Факторы, определяющие развитие современного рынка хлопка

Товар должен быть, во-первых, качественно однородным и, во-вторых, количественно определенным по числу, размеру или весу. Третье условие — возможность замены товара аналогичным.

Эти три условия, позволяющие заключить сделку в отсутствие товара, обеспечиваются либо самой природой товара (если это, к примеру, кирпич определенного сорта), либо соответствием общепринятому эталону.

Товары, отвечающие перечисленным выше требованиям, называются биржевыми.

Стремясь к  усилению своих позиций, многие американские биржи предпринимают в последнее время некоторые шаги к кооперированию, что в будущем может привести к слиянию бирж. Наиболее четко данная тенденция прослеживается на нью-йоркских биржах. Например, Нью-Йоркская Коммерческая Биржа (NYMEX) заключила соглашение с Нью-Йоркской биржей хлопка (NYCE), на основании которого члены NYMEX могут торговать жидким пропаном на NYCE, а члены NYCE - заключать немедленные сделки на картофель на NYMEX.

Институт товарной биржи прошел долгую проверку временем. В своем развитии она миновала этапы сделок  за  наличный  товар  и сделок с поставкой на срок, т. е. через  какой-то  период  после  заключения контракта, подошла к  торговле  фьючерсными  контрактами,  которую  отличает преимущественно фиктивный характер сделок, заканчивающихся выплатой  разницы в цене. Ныне  в  международной  торговле  фьючерсные  товарные  биржи  имеют наиболее высокий статус.

Помимо общих функций,  выполняемых  биржами  вообще  как  учреждениями, вводящими процесс  купли-продажи в рамки правил, товарные биржи принимают  на себя  такие  специфические  задачи,  как,  например,  регламентация  типовых контрактов в части количества, качества, времени и условий поставки  товара, условий платежа. Они наблюдают  за  сортировкой,  взвешиванием  и  проверкой качества товаров, поставляемых и отправляемых со складов биржи,  собирают  и распространяют информацию о ценах на товары, как среди членов  биржи,  так  и среди  других   заинтересованных   лиц.   Одним   словом,   товарные   биржи обеспечивают гарантированное выполнение сторонами условий контрактов.

 Крупнейшие современные товарные биржи — международные. Они  обслуживают мировой рынок соответствующего товара.

    Первой в мире является товарно-фондовая биржа «Чикаго борд  оф  трейд», на которой осуществляются операции  с  пшеницей,  кукурузой,  овсом,  соевыми бобами и маслом, серебром, золотом, а также с ценными бумагами и ипотекой.

    Второе место делят  Нью-йоркские  биржи  хлопка  (хлопок,  замороженный концентрат апельсинового сока), металлов (медь, серебро, алюминий,  золото), кофе, сахара и какао.

На третьем месте —  Лондонские биржи металлов (алюминий,  медь,  свинец, цинк, никель), фьючерсов  и опционов (какао-бобы, кофе,  сахар-сырец,  сахар- рафинад) и нефтепродуктов (мазут, дизельное топливо, нефть).

Как правило, на товарных биржах функционируют следующие секции: торговли наличным (реальным)  товаром,  торговли  будущим  товаром  или  договорами поставки, торговли типовыми  контрактами,  бартерных  операций  и аукционной продажи. Выделение  секций  может  осуществляться  и  по  группам товаров.

Операции с каждым товаром  осуществляются в специально отведенном месте, которое в США называют ямой. Рядом  с  «ямой»  или  непосредственно  в  ней  находятся  служащие   биржи, регистрирующие цены по мере изменения их уровня. Цены передаются на  дисплей и одновременно транслируются по всему миру через различные каналы  связи.  Несколько раз в день в установленное время публикуют биржевые котировки — официальные цены по сделкам,  которые  заключают  на  товар  стандартного, предусмотренного  биржевыми  правилами  качества  непосредственно  в  яме  в официальные часы работы биржи.

Почти 140 лет  Нью-Йоркская Хлопковая Биржа занимает ведущее место в мире, выполняя важную функцию по управлению рисками посредством предложения для торговли фьючерсных контрактов и опционов на фьючерсные контракты. Регулируемая Комиссией по Торговле Сырьевыми Фьючерсам (The Commodity Futures Trading Commission (CFTC)), агентством федерального правительства США, биржа играет роль центральной, хорошо просматриваемой и ликвидной торговой площадки по торговле фьючерсами и опционами осуществляет свою деятельность на основании Закона о Фьючерсах на Хлопок. Это закон, вступивший в силу 18 февраля 1915 г.; его полное название - Закон Соединенных Штатов о фьючерсах на хлопок. Цель данного закона - стандартизировать практику торговли фьючерсами на хлопок и избежать прежних злоупотреблений. Приняты единые стандарты качества хлопка в соответствии с нормативами Министерства сельского хозяйства  запрещение поставки низкокачественного хлопка или хлопка, имеющего длину волокна менее 7/8 дюйма; вместо фиксированной разницы цен введена корректировка цен различных сортов хлопка с учетом фактической разницы рыночных цен на хлопок различных сортов на различных рынках страны. 
В 1936 г. в Закон о товарной бирже, первоначально касавшийся только торговли зерном, были внесены поправки, касающиеся других товаров, в т. ч. хлопка. В настоящее время торговля фьючерсами на хлопок регулируется положениями Закона о Комиссии по Фьючерсной торговле товарами 1974 г., ее инструкциями, которые определяют, какие товарные биржи могут торговать фьючерсами на хлопок или осуществлять сделки на фьючерсном хлопковом рынке.

