Участники рынка ценных бумаг

      Преимущество  депозитария в том, что он может  оказывать свои клиентам дополнительные услуги. Дело, прежде всего, в том, что для регистратора владельцы ценных бумаг не являются и не могут являться клиентами (вступление с ними в договорные отношения регистратору запрещено) и их обслуживание осуществляется не на основании добровольно заключенного соглашения, с условиями которого стороны согласны, а на основании содержания нормативных актов Российской Федерации, регулирующих деятельность регистратора. Таким образом, зарегистрированное в реестре лицо не может никаким образом влиять на условия своего обслуживания регистратором, так как они раз и навсегда установлены в правилах ведения реестра, утвержденных регистратором и зарегистрированных Федеральной службой по финансовым рынкам. Если акционер захочет продать принадлежащие ему ценные бумаги, он должен сам найти покупателя или дополнительно обращаться к иным профессиональным посредникам, в итоге продажа акций потребует дополнительных усилий их владельцев. Депозитарий вправе предоставлять брокерские услуги, выступая посредником в торгах по купле-продаже акций. Акционеру нужно только дать депозитарию специальное поручение, и сделка может состояться в тот же день. Депозитарий может выкупить акции у акционера и на свое имя. Если акции хранятся в депозитарии, их проще продать на организованном рынке. Клиенту депозитария же хотя и предлагается, как правило, типовой договор, отдельные его условия вполне можно обсуждать при заключении. Кроме того, владелец ценных бумаг обычно не может выбрать регистратора и в случае, если его не устраивает уровень обслуживания, сменить его на другой. Перевод же на обслуживание в другой депозитарий – процедура вполне рядовая и доступная. В силу этих обстоятельств депозитарии вынуждены бороться за клиентов, повышая качество их обслуживания и предлагая дополнительные услуги, которые регистратор зачастую не в состоянии оказать даже при наличии на то доброй воли его руководства по причине ограничений, накладываемых исключительностью регистраторской деятельности. ²⁹

      В реальности регистрационная деятельность в России может быть затруднена. Например, крайне неудобно, когда для регистрации каждой сделки приходится ездить к регистратору, особенно если тот расположен далеко. Это очень замедляет исполнение сделок и сильно повышает стоимость регистрации.

      Хранение  акций в депозитарии эффективно при проведении операций по купле-продаже ценных бумаг на организованном рынке. В течение торговой сессии на биржах может совершаться множество сделок с акциями конкретного эмитента, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги. Если бы не было депозитария, каждый из таких переходов должен был быть отражен в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг. Необходимость обращения к регистратору привела бы к значительному увеличению издержек операций купли-продажи ценных бумаг. Кроме того, скорость проведения операций была бы крайне низкой, что недопустимо на современном фондовом рынке.

      По  всем этим причинам предположительно широкое распространение должен получить механизм «номинального держателя». Номинальный держатель – это лицо, на которое в реестре записано некоторое количество ценных бумаг, тогда как на самом деле он их собственником не является. Номинальный держатель сам ведёт учёт реальных собственников. Регистратор открывает депозитарию как номинальному держателю особый счет, на который и перечисляют бумаги клиента-инвестора. Номинальный держатель (депозитарий), собрав у себя бумаги многих клиентов, учитывает их на счетах «депо». При передаче бумаг от одного клиента к другому происходит перезапись их по счетам депо у депозитария, а регистратор знает только общую сумму бумаг, хранящихся в данном депозитарии (она при такой операции не меняется). Права и взаимные обязанности депозитария и депонента определяются сторонами в депозитарном договоре (договоре о счете депо). Договор обязательно должен содержать условие о том, что депозитарий может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг. Информация о владельцах предоставляется регистратору и эмитенту только в строго определенных законодательством случаях (например, в случае выплаты дохода по ценным бумагам или проведения общего собрания их владельцев).

      Учитывая, что депозитарий — это инструмент хранения акций для активных инвесторов, намеренных совершать сделки со своими ценными бумагами (вплоть до игры ими  на фондовой бирже), хранение акций  в депозитарии и совершение с ними операций, как правило, являются платными услугами. Если акционер рассматривает приобретенные акции как долгосрочную инвестицию и не собирается активно совершать с ними сделки, хранить акции в реестре предпочтительнее, так как это дешевле. Хранение акций в реестре является бесплатным — оплачивается только совершение с ними отдельных операций.³⁰

      Совершение  сделок с ценными бумагами сопровождается не только их передачей от одного владельца к другому или переучётом прав собственности на них у реестродержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идёт о разовых или немногочисленных сделках, то расчёты по ним производятся обычным путём, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчётам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей специализированных на указанных расчётах организациях – расчётно-клиринговых (они могут называться по разному: Расчётная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр и тому подобное).

