Валютные риски и методы их регулирования

Валюта РФ	Иностранная валюта
денежные знаки в виде банкнот и монеты, ЦБ РФ, которые: находятся в обращении на территории РФ; Являются законными средствами наличных платежей Изымаются или изъяты из обращения, но подлежат обмену	1. Денежные знаки в  виде банкнот, казначейских билетов,  монеты которые: Находятся в обращении на территории соответствующего государства (группы иностранных государств) Являются законными средствами наличных платежей; Изымаются или изъяты из обращения, но подлежат обмену
Средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах	2. Средства на банковских  счетах и банковских вкладах  в денежных единицах иностранных  государств и международных денежных  или расчетных единицах

 

Закон № 173-ФЗ ограничил понятие «валютные ценности», исключив из него драгоценные металлы и драгоценные камни. Теперь к валютным ценностям только относятся иностранная валюта и внешние ценные бумаги. (пп. 1 п. 1 ст. 1)

 

Валютное регулирование и валютный контроль - это неотъемлемые части валютной политики каждого государства. В нашей стране они необходимы для того, чтобы сдержать вывоз капитала за границу, сохранить валютные резервы страны, обеспечить устойчивость российского рубля и стабильность внутреннего валютного рынка РФ.

Валютное  регулирование заключается в  разработке и утверждении правил проведения валютных операций. Эти правила основываются на положениях Закона № 173-ФЗ.

Валютным  регулированием занимаются специальные  органы. Согласно статье 5 Закона № 173-ФЗ, органами валютного регулирования являются ЦБ РФ и Правительство РФ.

 

3. Виды валютных операций

3.1. «Конверсионные операции»

Конверсионными называются операции по покупке-продаже (обмену, конверсии) оговоренных сумм валюты одной страны на валюту другой страны или международную денежную единицу по согласованному курсу на определенную дату.

Конверсионные  операции  принято называть  «форекс»  (forex или FX сокращение от Foreign Exchange  Operations).  На мировом валютном рынке преобладают межбанковские конверсионные операции.

Конверсионные операции коммерческого банка делятся  на клиентские и арбитражные. Первые осуществляются банком по поручению и за счет клиентов (предприятии, населения), вторые (валютный арбитраж) проводятся банком за свой счет с целью получения прибыли благодаря разнице валютных курсов. Валютный арбитраж можно определить как покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки (обратной сделки) для получения курсовой прибыли.

Различают валютный арбитраж" пространственный и временной. Первый используется для получения прибыли за счет разницы курсов на разных валютных рынках. Арбитражист покупает (продает) валюту, например, в Сингапуре и практически одновременно через своего корреспондента продает (покупает) эту валюту, т. е. совершает контрсделку (обратную сделку), в Лондоне. Пространственный арбитраж не связан с валютным риском (риском убытка от изменения курса), так как покупка и продажа валюты производятся одновременно. При современных средствах-связи и телекоммуникаций пространственный арбитраж на мировых рынках потерял былое значение, поскольку одновременная деятельность десятков дилеров из множества банков в различных странах приводит к выравниванию межбанковского валютного курса.

При временном арбитраже курсовая прибыль образуется за счет изменения курса в течение определенного времени, поэтому такой арбитраж связан с валютным риском.

Разновидностью  валютного арбитража является процентный арбитраж, при котором прибыль возникает благодаря разнице процентных ставок и валютных курсов. Если, например, процентная ставка по депозитам в евро повысилась по сравнению со ставкой по фунту стерлингов, английский спекулянт обменяет фунты на евро, инвестирует евро в депозит под более высокий процент и по истечении срока депозита обменяет евро на фунты. Такой арбитраж называется «непокрытым», он связан с валютным риском снижения курса евро к фунту. Для страхования валютного риска проводят арбитраж «с покрытием» - одновременно с вложением евро в депозит инвестор продает евро на срок депозита (сумма, равная вкладу в евро, плюс проценты по вкладу) по фиксированному курсу за фунты.

К существенным условиям любой операции (сделки) относятся  дата ее заключения и дата исполнения (дата валютирования).

