Проблемы и перспективы организации профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется  дилером. Дилером по российскому  законодательству может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.(Приложение 7)

Дилер может совмещать  свою деятельность на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью, а также деятельностью по управлению ценными бумагами.

В России дилером может  быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Как правило, это банки и инвестиционные компании. Дилер ведет торговлю от своего имени  и за свой счет. Сделки от имени и  по поручению дилера совершает его  доверенное лицо – трейдер. Дилер  – это фирма, а трейдер –  живой человек. Трейдером называют также любое частное лицо, торгующее  на бирже через брокера. Таким  образом, трейдер – это живой  человек, непосредственно осуществляющий сделки на бирже или принимающий  решения о проведении биржевых сделок через брокера.¹²

Если физическое лицо на свои средства торгует ценными бумагами через брокера, то его называют частным трейдером. У частного трейдера нет менеджера, его действиями никто не управляет, все решения он принимает на свой риск. Отсутствие менеджера – одна из причин, по которой большинство частных трейдеров торгуют хуже корпоративных.

Крупного дилера, сделки которого оказывают заметное влияние  на рынок, называют оператором рынка. Например, Сбербанк является оператором фондового рынка России. Но сделки заключают не только дилеры. Брокеры тоже заключают сделки, но по поручению клиентов. Если объем сделок, проводимых брокером, велик, то его тоже можно назвать оператором. Например, компания БКС является главным оператором фондового рынка.

2.3. Осуществление деятельности  по управлению ценными бумагами

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными  бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными  бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.¹³

Федеральным законом от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" деятельность по управлению ценными бумагами является одним из видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. При осуществлении деятельности по управлению ценными бумагами профессиональный участник (управляющий) от своего имени за вознаграждение и в течение определенного срока доверительного управления исполняет функции по управлению переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Передача  имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на него к управляющему. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Наличие лицензии на осуществление  деятельности по управлению ценными  бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано  только с осуществлением управляющим  прав по ценным бумагам.

В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.¹⁴

Управляющий вправе при осуществлении  деятельности по управлению ценными  бумагами совершать сделки с ценными  бумагами, предназначенными для квалифицированных  инвесторов, и заключать договоры, являющиеся производными финансовыми  инструментами, предназначенными для  квалифицированных инвесторов, только при условии, что клиент является квалифицированным инвестором.

Последствиями совершения управляющим  сделок с ценными бумагами и заключения договоров, являющихся производными финансовыми  инструментами, в нарушение требования, является возложение на управляющего обязанности по требованию клиента или по предписанию федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг продать ценные бумаги и прекратить договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами а так же возмещение управляющим клиенту убытков, причиненных в результате продажи ценных бумаг и прекращения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами;

Уплата управляющим процентов на сумму, на которую были совершены сделки с ценными бумагами и (или) заключены договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами. Размер процентов определяется правилами статьи 395 Гражданского кодекса Российской Федерации. В случае положительной разницы между суммой, полученной в результате продажи ценных бумаг (исполнения и прекращения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами), и суммой, уплаченной в связи с приобретением и продажей ценных бумаг (заключением, исполнением и прекращением договоров, являющихся производными финансовыми инструментами), проценты уплачиваются в сумме, не покрытой указанной разницей.

Иск о применении последствий  совершения управляющим сделки в  нарушение требования части седьмой  настоящей статьи может быть предъявлен клиентом в течение одного года с  даты получения им соответствующего отчета управляющего.

В договоре доверительного управления должны быть определены состав передаваемого в управление имущества, имя (наименование) лица, в интересах которого осуществляется управление, размер и форма вознаграждения управляющего, срок действия договора, который не может превышать 5 лет, инвестиционная декларация.

В качестве объекта доверительного управления могут выступать ценные бумаги, передаваемые в управление, денежные средства, передаваемые в управление для покупки ценных бумаг, ценные бумаги, приобретенные в процессе доверительного управления, денежные средства, полученные от продажи ценных бумаг.

Осуществляя доверительное  управление, доверительный управляющий  вправе осуществлять в отношении  ценных бумаг и денежных средств, в соответствии с условиями договора, любые действия в интересах выгодоприобретателя. Особое внимание при заключении договора доверительного управления необходимо уделить составлению инвестиционной декларации, которая определяет структуру инвестиций. В инвестиционной декларации перечисляются отрасли инвестирования (например, нефтегазовая) или конкретные компании (например, Газпром) с указанием доли средств, направляемых для вложения в данный объект. Безусловно эта доля должна быть задана в виде интервала «от и до», чтобы у управляющего была свобода маневра. Получив активы в управление, доверительный управляющий совершает сделки от своего имени. 

В договоре необходимо предусмотреть, кто будет пользоваться правами, вытекающими из владения ценными  бумагами: право голоса на собрании акционеров, право на созыв внеочередного  собрания и т.д. Обычно учредитель передает все права по ценным бумагам управляющему. Однако это надо предусмотреть в  договоре.

