Государственный долг в РФ

Важное  значение для управления государственным долгом имеет финансовая репутация страны-заемщика. В настоящее время репутация заемщиков на мировом финансовом рынке выражается в рейтингах, присваиваемых соответствующим странам специальными агентами согласно международным правилам рейтингования.

Управление  государственным долгом осуществляется посредством применения следующих  методов:

1)рефинансирования государственного долга, т.е. погашения основной задолженности и процентов за счет средств, полученных от размещения новых займов;

2) новации — соглашения между заемщиком и кредиторами по замене обязательств по указанному кредиту другими обязательствами;

3) унификации — решения государства об объединении нескольких ранее выпущенных займов, при этом облигации и сертификаты ранее выпущенных займов подлежат обмену на облигации и сертификаты нового займа;

4) конверсии — одностороннего изменения доходности займов, т.е. объявления государством о снижении для кредиторов доходности по займам, полученным государством;

5) консолидации — изменения условий обращения займов в части срока их погашения, т.е. решения государства о переносе даты выплаты по обязательствам на более поздний срок;

6) отсрочки погашения займов — консолидации при одновременном отказе государства от выплаты доходов по займам;

7) аннулирования государственного долга — отказа государства от всех обязательств по ранее выпущенным займам.

Таким образом, целью управления государственным  долгом является нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.⁶ 
 
 
 

4.Эволюция управления долгом в Российской Федерации 

Накопившийся  на сегодня опыт управленческой и контрольной работы с долговыми инструментами позволяет наметить отдельные направления совершенствования управления государственным долгом.

История развития многих стран показала, что  неэффективность структуры долга  в плане сроков погашения, валют  заимствования или процентных ставок и значительных, не обеспеченных резервами  условных обязательств была важным фактором зарождения или распространения  экономических кризисов. В связи  с этим, возможно, одной из основных задач органов государственного управления является обеспечение стабильности как уровня, так и темпов роста и структуры государственного долга во времени и наличие возможности обслуживания этого долга в самых разных условиях при одновременном адекватном управлении рисками, присущими процессу заимствований.

Сегодня существенность стратегии управления долгом отражается в отдельных официальных документах. Для ее реализации Правительство Российской Федерации разрабатывает основные направления политики в сфере государственных заимствований и управления государственным долгом. Формально эти документы охватывают трехлетний период и отражают основные цели и задачи политики по управлению долгом и пути их достижения. Более детальному рассмотрению долговые вопросы подвергаются при планировании федерального бюджета на очередной год, в процессе которого учитываются сиюминутные задачи в области управления долгом на текущий год, определяются очевидные пороговые значения государственного долга и объемы заимствований.

Тем не менее при наличии определенной отечественной практики в формировании долговой стратегии само это понятие законодательно не определено. Однако без четкого определения термин «долговая стратегия» может трактоваться неоднозначно. В очередной раз практическое применение общеизвестных в экономической теории явлений не может найти должной реализации в нормативных актах и не обеспечивает потребности общества в государственном регулировании долговых инструментов. Поэтому точное определение необходимо как гарантия того, что при использовании в управлении, отчетности и аудите долга будут применяться идентичная основа и единый подход.

В целях  совершенствования управления долгом в первую очередь необходимо законодательно определить понятие «стратегия управления долгом», а также соответствующий уровень полномочий и степень ответственности участников управления долгом, в том числе ответственности за адекватность постановки стратегических задач и за полноту их решения. Кроме того, необходимо предусмотреть методическую, организационную и информационную базу для определения и реализации стратегических задач по управлению долгом страны.

Для практического  воплощения данного положения достаточно вспомнить, что важным элементом в управлении долгом является возможность проведения оценки эффективности выбранной стратегии как на этапе ее разработки, так и на этапе реализации, а также наличие механизма разработки выводов и рекомендаций управляющим долгом.

Несомненно, результаты проведения долговой политики могут быть оценены с точки  зрения полноты решения задач, указанных в стратегических документах. Эти результаты получат существенное отражение в упомянутых выше основных направлениях политики в сфере государственных заимствований и управления государственным долгом при подведении итогов долговой политики за предыдущий период.

Однако  представляется целесообразным помимо оценки степени решения задач долговой политики использовать также ряд показателей, отражающих состояние управляемой системы. Такими показателями, в частности, могут являться показатели долговой устойчивости, достигнутые в ходе реализации долговой политики.

Известно, что такие показатели используются в международной практике для  оценки способности страны-дебитора (центрального правительства и хозяйствующих  субъектов) выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного объема как совокупного долга в целом, так и отдельно внешнего долга. Так, международные финансовые организации (МФО) в лице МБРР, МВФ и страны — члены Парижского клуба применяют их для классификации государств-дебиторов и определения параметров облегчения им долгового бремени; международные рейтинговые агентства — при оценке качества (надежности) долговых обязательств и присвоении суверенных кредитных рейтингов; Организация экономического сотрудничества и развития — при расчете «стоимости» предоставляемых государствам экспортных кредитов; суверенные заемщики — при оценке возможных последствий привлечения займов и кредитов.

