Анализ основных показателей движения денежных потоков

Другой американский ученый Дж.К. Ван Хорн считает, что "движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс". Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а  пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в  зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных  расходов и финансирования.

ежный поток движение анализ

В Германии и некоторых  других странах ученые трактуют эту  категорию как "Cash-Flow" (поток наличности). По их мнению, Cash-Flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.

Часто из Cash-Flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы перейти от возможных объемов внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти средства находятся в распоряжении предприятия и могут быть использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может во много раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражает фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flow предприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале.

В России категория "денежные потоки" приобретает важное значение. Об этом говорит то, что еще с 1995г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма  №4 "Отчет о движении денежных средств", которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям  финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства.

Методы расчета  денежных потоков.

 

При оценке бизнеса мы можем  применять одну из двух моделей денежного  потока (ДП): ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. В таблице 1 показано, как  рассчитывается денежный поток для  собственного капитала. Применяя эту  модель, рассчитывается рыночная стоимость  собственного (акционерного) капитала предприятия, [6].

Таблица 1.

Расчет денежного  потока для собственного капитала

	Чистая прибыль после уплаты налогов
плюс	амортизационные отчисления
плюс (минус)	уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
плюс (минус)	уменьшение (прирост) инвестиций в  основные средства
плюс (минус)	прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
итого равно	денежный поток

 

Применяя модель денежного  потока для всего инвестированного капитала, мы условно не различаем  собственный и заемный капитал  предприятия и считаем совокупный денежный поток. Исходя из этого, мы прибавляем к денежному потоку выплаты процентов  по задолженности, которые ранее  были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности  вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить  их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.

В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как  на номинальной основе (в текущих  ценах), так и на реальной основе (с учетом фактора инфляции).              Оптимизация денежных потоков на предприятии

Для обеспечения финансовой независимости предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

Управление денежными  потоками является одним из важнейших  направлений деятельности финансового  менеджера и включает в себя:

расчет времени обращения  денежных средств (финансовый цикл);

анализ денежного потока;

прогнозирование денежного  потока.

Ключевым моментом управления ликвидностью бизнеса является цикл денежного потока (финансовый цикл).

Финансовый цикл представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Другими словами, финансовый цикл включает в себя:

1. инвестирование денежных средств в сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие изделия и другие активы для производства продукции;
2. реализацию продукции, оказание услуг и выполнение работ;
3. получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.

В силу того порядка, в котором  проходят эти виды деятельности, ликвидность  компании находится под непосредственным влиянием временных различий в проведении операций с деньгами для каждого вида деятельности.

Расходование денег, реализация продукции и поступление денег  не совпадают во времени, в результате возникает потребность либо в  большем объеме денежного потока, либо в использовании других источников средств (капитала и займов) для поддержания  ликвидности.

Важным моментом в управлении денежными  потоками является определение продолжительности  финансового цикла, заключенного в  интервале времени с момента  приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

Из-за возможного рассогласования  по всей технологической цепочке  физического движения производственных ресурсов и денежных средств необходимо следить за соотношениями компонентов  операционного и финансового  циклов и всего цикла деловой  активности предприятия. При этом следует  помнить, что приводимая схема периодизации потоков является лишь упрощенной хронологической  цепочкой, которую, в принципе, нельзя наблюдать непосредственно, а можно  только определять расчетным путем.

Логика представленной схемы  заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы  омертвлены в запасах и дебиторской  задолженности. Поскольку предприятие  оплачивает счета с временным  лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее  время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового  циклов в динамике рассматривается  как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла  может быть сделано за счет ускорения  производственного процесса и оборачиваемости  дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Продолжительность финансового  цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле, [7]:

 

ПФЦ = ПОЦ - ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК, (1)

Где:

ПОЦ - продолжительность  операционного цикла;

ВОК - время обращения  кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения  производственных запасов;

ВОД - время обращения  дебиторской задолженности;

Т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

Расчет можно выполнять  двумя способами:

1. по всем данным о  дебиторской и кредиторской задолженности;

2. по данным о дебиторской  и кредиторской задолженности,  непосредственно относящейся к  производственному процессу.

