Роль инвестиций в антикризисном управлении

Введение.

   Термин «инвестиции» означает в современной экономической теории долгосрочные вложения капитала в различные отрасли производства. Эти вложения могут производиться как внутри страны, так и за ее пределами. Такие вложения включают реальные инвестиции (капитальные вложения в промышленность, строительство, сельское хозяйство и т.д.) и финансовые (портфельные) инвестиции (вложения в ценные бумаги – акции, облигации и др., дающие право на получение дивидендов). За рубежом для ранжирования инвестиций чаще всего используются два критерия оценки: целевые и количественные.

   По количественным критериям (в зависимости от требующейся суммы) инвестиционные проекты делятся на крупные и мелкие. Финансирование мелких проектов внутри фирмы осуществляется, как правило, за счет собственных ресурсов. По крупным проектам проводится целевая разбивка, которая позволяет точнее оценить возможную степень риска. Целевое использование финансовых инвестиций не ограничено: они могут как применяться в виде дополнительного источника капитальных вложений, так и стать предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг.

   Актуальность темы состоит в том, что в современной науке инвестиции рассматриваются одним из основных источников экономического роста.

   Активная инвестиционная деятельность представляет собой постоянно возобновляющийся циклический процесс. Создавая условия для позитивных сдвигов в экономике любого индустриального или развивающегося государства, этот процесс является «локомотивом» технического, а следовательно, и социально-экономического развития всего общества. На основе инвестиций создаются новые предприятия, а уже существующие – расширяются, разрабатываются новые, самые современные виды продукции, что, в свою очередь, приносит выгоду не только потребителям инвестиций, их партнерам по бизнесу и самим инвесторам, но и государству, которое получает от успешно работающих предприятий больше доходных поступлений в виде налогов.

   Цель данной работы: проследить за особенностями инвестиционного процесса в России. Общеизвестно, что низкий уровень инвестирования – одна из наиболее печальных экономических реалий наших дней. В этой связи особенно важным представляется рассмотреть пути активизации инвестирования, в первую очередь – возможные законодательные положения, призванные переломить эту негативную ситуацию.

   Следует подчеркнуть, что учебники по экономической теории уделяют данному вопросу недостаточно внимания, делая акцент более на теоретических аспектах процесса инвестирования. Кроме того, очевидно, в фундаментальных учебниках нельзя найти самые современные данные по проблеме.

Глава 1. РОЛЬ ИНВЕСТИЦИЙ В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ.

1.1. Инвестиции как важнейший фактор устойчивого развития предприятия.

   Важной составной частью финансовой и инвестиционной стратегии в условиях антикризисного управления является поиск источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия (собственные, заемные и привлеченные инвестиционные ресурсы), а также формы вложений инвестиций по:

      объектам вложения (реальные и финансовые инвестиции);

      характеру инвестирования (прямые, портфельные инвестиции);

      формам собственности (частные, государственные, иностранные инвестиции совместных предприятий);

      региональному признаку (внутренние, зарубежные).

   Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

   Целью инвестирования заключается в поиске и определении такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и минимальный риск.

   На инвестирование оказывают воздействие различные факторы:

      временной (инвестирование по сути означает отказ от использования дохода на текущее потребление, чтобы в будущем иметь большую сумму. Другими словами, инвестор намерен получить в будущем сумму денег, превосходящую отложенную в текущей момент, как плату за то, что он не потратил деньги на себя, а предоставил их в долг);

      инфляционный (инфляция – устойчивое, неуклонное повышение общего уровня цен. Инвестор, ожидая, что цены на необходимые ему товары и услуги повысятся, должен компенсировать подобное повышение цен, когда он вкладывает свои средства в тот или другой вид инвестиций. В противном случае ему невыгодно осуществлять инвестирование);

      фактор неопределенности или риска (под риском понимается возможность неполучения от инвестиций желаемого результата. Когда инвестирование сопряжено с риском для инвестора, то для последнего важно возмещение за риск при вложении средств в инвестиционный объект).

   Различают следующие источники финансирования инвестиционного процесса:

1.      Собственные инвестиционные ресурсы:

      чистая прибыль, направленная на развитие;

      амортизационные отчисления;

      страховая сумма возмещения убытков, вызванных потерей имущества;

      ранее осуществленные долгосрочные вложения, срок погашения которых истекает;

      реинвестирование путем продажи части основных средств;

      мобилизация в инвестиции излишних оборотных средств.

2.      Заемные инвестиционные ресурсы:

      долгосрочные кредиты банков и других кредитных структур;

      эмиссия облигаций компаний;

      целевой государственный кредит;

      инвестиционный лизинг;

      инвестиционный селенг.