Согласно  международной практике для формирования долговой стратегии необходим комплексный анализ широкого спектра данных о дебиторе, в частности, анализ совокупности долговых коэффициентов, учет их фактической и будущей (прогнозной) динамики, оценка различных сценариев развития макроэкономической и долговой ситуации.

Ни один из применяемых долговых коэффициентов не охватывает всех аспектов долгового положения страны-дебитора и, следовательно, не может рассматриваться в качестве критерия, дающего всестороннюю (исчерпывающую) характеристику состояния ее долговой устойчивости. По причинам, связанным со спецификой макроэкономической ситуации и условий обслуживания долга конкретного заемщика, опасные значения по одним из индикаторов его долгового бремени могут сочетаться с вполне удовлетворительными значениями по другим долговым коэффициентам. В этой связи при использовании перечисленных выше показателей в качестве базы для формирования долгосрочных прогнозов о состоянии долговой устойчивости эксперты МВФ рекомендуют обязательно оперировать совокупностью долговых коэффициентов, с осторожностью интерпретируя их конкретные значения.

По мнению экспертов МФО, для обеспечения  адекватной оценки долговой устойчивости страны, управляющие долгом, должны использовать все коэффициенты, анализируя их изменение в течение как минимум 4—5 лет. Если с учетом проведенных прогнозов рассчитанные значения долговых коэффициентов признаются как опасно высокие, необходимо принятие мер, направленных на снижение соответствующих значений. В наиболее общем виде, такие меры должны способствовать уменьшению зависимости национальной экономики страны-дебитора от импорта, стимулированию экспорта, улучшению условий внешних заимствований.

Вместе  с тем удовлетворительные значения фактических и прогнозных показателей  не являются гарантией отсутствия у заемщика долговых проблем. Как свидетельствует мировая практика, некоторые страны-должники выдерживали имеющийся график платежей при существенном превышении пороговых значений по некоторым из долговых коэффициентов, другие — срывали график и прибегали к реструктуризации внешнего долга, далеко не дойдя до опасной черты.

При этом критические, или пороговые, значения долговых коэффициентов не являются жестко установленными уровнями, превышение которых неизбежно означает возникновение долговых проблем у страны-дебитора. В зависимости от сложившихся макроэкономических условий конкретного заемщика, различных целей анализа состояния долговой устойчивости, а также того, кем проводится данный анализ (дебитором, кредитором, МФО), значения долговых коэффициентов, признаваемых как опасно высокие, могут варьироваться в достаточно широком диапазоне.

Таким образом, широко используемые в мировой практике пороговые значения долговых коэффициентов (например, устанавливаемые МФО) являются достаточно условными индикаторами опасного состояния внешнего долга и позволяют лишь сориентироваться в отношении того, что является приемлемым (безопасным) уровнем долга для конкретной страны: чем дальше фактические уровни показателей от этих значений, тем меньше риск возникновения в стране долгового кризиса, тем больше у страны потенциальных возможностей успешно (без ущерба социально-экономическому развитию) выполнять обязательства по погашению и обслуживанию накопленного долга перед внешними кредиторами. Кроме того, далекие от зон долговой неустойчивости фактические значения коэффициентов — дополнительный аргумент в пользу повышения международными агентствами уровней установленных для страны кредитных рейтингов.

Отдельные параметры государственного долга  Российской Федерации и долговая устойчивость отражены в таблице. Как  видно из таблицы, в настоящее  время достигнуты значения показателей  долговой устойчивости значительно меньше пороговых значений, используемых международными финансовыми организациями. Однако для перехода к международной практике управления долгом этого недостаточно. А переход необходим для улучшения понимания финансового положения России как дебитора, а значит, доверия к России как заемщику на международном рынке капитала, что, несомненно, связано, с расширением возможностей привлечения средств и со снижением стоимости обслуживания долговых обязательств.

В части  вопросов перехода к международной  практике управления долгом необходимо соблюдать стандарты учета долговых обязательств, принятые МВФ. Для работы в этом направлении необходимо, в частности, перейти на другую классификацию внутреннего и внешнего долга, отличную от утвержденной Бюджетным кодексом Российской Федерации. В данном документе деление государственного долга на внутренний и внешний осуществляется в соответствии с валютой заимствований. В то же время в международной практике принято деление долга на долг перед резидентами и нерезидентами.

Представляется  целесообразным взять на вооружение практику Банка России, уже давно  ведущего учет задолженности перед  резидентами и нерезидентами Российской Федерации.  
 
 
 

Рассмотрим таблицу 1, иллюстрирующую внешнюю задолженность  Российской Федерации 

Таблица 1-Время внешней задолженности Российской Федерации