 В случае возникновения споров между участниками биржевых торгов биржа вправе осуществлять их арбитражное разбирательство. На ежедневных торгах, проводимых на, так называемом, полу биржи, сейчас осуществляется купля-продажа фьючерсов и опционов на древесную целлюлозу, замороженный концентрированный апельсиновый сок, картофель, кофе, сахар и хлопковое волокно.

В 1998 Биржа Кофе, Сахара и  Какао и Нью-Йоркская Хлопковая  Биржа создали Нью-Йоркскую Палату по Торговле. Эта палата в 2004 поглотила  своих создателей - две биржи вместе с их дочерними структурами и подразделениями. Нью-Йоркскую Палату по Торговле создала объединённый рынок непревзойдённой целостности и силы, в котором сочетаются давние традиции важного превосходного рынка в международном финансовом центре – Нью-Йорке. Предлагаемые Нью-Йоркской Палатой по Торговле фьючерсные контракты и опционы на фьючерсные контракты на сырьё и индексы обеспечивают существенную поддержку хеджерам в защите от ценовых колебаний и торговые возможности инвесторам и спекулянтам.

Исполнение  всех сделок и все расчёты по сделкам, заключаемым на торгах Нью-Йоркской Палаты по Торговле, осуществляются лишь через фирмы, являющиеся членами клиринговой палаты. Каждый клиринговый член несёт перед клиринговой палатой персональную финансовую ответственность за все заключённые им сделки или открытые им позиции, происходит ли это в интересах своих клиентов, других клиринговых членов или в его собственных интересах за его собственные деньги. Чтобы стать клиринговым членом, необходимо удовлетворять определённым финансовым и операционным критериям, установленным клиринговой палатой. Плюс ко всему необходимо быть и членом биржи. Клиринговая палата установила, что, начиная с 1 Января 2002, клиринговый член должен располагать оборотным капиталом в размере не менее пяти миллионов Долларов США (USD5,000,000.00). Кроме того, каждый клиринговый член обязан депонировать в Гарантийный Фонд клиринговой палаты сумму, равную своему оборотному капиталу. Этот Гарантийный Фонд может использоваться для покрытия обязательств, в случае неплатёжеспособности этого клирингового члена или, при необходимости, неплатёжеспособности другого клирингового члена. В соответствии с законодательством США все средства и позиции заказчиков должны быть отделены от личных средств и позиций клирингового члена, работающего как со своим счётом, так и со счетами своих заказчиков. Эти правила были разработаны с целью защиты интересов заказчиков на случай неплатёжеспособности или финансовой нестабильности клирингового члена, с которым заказчики имеют дело.Приблизительно в 22:00 по Нью-Йоркскому времени клиринговая палата рассылает каждому своему клиринговому члену отчёт о всех сделках, которые она провела по счёту этого клирингового члена. Клиринговая палата обязана так же, как и клиринговые члены, отделять счета и позиции по каждому счёту заказчика того или иного клирингового члена. С этой целью в своих ежедневных отчётах о сделках каждый клиринговый член должен предоставить клиринговой палате информацию по каждому из счетов заказчиков (customer account) и своему личному счёту (proprietary or house account) отдельно.

Первоначально клиринговая палата была образована в 1915 и носила название Клиринговой  Ассоциации при Нью-Йоркской Хлопковой  Бирже (THE NEW YORK COTTON EXCHANGE CLEARING ASSOCIATION). Позже она сменила название на Товарную Клиринговую Корпорацию (THE COMMODITY CLEARING CORPORATION). Своё текущее название клиринговая палата обрела в 1999. Несмотря на то, что она является дочерней структурой Нью-Йоркской Палаты по Торговле, у неё имеются свои члены, Совет Директоров, избираемые руководители и свой действующий персонал.

