Реализация государственных ценных бумаг

С= 16584*0,01=165,84

 

 

Средний размер:

 

Рассчитаем количество сделок в год по конвертации ценных бумаг  в деньги:

 

Период конвертации равен:

 

       ДС        

  15000

 

                                                                   4282

   10718

 

     5359

 

     1000

                           

           0                     61            122          183            244         305         366          П                       

Рис .11- График оптимального размера денежных средств на расчетном счете по модели В. Баумоля

 

                 

Вывод: Выполнив оптимизацию  денежных потоков, можно сделать  вывод, что денежные средства больше оптимального размера и поэтому рассчитываем упущенную выгоду от неэффективного использования денежных средств: УВ = (ДС-Q)*0,2 = (15000-10718)*0,2= 856,4 руб. не получили. Оптимальный размер денежных средств на расчет ном счете должен быть равен 10718 руб. Предприятию необходимо произвести 6 сделок за год. Интервал между совершением сделок равен 61 дню.

 

2.4 Расчет действия рычагов

Расчет эффекта финансового  рычага

Существуют две концепции  финансового рычага: европейская  и американская.

1. Европейская предполагает что финансовый рычаг- это механизм, который позволяет повышать рентабельность собственного капитала засчет использования как собственных, так и заемных средств.

 

 

 

Причина эффекта финансового  рычага (ЭФР) состоит в  том, что  заемные средства дешевле собственных, т.к. они не облагаются налогом на прибыль.

ЭФР = (1- 0,2)*Д*ПФР 

(1-0,2)- учет налога на  прибыль 

Д-дифференциал

Д= ЭРи – СРС %

 

СРС %- среднерасчетная ставка процента = 0,2

ПФР- плечо финансового  рычага

ПФР =

ЭФР(2010) = 0,8* (-754/264441 -0,2)*131979/132462

ЭФР(2010) = 0,8* (-0,2) *0,9= -0,1=10%

ЭФР(2011) = 0,8* (1773/ 357123-0,2)*239312/117811

ЭФР(2011) = 0,8* (-0,2) *2= -0,3=30%

В 2010 году на 10% снизилась  рентабельность собственного капитала засчет заемных средств, а в 2011 на 30%

 

 

0,04+(0,04*10%)= 0,04

0,04-0,04= 0 (рентабельность не  изменилась)

 

(- 0,09)+((-0,09)*30%)= -0,12

-0,12+0,09= -0,03

На 0,03 коп. снизилась рентабельность.

Существует безопасная граница  займов, которую обязаны рассчитывать финансовые менеджеры при взятии кредитов:

 

За 2010 год:

 

-последующие кредиты  неэффективны, т.е. кредит брать  не надо.

За 2011 год:

 

-последующие кредиты  неэффективны, т.е. кредит брать  не надо.

2. В американской концепции под финансовым рычагом понимается то же самое, но используется показатель-сила финансового рычага (СФР), который рассчитывается для того, чтобы увидеть, как изменилась прибыль на одну акцию.

 

 

 

 

 

 

КА-количество акций

 

 

Вывод: Rсс<1, то и прибыль на одну акцию гораздо меньше 1, т.е. не стоит вкладывать средства в акции данного предприятия, если оно не будет эффективно использовать собственные и заемные средства.

 

                                        Расчет операционного рычага

Таблица 8- Деление затрат на постоянные и переменные:

Показатель	Условное обозначение	2010 г.	2011 г.	Изменения (∆)
				Абсолютное изменение  ∆±	Темп ∆
Материальные затраты	З(пер)	70214	85479	15265	21,7
Трудовые затраты	ТЗ(пер)	2103	4173	2070	98,4
Амортизация	А(пост)	42301	25413	-16888	-40
Прочие (возвратные отходы)	ВО(пер)	-109484	-105479	4005	-3,6
Себестоимость	Сб	5134	9586	4434	86,7
Переменные затраты	Зпер	-37167	-15827	21340	-57,4
Постоянные затраты	Зпост	42301	25413	-16888	-40

 

Таблица 9- Данные для расчета показателей операционного анализа:

Показатель	Условное обозначение	Формулы	2010 г.	2011 г.	Изменение (Δ)
					Абсолютное изменение Δ±	Темп Δ
Выручка	Вр		4380	11359	6979	160
Переменные затраты	Зпер		-37167	-15827	21340	-57
Постоянные затраты	Зпост		42301	25413	-16888	-40
Валовая прибыль	ВП	ВП=Вр-(Зпост+Зпер)	-754	1773	2527	-335
Валовая моржа	Вм	Вм=Вр-Зпер Вм=ВП+Зпост	41547	27186	-14361	-34,5
Порог рентабельности	Пr	Пr=Зпост/Д Вм Д Вм= Вм/Вр	4462	10588	6126	137,2
Запас финансовой прочности, руб.	ЗФП (руб.)	ЗФП=Вр-Пr	-82	771	853	-1040
Запас финансовой прочности, %	ЗФП (%)	ЗФП=(Вр-Пr)/Вр	-2	7	9	-250

 

На основании расчетов график безубыточности за 2010 и за 2011 года нельзя построить, т.к. переменные затраты имеют отрицательный  результат (2010 г. Зпер=-37167; 2011 г. Зпер=-15827).

Рассчитаем прогноз изменения  продаж в зависимости деления  затрат на постоянные и переменные.