      Расчетно-клиринговая  организация – это организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Она осуществляет деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.³¹

      Клиринговой деятельностью могут заниматься только юридические лица в форме: закрытого акционерного общества;  некоммерческого партнерства  на основании лицензии выданной ФКЦБ. Уставной капитал расчетно-клиринговой организации образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из: платы за регистрацию сделок; доходов от продажи информации; доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации; поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и тому подобного. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами.

      Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям  с ценными бумагами принимают  к исполнению подготовленные при  определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты. Клиринговая организация обязана утвердить правила осуществления клиринговой деятельности, зарегистрировать их в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

      Ее  главными целями являются:

-  минимальные издержки по расчётному обслуживанию участников рынка;

- сокращение времени расчётов;

- снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчётах. Для этого, в соответствии со статьей 6 Закона «О рынке ценных бумаг», клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, минимальный размер которых устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

      Расчётно-клиринговая  деятельность, в частности, включает:

-   проведение расчётных операций между членами расчётно-клиринговой организации (а в ряде случаев – и другими участниками фондового рынка);

-   осуществление зачёта взаимных требований между участниками расчётов, или осуществление клиринга;

-    сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершённым на рынках, которые обслуживаются данной организацией;

-    разработку расписания расчётов, то есть установление строгих сроков, в течение которых денежные средства и соответствующая им информация и документация должны поступать в расчётно-клиринговую организацию;

-   контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, лежащих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;

-    гарантирование исполнения заключённых на бирже контрактов (сделок);

-    бухгалтерское и документарное оформление произведённых расчётов.

      Расчётно-клиринговые  организации занимают центральное  место в торговле производными ценными  бумагами: фьючерсными контрактами  и биржевыми опционами. Без них  современный рынок ценных бумаг  был бы просто невозможен. Членами  расчётно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения между ними и расчётно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующих договоров. Расчётно-клиринговая организация может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу либо сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг, что предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если расчётное обслуживание всех таких рынков ведётся в одном месте.

    Многие  инвесторы, не желая лично принимать  инвестиционные решения, заключают  договоры доверительного управления с  лицами, имеющими лицензию профессионального  участника рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

    «Под  деятельностью по управлению ценными  бумагами признается осуществление  юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами».³² Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности, в основном с брокерской  и дилерской.

      Управляющей компанией может быть только созданное  в соответствии с законодательством  Российской Федерации акционерное  общество или общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью. Управляющая компания может использовать в своем наименовании слова «инвестиционный фонд», «акционерный инвестиционный фонд» или «паевой инвестиционный фонд» в сочетании со словами «управляющая компания». ³³ Управление (доверительное управление) активами акционерного инвестиционного фонда и доверительное управление паевым инвестиционным фондом могут осуществляться только на основании лицензии управляющей компании. На основании указанной лицензии может также осуществляться доверительное управление иными активами в случаях, предусмотренных федеральными законами

      Смысл функционирования управляющих компаний на рынке ценных бумаг состоит  в том, что они обеспечивают: лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью  последних за счёт своего профессионализма; более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счёт масштабов своей деятельности; эффективность операций за счёт работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

      Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном законодательством. ³⁴

      В соответствии со статьей 1013 Гражданского кодекса Российской Федерации денежные средства не могут быть самостоятельным  объектом доверительного управления. Поэтому следует уточнить, что речь здесь идет только о денежных средствах, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги и полученных в процессе управления ценными бумагами. Согласно статье. 5 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» управляющими могут быть юридические лица; их деятельность, права и обязанности регулируются законодательством Российской Федерации. Управление ценными бумагами является одним из видов доверительного управления имуществом, следовательно, на него распространяют свое действие нормы главы 53 Гражданского кодекса Российской Федерации. Следовательно нужно иметь в виду требования статьи 1015 Гражданского кодекса Российской Федерации, согласно которой доверительным управляющим может быть не просто юридическое лицо, а коммерческая организация, за исключением унитарного предприятия. Договор доверительного управления может быть заключен на срок не более пяти лет (статья 1016 Гражданского кодекса Российской Федерации).