Дата  заключения сделки (дата сделки)  - это дата достижения сторонами сделки соглашения по всем ее существенным условиям. Датами валютирования являются только рабочие дни. В случае совершения банком сделки и/или проведения расчетов по сделке в установленный федеральным законом выходной или праздничный день, а также в выходной день, перенесенный на рабочий день решением правительства РФ, совершенная сделка и/или расчеты по сделке проводятся по счетам бухгалтерского учета первым рабочим днем, следующим за данным нерабочим днем.

В зависимости  от даты валютирования конверсионные операции делятся на две группы: кассовые (наличные), или текущие, и срочные.

Банк России определяет кассовую (наличную) сделку как сделку, исполнение которой осуществляется не позднее второго рабочего дня после ее заключения. К таким сделкам относятся сделки расчетами (датой валютирования) «сегодня» (today, или сделки «на тоде»); расчетами «завтра» (tomorrow, или сделки «на томе») и сделки слот, или «на слоте».

Сделка  спот наиболее распространенная текущая сделка в мировой практике. В переводе с, английского spot означает «наличный, имеющийся в наличии». Поэтому термины «наличная», «кассовая» используются для обозначения текущих валютных сделок, хотя большинство их (как и вообще, всех валютных операций) осуществляется безналичным путем. Рынок текущих конверсионных операций называют спот-рынком (spot market).

К текущим конверсионным  операциям относятся также операции банков по покупке-продаже наличной иностранной валюты физическим лицам (как резидентам, так и нерезидентам).

Срочная сделка определяется Банком России как сделка, исполнение которой осуществляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после ее заключения. Срочные сделки имеют две особенности. Во-первых, интервал во времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки больше, чем по текущей сделке. Срочная сделка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты с поставкой в определенный срок или в течение некоторого периода в будущем. Отсюда  - вторая особенность - курс обмена, зафиксированный в момент заключения сделки, может существенно отклоняться от курса на валютном рынке в момент ее исполнения (текущего курса). При наступлении обусловленного срока валюта покупается или продается по курсу, зафиксированному в договоре купли-продажи.

К срочным  относятся форвардные, опционные, фьючерсные сделки.

Форвардные  операции (forward operations, или fwd) - наиболее широко используемый банками вид срочной сделки. Применяются для страхования валютных рисков или с целью валютной спекуляции. Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку, будущую валютную выручку на срок по курсу форвард. Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок.

Обычно форвардные сделки заключаются на срок от 1 недели до 12 мес., причем на стандартные периоды 1, 2, 3, 6, 9, 12 мес. (прямые даты валютирования - strait dates). Дата валютирования определяется «со спота».

Если срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, контракт считается заключенным на короткие даты (short dates). Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, сроки сделок называются ломаными датами (broken dates).

Чаще всего  форвардные сделки завершаются путем  поставки иностранной валюты. Но форвардный контракт может исполняться и без поставки валюты -путем   проведения   контрсделки   (встречной   сделки)   на   дату   исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Форвардный контракт без поставки базового актива называется расчетным форвардом.

Курс по форвардной сделке, как правило, отличается от курса по сделке слот. Форвардный курс устанавливается методом премии или скидки.

Премия означает, что форвардный курс выше, а скидка ниже, чем слот-курс. Разницу между курсами спот и форвард называют форвардной разницей, форвардными пунктами или своп-разницей, своп-пунктами (swap points, swap rate). Это объясняется тем, что разница в курсах двух сделок стандартной сделки своп определяется в форвардных пунктах.

Различие  между спот-курсом и форвардным курсом отражает прежде всего разницу в процентных ставках за соответствующий период по обмениваемым валютам. Форвардные премии и скидки позволяют нивелировать разницу в процентных ставках. Валюта с низкой процентной ставкой котируется на рынке форвард с премией по отношению к валюте с более высокой ставкой. Валюта с более высокой ставкой процента котируется со скидкой. Следовательно, на валютном рынке преимущество более высокой процентной ставки по какой-либо валюте имеет тенденцию компенсироваться снижением курса этой валюты на форвардном рынке по сравнению со спот-курсом.

Ситуация, когда  форвардная премия (скидка) в процентах  к курсу слот соответствует разнице в процентных ставках, называется паритетом процентных ставок.

