: Финансовый менеджмент №4 / 2001.
3. Шевчук Д.А., Шевчук В.А. Деньги. Кредит. Банки. Курс лекций в конспективном изложении: Учеб-метод. пособ. – М: Финансы и статистика, 2006.
4. Шевчук Д.А., Источники финансирования бизнеса. – М.: Финансовая газета, 2008. – 48 с.
5. Методические рекомендации по подготовке инвестиционных предложений для предоставления потенциальным инвесторам. — М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 2000.
6. Сергеев И.В, Вертенникова И.И., Яновский В.В., «Организация и финансирование инвестиций», М., «Финансы и статистика», 2003
7. А.С.Волков, А.А.Марченко.- Оценка эффективности инвестиционных проектов / Москва, РИОР, 2006.