Зпер=Вр*Зпер (2010)

Зпер=1,6 *(-37167)= - 59467

Определим изменения текущей  прибыли и текущей выручки  для определения силы операционного  рычага:

СОР=

СОР=-3,35/1,6=-2,09

Вывод: Для расчета операционного  рычага был произведен операционный анализ, т.е. произведено разделение затрат на постоянные и переменные. Из таблицы видно что в 2010 году переменные затраты составляют -37167  руб., а постоянные 42301 руб. а в 2011 году переменные затраты составили -15827 руб., а постоянные 25413 руб. В 2011 году постоянные затраты уменьшились на 16888 руб., а переменные увеличились на 21340 руб. На основании данных таблицы были произведены расчеты: Вм =41547; 27186 руб., Пr =4462; 10588 руб., ЗФП=-82;771 руб., ЗФП=-2;7 %. Валовая прибыль растет в 2 раза медленней, чем выручка.

 

 

 

 

 

 

2.5 Расчет стоимости   капитала предприятия

Таблица 10- Расчет текущей стоимости капитала:

Показатель	Условное обозначение	2010 г.		2011 г.		Изменение (∆)
		Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	Абсолютное изменение  (∆±)	Темп ∆	∆ Д
А	Б	1	2	3	4	5	6	7
Капитал и резервы	КиР	132462	88,6	117811	60	-14651	-11,06	-28,6
Условно - собственный капитал	ФиР	17086	11,4	78658	40	61572	360,3	28,6
Итого:	СК	149548	56,6	196469	55	46921	31,3	-1,6
Долгосрочные обязательства	ДО	102431	89,1	101225	63	1206	-1,17	-26,1
Краткосрочные обязательства	КО	12462	10,8	59429	37	46967	376,8	26,2
Итого:	ЗК	114893	43,4	160654	45	45761	39,8	1,6
Всего	К	264441	100	357123	100	92682	35	-

 

Ст-ть=∑СК*Дск+∑ЗК*Дзк

Ст-ть(2010)=149548*56,6+114893*43,4=(8464416,8+4974866,9)/100%=134392,8

Ст-ть(2011)= 196469*55+160654*40=(10805795+6426160)/100%=172319,5

Вывод:Текущая стоимость  капитала в 2010 году составила 134392,8 руб., а в 2011 году 172319,5 руб. Соотношение собственного и заемного капиталов в 2010 году составило 56,6% и 43,4%, а в 2011 году соотношение капиталов составило 55% и 40%.

Далее рассчитаем целевую  стоимость капитала для определения  возможности реализации инвестиционного  проекта.

Таблица 11- Расчет целевой стоимости капитала:

Показатель	Условное обозначение	2011 г.		Цель 2011 г.		Изменение (∆)
		Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	Абсолютное изменение  (∆±)	Темп ∆	∆ Д
А	Б	1	2	3	4	5	6	7
Капитал и резервы В том числе нераспределенная прибыль	КиР       НП(У)	117811       -10786	100	107025       90439	54,1       45,8	-10786       101225	-9,15       -938,4	-45,9       45,8
Итого:	СК	117811	33	197464	55,2	79653	67,6	22,2
Долгосрочные обязательства	ДО	101225	43	106000	29,6	4775	4,7	-12,6
Краткосрочные обязательства: -займы и кредиты -кредиторская задолженность -резервы предстоящих расходов	КО   КЗС   КЗ   ФиР	138087   24567   3486   78658	57,7   17,7   2,5   57	54000   17385   2000   34615	15,1   32,1   3,7   64,1	-84087   -7182   -1486   -44043	-60,8   -29,2   -42,6   -56	-42,6   14,4   1,2   7,1
Итого:	ЗК	239312	67	160000	44,8	-79312	-33,1	-22,2
Всего	К	357123	100	357464	100	341	0,1	-

 

Ст-ть=∑СК*Дск+∑ЗК*Дзк

Ст-ть(2011)= 197464*55,2+160000*44,8=(10900012+7168000)/100%=180680,1

Вывод: Целевая стоимость  капитала не превышает  текущую стоимость  на 5%. Это означает, что данный инвестиционный проект предприятие реализовать  не сможет.

Таблица 12 - Расчет предельной стоимости капитала:

Показатель	Условное обозначение	2011 г.		Пред.ст-ть.2011 г.		Изменение (∆)
		Сумма, руб.	Доля, %	Сумма, руб.	Доля, %	Абсолютное изменение  (∆±)	Темп ∆	∆ Д
А	Б	1	2	3	4	5	6	7
Капитал и резервы	КиР	117811	100	117811	37,1	-	-	-62,9
Гудвил		-	-	199475	62,8	-	-	-
Итого:	СК	117811	33	317286	57	199475	169,3	24
Долгосрочные обязательства	ДО	101225	43	101225	43	-	-	-
Краткосрочные обязательства: -займы и кредиты -кредиторская задолженность -резервы предстоящих расходов	КО   КЗС   КЗ   ФиР	138087   24567   3486   78658	57,7   17,7   2,5   57	138087   24567   3486   78658	57,7   17,7   2,5   57	-   -   -   -	-   -   -   -	-   -   -   -
Итого:	ЗК	239312	67	239312	43	-	-	-24
Всего	К	357123	100	556598	100	199475	55,8	-

 

Расчет предельной стоимости  капитала предполагает расчет показателей   Гудвил.

Гудвил=ДЗ+КФВ+СК+ДО+КО+110ФОРМА 4+132ФОРМА 4

Гудвил=25676+16798+117811+101225+138087+22543+1012= 423153