Проблема дефицита бюджета и государственного долга

Рис. 1. Структура внешнего финансирования по источникам

Внешнее финансирование различается  также по формам. Оно осуществляется как в форме безвозмездного финансирования, так и в форме возвратного  кредитования (рис. 2).

Рис. 2. Структура внешнего финансирования и кредитования по формам

Международное финансирование структурируется и по срокам (в  части кредитования) на кратко- (до 1 года), средне- (от 1 до 7 лет) и долгосрочное

 

Глава 2 Источники государственного долга

2.1 Классификация источников  финансирования дефицита бюджета

источники финансирования дефицита бюджета. Источники финансирования дефицита различаются по уровням  бюджетной системы. Так, источниками  финансирования дефицита федерального бюджета являются:

1) внутренние источники:

• кредиты, полученные РФ от кредитных организаций в валюте РФ;

• государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

• бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной  системы РФ;

• поступления от продажи  имущества, находящегося в государственной  собственности и др.;

2) внешние источники:

• государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

• кредиты правительств иностранных  государств, банков и фирм, международных  финансовых организаций, предоставляемые  в иностранной валюте.

Источниками финансирования дефицита бюджета субъекта РФ и местного бюджета могут быть только внутренние источники:

• государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени субъекта РФ или  муниципального образования;

• бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной  системы РФ;

• кредиты, полученные от кредитных  организаций;

• поступления от продажи  имущества, находящегося в собственности  субъектов РФ и муниципальной  собственности и др.;

В большинстве стран, в  том числе и в России, используются следующие основные способы финансирования бюджетного дефицита :

1) кредитно-денежная эмиссия  (монетизация);

2) долговое финансирование (внутреннее и внешнее);

3) увеличение налоговых  поступлений в госбюджет, а  также доходов от приватизации, продажи госимущества.

Последний, третий способ вряд ли можно отнести к способам, используемым исключительно для финансирования дефицита бюджета. Он широко применяется  и просто в целях пополнения доходов  бюджета. Поэтому к собственно источникам финансирования дефицита бюджета в  большей степени относятся первый и второй способы.

Монетизация как способ сокращения дефицита бюджета представляет собой  увеличение количества денег в обращении (в том числе за счет банковского  финансирования). При монетизации  увеличивается количество денег  в обращении, темпы роста денежной массы существенно превосходят  темпы роста реального ВВП, что  приводит к повышению среднего уровня цен. При этом все экономические  агенты платят своеобразный инфляционный налог и часть их доходов перераспределяется в пользу государства через возросшие  цены.

У государства образуется дополнительный доход — сеньораж, т.е. новый доход от печатания денег. Монетизация дефицита госбюджета может не сопровождаться непосредственно эмиссией наличных денег, а осуществляться в других формах. Например, в виде расширения кредитов Центрального банка государственным предприятиям по льготным ставкам или в форме отсроченных платежей.

Монетизация оказывается  достаточно рискованным способом финансирования дефицита бюджета, поскольку может  оказывать отрицательное воздействие  на состояние платежного баланса. Это  связано с тем, что в результате монетизации происходит рост предложения  денег и на руках у населения  накапливается избыток наличных денег. Он неизбежно порождает увеличение спроса на отечественные и импортные  товары, а также на различные финансовые активы, включая зарубежные. Это, в  свою очередь, приводит к росту цен  и создает давление на платежный  баланс.

Если платежный баланс становится отрицательным, то это не уменьшает дефицит федерального бюджета, а, наоборот, ведет к его  увеличению. Более того, это отрицательно влияет на курс национальной валюты —  происходит ее частичная девальвация. Механизм восстановления равновесия платежного баланса в этих условиях основан  на «связывании» избыточного денежного  предложения при помощи продажи  на валютном рынке части официальных  резервов Центрального банка, что позволяет  стабилизировать денежный рынок  в целом.

