Становление и развитие международной финансовой системы

    Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы (их можно представить в виде цепочки  взаимообусловленных факторов):

    1. Неустойчивость и противоречия  экономики. Начало валютного кризиса  в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста.

    2. Усиление инфляции отрицательно  влияло на мировые цены и  конкурентоспособность фирм, поощряло  спекулятивные перемещения «горячих»  денег. Различные темпы инфляции  в разных странах оказывали  влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».

    3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов  одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

    4. Несоответствие принципов Бреттонвудской  системы изменившемуся соотношению  сил на мировой арене. Валютная  система, основанная на международном  использовании подверженных обесценению  национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттонвудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их  статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

    Принцип американоцентризма, на котором была построена Бреттонвудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров : США – Западная Европа – Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.

    5. Активизация рынка «евродолларов». Поскольку США покрывают дефицит  своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя, развитию ранка евродолларов. Этот колоссальный ранок долларов «без родины» сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евро-долларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

    6. Дезорганизующая роль транснациональных  корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

    Формы проявления кризиса Бреттонвудской валютной системы:

• «валютная лихорадка» – перемещение «горячих» денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют – кандидатов на ревальвацию;
• «золотая лихорадка» – бегство от нестабильных валют к золоту и периодическое повышение его цены;
• паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;
• обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее качества;
• массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);
• активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;
• резкие колебания официальных золотовалютных резервов;
• использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;
• нарушение структурных принципов Бреттонвудской системы;
• активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;
• усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях – сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную войны.

    Развитие  кризиса Бреттонвудской валютной системы  можно разделить на следующие  ключевые этапы:

    1) 17 марта 1968 г. Установлен двойной  рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию.

    2) 15 августа 1971 г. Временно запрещена конвертация доллара в золото для центральных банков.

    3) 17 декабря 1971 г. Девальвация доллара  по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась  с 35 до 38 долларов за 1 тройскую  унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.

    4) 13 февраля 1973 г. Доллар девальвировал  до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию.

    5) 16 марта 1973 г. Международная конференция  подчинила курсы валют законам  рынка. С этого времени курсы  валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения.

    Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование.

    После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли  испробовать различные модели валютной системы, начала образовываться новая МВС, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов.

    Ямайская  валютная система.

    Устройство  современной МВС было официально оговорено на конференции МВФ  в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г.

    Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и много валютный стандарт.

    Переход к гибким обменным курсам предполагал  достижение трех основных целей:

    1 – выравнивание темпов инфляции  в различных странах

    2 – уравновешивание платежных  балансов

    3 – расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

    Основные  характеристики Ямайской валютной системы:

    1. Система полицентрична, т.е. основана  не на одной, а на нескольких  ключевых валютах;

    2. Отменен  монетный паритет золота;

    3. Основным средством международных  расчетов стала свободно конвертируемая  валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

    4. Не существует пределов колебаний  валютных курсов. Курс валют формируется  под воздействием спроса и  предложения.

    5. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

    6. Страна сама выбирает режим  валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

    7.  МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

    Функционирование  Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением  плавающих валютных курсов, исполнились  лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода.

    Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного  курса для доллара США, что  объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и денежной политики.

    Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

    На  фоне многочисленных проблем, связанных  с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

    В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

    Европейская валютная система (ЕВС)

    Существование Европейской валютной системы является одной из особенностей современных валютных отношений. На взаимную торговлю стран-членов ЕВС приходится от 55 до 70% от их внешнеторгового оборота. Решением от 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

    Ее  основные цели следующие:

    1. Обеспечить достижение экономической интеграции;

    2. Создать зону европейской стабильности  с собственной валютой в противовес  Ямайской валютной системе, основанной  на долларовом стандарте, отсутствие  которой затрудняло сотрудничество  стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях;

    3. Оградить «Общий рынок» от  экспансии доллара;

    4. Сблизить экономические и финансовые  политики стран-участниц.

    Выполнение  этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отражать спекулятивные атаки рынка, а также сдерживать колебания международной валютной системы (особенно изменения доллара).

    ЕВС – это международная (региональная) валютная система – совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая форма организации валютных отношений стран «Общего рынка» с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов.

    Активными членами ЕВС являются Бельгия, Люксембург, Дания, Германия, Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция.

    ЕВС – подсистема мировой валютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского интеграционного комплекса определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайской валютной системы.

    1. ЕВС базируется на ЭКЮ –  европейской валютной единице.  Условная стоимость ЭКЮ определяется  по методу валютной корзины,  включающей валюты всех 12 стран  ЕС. Доля валют в корзине ЭКЮ  зависит от удельного веса  стран в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки.

    2. В отличие от Ямайской валютной  системы, юридически закрепившей  демонетизацию золота, ЕВС использует  его в качестве реальных резервных  активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС в ЕФВС. В-третьих, страны ЕС ориентируются на рыночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объема резервов в ЭКЮ.

    3. Режим валютных курсов основан  на совместном плавании валют  в форме «европейской валютной  змеи» в установленных пределах  взаимных колебаний (+/- 2,25% от центрального  курса). Валютная змея, или змея в тоннеле, - кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.

    4. В ЕВС осуществляется межгосударственное  региональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

    Создание  ЕВС – явление закономерное. Эта  валютная система возникла на базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютной системы, ЕВС испытывает отрицательные последствия нестабильности последней и влияние доллара США.