Денежный рынок. Влияние изменения равновесия на денежном рынке на экономический рост

Вместе  с тем в структуру денежной массы включаются и такие компоненты, которые нельзя непосредственно  использовать как покупательное  или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных  счетах, сберегательных вкладах в  коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов, которые  вкладывают средства только в краткосрочные  денежные обязательства и т.п. Перечисленные  компоненты денежного обращения  получили общее название “квази-деньги”. Квази-деньги представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть  в структуре денежного обращения. Экономисты называют квази-деньги ликвидными активами.

Для измерения количества денег денежную массу разбивают на несколько  групп, которые называют денежными  агрегатами М₁, М₂, М₃, группирующими различные платежные и расчетные средства по степени их ликвидности, причем каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий.

М₁ - это деньги в узком смысле слова, которые еще называют “деньгами для сделок”, и они включают в себя наличные деньги (бумажные деньги и монеты), обращающиеся вне банков, а также деньги на текущих счетах (счетах “до востребования”) в банках. Нужно заметить, что депозиты на текущих счетах выполняют все функции денег и могут быть спокойно превращены в наличные.

М₂ - это деньги в более широком смысле слова, которые включают в себя все компоненты М₁ плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты со специализированных финансовых институтов. Владельцы срочных вкладов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов. Различие между М₁ и М₂ заключаются в том, что в состав М₂ включены квази-деньги, которые, по крайней мере, затруднительно использовать для сделок, нелегко перевести в наличные.

Следующий агрегат М₃ включает в себя М₂ плюс крупные срочные вклады и суммы контрактов по перепродаже ценных бумаг.

В США для определения денежной массы используются четыре денежных агрегата, в Японии и Германии –  три, в Англии и Франции – два.

В Беларуси используют четыре денежных агрегата:

М₀ – выпущенные в обращение Национальным банком РБ наличные деньги, за исключением сумм наличности, находящейся в кассах Нацбанка РБ, банках и небанковских кредитно-финансовых организациях;

М₁ - включает наличные деньги (М₀) и переводные депозиты (остатки средств небанковских кредитно-финансовых организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц на текущих, депозитных и иных счетах до востребования);

М₂ - рублевая денежная масса , которая кроме агрегата М₁ включает срочные депозиты, открытые в банках в белорусских рублях, а также средства в ценных бумагах (кроме акций), выпущенных банками и находящихся вне банковского оборота;

М₂* - новый денежный агрегат (введён в действие с 1 января 2004г. постановлением Правления Национального банка от 25.11.2003 г. № 200) - «рублевая денежная масса в национальном определении». Он включает все виды денежных средств агрегата М₂, а также средства в ценных бумагах физических и юридических лиц в белорусских рублях;

М₃ – «широкая денежная масса» - наличные деньги вне банков (М₀), переводные депозиты, срочные депозиты резидентов Республики Беларусь (коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей, небанковских финансовых организаций и физических лиц), размещенные в Нацбанке РБ и банках- резидентах Республики Беларусь в валюте Республики Беларусь и иностранной валюте, средства в ценных бумагах (кроме акций) выпущенных Нацбанком и банками-резидентами Республики Беларусь, находящиеся вне банковского оборота, депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц – резидентов Республики Беларусь.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Анализ функционирования и развитие денежного рынка Республики Беларусь

 

2.1. Анализ состояния денежно-кредитной сферы Республики Беларусь

за 2010-2011гг.

 

Функционирование  денежно-кредитной  сферы в 2011 г. характеризовалось  следующими основными процессами:

• в I  квартале 2011  г.  отмечались  негативные  тенденции  в  динамике  показателей
• платежного баланса и конъюнктуры внутреннего валютного рынка; 
• в  качестве  вынужденной  меры,  направленной  на  выравнивание  внешних  и  внутренних  дисбалансов  экономики,  Национальный  банк  осуществил  в  мае 2011  г.  пересмотр параметров реализации курсовой политики посредством увеличения диапазона изменений  стоимости  корзины  и  изменения  ее  центрального  значения. C 20 октября 2011 г. были отменены границы колебаний стоимости корзины валют, установленные на 2011 г. и осуществлен переход к режиму управляемого плавания курса белорусского рубля в целях усиления рыночных механизмов в области курсообразования;
• в результате реализации мер по ужесточению экономической политики с сентября на валютном рынке наблюдается чистая продажа иностранной валюты населением;
• в целях ограничения инфляционных процессов процентная политика Национального банка, была направлена на увеличение доходности по вкладам в белорусских рублях  и  снижение  спроса  на  иностранную  валюту.  Процентные  ставки  на  кредитном  и  депозитном рынках в течение года постепенно увеличивались, что привело к возобновлению роста срочных рублевых и валютных депозитов населения во втором полугодии 2011 г.;
• сохранялись значительные объемы кредитования экономики банками, в том числе за  счет  ресурсной  поддержки  со  стороны  Правительства  Республики  Беларусь.  При этом с июня 2011 г. Национальный банк прекратил предоставлять ресурсы для кредитования банками государственных программ;
• платежной  системой  обеспечено  своевременное  и  безопасное  проведение  межбанковских расчетов.

