Кредитно- денежная политики в Республике Беларусь

В качестве объекта залога могут использоваться и государственные  ценные бумаги. ЦБ страны принимает  их от коммерческого банка, после  сделки имеет право получать по ним причитающийся (уступаемый) процентный доход. По договоренности ЦБ может дать коммерческому банку обязательство об обратной продаже заложенных ценных бумаг.

Банковская операция по кредитованию коммерческого банка под залог ценных бумаг правительства получила название РЕПО.

При этом коммерческий банк получает у ЦБ, по сути дела, краткосрочный  кредит. Процентная ставка, которая  в таких случаях используется, называется ставкой рефинансирования. Это минимальная процентная ставка, по которой ЦБ проводит свои активные (доходные) операции. Как правило, ставка рефинансирования привязывается к уровню доходности по цепным бумагам

правительства и всегда несколько ниже учетной ставки.

Ставка рефинансирования выступает как административная цена «коротких денег».

Примечание. Следует обратить внимание на то, что после известных событии августа 1998 года Центральный банк России прекратил операции с ГКО. Это означает, что де-факто ставка рефинансирования заменена на учетную стайку.                                               

Воздействие процентной ставки на денежный рынок. Во всех подобных операциях по кредитованию коммерческих банков главным инструментом регулирования выступает процентная ставка (учетная, ломбардная, рефинансирования). Поэтому есть смысл уточнить то воздействие, которое своей процентной политикой ЦБ страны оказывает на состояние денежного рынка (см. рис.5).

Как обычно, точка Е  обозначает исходное равновесие, сложившееся  на рынке денежных средств. Данной точке  соответствует норма ссудного процента Ze и объем денежного предложения Ме.

Предположим, ЦБ принял решение  повысить учетную ставку (или ставку рефинансирования) коммерческих банков до уровня Zn. Кредиты ЦБ становятся более дорогими, и можно ожидать адекватное снижение спроса на денежные остатки.  Будет иметь место перемещение по кривой денежного спроса Dm из точки Е в точку N. 

 

Z                                         Sm

 

 

 

                        N

      Zn

 

 

      Ze                                             E                        Dm

 

 

 

                                                                                                   M

 

      Рис. 5. Процесс манипулирования ЦБ страны процентной ставкой

 

В таком случае более  дорогим становится и кредит для  клиентов коммерческих банков. Это будет сдерживать их активность по кредитованию национальной экономики. Ранее открытые кредитные линии будут постепенно сворачиваться. Действие денежного мультипликатора будет сдерживаться. Вслед за ростом процентной ставки можно ожидать снижение рыночного

курса ценных бумаг.

Таким образом, процентные ставки ЦБ страны выступают важнейшим ориентиром для денежного рынка. Коммерческие банкі вынуждены учитывать их и при проведении пассивных операций, мобилизуя денежные средства населения и предприятий. Удорожание привлеченных ресурсов автоматически приводит к удорожанию банковских кредитов. Так что изменение процентных ставок ЦБ достаточно оперативно отражается на затратах предприятий реального сектора экономики.

Повышение процентных ставок делает более дорогими заимствования в главном банке страны и кредиты в национальной экономике. В ходе таких изменений население станет получать в виде процентов дополнительные денежные доходы, а прибыль предприятий и банков уменьшится. Наоборот, удешевление центральных кредитов оживляет кредитные операции, делает банковские ссуды более дешевыми.

Эффект сигнала

Учетная политика ЦБ страны является старейшим и весьма эффективным методом регулирования денежно-кредитной сферы. И дело не только в сокращении или возрастании цены денежного капитала.

Изменение процент  ной ставки выступает своеобразным индикатором намерении денежных властей относительно денежно-кредитной политики в ближайшем будущем.

Так, понижение процентной ставки свидетельствует о том, что денежные власти намерены сделать кредиты более доступными и с их стороны предпринимаются соответствующие меры, чтобы ускорить рост экономической активности.