 

(2)

 

На основе формулы (1) в  дальнейшем можно оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность  дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного  предприятия продолжительность  операционного цикла и его  влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.

Таким образом, центральным  моментом в расчете времени обращения  денежных средств является продолжительность  финансового цикла (ПФЦ).

Финансовый цикл - интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента  поступления денежных средств за реализованный товар.

Расчет ПФЦ позволяет  указать пути ускорения оборачиваемости  денежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ.

Одним из главных условий  нормальной деятельности предприятия  является обеспеченность денежными  средствами, оценить которую позволяет  анализ денежных потоков.

Основная задача анализа  денежных потоков заключается в  выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений  использования.

Цель анализа - выделить, по возможности, все операции, затрагивающие  движение денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет  определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

Расчетная часть

 

Исследуемое предприятие - ОАО "Волокно" является коммерческой организацией, юридическим лицом, ведет  самостоятельную бухгалтерию, находится  на самостоятельном балансе и  имеет собственный расчетный  счет. Предприятие может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные  права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, открывать  банковские счета в рублях и иностранной  валюте. Прибыль, оставшаяся у предприятия  после уплаты налогов и иных платежей в бюджет поступает в полное его  распоряжение и используется акционерным  обществом самостоятельно.

Основной целью создания общества являются: получение прибыли  путем производства и реализации химических волокон, оптовой и розничной  торговли, сдачи в аренду объектов недвижимости и имущества.

Уставный капитал ЗАО "Волокно" составляет 180.5 млн. рублей. Количество размещенных акций 180515 штук, номинальной стоимостью одной акции 1000 рублей.

Уставный капитал ОАО "Волокно" 49.4 млн. рублей сформирован  за счет стоимости 493559 обыкновенных именных  акций (номиналом 100 рублей).

Не полностью оплаченных размещенных акций у общества нет. Уставный капитал оплачен полностью.

Основными видами деятельности ОАО "Волокно" являются:

• производство и реализация продукции производственно-технического назначения, товаров народного потребления, сельскохозяйственной продукции;
• торгово-закупочная деятельность;
• внешнеэкономическая деятельность.

ОАО "Волокно" - одно из крупнейших в России производителей синтетических волокон и нитей  для текстильной, трикотажной, ковровой, промышленности и др.

Предприятие выпускает полиамидные  текстильные и технические нити, волокна и кордную ткань, и  единственное в России производит сегодня  полиэфирные и полипропиленовые волокна и нити, мононити, различные  смолы и клеи-расплавы.

Кроме того предприятие выпускает  широкий ассортимент товаров  народного потребления, в том  числе: утепленный линолеум, игло-пробивное  ковровое покрытие, нити для ручного  вязания, чулочно-носочные изделия, рыболовную леску, тросы, шнуры, шетино-щеточные и  пластмассовые изделия, жидкость охлаждающую "Тосол - А 40м", различные нетканые материалы.

Предприятие имеет в своем  составе два основных производства "Лавсан" и "Капрон" и семнадцать вспомогательных цехов; выпускает  три вида синтетических волокон  и нитей: полиэфирные (лавсан), поликапроамидные (капрон) и полиолефиновые (полипропилен), а также различные виды синтетических  смол (полиэфирных и полиамидных).

Производимая продукция  отправляется на предприятия легкой промышленности России, Белоруссии, Украины  и в другие регионы (таблица 2).

 

Таблица 2

География рынка  сбыта продукции

Регионы	Показатели сбыта, %
	2010 г	2011 г	2012 г
Центральный	16,2	14,5	18,3
Центрально-Черноземный	43,7	39,9	41,0
Уральский	4,4	6,2	5,9
Страны СНГ: Белоруссия	4,1	4,3	5,0
Казахстан	3,5	3,9	3,2
Молдавия	3,4	2,5	2,7
Украина	2,7	1,4	1,9