Инвестор осуществляет контроль за ходом доверительного управления на основе отчетов управляющего, которые последний обязан предоставлять не реже, чем один раз в квартал, но не чаще, чем один раз в месяц. В представленном отчете показываются операции, которые были проведены в отчетном периоде; стоимость инвестиционного портфеля на начало и конец периода; понесенные управляющим затраты на выплату комиссионных бирже, оплату услуг депозитария и др.; полученный доход.¹⁵

Важной составляющей частью договора является раздел, посвященный  вознаграждению управляющего, в котором  оговаривается порядок определения  вознаграждения и условия его  выплаты. Условия вознаграждения в  каждом конкретном случае индивидуальны  и определяются договором. Не существует какого-то унифицированного метода расчета  вознаграждения. На практике можно  встретить различные варианты оплаты услуг доверительного управляющего. Наиболее распространенной схемой оплаты услуг управляющего является схема, при которой вознаграждение состоит  из двух частей. Одна часть вознаграждения выплачивается за управление (за работу) и составляет 1-2% от среднегодовой  стоимости портфеля. Вторая часть  оплаты услуг управляющего представляет вознаграждение за успех и составляет 15-20% от суммы дохода. В таблице (Приложение 8) приведены данные о размерах вознаграждения некоторых российских доверительных управляющих.

Как видно из представленной таблицы, в большинстве случаев  управляющие при построении системы  вознаграждения сочетают два метода. Некоторые управляющие (в приведенной  таблице – это Сбербанк и КИТ  Финанс) устанавливают пороговое  значение и берут комиссию за успех  только в том случае, если это  пороговое значение будет превышено. Краткий обзор рассмотренных вариантов установления вознаграждения доверительного управляющего показывает, что нет единого унифицированного способа оплаты услуг управляющего. В каждом конкретном случае эта процедура фиксируется в условиях договора. Российское законодательство защищает интересы инвесторов и предусматривает, что если возник конфликт интересов управляющего и клиента и действия управляющего нанесли ущерб интересам клиента, то доверительный управляющий должен за свой счет возместить клиенту убытки.(Приложение 9)

Таким образом, в качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг. Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих бумаг по объявленным ценам, осуществляющим такую деятельность, лицом. Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Управляющие получают права на совершение операций с ценными бумагами (в интересах клиентов) от своего имени и за вознаграждение в течение установленного срока. В доверительное управление могут также передаваться денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги. Система регулирования профессиональной деятельности - совокупность элементов внешнего и внутреннего регулирования. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам внутреннего контроля, иным внутренним документам. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности организации нормативным актам государства, правилам саморегулируемых организаций, международным соглашениям. В свою очередь, внешнее регулирование деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг можно разделить на государственное регулирование, саморегулирование и общественное регулирование.

3 Проблемы и перспективы организации профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

3.1. Основные проблемы организации  профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг

Формирование фондового  рынка в России повлекло за собой  возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление  которых необходимо для дальнейшего  успешного развития и функционирования РЦБ. Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

 В настоящее время рынок ценных бумаг является одним из интенсивно развивающихся секторов экономики России. Сегодня сюда направлены крупные финансовые потоки, что неизбежно повлекло за собой активизацию деятельности криминальных структур в данной отрасли.

В сфере обращения ценных бумаг имеется множество способов незаконного обогащения, которые  попадают под действие различных  статей уголовного закона. Одним из наиболее распространенных видов таких  преступлений является мошенничество.

Схемы совершения мошенничества  на рынке ценных бумаг также многообразны и имеют собственную специфику, обусловленную видом ценной бумаги, с которой связано преступление, личностью мошенника и характеристиками лиц, в отношении которых совершается  мошенничество. Вместе с тем, все  многообразие способов мошенничества  на рынке ценных бумаг можно систематизировать  и выделить наиболее типичные способы  совершения преступлений с целью  принятия эффективных мер предупреждения и профилактики подобных деяний. ¹⁶

Защита прав инвесторов является приоритетом социально-экономической  политики в Российской Федерации. В  этом направлении за последние два  года достигнуты серьезные результаты как в области законодательства, так и в области улучшения  практической защиты прав инвесторов. В то же время для привлечения  инвестиций в российскую экономику  защиту прав инвесторов необходимо поднять  на новый уровень, достижению этой цели должна служить реализация программы  является приоритетом социально-экономической  политики в Российской Федерации. В  этом направлении за последние два  года достигнуты серьезные результаты как в области законодательства, так и в области улучшения  практической защиты прав инвесторов. В то же время для привлечения инвестиций в российскую экономику защиту прав инвесторов необходимо поднять на новый уровень, достижению этой цели должна служить реализация программы  по защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг. Основными целями программы защиты прав инвесторов являются обеспечение комплексной защиты прав инвесторов, усиление координации деятельности различных органов государственной власти в деле защиты прав инвесторов, создание системы постоянной поддержки сопровождения инвестиций.