Наоборот, повышение учетной ставки свидетельствует о том, что у денежных властей есть желание тормозить экономическую активность, так как национальная экономика чрезмерно «разогрета».

Вместе с тем здесь  возникает проблема с содержанием  такого экономического сигнала. Суть проблемы «эффективности сигнала» связана с  тем, что сам сигнал такого рода может  быть неверно воспринят и хозяйствующими субъектами, и населением страны. Например, если на межбанковском рынке денежного капитала уровень процентной ставки непрерывно повышается, ее уровень заметно превышает официальную учетную ставку, то ЦБ страны, восстанавливая свои утраченные позиции на денежном рынке, может повысить собственную (учетную) ставку.

Формально такие действия могут быть восприняты как мероприятия  денежных властей, направленные на ограничение экономического роста. На самом же деле ЦБ лишь стремится ограничить объем сделок на слабо контролируемом межбанковском рынке денежных средств.

Надо признать, что  эффективность мероприятий, связанных  с манипулированием учетной ставкой, может быть снижена:

1) из-за внутренней противоречивости денежных мероприятий. Например, стимулирование инвестиций в период экономического кризиса требует понижения процентной ставки, в рост темпов инфляции и ухудшение состояния платежного баланса страны — ее повышения.

2) из-за того, что в  роли своеобразного волнореза  для учетной политики ЦБ страны  в состоянии выступить крупные коммерческие банки, диктующие свои условия кредитной политики.

3) из-за того, что в  современных условиях функционирует рынок межбанковских кредитов, где складывается своя норма ссудного процента.

Так, важным ориентиром сегодня  выступает процентная ставка по среднесрочным кредитам ЛИБОР (англ. London Interbank Offered Rate), которые первоклассный банк может получить на межбанковском рынке денежных средств.

Данная коммерческая «цена денег» служит не только чутким барометром на межбанковском рынке денежных средств, но одновременно выступает и как самостоятельный индикатор для денежно-кредитной политики. Если такая ставка высока, значит, многие коммерческие банки испытывают проблему с ликвидностью, стеснены в платежных средствах. Низкая ставка по межбанковским кредитам указывает на то, что банки не испытывают особой нужды в дополнительных денежных средствах.

Система рефинансирования.

Устанавливая учетную  ставку, ломбардную ставку или ставку рефинансирования, ЦБ страны определяет коммерческим банкам лишь общие экономические условия доступа к централизованным кредитам, стремится повлиять на степень доходности и прибыльности банковских операций.

На практике, чтобы  повысить эффективность воздействия  ЦБ страны на денежно-кредитную сферу, процентная политика дополняется специальными условиями и административными мерами воздействия. В итоге формируется «порядок рефинансирования» национальной банковской системы (см. рис.6).

    Чистое кредитование                      Учет                               Залог                      Залог ценных бумаг

      (рефинансирование)                   векселей                          векселей                      правительства

 

 

                                                  Операция ЦБ 

                                               Процентная политика

  Учетная ставка        Ломбардный процент         Ставка рефинансирования          Процентная ставка

 

Условия  проведения операций по учету векселей, их залогу; по залогу ценных бумаг

правительства  с правом выкупа; предоставление платежных кредитов

Денежно- кредитная политика РБ

    Дисконтная               Ломбардная          Рефинансирования      Кредитования         Другие виды 

 

               

Система рефинансирования

 

 

 

 

Рис.6. Основные элементы современной системы рефинансирования коммерческих банков

 

На рис.6 в обобщенной форме представлены основные итоги  предыдущего анализа выполнения ЦБ страны функции «кредитора последней  инстанции». Видно, что сочетание конкретной процентной политики и условий проведения соответствующей операции формирует разновидность политики ЦБ страны.

Политика предоставления ЦБ коммерческих кредитов по учетной ставке называется политикой дисконтного окна (дисконтная политика).