За 2011 год  объем  операций  на  внутреннем  валютном  рынке  сложился  на уровне 109,3 млрд. долларов США, что в целом соответствует  уровню 2010 года [15]. 

В  течение 2011  года,  в  результате  введения  с  марта  ограничительных  мер  на  валютном рынке и сохранения до октября  множественности обменных курсов, наметилось  отставание  динамики  операций  на  внутреннем  валютном  рынке  относительно увеличения  внешнеторгового  оборота,  который  за  январь -  ноябрь 2011  г.  вырос по сравнению с 2010 годом на 44 процента.

После проведенной в сентябре 2011 г. либерализации порядка совершения операций покупки продажи иностранной  валюты на внутреннем рынке и выхода на единый обменный  курс  белорусского  рубля  восстановилась  активность  участников  внутреннего валютного  рынка. Так, к концу 2011 г. (в декабре 2011 г.) объем сделок на внутреннем  валютном  рынке  приблизился  к  уровню  января 2011  г.  и  составил 10 млрд. долларов США.

За 2011 год субъекты хозяйствования-резиденты  продали иностранной валюты на сумму 17,1  млрд.  долларов  США,  что  выше  уровня 2010 года  на 12,9 процента (или на 1,9 млрд. долларов США), купили - 18,1 млрд. долларов США, что ниже аналогичного периода 2010 года на 17,5 процента (или  на 3,9 млрд. долларов США). При этом в  декабре 2011 г.  по  сравнению  с  предыдущим  месяцем  наблюдалось  увеличение предложения  иностранной  валюты  со  стороны  субъектов  хозяйствования.  За  указанный  месяц  среднедневные  объемы  продажи  возросли  практически  на 40 процентов при росте спроса всего на 17 процентов.

В  результате  чистая  покупка  иностранной  валюты  субъектами  хозяйствования резидентами  за 2011 год составила 1,1 млрд. долларов США, снизившись относительно аналогичного периода 2010 г. на 5,8 млрд. долларов США. В том числе в декабре 2011 г. наблюдалась чистая продажа иностранной валюты субъектами хозяйствования (255,5 млн.  долларов  США)  против устойчивой  тенденции чистой  покупки предыдущих  месяцев 2011 г.  Эта положительная тенденция свидетельствует об  увеличении поступлений валютной выручки в страну [6].

Основной  объем  покупки  иностранной  валюты  субъектами  хозяйствования резидентами  в 2011 году  был  направлен  на  погашение  кредитов (4,9 млрд.  долларов США,  или 26,9 процента  от  общего  объема  покупки  за 2011 год),  оплату  топливно-энергетических ресурсов (5 млрд. долларов США, или 27,8 процента), закупку сырья и материалов (3,5 млрд. долларов США, или 19,3 процента), закупку  оборудования и комплектующих (1,9 млрд. долларов США, или 10,7 процента). Всего  на данные цели было  использовано 84,7 процента  валюты,  купленной  субъектами  хозяйствования резидентами.

В 2011 году  объем  чистой  покупки  иностранной  валюты  банками-резидентами составил 1 039,3 млн.  долларов  США,  в  то  время  как  за 2010 год  сальдо  операций банков  на  внутреннем  валютном  рынке  сложилось  отрицательным  в  размере 481,1 млн. долларов США. 

Помесячные данные сальдо операций покупки-продажи банками  иностранной валюты  характеризовались  разнонаправленной  динамикой,  то  есть  основной  объем  ее чистой покупки пришелся на первую половину года, в то время как во втором полугодии банки как покупали, так и продавали иностранную  валюту [15].

В 2011 году по сравнению с 2010 годом предложение валюты со стороны  населения снизилось на 27,7 процента и составило 4,9 млрд. долларов США, ее спрос также снизился  на 42,5 процента  до 4,8 млрд.  долларов  США,  сальдо  операций  сложилось отрицательным  в размере 132,7 млн. долларов США (в 2010 г. оно было положительным в размере 1 516,8 млн. долларов США).

C начала 2011 года изменение  операций населения на внутреннем  валютном рынке носило также  разнонаправленный характер. За  январь - март 2011 г., ввиду резкого  усиления  девальвационных  ожиданий  и  ажиотажного  спроса  на  легковые  автомобили, населением  на чистой основе было куплено  0,8 млрд. долларов США. С 21 марта  2011 г. на наличном рынке иностранной  валюты ее покупка населением  осуществлялась  в  рамках  продаваемого  объема.  В  этой  связи  оборот  иностранной   валюты  на наличном сегменте  резко сократился с 1,8 млрд. долларов  США в среднем за месяц в  марте до 0,2 млрд. долларов США  в мае - августе 2011 г. В сентябре - декабре 2011 г. объем покупки  - продажи иностранной валюты  значительно увеличился в связи  с изменением  порядка  курсообразования  по  валютно-обменным  операциям   с  участием физических  лиц.  При  этом  наблюдавшаяся   в  январе-марте 2011 г.  чистая  покупка иностранной валюты в  апреле-декабре 2011 г. сменилась  чистой продажей, в том числе  в декабре населением было  продано на чистой основе 76,9 млн.  долларов США. 

