История рынка ценных бумаг

  Ситуация  на рынке акций вынудила основные торговые площадки внести изменения  в правила торговли. Так, если согласно старой редакции правил торговли в  РТС, максимальное отклонение от лучшей цены на покупку или продажу не должно было превышать 10%, то теперь это ограничение было снято, также как и обязательство участников торговли непрерывно поддерживать как минимум три односторонние котировки. Маркет-мейкеры, вплоть до специального решения совета директоров РТС, были уравнены в правах с участниками торговли, вместо этого введен институт первичных участников торговли. Аналогичные изменения в правилах проведения торгов произошли и на ММВБ.

  В течение последующих 4 месяцев рынок  акций характеризовался отсутствием как спроса, так и предложения, низкой ликвидностью, вялой динамикой котировок, отсутствием выраженной реакции на поступающие новости. Участники торговли воздерживались от заключения сделок как в связи с многократно возросшими рисками (на рынке упорно циркулировали слухи о возможной национализации некоторых предприятий), так и в связи с низкими ценовыми уровнями.

  В ноябре — декабре 1998 г. основной проблемой  стал вопрос о реструктуризации ГКО. В реструктуризации ГКО правительство пошло на уступку иностранным инвесторам, разрешив вкладывать рублевые средства, полученные от реструктуризации ГКО, в акции российских предприятий в связи с тем, что некоторые представители западных банков не были удовлетворены предложенной ранее схемой репатриации средств. Было предложено продавать акции предприятий иностранным инвесторам на специальных торговых сессиях, которые будут проходить на ММВБ, причем Центральный банк будет осуществлять за этими торгами строгий контроль на основе позиций валютного регулирования.

  В начале ноября российское правительство  приняло решение провести аукцион по продаже пакета акций «Газпрома», проведению которого летом того же года помешал финансовый кризис. Информация о предстоящем аукционе стала стимулом к повышению котировок акций «Газпрома», который «потянул» за собой весь остальной рынок. Было решено продать 5% акций «Газпрома» двумя лотами, причем перепродажа акций и их использование в качестве других финансовых инструментов в течение пяти лет была запрещена. Первый лот в размере 2,5% уставного капитала был оценен в 651,021 млн долларов. До последнего момента были сомнения в том, что в конце года найдется покупатель пакета акций «Газпрома», причем по цене, значительно превышающей стоимость акций компании как на внутреннем, так и на внешнем рынке. В конце декабря был объявлен победитель аукциона, им оказался стратегический партнер «Газпрома» — немецкая компания «Ruhrgas AG». Как и ожидалось, цена продажи пакета акций российского газового концерна оказалась ненамного выше стартовой, составив 660 млн долларов, или более 13 млрд рублей, что, тем не менее, позволило госбюджету получить значительную сумму, а Центральному банку РФ - снизить объем денежной эмиссии.

  К концу 1998 года ситуация на рынке акций  мало изменилась по сравнению с началом осени. Но все же следует отметить некоторое увеличение объемов торгов на рьшке в связи с частичной нормализацией платежной системы страны, а также повышение котировок по сравнению со своим минимальным уровнем, который был отмечен в конце сентября — начале ноября.

  За  первое полугодие 1999 г. котировки российских акций продемонстрировали некоторый  рост. Индекс РТС-1 вырос до 130 пунктов, тем самым за первую половину 1999 г. — на 108,4%. За первую половину 1999 г. объем заключенных в РТС сделок составил 950 млн долларов — лишь 12,7% от оборота, зарегистрированного в РТС за первые шесть месяцев 1998 года.

  Среди факторов, оказавших в первой половине 1999 года наиболее значимое влияние на российский рынок акций, следует выделить следующие.

  Во-первых, в отношениях между Правительством РФ и руководством МВФ имел место определенный прогресс. На прошедшей в начале июня в Санкт-Петербурге встрече С. Степашина и М. Камдессю были сделаны заявления, подтверждающие намерения сторон продолжить работу по реализации программы кредитования России. Между тем уповать же только на МВФ для России было бы неразумно, что связано с позицией нового руководителя МВФ Хорста Келера.

  Несмотря  на отклонение законопроекта о налоге на автозаправочные станции, в июне 1999 года Государственная Дума в целом поддержала правительственный пакет законопроектов. Среди них можно назвать законопроект о внесении поправок в первую часть Налогового кодекса, законопроект о реструктуризации кредитных организаций, законопроект, предоставляющий ЦБ РФ право выпуска собственных облигаций, законопроект о дифференцированном налоге на владельцев автомобилей с объемом двигателя свыше 2,5 литров, законопроект о внесении изменений и дополнений в закон «О Государственной налоговой службе РФ» и т.д.

  -вторых, во второй половине июня в Нью-Йорке министр финансов М. Касьянов достиг предварительной договоренности с крупнейшими западными кредиторами о предоставлении отсрочки России по долгам бывшего СССР. Это несколько улучшило настроение портфельных инвесторов, в том числе и на рынке акций, несмотря на снижение рейтинга облигаций (в которые переоформлен долг России лондонскому клубу (LAN)) агентством Fitch IBCA с уровня СС до DD.

  В-третьих, с 23 июня иностранным инвесторам была предоставлена возможность покупать акции российских компаний за счет средств, поступивших от погашения ГКО и ОФЗ. Кроме того, нерезидентам разрешено участвовать на первичном размещении корпоративных облигаций и покупать их на вторичном рынке на ММВБ.

  В-четвертых, в конце лета 1999 г. были проведены годовые собрания акционеров РАО «ЕЭС России», РАО «Газпром», «ЛУКойла», «Ростелекома», «Татнефти», «Аэрофлота» и т.д. В предверии этих событий рынок продемонстрировал повышение спекулятивного спроса на акции данных компаний.

В-пятых, продолжился рост цен на нефть и нефтепродукты на мировых рынках. Что на 40—50% обеспечило России положительное сальдо внешней торговли. Напомню, что в 1999 году оно составило 40 млрд долларов США.