Анализ собственного капитала

Таблица 2.3 – Показатели анализа доходности капитала

Коэффициент	Экономический смысл
Доходность собственного капитала	Данный показатель является наиболее важным с точки зрения акционеров компании. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных  акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал  по балансу.
Доходность активов	Характеризует эффективность  использования активов компании. Показывает, сколько единиц прибыли  заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления  чистой прибыли на общую стоимость  активов (среднюю за период или на конец отчетного периода). Показатель связывает баланс и отчет о  прибылях и убытках.
Коэффициент финансового  рычага	Показывает степень использования  задолженности. Определяется как частное  от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого предприятию следует  полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение  заемных и собственных средств  должно быть не менее 2.
Рентабельность продаж	Определяется как деление  чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько  единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля  средств, полученных от реализации продукции.
Оборачиваемость активов	Показатель характеризует  количество продаж, которое может  быть сгенерировано данным количеством  активов. Коэффициент показывает, насколько  эффективно используются активы.
Налоговое бремя	Определяется как частное  от деления чистой прибыли на прибыль  от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент  показывает, какая часть прибыли  остается в распоряжении предприятия  после уплаты налогов.
Бремя процентов	Показывает, какая часть  прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов.
Чистая маржа	Характеризует, во сколько  раз прибыль от производственной деятельности превышает чистую прибыль.

 

Используя данные показатели, рассчитаем доходность собственного капитала ОАО «Сибирьтелеком». Расчетные показатели приведены в таблице 2.4.

Таблица 2.4 – Показатели доходности собственного капитала ОАО  «Сибирьтелеком» за 2008 – 2010 гг.

Коэффициент	2008 г.	2009 г.	2010 г.
Доходность собственного капитала	0,133	0,132	0,202
Доходность активов	0,052	0,063	0,099
Коэффициент финансового  рычага	2,568	2,092	2,038
Рентабельность продаж (%)	7,629	8,385	13,002
Оборачиваемость активов	0,679	0,752	0,763
Чистая маржа	2,140	2,054	1,766

 

Проанализируем полученные данные таблицы 2.4. Доходность собственного капитала изменялась за счет изменения  прибыли (увеличения почти в 2 раза в 2010 г.). Доходность активов показывает, что в 2008 г. на каждый рубль активов приходилось 5 коп. прибыли, в 2009 г. – 6 коп. и в 2010 г. – 10 коп. прибыли. Коэффициент финансового рычага не должен быть ниже 3, то есть наблюдается нехватка активов предприятия. Рентабельность продаж показывает сколько прибыли приходится на каждый рубль выручки от реализации продукции. Как видно из таблицы 2.4 данный показатель увеличился за три года. Оборачиваемость активов за анализируемый период увеличилась. Чистая маржа сократилась с 2,14 до 1,76, это значит, что в 2008 г. прибыль от производственной деятельности была больше в 2,14 раз чистой прибыли, а затем только в 1,76 раза. Это говорит о том, что сократился размер расходов и выплат, включаемых в себестоимость.

Доходность собственного капитала также можно рассчитать с помощью иных показателей, используемых в разных моделях.

ROE = Доходность активов  x Финансовый рычаг 

ROE = Рентабельность продаж x Оборачиваемость активов x Финансовый  рычаг 

ROE = Операционная рентабельность x Бремя процентов x Налоговое  бремя x Оборачиваемость активов  x Финансовый рычаг

Таким образом, можно сделать  вывод о том, что доходность собственного капитала – один из наиболее важных показателей в процессе анализа  деятельности предприятия.

Проведем факторный анализ собственного капитала.

Формулу можно представить, как:

ROE = (1-K_п)*(1-K_н)*MK*K_об*R_об                                         (7)

 

Таблица 2.5. Финансовые показатели за 2009, 2010 гг.

Показатель	2009	2010
Общая сумма брутто-прибыли	4818187,0	6686999,0
Проценты к уплате	2069239,0	1377301,0
Прибыль после выплаты процентов	2748948,0	5309698,0
Налоги из прибыли	672397,0	1267695,0
Чистая прибыль	2345247,0	3787045,0
Уд. Вес чистой прибыли  в брутто-прибыли	0,486748854	0,56632953
Уровень налогового изъятия  прибыли	0,244601571	0,238750867
Коэф. Процентного изъятия  прибыли	0,429464236	0,205966982
Общая среднегодовая сумма  капитала	37672090	38901025
в тч собственного капитала	16865494	18249810
мультипликатор капитала	2,233678421	2,131585206
Коэф. Оборачиваемости совокупного  капитала	0,684376	0,842
Рентабельность совокупного  капитала	6,09	17,832
Рентабельность продаж	8,385	13,002
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов и  сборов	11,756	25,4546

 

ROE0                                   11,756

ROE_усл1                                                16,363

ROE_усл2                                            16,489

ROE_усл3                                      15,736                   

ROE_усл4                                                19,359

ROE1                                   25,455

Общее изменение ROE: 25,45 – 11,75 = 13,7

В том числе за счет:

Уровня процентных расходов               16,36-11,75=4,61

Уровня налогового изъятия  прибыли   16,49-16,36=0,13

Мультипликатора капитала                   15,74-16,48=-0.66

Коэффициент оборачиваемости            19,36-15,74=3,62

Рентабельность оборота                         25,45-19,36=6,09

Следовательно доходность собственного капитала снизилась только из-за мультипликатора  капитала. Необходимо повышать доходность собственных капитала.

2.3 Оценка эффективности  использования собственного капитала

Одним из способов определения  эффективности использования собственного капитала является анализ финансовой устойчивости предприятия. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.