3.      Привлеченные инвестиционные ресурсы:

      эмиссия акций компаний;

      эмиссия инвестиционных сертификатов, инвестиционных фондов;

      паевой взнос сторонних отечественных и зарубежных инвесторов в уставной фонд;

      безвозмездное предоставление государственными органами и коммерческими структурами средств на целевое инвестирование.

   Все эти источники инвестиционных ресурсов можно объединить в четыре группы: бюджетное финансирование (из бюджетов всех уровней), собственные накопления предприятий и организаций; иностранные инвестиции, сбережения населения. 

   Использование бюджетов всех уровней для финансирования инвестиционных программ является весьма проблематичным. Учитывая рост государственного долга, плохую собираемость налогов, секвестирование из бюджетных расходов, вряд ли можно рассчитывать на выделение из бюджетов значительных ассигнований на инвестиционные программы в настоящее время.

   Реального накопления собственных ресурсов предприятий по существу не происходит. Сегодня оборотные средства предприятия почти на 80% обеспечиваются кредитами коммерческих банков. Это приводит к тому, что большая часть прибыли уходит на выплату банковских процентов. Для российских предприятий характерны высокие издержки и низкая рентабельность производства, значительный уровень износа и устаревания оборудования, потеря высококвалифицированного персонала, рост дебиторской и кредиторской задолженности, что не может не приводить к сокращению реальной базы для накопления и инвестиций.

1.2. Интегральные показатели инвестиционной деятельности.

   Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования предлагают использовать для этих целей следующие методы:

      простой бухгалтерской нормы прибыли;

      простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций (метод определения окупаемости инвестиций);

      дисконтный метод окупаемости проекта;

      чистой настоящей (текущей) стоимости проекта (метод расчета чистого эффекта);

      расчета индекса рентабельности (метод расчета нормы рентабельности инвестиций);

      модифицированный метод внутренней ставки рентабельности;

      расчета коэффициента эффективности инвестиций;

      срока полного погашения задолженности.

   Однако в мировой практике наиболее часто для оценки инвестиций применяют методы, приведенные в табл.1, соответствующей требования ЮНИДО – международной организации по промышленному развитию ООН.

              Таблица 1.1

Основные методы оценки инвестиций английских компаний

(% от общего количества обследованных компаний в разные годы)

   Ни один из перечисленных методов сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Каждый из методов анализа инвестиционных проектов дает возможность рассматривать какие-то характеристики периода, выяснить важные моменты и потребности.

   Все методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы:

1)     основанные на дисконтированных оценках;

2)     основанные на учетных оценках;

   К методам, основанным на дисконтированных оценках, относятся:

      метод чистой текущей стоимости, или чистого дисконтированного эффекта (дохода) (NPV);

      метод доходности (RI);

      метод внутренней нормы окупаемости (IRR);

      метод чистой окупаемости (РР).

   Метод чистой текущей стоимости основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежных поступлений за прогнозируемый период и инвестиций (капиталовложений). Под денежными поступлениями понимается сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений.

   При принятии решения о проекте необходимо учитывать следующие правила:

      если NPV > 0, то проект следует принять;

      если NPV < 0, то проект отвергается;

      если NPV = 0, то проект следует принять при условии, что его продажа усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала.

   Метод доходности. После вычисления чистой текущей стоимости ряда проектов может возникнуть проблема выбора альтернативных инвестиций различных объемов. В этом случае нельзя игнорировать тот факт, что, хотя чистые текущие стоимости альтернативных проектов могут быть близкими или даже одинаковыми, она затрагивали сильно различающиеся размерами первоначальные инвестиции. Для сравнения альтернативных проектов применяется показатель – индекс рентабельности (прибыльности) инвестиций (RI).

   Индекс прибыльности показывает величину текущей стоимости доходов в расчете на каждый рубль чистых инвестиций, что позволяют выбирать между инвестиционными альтернативами. Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если индекс равен 1 и ниже, то проект едва отвечает или даже не отвечает минимальной ставке доходности. Индекс, равный 1, соответствует нулевой чистой текущей стоимости.

   Метод внутренней нормы окупаемости (доходности) – уровень доходности IRR, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость (соответствует точке безубыточности проекта). Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат.

   Если инвестиции осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке r, тогда доход окупает инвестиции, если ставка доходности равна кредитной ставке. Ставка доходности может приниматься в размере выше кредитной ставки с учетом «внутренних» потребностей инвестора, например установленного уровня дивидендов по привилегированным акциям.