Монетизация дефицита государственного бюджета вызывает тем меньшее  повышение уровня инфляции в стране, чем более открытой является экономика  и чем больше валютных резервов Центральный  банк может истратить на поддержку  относительно фиксированного обменного  курса национальной валюты и восстановление платежного баланса. При этом рост инфляции в результате монетизации бюджетного дефицита оказывается более значительным в режиме гибкого валютного курса, хотя расходы официальных валютных резервов при этом уменьшаются.

Негативные инфляционные последствия монетизации бюджетного дефицита могут быть смягчены мерами жесткой кредитно-денежной политики. Если Центральный банк сокращает  кредитные возможности коммерческих банков (обычно это осуществляется посредством увеличения нормы резервов или учетной ставки процента) одновременно с расширением кредитов государственному сектору на финансирование бюджетного дефицита, то внутренние рыночные ставки возрастают, сдерживая экономическую  активность. В результате этого частные  инвестиции и чистый экспорт сокращаются  и инфляция уже не оказывает такого негативного воздействия на состояние  платежного баланса.

Денежная эмиссия может  быть неинфляционной только при значительных темпах экономического роста, поскольку растущая экономическая активность сопровождается увеличением спроса на деньги, который и поглощает часть дополнительной денежной массы. В целом монетизация может быть использована как способ решения проблемы дефицита госбюджета. Однако необходимо иметь в виду, что это небезопасный для экономики способ. Национальными правительствами он обычно используется в исключительных случаях, когда, например:

1) имеется значительный  внешний долг, что исключает льготное  финансирование дефицита бюджета  из внешних источников;

2) возможности внутреннего  долгового финансирования практически  исчерпаны;

3) валютные резервы Центрального  банка истощены, в силу чего  регулирование платежного баланса  остается первостепенной задачей;

4) экономика способна выдержать  высокую инфляцию, а граждане  уже привыкли к постоянному  росту цен.

Если же правительство  все-таки избирает эмиссионный способ бюджетного финансирования, то Центральному банку необходимо в первую очередь  ввести ограничения (лимиты) кредитования государственных предприятий и  организаций. В противном случае может возникнуть риск полного вытеснения частного сектора с кредитного рынка  и произойти падение инвестиционной активности. Необходимо также постоянно  держать под контролем уровень  инфляции, следить за состоянием платежного баланса.

Менее болезненным и более  управляемым способом решения проблемы дефицита государственного бюджета  является долговое финансирование. В  результате долгового финансирования дефицит бюджета покрывается  за счет займов, осуществляемых государством как внутри страны, так и за ее пределами. На основании этого формируется  внешний и внутренний долг государства.

В разных направлениях экономической  мысли по-разному относятся к  долговому финансированию. Так, представители  неоклассического направления, начиная  с А. Смита, негативно относятся  к долговому финансированию. Они  считают, что А. Смит был прав, когда  говорил, что дефицитное финансирование — это «улица с односторонним  движением, вступив на которую однажды  нельзя повернуть обратно». В результате долгового финансирования уменьшается  богатство нации, усугубляется налоговое  бремя, что препятствует накоплению капитала.

Современные монетаристы (М. Фридмен, Ф. Кейтен и др.) считают, что если государство финансирует свои потребности за счет займов на рынке капитала, то это ведет к увеличению процентной ставки, а значит, к вытеснению частных инвестиций и резкому сокращению инвестиций. Кроме того, через государственный долг происходит перекладывание экономического бремени на будущие поколения, когда за счет налоговых поступлений в будущем граждане будут вынуждены расплачиваться по долгам государства.

Представители кейнсианского  направления, напротив, считают, что  в государственных заимствованиях нет ничего страшного. Благодаря  им осуществляется распределение налогового бремени во времени, что не так  уж плохо, поскольку результатами таких  заимствований могут пользоваться несколько поколений, поэтому они  и должны нести бремя по их возмещению.