Действительно, коммерческий банк имеет возможность переучесть в ЦБ имеющиеся у него векселя  хозяйствующих субъектов, не дожидаясь  срока их погашения. Но со своей стороны  главный банк может ограничить свое участие в проведении подобных операций учетом векселей только надежных (в ого понимании) векселедателей, кроме того — ввести соответствующий лимит на проведение таких операций коммерческими банками.

Подобные ограничения  могут быть введены и для ломбардных кредитов под залог ценных бумаг  правительства.

Для стабилизации национальной системы платежей и поддержания ликвидности банковской системы ЦБ может выдавать коммерческим банкам внутридневные, однодневные и другие расчетные кредиты, не обставляя их получение особыми условиями.

Осуществляя мероприятия  по поддержке проблемных коммерческих банков, ЦБ может принять решение о предоставлении особых стабилизационных кредитов.

Пример. В США кредиты по учетной ставке ФРС для коммерческих банков бывают трех типов. Корректирующий кредит — наиболее общий вид кредитования, к которому прибегают американские банки для разрешения проблемы ликвидности в краткосрочном периоде. Такой кредит может быть получен по телефонному звонку руководства банка, предоставляется на 1-2 дня. Сезонный кредит предоставляется по сезонной схеме в определенное время года том банкам, которые сотрудничают с сельскохозяйственными производителями. Расширительный кредит выдается коммерческим банкам, которые испытывают серьезные проблемы с ликвидностью из-за нехватки депозитов. Банки, рассчитывающие получить такой кредит, должны представить план восстановления ликвидности.⁴

Банки, которые пользуются дисконтным окном, сталкиваются с тремя  видами издержек:

а) платят процентную ставку (кроме того, теряют доходы по ценным бумагам);

б) несут издержки, связанные с дополнительным изучением их деятельности специалистами ЦБ;

в) наконец, при частом обращении к дисконтному окну за получением кредита рискуют тем, что в будущем и в весьма неподходящий момент им могут отказать в такой услуге.

Следует признать, что  ЦБ страны не может повлиять на весь объем рефинансирования. Поэтому есть смысл денежную базу разделить на две части: первая полностью контролируется ЦБ (МВк), вторая менее всего подвержена такому контролю (DL). В итоге: МВ == МВк + DL.

Первая часть (незаимствованная денежная база) преимущественно зависит от осуществления операций на открытом рынке ценных бумаг. Вторая часть порождается выдачей ЦБ расчетных кредитов коммерческим банкам.

Примечание. М (предложение денег) = m х МВ, m — денежный мультипликатор, который показывает, как изменится предложение денег при

заданном изменении  денежной базы. Денежный мультипликатор всегда больше 1, поэтому денежную базу и называют деньгами повышенной мощности. Денежный мультипликатор отражает влияние на предложение денег и других факторов, помимо денежной базы.

Финансовая  паника.

Кроме влияния на денежную базу и денежное предложение политика рефинансирования, проводимая ЦБ, важна  для предотвращения финансовой паники в разных ее проявлениях: от «набега вкладчиков» на отдельный банк до

массового изъятия депозитов  населением из национальной банковской системы, продажи ценных бумаг правительства  и т. п.

Политика рефинансирования непосредственно влияет на состояние текущей платежеспособности банковской системы. Сбои в национальной платежной системе способны породить и обострить проблему неплатежей. 

Поэтому, выполняя чисто  экономические расчеты, не следует  забывать, что ЦБ отвечает за состояние  национальной платежной системы, следовательно, просто обязан выступать «кредитором в последней инстанции». Проводя политику рефинансирования, ЦБ страны снабжает банковскую систему платежными средствами (избыточными резервами), следит за тем, чтобы предотвратить банковскую панику, не допустить банковского кризиса. Исключение финансовой паники и банковского кризиса — элементарное требование, предъявляемое к проводимой денежно-кредитной политике.

Вывод: выполнение ЦБ функции «кредитора в последней. инстанции» очень похоже на страхование банковского бизнеса от наступления неблагоприятных обстоятельств.