Нерезиденты в 2011 году на чистой основе купили 0,9 млрд. долларов США23, тогда  как в 2010 году чистая продажа составила 0,7 млрд. долларов США. 

Курсовая политика.  В  целях  выравнивания  внешних  и  внутренних  дисбалансов экономики 24 мая 2011 г. было проведено единовременное снижение обменного курса  белорусского  рубля  и  корректировка  центрального  значения  коридора  колебаний  стоимости корзины иностранных  валют. В соответствии с постановлением Правления Национального  банка  Республики  Беларусь  от 23  мая 2011 г.  № 188 ”Об  установлении  обменных  курсов  при  совершении  валютно-обменных  операций  на  внутреннем валютном рынке“ с 24 мая 2011 г. установлены: 

• центральное значение рублевой стоимости корзины иностранных валют на уровне 1 810 белорусского рубля;
• коридор  колебаний  стоимости  корзины  иностранных  валют  в  пределах плюс/минус 12 процентов от центрального значения;
• официальный курс белорусского рубля по отношению к доллару США 4 930 белорусских рублей за 1 доллар США, к евро - 6 914,82 белорусского рубля за 1 евро, к российскому рублю 173,95 белорусского рубля за 1 российский рубль; к другим иностранным валютам - исходя из кросс-курсов этих иностранных валют к доллару США.

В рамках разработанного Правительством Республики Беларусь и Национальным банком пакета мер по выходу на единый обменный курс белорусского рубля на всех сегментах  валютного  рынка  с 14  сентября 2011 г.  на  ОАО ”Белорусская  валютно-фондовая  биржа“  была  введена  дополнительная  торговая  сессия,  на  которой  обменный курс устанавливался исходя из спроса и предложения [8]. 

В  целях  сближения  обменных  курсов,  установленных  на  основной  и  дополнительной торговых сессиях, официальный курс белорусского рубля снижался по отношению  к  иностранным  валютам,  входящим  в  состав  корзины,  стоимость  которой  в период с 14 сентября по 20 октября 2011 г. снизилась на 6,5 процента до 2 026,9 руб.

После  унификации  с 20  октября 2011 г.  обменного  курса  белорусского  рубля  на ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ начала функционировать единая торговая сессия, на которой осуществляется покупка и продажа иностранной валюты субъектами  валютных  операций  по  курсу,  сформировавшемуся  исходя  из  спроса  и  предложения.  Стоимость  корзины  валют  составила  в  результате  выхода  на  единый  курс 3 058,6 белорусских рубля.

На 1 января 2012 г.  стоимость  корзины  иностранных валют составила 2 865,83 рубля,  снизившись  с 21  октября 2011  г.  на 6,3 процента  и увеличившись  на 171,7 процента с начала 2011 года.

В  целом  за 2011 год  официальный  обменный  курс  белорусского  рубля  снизился ко всем валютам, входящим в состав корзины валют, в том  числе к доллару США - на 178,3 процента  до 8 350 рублей  за 1 доллар  США,  к  российскому  рублю -  на 165,1 процента  до 261 рубля  за 1 российский  рубль,  к  евро -  на 171,9 процента до 10 800 рублей за 1 евро.

При  этом  в  ноябре 2011 г.  индекс  реального  эффективного  курса  белорусского рубля по сравнению  с ноябрем 2010 г. снизился на 32 процента, по отношению к декабрю 2010 г. - на 32,9 процента, реальный курс белорусского рубля к доллару США - на 30,7  и 31,6 процента,  к  российскому  рублю -  на 33,3 и 33,3 процента,  к  евро -  на 29,9 и 33,1 процента соответственно.

Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*) на 1 января 2012 г.  сложилась  в  объеме 43,4 трлн.  рублей  и  за 2011 год  увеличилась  на

64,1 процента (за 2010 год - на 27,4 процента) рисунок 6.

Рисунок 6. Динамика рублевой денежной массы.

Источник: [15].

В отчетном периоде денежный агрегат М2* увеличился в результате роста наличных денег в обороте  на 49,4 процента (за 2010 год - на 23,2 процента), рублевых депозитов на 64,8 процента (за 2010 год - на 26,4 процента) и ценных бумаг, выпущенных банками (вне  банковского  оборота) -  на 113,4 процента (за 2010 год -  на 88,1 процента).  Определяющим  фактором  в  увеличении  рублевой  денежной  массы  явился прирост  депозитов юридических лиц, удельный вес которых в приросте рублевой денежной массы составил 56 процентов, таблица 2.1.