Капитализация доходов

                                                       Решение.

Оценка качества акций и облигаций

Качество акций отдельных корпораций оценивается с помощью системы показателей.

1.Капитализированная стоимость акций – определяет рыночную стоимость акций акционерного общества:

Кс.а. = Q * Ap  =8000 * 14,5 =116000

где              Кс.а. - капитализированная стоимость акций;

              Q - количество эмитированных акций;

              Ap – рыночная стоимость акций.

2.Отдача акционерного капитала – показывает темп роста вложенного акционерами капитала:

         Ва.к. = (П-Пр) / Ка     или                 

Ва.к. = (П-Пр) / Кв.а. = (33000 – 3300) / 116000 =0,26

где              Ва.к. – отдача акционерного капитала;

              П – сумма чистой прибыли;

              Пр – проценты за использование заемными средствами;

              Ка – балансовая стоимость акционерного капитала;

Кв.а. – капитализированная стоимость акций.

3.Балансовая стоимость одной акции является бухгалтерским подтверждением обеспеченности каждой эмитированной акции капиталом акционерного общества:

Аб = Ча / Q = 280000 / 8000 = 35

где              Аб - балансовая стоимость одной акции;

              Ча – чистые активы;

              Q – количество эмитированных акций.

4. Соотношение рыночной и балансовой стоимости акций – это обобщающий показатель, который свидетельствует об успехе (неудаче) корпорации:

Са = Ар / Аб = 14,5 / 35 =0,41

где              Са - соотношение рыночной и балансовой стоимости акций;

              Ар - рыночная стоимость акций;

              Аб - балансовая стоимость акций.

5. Прибыль на акцию делает возможным оценку размера доходов, которая направляется на потребление и накопление и приходится на 1 акцию:

Па = (П-Пр) / Q = (33000 + 3300) / 8000 =3,71

где              Па - прибыль на акцию;

              П - сумма чистой прибыли;

              Пр - проценты за пользование заемными средствами;

              Q - количество эмитированных акций.

6.Дивидендная отдача акций показывает размер дохода, который направляется на текущее потребление акционеров, в соотношении к рыночной стоимости акции:

Да = Д / Ар = 0,75 / 14,5 =0,05

где              Да - дивидендная отдача акции;

              Д - размер начисленного дивиденда;

              Ар - рыночная стоимость акции.

7. Коэффициент «цена – доход» - характеризует связь между рыночной стоимостью акции и доходом, которую она приносит. При сопоставлении этого показателя по акциям ряда предприятий наиболее инвестиционно привлекательными являются те, коэффициент по которым наименьший:

=14,5 /3,71 = 3,91

где              - коэффициент «цена – доход»;

              - рыночная стоимость акции;

              - прибыль на акцию.

8. Коэффициент выплачиваемости свидетельствует, какая часть прибыли направляется на выплату дивидендов:

=0,75 / 3,71 =0,2

где              - коэффициент выплачиваемости;

              - размер начисленного дивиденда;

              - прибыль на акцию.

9. Коэффициент обеспеченности привилегированных акций – позволяет оценить обеспеченность привилегированных акций чистыми активами

эмитента и таким образом определить степень защищенности капитала инвестора:

= 280000 / 510 =549

где              - коэффициент обеспеченности привилегированных акций;

              - чистые активы акционерного капитала общества;

              - количество эмитированных привилегированных акций.

10. Коэффициент ликвидности акций – характеризует возможность продажи акций конкретного эмитента:

= 700 /930 = 0,75

где              - коэффициент ликвидности акций;

              - общий объем предложения акций;

              - реальный объем продажи акций.

11. Коэффициент «предложение – спрос» - свидетельствует про соотношение цен предложения и спроса:

= 14 /12 = 1,17

где              - коэффициент «предложение – спрос»;

              - цена предложения акций;

              - цена спроса на акции.

12. Коэффициент оборачиваемости акций – дает возможность определить объем оборачиваемости акций конкретного эмитента и является разновидностью показателя ликвидности:

= 930 / 116000 = 0,008

где              - коэффициент оборачиваемости акций;

              - реальный объем продажи акций;

              - капитализированная стоимость акций.

При оценке облигаций осуществляется как качественный, так и стоимостной анализ.

Оценка качества облигаций.

