Управление капиталом организации

      

      Рис. 5. Модель инвестиционного процесса 

      В пассиве баланса в аналитических  целях капитал группируют по времени  погашения обязательств:

      ♦ краткосрочные пассивы;

      ♦ долгосрочные пассивы;

      ♦ собственный капитал.

      Краткосрочные пассивы — это обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Их обычно погашают в течение непродолжительного периода (в срок не более одного года). Выделение краткосрочных обязательств в отдельную группу важно для мониторинга ликвидности баланса.

      Долгосрочные  пассивы — это обязательства, которые погашаются в течение  срока, превышающего один год. Основными  видами этих обязательств являются долгосрочные кредиты и займы.

      Со6стввенный  капитал охватывает источники собственных  средств концерна, к которым относят: уставный, добавочный, резервный капиталы, нераспределенную прибыль прошлых лет и отчетного года. Данные статьи в сумме представляют чистые активы акционерного общества.

      Положительные характеристики собственного капитала:

      ♦ простота при влечения, так как решения по его увеличению (особенно за счет внутренних источников) принимают собственники и менеджеры без участия других хозяйствующих субъектов (например, банков);

      ♦ сравнительно более стабильное обеспечение  прибыли ото всех видов деятельности концерна, так как при использовании собственного капитала нет необходимости в уплате ссудного процента и процента по облигационным займам. В бухгалтерском учете эти выплаты относят! а уменьшение финансового результата (на счет 99 «Прибыли и убытки»);

      ♦ обеспечение устойчивости финансов в развитии концерна и ее платежеспособность в долгосрочном периоде. Это достигается прежде всего за счет нераспределенной прибыли, которая служит источником пополнения оборотного капитала и финансирования капиталовложений. Недостатки использования только собственного капитала;

      ♦ ограниченность привлекаемых средств  при необходимости расширения масштабов предпринимательской деятельности;

      ♦ более высокая стоимость собственного капитала в сравнении с альтернативными заемными источниками (дивиденд по акциям, как правило, выше процента по корпоративным облигациям, так как риск последних ниже);

      ♦ дополнительная эмиссия акций, как  правило, сопровождается пересмотром размера уставного капитала;

      ♦ невозможность реализации прироста рентабельности собственного капитала с помощью финансового рычага (левериджа) за счет привлечения заемных средств.

      Таким образом, корпорация, имеет максимальную финансовую устойчивость (коэффициент  ее финансовой независимости близок к единице). Однако она ограничивает темпы своего будущего развития, так как, отказавшись от привлечения заемного капитала в период благоприятной рыночной конъюнктуры, лишается дополнительного источника финансирования активов (имущества). Особенно это относится к крупномасштабным инвестиционным проектам, которые часто невозможно реализовать только с помощью собственных средств.

      Положительные характеристики заемного капитала:

      ♦ широкие возможности привлечения (наличия ликвидного залога или гарантии платежеспособного поручителя);

      ♦ способность обеспечения роста финансового потенциала концерна в целях увеличения активов при расширении объема производства и продаж;

      ♦ возможность генерировать прирост  рентабельности собственного капитала эа счет эффекта финансового рычага при условии, что доходность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит;

      ♦ более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акции  за счет эффекта «налогового щита», поскольку проценты за краткосрочный  банковский кредит относят к операционным расходам. В результате сумма этих продетой понижает величину прибыли для целей налогообложения, т е. объем бухгалтерской прибыли (в отчете по форме № 2)

      Недостатки  использования заемного капитала.

      ♦ привлечение заемных средств  в больших объемах (о форме кредитов и займов) порождает наиболее опасные для концерна финансовые риски кредитный, процентный, риск потери ликвидности и др.

      ♦ активы, образованные за счет заемного напитала, обусловливают (при прочих равных условиях) норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами,

      ♦ высокая зависимость стоимости  заемного капитала от колебаний на кредитном рынке (особенно при долгосрочном заимствовании средств).

      ♦ сложность процедуры привлечения  заемных средств (особенно в крупных размерах и на срок более одною года), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от возможностей банков, требующих залога имущества, или солидарных гарантий других хозяйствующих субъектов

      Следует отмстить, что выдачу коммерческими  байками кредиток заемщикам ограничивают экономические нормативы, устанавливаемые для них Центральным банком России. Эти нормативы признаны обеспечить банкам необходимую финансовую устойчивость и ликвидность для выполнения обязательств перед кредиторами и вкладчикам» Финансовая устойчивость балка характеризуется достаточностью и качеством капитала, качеством активов, платежеспособностью и ликвидностью. Каждый банк самостоятельно поддерживает свою финансовую устойчивость и ликвидность путем прогнозирования кредитной полицией. Центральный банк РФ осуществляет надзор за состоянием ликвидности банков, их финансовым положением и соблюдением ими утвержденных экономических нормативов

      В состав обязательных экономических  нормативов включают

      ♦ норматив достаточности капитала;

      ♦ нормативы ликвидности (мгновенной, текущей, долгосрочной и общей) Их определяют как соотношение между активами и пассивами с учетом сроков, объемов и видов активов и пассивов,

      ♦ максимальный размер риска на одною  заемщика или группу связанных заемщиков,

      ♦ максимальный размер крупных кредитных рисков;

      ♦ максимальный размер на одного кредитора (вкладчика);

      ♦ максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим акционерам (участникам) и инсайдерам;

      ♦ максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения;

      ♦ максимальный размер вексельных обязательств банка;

      ♦ нормативы использования собственных  средств для приобретения долей (акций) других юридических лиц и  др.

