Сущность заемного капитала

 

     Таким образом, эффект финансового рычага увеличился  с 0,02 до 0,14, т.е. на 0,13, следовательно, увеличилось приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита несмотря на его платность.

       Процесс управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется  категорией производственно-финансового  левериджа. Производственно-финансовый леверидж обобщает общий риск фирмы по возможному недостатку средств для покрытия текущих расходов и финансовых издержек по обслуживанию заемного капитала.

       Для оценки производственно-финансового  левериджа используются формулы:                                                

       где ПФЛ – производственно-финансовый левериджа

       

                           

       где ЭОЛ – эффект операционного левериджа,

       Т^Пр_пр – темпы прироста эксплуатационной прибыли

       Т^N_пр – темпы прироста выручки

       

       

       где ЭФЛ – эффект (уровень) финансового левериджа,

       Т^Пч_пр – темпы прироста чистой прибыли,

       Таблица  7. Оценка производственно-финансового левериджа

 

       Эффект  операционного левериджа 0,99 / 0,89 =   1,12

       Эффект  финансового левериджа 0,99 / 0, 99 = 1,00

       Производственно-финансовый леверидж 1,12 * 1,0 = = 1,12

       Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

       Показатель, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли собственным  капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.     
 
 
 
 
 
 
 
 

       Глава 3. Проблемы заимствования  средств организации 

      Решение о выборе тех или иных форм привлечения  заемных средств принимается  на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности предприятия в целом.

      Эффективное управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств.

      Неправильный  подход к формированию заемных источников может пагубно отразиться на финансовом состоянии предприятия, так как требования кредиторов должны быть удовлетворены независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В то же время использование заемного капитала может быть крайне выгодным для собственников предприятия, поскольку позволяет достичь увеличения объемов производства, прибыли и роста рентабельности без дополнительных вложений крайне дефицитного финансового ресурса — собственного капитала.

      Поэтому перед финансовым менеджером стоят две достаточно противоречивые задачи — как при привлечении заемного капитала не допустить критической потери финансовой независимости и вместе с тем увеличить рентабельность собственного  капитала.

       Основной  и наиболее важной  проблемой  заимствования средств организациями на современном этапе является непогашение  кредитов и займов. Именно поэтому  кредитные учреждения (банки)  проводят проверки потенциального получателя кредита, что, естественно занимает много времени, и создает неудобства для тех предприятий, которые являются платежеспособными. Следующий недостаток, который необходимо отметить, это  сложность оформления документации и сбор нужных справок и документов. 

       Можно выделить три аспекта негативного воздействия неплатежей на процесс формирования заемного капитала предприятий с резко упавшей рентабельностью:

       -уменьшение  «степени свободы» коммерческих  организаций из-за прямого сокращения  ликвидных финансовых ресурсов;

       -ухудшение  финансового состояния коммерческих  организаций и — как следствие — уменьшение возможностей привлечения внешних кредитов и инвестиций;

       -уменьшение  налогооблагаемой базы и сокращение  налоговых поступлений в бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды.

       В этих условиях увеличение задолженности  стало основным средством поддержания  падающего уровня добавленной стоимости и заемных средств коммерческих организаций (переуступка долгов). Предприятия увеличивают кредиторскую задолженность быстрее дебиторской; образующееся при этом сальдо можно интерпретировать как дополнительные «доходы», которые компенсируют реальное падение добавленной стоимости.

       Методика принятия финансовых решений в области привлечения предприятием заемных средств должна быть основана на следующих принципах: невозможности точного расчета реальной будущей доходности капитала и принятия единственно правильного решения; существенное влияние принятого решения на поведение и ожидания субъектов внешней среды; корректировка финансового решения в зависимости от текущей ситуации, что не устранит полностью последствия ранее принятых неправильных решений.

       Использование беззалоговых инструментов является одним  из способов снижения цены привлекаемых предприятием финансовых ресурсов. Риск ценной бумаги включает не только риск самого инструмента, но и риск фондовой инфраструктуры. Стратегия выхода предприятия на рынок публичных заимствований должна быть основана на поэтапном освоении финансовых инструментов. На начальном этапе формирования кредитной истории предприятию целесообразно эмитировать такие ценные бумаги, которые позволяют максимально снизить транзакционные издержки выпуска и обращения, а в условиях сформировавшейся (положительной) кредитной истории – ценные бумаги с минимальной премией инвесторам за риск.

       Приоритетным  направлением совершенствования процесса формирования заемного капитала предприятия  является развитие инфраструктуры фондового рынка с целью снижения рисков посредством создания централизованных расчетно-депозитарной и клиринговой структур, улучшения механизма защиты прав всех участников займовых операций, а также осуществления контроля за финансово-инвестиционными потоками.

       Таким образом, для совершенствования  управления формированием заемного капитала предприятия рекомендуется предусмотреть в проводимой экономической политике государством следующие направления: создания централизованных расчетно-депозитарной и клиринговой структур, внедрения технологии расчетов в режиме реального времени, развития системы электронного документооборота, повышающих качество клиринговых, депозитарных и расчетных услуг, улучшения механизма защиты прав инвесторов в случае дефолта эмитента, организации Министерством экономического развития и торговли информационного мониторинга важнейших социально-экономических показателях и их прогнозы, на основе которых инвесторы смогли бы в ближайшем и отдаленном будущем достоверно определять важнейшие тенденции развития финансового и товарного рынков.

       Структурная перестройка экономики четко  обозначила еще одну проблему, которая  влияет на привлечение промышленными предприятиями финансовых источников на фондовом рынке, а именно, проблему неплатежей российских предприятий. Одним из методов преодоления проблемы взаимных неплатежей стал метод формирования займовых операций, характеризующий документарное оформление неплатежей в виде долговых и корпоративных ценных бумаг.  
 

       Заключение 

       Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях. В связи с этим система управления формированием заемного капитала – одно из важнейших функциональных направлений в системе управления капиталом. Его функциональными подсистемами являются привлечение финансовых ресурсов и оценка их эффективности.

       В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.

       Механизм  оценки влияния использования заемных  средств на рентабельность собственного капитала построен на учете действия финансового рычага.

       Эффект  финансового рычага отражает принцип  роста доходов собственников за счет привлечения заемных средств.

       Уровень эффекта финансового рычага зависит  от условий кредитования, наличия  льгот при налогообложении кредитов, займов, ссуд и порядка оплаты процентов по кредитам и займам.

       В работе мы рассмотрели  структура  заемного капитала на конкретном предприятии  и рассчитали эффект финансового  рычага. 
 
 
 
 

       Список  литературы 
 

        

1. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. – К.: Ника – Центр, Эльга, 2008 г
2. ГК РФ гл. 42
3. Ионова А.Ф.,Селезнева Н.Н. Финансовый анализ . – М., 2009
4. Колб Р. В., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент. Учебник / Пер. 2 – го англ. Издания; - М.: Издательство «Финпресс», 2009
5. Лапуста М. Г., Скачай Л. Г. Финансы фирмы: Учебное пособие. – М.: ИНФРА – М, 2009 г.
6. Лихачев О. Н. Финансовое планирование на предприятии. Учебное пособие – М.: ООО «ТК Велби», 2008 г.
7. Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. 2-е издание. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009 г.
8. Попова В. Г. Самонова И. Н., Добросердова И. И. Финансы предприятия. – СПб: ПИТНР, 2009 г.