Для характеристики качеств облигаций используются следующие показатели:

Прямой доход на облигацию – определяет зависимость дохода на облигацию от нормы процента и ее рыночной стоимости:

= 26% * 85 / 100 = 0,22

где              - прямой доход на облигацию;

              - норма процента;

              - номинальная стоимость облигации;

              - рыночная стоимость облигации.

              Цена конверсии – цена, за которую облигация может быть конвертирована в акцию.

              Конверсионная премия – характеризует преимущества (убытки) инвестора при конвертации облигации в акции:

= 19 – 7 = 12

где              - конверсионная премия;

              - рыночная стоимость акции на момент выпуска конвертированной облигации;

              - цена конверсии.

Коэффициент конверсии – показывает количество акций, которые получены в обмен на конвертируемую облигацию:

= 85 / 7 =12,1

где              - коэффициент конверсии;

              - номинальная стоимость конвертируемой облигации;

              - цена конверсии.

              Оценка стоимости облигаций

              Оценка стоимости облигаций основывается на том, каким образом выплачиваются доходы и погашаются эти ценные бумаги.

              Возможны три варианта выплаты на них:

- доход выплачивается как разница между ценами приобретения и погашения;

- доход выплачивается периодически, а сумма долга погашается в конце установленного срока;

- доход, а также сумма долга выплачивается в конце установленного срока.

              Стоимость облигаций, доход по которым выплачивается как разница между ценами приобретения и погашения, вычисляется по формуле:

                                                                  4

=85 / (1 + 0,75) =9,07

где             

              - стоимость облигации, доход на которую выплачивается как разница между ценами приобретения и погашения;

              - номинальная стоимость облигации;

              - уровень доходности по облигации;

              - срок, который остался до погашения.

Стоимость облигаций, доход и долг по которым выплачивается в конце обусловленного срока, определяется:

= ( 85+1175 ) / (1 +0,75)4 = 134,47

где              - стоимость облигации, доход и долг по которой выплачивается в конце обусловленного срока.

              Стоимость конвертируемой облигации вычисляется как произведение рыночной стоимости акций и коэффициента конверсии:

Во.к. = Ар * kk  =19 * 11,4 = 216,60

где              Во.к. - стоимость конвертируемой облигации;

              Ар - текущая рыночная стоимость акций;

kk - коэффициент конверсии.

Задача № 3

1) Определить восстановительную стоимость объекта, величину физического износа и остаточную стоимость объекта по данным таблицы (табл. 1).

              Таблица 1

Исходная информация

Решение

Метод оценки по стоимости единичного показателя

              Стоимость объекта оценки в ценах 1969 года при  использовании метода расчета по стоимости единичного показателя, определяется по формуле:

            = 650 * 80 = 52000

где              - стоимость объекта оценки в ценах 1969 года;

              - базовая стоимость единичного показателя согласно сборникам УПВС;

              - общая площадь (строительный объем) оцениваемого объекта.

              Восстановительная стоимость не учитывает степени физического износа и определяется следующим образом:

               =52000 * 1,73 =89960

где              - интегральный индекс увеличения стоимости строительства с 1969 года до момента оценки.

=( 1,18 * 1,03) * 1,33 * 1,07 = 1,73

где              - скорректированный коэффициент удорожания, отражающий повышение уровня цен с 1969 по 1984 г.;

              - рыночный коэффициент удорожания стоимости строительно-монтажных работ на территории Украины;

              - коэффициент инфляции.

              Коэффициент удорожания отражает повышение уровня цен с 1969 по 1984 г. и рассчитывается умножением отраслевого индекса на территориальный коэффициент.

              Территориальные коэффициенты к индексам учитывают особенности изменений в сметной стоимости строительно-монтажных работ по регионам Украины.

              Рыночный коэффициент удорожания характеризует изменение стоимости строительно-монтажных работ применительно к территории Украины.

              Коэффициент инфляции используется, в случае если дата оценки не совпадает с датой, на которую опубликован рыночный коэффициент удорожания стоимости строительно-монтажных работ на территории Украины. Он рассчитывается Госкомстатом Украины.

              Определив восстановительную стоимость объекта, находим его остаточную стоимость восстановления, которая меньше восстановительной на величину износа.

                Со = 95040 *(- 0,83 ) = - 78883,2тыс.грн.

              Выражение физического износа производится посредством коэффициента физического износа, который определяется по формуле:

= 1 – (94,1 /100) = 0,06

где              - коэффициент физического износа;

              - величина физического износа, %.

              Величина физического износа определяется по формуле:

=∑ 518,82=94,1