      Порядок разработки этих нормативов устанавливает  Центральный банк России¹.

      Таким образом, корпорация, привлекающая заемные  средства в форме банковского кредита или облигационного займа, имеет более высокий финансовый потенциал для своего экономического роста и возможности увеличения доходности собственного капитала. Однако такая корпоративная группа в большой мере подвержена финансовым рискам и угрозе банкротства, если доля заемных средств в пассиве баланса превышает 50%.

      Второй  принцип формирования капитала - минимизация  затрат на её формирование из различных  источников (собственных, заемных и привлеченных), что достигается в процессе управления его стоимостью и структурой

      Третий  принцип — обеспечение рационального  использования капитала в процессе хозяйственной деятельности. Данный принцип реализуется путем максимизации доходности собственного каптала при минимизации финансовых рисков. Важное значение имеет также ускорение оборачиваемости собственного капитала, что способствует росту его доходности.

      Среди методов управления формированием  капитала наиболее сложными являются проблемы минимизации стоимости (иены) капиталам оптимизации его структуры, которые требуют более детального изучения.

 

       РАЗДЕЛ 2. Управление капиталом  ОАО «Концерна Росэнергоатом»

      2.1. Экономическая  характеристика ОАО «Концерна  Росэнергоатом»

 

      Федеральное государственное унитарное предприятие  «Российский государственный концерн по производству электрической и тепловой энергии на атомных станциях» (концерн «Росэнергоатом») было образовано в 1992 году и до 1 апреля 2002 года осуществляло централизованное государственное управление девятью из десяти атомных станций (АЭС) России.

      В соответствии с распоряжением Правительства Российской Федерации от 08.09.2001 № 1207-р с 1 апреля 2002 года концерн «Росэнергоатом» был преобразован в генерирующую компанию путем присоединения к нему действующих и строящихся атомных станций, а также предприятий, обеспечивающих их эксплуатацию и научно-техническую поддержку. Сегодня в состав единой генерирующей компании — концерн «Росэнергоатом» — входят все 10 российских АЭС общей установленной мощностью 23242 МВт (эл.), включая Ленинградскую АЭС, для которой эксплуатирующей организацией ранее являлся Минатом России. Атомные станции наделены статусом филиалов, а обеспечивающие предприятия — статусом дочерних предприятий генерирующей компании.

      В настоящее время на 10 атомных станциях России эксплуатируется 31 энергоблок установленной мощностью 23242 МВт, из них 15 реакторов с водой под давлением — 9 ВВЭР-1000, 6 — ВВЭР-440, 15 канальных кипящих реакторов — 11 РБМК-1000 и 4 ЭГП-6, 1 реактор на быстрых нейтронах.

      Таким образом, на концерн «Росэнергоатом» возложена не только вся полнота ответственности за обеспечение ядерной и радиационной безопасности на всех этапах эксплуатации АЭС, но и функции генерирующей компании по производству электрической и тепловой энергии и ее реализации.

      Основные  направления деятельности концерна:

1. эксплуатация АЭС;
2. экономическое, финансовое и коммерческое обеспечение выполнения функций эксплуатирующей организации;
3. централизованный сбыт производимой электроэнергии по единому тарифу;
4. инвестиционная деятельность;
5. международное сотрудничество в области повышения безопасности АЭС;
6. подготовка персонала.

      Обеспечение безопасности АЭС на всех этапах жизненного цикла — приоритетная задача концерна.

      Именно  на решение этой задачи, а также в целях последовательного и целенаправленного выполнения обязательств, вытекающих из Конвенции о ядерной безопасности, рекомендаций Сводов положений и руководств по безопасности АЭС Международного агентства по атомной энергии (МАГАТЭ), положений и принципов документов Международной консультативной группы по ядерной безопасности (INSAG), изложенных в документах «Основные принципы безопасности АС» и «Культура безопасности», направлены основные усилия работников концерна «Росэнергоатом» и необходимые средства.

      Несомненно, главным достижением концерна является отсутствие сколько-нибудь существенных инцидентов в работе атомных энергоблоков за всю историю его существования.

      Высочайший  профессионализм работников, постоянное совершенствование техники, повышение ее безотказности и надежности поставили надежный заслон неконтролируемым ситуациям в отрасли.

      Централизованное  управление АЭС строится исходя из следующих основополагающих принципов:

1. осуществление научно-технической и экономической политики с соблюдением приоритета обеспечения безопасности;
2. обеспечение должной квалификации, организованности и четкости работников концерна;
3. воспитание приверженности персонала и организаций, причастных к жизненному циклу АЭС, принципам культуры безопасности;
4. признание того, что ответственность концерна «Росэнергоатом» как эксплуатирующей организации никоим образом не уменьшается в связи с самостоятельной деятельностью проектировщиков, изготовителей и поставщиков оборудования, строителей, других предприятий и организаций, органов государственного управления использованием атомной энергии и органов государственного регулирования безопасности.

      Возложенная на концерн «Росэнергоатом» ответственность в части осуществления централизованного управления АЭС и функций эксплуатирующей организации предполагает конструктивный диалог и взаимодействие с органами государственного регулирования безопасности на основании норм и правил в области использования атомной энергии.

      Создание  атмосферы открытости, доверия и поддержания духа сотрудничества также способствует обеспечению безопасного, экологически приемлемого и экономически эффективного производства электрической энергии АЭС России.