Опцион (option) в переводе с английского означает выбор, право выбора. Особенность опционной сделки, т. е. сделки, объектом которой является опцион, состоит в том, что покупатель (держатель) опциона приобретает не саму валюту, а право на ее покупку (опцион на покупку - опцион «КОЛЛ» от англ, call option) или продажу (опцион на продажу - опцион «ПУТ» от англ, put option).

Опционную сделку можно рассматривать как своеобразную разновидность форвардной сделки. В  отличие от обычной форвардной сделки, обязательной к исполнению, опционная дает покупателю право выбора. Если ему выгодно, он исполняет или совершает опцион (т.е. покупает или продает определенное количество валюты по условленной цене исполнения, совершения), если невыгодно не исполняет.

Валютный своп - это одновременное заключение двух противоположных (встречных) конверсионных сделок: на одинаковую сумму с разными датами исполнения. Дата исполнения более близкой по сроку сделки называется датой валютировании свопа, а дата исполнения обратной (встречной) сделки - дач он окончания свопа (maturity date). Когда первая сделка свопа является продажей, а вторая - покупкой валюты, своп называю! «продал/купил своп» (sell/buy swap, или s/b swap). Другое наименование данного типа свопа (обычно применительно к свопам и ценным бумагам) сделка репорт, или репо (сокращение о repurchase - обратный выкуп).

Комбинация  сделок в обратном порядке сначала  покупка, а потом продажа - называется «купил/продал своп» (buy/sell swap, или b/s swap). Такой своп называют также (особенно применительно к сделкам с ценными бумагами) сделкой депорт, или обратное репо.

По срокам различают  три типа свопа:

- стандартный (классический),

- короткий (до спота),

- форвардный (после спота).

Стандартный своп - это сочетание сделок слот и форвардной, т.е. покупка или продажа двух валют на условиях слот с одновременным заключением встречной сделки на срок с теми же валютами. Своп называется коротким (до спота), если дата валютирования первой сделки сегодня, а обратной сделки - завтра (over night swap, или o/n swap) или дата исполнения первой сделки завтра, а обратной - на слоте (tomorrow - next swap, или t/n swap).

Форвардный (после спота) своп - это комбинация двух форвардных сделок, причем контрсделка заключается на условиях более позднего форварда, чем первая.

Форвардные  сделки осуществляются банками на внебиржевом  рынке, текущие и опционные  - как  на биржах, так и на внебирже.

Цели фьючерсных сделок - хеджирование валютного риска и спекуляция. Банк, беря на себя валютный риск своих клиентов, проводя форвардные сделки, может перестраховаться с помощью обратного фьючерсного контракта. Результат по фьючерсной сделке компенсирует результат на форвардном рынке, т. е. потери (прибыль) банка по форвардной сделке компенсируются прибылью (убытком) от фьючерсной операции.

Нужно отметить, что срочный сегмент валютного  ранка в России остается наименее развитым. Восстановление срочного валютного рынка после кризиса 1998 г. идет гораздо медленнее, чем рынка текущих операций. Основной объем операций на российском валютном рынке по-прежнему составляют сделки со сроками расчетов «сегодня» и «завтра». Широкое распространение с 2001 г. получили короткие свопы (до спота).

 

 3.2. «Депозитно-ссудные операции»

Депозитные  валютные операции представляют собой  операции по привлечению в депозиты (вклады) средств в иностранной валюте, а также средств нерезидентов в рублях.

Подразделяются  депозиты на депозиты до востребования  и срочные. Дата начала депозита, т. е. дата поступления средств на счет заемщика, называется датой валютирования. Дата окончания (погашения) депозита (maturity date) -дата возврата банком средств, помещенных в депозит. Датами валютирования и датами окончания депозита являются только рабочие дни.

Валютные  депозитные операции делятся на клиентские операции с клиентами (главным образом, экспортерами и импортерами) и межбанковские операции с другими банками. Цели проведения депозитных операций регулирование краткосрочной ликвидности банка и клиентов, получение прибыли, осуществление международных расчетов. Кроме того, валютные счета, открываемые резидентами и нерезидентами в уполномоченных банках России, могут использоваться в целях учета и валютного контроля.