С возрастанием сложности и масштабов торговли клиринговая палата постоянно обновляла  свои технические возможности. Следует  отметить, что в 1952 она первой в мире среди клиринговых палат других бирж установила у себя оборудование по электронной обработке данных. Каждый исполняющий брокер на полу или торговец на полу обязан внести в эту систему всю информацию о заключённых им сделках. Система сравнивает поступающую информацию о каждой сделке как от брокера, продавшего актив, так и от брокера купившего актив. Сделка считается заключённой (matched), если информация от обоих брокеров совпала.

2.3. Чем  торгуют  на Нью-Йоркской Хлопковой  бирже и требования к хлопку

NYCE торгует хлопковыми фьючерсами и опционами (10:30 - 14:40). Через Ассоциацию цитрусовых компаний (Citrus Associates, созданную New York Cotton Exchange Inc.) NYCE торгует фьючерсами и опционами на замороженный концентрированный апельсиновый сок (10:15 - 14:15). В июне 1994 г. в Дублине была открыта FINEX Europe, создающая 24-часовой рынок для большинства контрактов FINEX. FINEX/FINEX Europe торгует фьючерсами и опционами на индекс американского доллара (USDX), а также валютными индексными фьючерсами, опционами и фьючерсами на доллар США (19:00 - 22:00, 3:00 - 8:00, 8:05 - 15:00); а также фьючерсами на кросс-курсы валют (19:00 - 22:00, 3:00 - 9:00, 9:05 -15:00). Биржа также торгует опционами на фьючерсы на кросс-курсы валют. Фьючерсы и опционы на фьючерсные контракты по пяти- и двухлетним казначейским среднесрочным облигациям продаются (8:20 - 15:00) только в Нью-Йорке.

Официальной котировкой, или расчетной ценой, для каждой позиции на данный день является, как  правило, цена при закрытии биржи.

Так или иначе, каждая сделка, заключаемая во время  торговой сессии в Нью-Йоркской Палате по Торговле, является предметом тщательной проверки. Этот факт призван свидетельствовать  о честности и прозрачности Американских рынков фьючерсов и опционов. Объем контракта поставки по хлопку составляет 50000 фунтов (чуть более 20000 кг). Месяцы поставки – март, май, июль, октябрь и декабрь. Учитывая, что средняя цена на хлопок за последние десятилетия – около 70 центов за фунт, мы получаем стоимость контракта около $35000. Поскольку маржевые требования составляют около $1500, получаем торговое плечо более чем 20:1, что является высоким значением для товарных контрактов.

Несмотря на то, что  биржевая цена на хлопок котируется в  центах за фунт, в американской статистике чаще оперируют понятием тюк – около 480 фунтов. Во всем остальном мире чаще используют для этих целей обычную тонну.

Свойства хлопкового волокна очень сильно различаются в зависимости от вида хлопчатника. Соответственно, различаются и цены. В этих условиях существует два основных способа измерения цены всей хлопковой группы товаров.

Первый – по ценам, которые складываются на биржевых торгах. Но необходимо помнить, что в этом случае рассматривается так называемый хлопок № 2, который наиболее распространен в США. Однако многие аналитики справедливо полагают, что это не является всегда адекватным отражением реальной ситуации на мировом хлопковом рынке. Для примера можно привести спекулятивный ценовой всплеск в 1995 году, который не подтверждался фундаментальными факторами ценообразования.

Очень популярен в  мире ценовой A-индекс. Он вычисляется  как среднее от пяти наименьших котировок  цен на поставку хлопка в порты  Северной Европы. В настоящее время  он включает в себя котировки из Греции, Узбекистана, бывшей Французской Африки, Парагвая и Испании. Преимущество данного индекса заключается в том, что Европа – один из основных импортеров в мире. Наименьшие цены выбираются для того, чтобы отсечь завышенные предложения от небольшого числа продавцов, роль которых чрезмерно велика на этом товарном рынке.

Считается, что мировые  производители наиболее сильно ориентируются  именно на цены А-индекса. В частности, именно по нему они принимают решение  о величине отведенных под хлопчатник площадей на следующий год.

Хотя хлопок растет в тропиках и субтропиках, у него резко выражена сезонность, прежде всего из-за сезонности поливов. Сельскохозяйственный год в северном полушарии начинается с 1 августа. Наибольшее число поступающего на фабрики хлопка нового урожая собирается в октябре-декабре. Это сказывается на сезонности американского экспорта, а также на сезонности торгов.

Сезонность торгов проявляется  двояко. Пик открытых позиций достигается  в сентябре (около 110% от среднегодового уровня), а минимум торгов – в  апреле и июне (около 95%). Сентябрь – типично хеджерский месяц. Объем торгов в первом полугодии в целом стабильно выше, чем во втором (около 105-110%) с единственным исключением в марте (около 93%). Наименьший объем торгов достигается в декабре (80%) и июле (82%). Примечательно то, что именно в ноябре (перед наименее активным торговым месяцем) объем торгов максимальный – 110%. Таким образом, ноябрь – самый главный для ценообразования месяц.