Структура капитала и дивидендная политика

PVac - приведенная стоимость ожидаемых  затрат, связанных с агентскими  отношениями.

Логика модели такова. Привлечение заемных средств  на определенном этапе способствует повышению рыночной стоимости компании, т.е. является вполне оправданным. Однако по мере роста уровня финансового левериджа появляются и все время возрастают затраты, обусловленные увеличением риска возможных финансовых затруднений и агентскими отношениями. Эти затраты нивелируют положительный эффект заемного финансирования, т.е. при достижении некоторого критического уровня доли заемных средств, при котором рыночная стоимость компании максимальна, любое решение, связанное с дальнейшим снижением доли собственного капитала, приводит лишь к ухудшению положения компании на рынке капитала.

Данная модель уже в большей степени приближена к реальным условиям, однако применять  ее на практике все-таки весьма непросто. Поэтому параллельно с разработкой рассмотренных моделей проводились исследования, имевшие целью сформулировать некоторые рекомендации по управлению структурой капитала, основанные на обобщении практики крупных компаний. Еще одно направление исследований связано с идентификацией дополнительных факторов, имеющих критическое значение при принятии решений в отношении структуры капитала. Здесь необходимо упомянуть о работах Стюарта Майерса, известных как теория асимметричной информации в приложении к оптимизации структуры капитала [Myers, 1984]. Суть этой теории состоит в том, что управленческий персонал компании обычно обладает информацией, недоступной другим заинтересованным лицам или доступной лишь с определенным временным лагом.

Подобная асимметричность  информации может оказывать существенное влияние на принятие решений в отношении структуры капитала. Учитывая это, многие компании предпочитают сохранять так называемый резервный заемный потенциал, смысл которого состоит в том, чтобы не достигать критического уровня финансового левериджа, а иметь структуру источников, сохраняющую возможность в случае необходимости привлечь заемные средства на достаточно благоприятных условиях.

Список  используемой литературы:

1. Анализ и  диагностика финансово-ходяйственной  деятельности предприятия. П.П., Викуленко А.Е., Овчинникова Л.А. и др.: Учебное пособие для вузов / Под.ред П.П. Табурчака, В.М. Тумина и М.С. Сапрыкина. - Ростов н./Д: Феникс, 2002. – 352С.

2. Ансофф И.  Стратегическое управление. - М.: Экономика, 2003

3. Балабанов  И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М. "Финансы и статистика", 2003.

4. Балабанов  И.Т. Финансовый анализ и планирование  хозяйствующего субъекта. - 2-е изд., доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. – 208С.

5. Бланк И.А.  Управление капиталом. - Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 574С.

6. Гуськова Е.А., Орлова А.И. Операционный леверидж  как инструмент управления и  прогнозирования прибыли.// Справочник  экономиста. – 2004. - №2. –19 – 27С.

7. Ефимова О.В. Как анализировать  финансовое положение предприятия. - М.: Интел-Синтез, 2002.

8. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом  предприятия: Учебник. - М.: "Банки  и биржи", "ЮНИТИ", 2001.