Государственный долг выступает  как источник мобилизации дополнительных ресурсов и увеличения финансовых возможностей, поэтому государственные займы  могут являться важным фактором ускорения  темпов социально-экономического развития. Объективная необходимость использования  долгового финансирования для удовлетворения потребностей общества обусловлена  сегодня многими факторами, прежде всего увеличением расходов государства. Проведение активной социальной политики, обеспечение обороноспособности, международная  деятельность и т.п. требуют от государства  постоянного увеличения бюджетных  расходов. Между тем доходы государственного бюджета всегда ограничены возможностями  налогообложения. В этом смысле государственный  кредит помогает ослабить противоречие между все увеличивающимися потребностями  общества и ограниченными средствами государства.

Применение государственных  займов для финансирования дополнительных государственных расходов определяется также значительно меньшими их негативными  последствиями для экономики  по сравнению, например, с дополнительной эмиссией. С другой стороны, практика долгового финансирования является политически более благоприятной  для правительства, чем повышение  налогов. Поэтому посредством кредитного финансирования правительство может  значительно увеличить свои расходы, не усиливая столь непопулярное налоговое  бремя.

 

Увеличение государственных  расходов осложняет проблему контроля будущих дефицитов, а постоянно  растущие процентные выплаты по государственному долгу существенно ограничивают возможность применения правительством бюджета в качестве стабилизационного  рычага воздействия на экономику. При  этом внешняя задолженность может  стать серьезным фактором не только экономического, но и политического  значения. Непомерно высокие выплаты  из государственного бюджета по долгам отвлекают средства от финансирования социальных, экономических, оборонных  и прочих программ правительства.

Увеличение налоговых  поступлений – на первый взгляд кажется наиболее простым способом сокращения или ликвидации дефицитов  федерального бюджета. Но есть некоторые  обстоятельства, которые заставляют думать, что возросшие налоги могут  вызвать лишь увеличение дефицитов. Более высокие ставки налога ассоциируются  с большими, а не меньшими дефицитами. Это объясняется тем, что если правительство получает больше финансовых ресурсов, законодатели не только пойдут на расходование всех дополнительных налоговых поступлений, но и потратят больше. Таким образом, возникают  сомнения тезиса о том, что рост налогов  будет эффективным средством  сокращения дефицитов. Рост налогов  может ухудшить, а не облегчить  проблему.

Таким образом, ни один из способов финансирования дефицита государственного бюджета не имеет абсолютных преимуществ  перед остальными и не является полностью  неинфляционным.

Глава 3 Методы государственного долга

3.1Методы управления государственным долгом

Под управлением государственным  внутренним долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате  доходов кредиторам и погашению  займов, а также порядок, условия  выпуска (выдачи) и размещения долговых обязательств РФ.

К основным методам управления государственным долгом следует  отнести:

•         Рефинансирование – погашения части  основного долга (или всего полностью), а также процентов по нему из тех  средств, которые были получены от размещения новых займов.

•         Аннулирование (дефолт) – отказ государства  от выплаты долга и его процентов  по выпущенным ранее займам.

•         Конверсия – принятие решения  государством об изменении доходности выпущенных ранее займов. Чтобы этого  достичь, государство обычно снижает  размер выплаты процентов.

•         Новация – соглашения между заемщиком  и кредитором о прекращении действия обязательств, а также замене их иными обязательствами, которые  предусматривают другие условия  погашения долгов.

•         Унификация – принятие решения государством об объединении нескольких выпущенных ранее займов, когда происходит обмен  облигаций ранее выпущенных займов на облигации новых займов.

•         Консолидация – увеличение срока  действия по выпущенным ранее обязательствам. Государство всегда заинтересовано в том, чтобы получить займы на более длительные сроки.

•         Отсрочка погашения займа (или всех выпущенных заранее займов) – проводится в том случае, когда дальнейший выпуск новых займов не несет для  государства финансовой активности.

• Отсрочка погашения займа проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не эффективно для государства.
• Реструктуризация долга — погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения. В Бюджетном кодексе РФ отмечается, что реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга

Такие методы управления государственным  долгом, как конверсия, унификация и  консолидация государственных наймов чаще всего осуществляются в отношении  внутренних займов. Что же касается отсрочки погашения займа, то подобная мера может быть применена и для  внешних займов.