Одним из важных факторов устойчивости финансового состояния предприятия  является соотношение запасов и  величин собственных и заемных  источников их формирования. Анализ обеспеченности запасов источниками проводится на основе таблиц 2.5, 2.6 и 2.7 (за 2008, 2009 и 2010 гг. соответственно).

Таблица 2.5 – Группа показателей  финансовой устойчивости за 2008 г.

Наименование показателя	На начало 2008 г.	На конец 2008 г.	Изменения
			Абсолют.	Относит., %
Собственный капитал	14418415	15834640	1416225	9,82
Заемный капитал	22590261	24831055	2920953	14,72
Текущие пассивы	12048163	13855732	1806969	15,00
Долгосрочные пассивы	10542098	10975323	433225	4,11
Внеоборотные средства	31638695	35797440	4158745	13,14
Собственные оборотные средства	-17220280	-19962900	-2742520	-15,92
Коэффициент финансирования	0,727	0,696	-0,031	-4,26
Коэффициент автономии	0.39	0.39	0	0
Коэффициент маневренности  собственных средств	-1.19	-1.26	-0.07	-5.88

 

Таблица 2.6 - Группа показателей  финансовой устойчивости за 2009 г.

Наименование показателя	На начало 2009 г.	На конец 2009 г.	Изменения
			Абсолют.	Относит., %
Собственный капитал	15954353	17776636	1822283	11,42
Заемный капитал	24660099	19410971	-5542512	-24,35
Текущие пассивы	13855732	10289253	-3566479	-25,74
Долгосрочные пассивы	10804361	9121718	-1682643	-15.57
Внеоборотные средства	35757367	33069320	-2688047	-7.52
Собственные оборотные средства	-24953006	-23947602	1005404	4.03
Коэффициент финансирования	0,701	1,032	0,331	47,22
Коэффициент автономии	0.39	0.48	0.09	23.08
Коэффициент маневренности  собственных средств	-1.26	-0.86	0.4	31.75

 

Таблица 2.7 – Группа показателей  финансовой устойчивости за 2010 г.

Наименование показателя	На начало 2010 г.	На конец 2010 г.	Изменения
			Абсолют.	Относит., %
Собственный капитал	17776636	18722985	946349	5.32
Заемный капитал	19410971	19433590	-434734	-2.53
Текущие пассивы	10289253	8157203	-2132050	-20.72
Долгосрочные пассивы	9121718	11276387	2154669	23.62
Внеоборотные средства	33071826	34611558	1539732	4.66
Собственные оборотные средства	-23950108	-23335171	614937	2.57
Коэффициент финансирования	1,032	1,116	0,084	8,14
Коэффициент автономии	0.48	0.49	0.01	2.08
Коэффициент маневренности  собственных средств	-0.86	-0.85	0.01	1.16

 

Из приведенных выше таблиц можно сделать следующие выводы. За 2008 г. уменьшились следующие показатели: собственные оборотные средства – на 15,92%, коэффициент финансирования – 4,26%. За 2009 г. уменьшились показатели: заемный капитал – на 24,35%, долгосрочные пассивы – на 15,57%, текущие пассивы – на 25,74%, внеоборотные средства – на 7,52%. За 2010 г. уменьшились показатели: заемный капитал – 2,52%, текущие пассивы – 20,72%.

Коэффициент финансирования дает общую оценку финансовой устойчивости предприятия, характеризуя какая часть  деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных. Рекомендуемое значение – не ниже 1, то есть собственный и заемный капитал должны быть примерно равны. В 2008 г. данный коэффициент равнялся 0,696, в 2009 г. – 1,032, а в 2010 – 1,116. То есть в 2008 г. ощущалась нехватка собственных средств и свою деятельность предприятие осуществляло за счет заемных средств, а в 2006 г. и в 2007 г. – собственные средства превышали заемные.

Коэффициент автономии также  носит название коэффициента финансовой независимости или концентрации собственного каптала и показывает какая часть собственного капитала предприятия сформировалась за счет собственных средств. Рекомендуемое  значение – не ниже 0,5. В 2008 г. данный показатель равнялся 0,39, в 2009 г. – 0,48, в 2010 г. – 0,49. То есть в пределах оптимального значения, кроме 2008г., когда была нехватка собственных средств.

Таким образом, можно сделать  следующий вывод. По результатам  проведенного анализа финансовой устойчивости предприятия была выявлена нехватка собственных средств на финансирование основной деятельности и большая  степень зависимости от кредиторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Оптимизация использования собственного капитала ОАО «Сибирьтелеком»

3.1 Основные проблемы  использования собственного капитала  организации

Анализ структуры собственного капитала организации, источников его  формирования и динамики позволил выявить  некоторые проблемы в деятельности исследуемой организации.

Можно выделить такую проблему, как недостаточность собственного капитала, собственных финансовых ресурсов для ведения хозяйственной деятельности. Если анализировать баланс, можно заметить, что кредиторская намного превышает собственные средства, исходя из чего можно сделать вывод, что предприятия ведет свою деятельность основываясь на заемных источниках. То есть налицо низкий уровень финансовой независимости.

В условиях рыночной экономики  любая коммерческая организация  стремится к извлечению экономических  выгод, именно эта целевая направленность в деятельности является существенной в деловой активности организации, это же обстоятельство признается важнейшим  с точки зрения условий формирования финансовых ресурсов любой организации, ее финансового капитала. Все заинтересованные лица могут быть рассмотрены как  «поставщики» финансовых ресурсов (капитала) организации, в связи с этим важное значение приобретает финансовый контроль за соблюдением экономических интересов  ее участников. Основным источником полезной (понятной, прозрачной, достоверной, существенной, надежной) информации должна служить  финансовая отчетность. Эта информация нужна широкому кругу пользователей  при принятии экономических решений.