Биржевое дело. Лекции

     Технический анализ изучает эффект спроса и предложения, т.е. прежде всего сами ценовые изменения.

     Три аксиомы технического анализа формулируются  следующим образом:

1. движения рынка учитывают все факторы, т.е. график изменения цены показывает совокупное воздействие всех факторов, влияющих на цену;
2. на рынке существуют тренды, т.е. продолжительное движение цен в одном направлении. Поэтому основной задачей технического анализа является определение трендов для использования в торговле.

     Выделяют  три типа трендов:

• бычий (bullish) — цены движутся вверх;
• медвежий (bearish) — цены движутся вниз;
• боковой (sideways) — цена практически не движется (горизонтальное движение цены).

 Основные  законы движения:

• действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направление;
• тренд будет двигаться в одном направлении, пока не ослабеет;
• тренды повторяются независимо от кратковременных случайных колебаний, возникающих по тем или иным особым причинам.

     Все методы прогнозирования технического анализа можно разделить на две большие группы: графические и аналитические.

     Графические методы — методы, в которых для прогнозирования используются наглядные изображения движений рынка. Самыми популярными являются линейные графики и графики отрезков (баров).  

     Различают два вида графических моделей:

1. модели продолжения тенденции — образующиеся на 
   графиках модели, которые при выполнении некоторых условий позволяют утверждать, что существует вероятность продолжения текущей тенденции (например, "треугольники", "алмазы", "флаги", "вымпелы");
2. модели перелома тенденции — образующиеся на графиках модели, которые при выполнении некоторых условий могут предвосхищать смену существующего на рынке тренда (например,  "голова-плечи", двойная вершина", "двойное основание", "тройная вершина", "тройное основание" и т.д.).
3. К аналитическим методам относят методы, использующие фильтрацию или математическую аппроксимацию временных рядов. Основным инструментом аналитических методов является "индикатор".

     Лекция 8. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ И ВАЛЮТНЫХ БИРЖ

     8.1. Особенности организации фондовых бирж 

     Фондовая  биржа в соответствии с законом  Республики Беларусь "О ценных бумагах  и фондовых биржах" — это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг.

     Условия функционирования фондовой биржи в  Республике Беларусь заключаются в следующем:

1. фондовая биржа должна быть образована в форме открытого акционерного общества;
2. биржа может быть учреждена юридическими и (или) физическими лицами;
3. условия учреждения биржи состоят в том, чтобы:
• акционерное общество было зарегистрировано в соответствии с действующим законодательством и получило лицензию на право выполнения своих функций в центральном органе, осуществляющем контроль и надзор за рынком ценных бумаг;
• устав и правила биржи предусматривали, чтобы членство в ней было доступно для любого профессионального участника рынка ценных бумаг, обеспечивали соблюдение принципов справедливой конкуренции между участниками рынка, защиту инвесторов от возможных манипуляций и недобросовестности со стороны членов и служащих биржи;
• члены биржи приняли утвержденные центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг, единые требования к квалификации членов биржи, заключению и оформлению сделок, правилам учета и отчетности.

     Специфика статуса и функционирования фондовой биржи в Республике Беларусь как открытого акционерного общества состоит в том, что деятельность биржи не преследует целей получения прибыли. Бирже запрещено выступать гарантом или поручителем перед банками-кредиторами юридических и физических лиц по исполнению этими лицами своих обязательств по возврату полученных кредитов.

     В настоящее время в Республике Беларусь функционирует ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (БВФБ). Целями ее деятельности в соответствии с уставом являются организация проведения операций на валютном рынке и рынке ценных бумаг и их производными, обеспечение необходимых условий для торговли иностранной валютой, ценными бумагами, определения их курса, осуществления регулярных операций на денежном рынке.

     Рынок ценных бумаг на бирже является электронным  и функционирует в виде универсальной  автоматизированной торгово-клиринговой  системы по ценным бумагам.

     8.2. Сводные биржевые индексы

     Биржевые  индексы — показатели, характеризующие состояние фондовых бирж, т.е. уровни цен обращающихся на них акций и других активов, объем сделок.

     Использование биржевых индексов основано на допущении, что колебания цен на ценные бумаги некоторого ограниченного числа фирм точно соответствуют колебанию цен и на все другие ценные бумаги. 

     Большинство рассчитываемых индексов фиксирует  значение цены (курса) акции в некоторый момент времени, т.е. является индексами состояния. Задача финансового аналитика состоит в том, чтобы сделать соответствующие выводы о тенденциях изменения цен за определенный промежуток времени.

     Существуют  и динамические индексы, например, бета-коэффициент. Он измеряет относительную изменчивость отдельной акции по отношению к фондовому рынку в целом, т.е. по его значению можно судить о сравнительном размере риска акций (так, курс некоторых акций может расти быстрее или падать дольше относительно других акций или сводного индекса).

     В основу расчета индексов могут быть положены различные методы усреднения — вычисление средней арифметической, средней геометрической и средневзвешенной величины.

     Самый простой подход — вычисление средних  арифметических значений. Именно так и начиналась история фондовых индексов, когда в 1884 г. в США Чарльз Доу усреднил значения курсовых стоимостей 12 акций ведущих компаний и стал регулярно проводить сравнительный анализ ситуации на фондовым рынке.

     Однако  наряду с относительной простотой  расчетов у метода средней арифметической есть существенные недостатки: во-первых, он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; во-вторых, в его структуре одинаковое место отведено и самой "сильной", и самой "слабой" компании в выборке.

     Следующий принцип — расчет средней геометрической величины. Примером может служить  индекс "Financial Times", когда цены 30 обыкновенных акций перемножаются, а из полученного значения извлекается корень 30-й степени.

     Иллюстрацией  применения средневзвешенной величины может служить индекс FTSE 100. В данном случае перед сложением все цены акций умножаются на весовой коэффициент, зависящий от размера или значимости компаний в национальной экономике или отрасли, а также других параметров.

     К средневзвешенным индексам относится  Wilshire 5000, рассчитываемый одноименной компанией. Он является взвешенным по рыночной стоимости акций, входящих в его состав, и отражает стоимость (в миллиардах долларов США) акций всех корпораций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже, Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. По мнению финансовых аналитиков, этот индеке самый представительный из публикуемых по американскому финансовому рынку.

     Многочисленные  биржевые индексы по цели использования могут быть сгруппированы следующим образом: диагностические, индикативные, коммерческие.

     Диагностическая функция означает способность системы индексов характеризовать состояние и динамику развития экономики на макроуровне, в региональном или отраслевом разрезе. Например, сопоставление динамики общеотраслевого (народно-хозяйственного) и отраслевых (региональных) индексов способно показать, какой сектор экономики имеет тенденцию к росту, какой регион (отрасль) динамичнее развивается, а где происходит спад объемов производства.

     Индикативная  функция биржевых индексов предполагает объективную оценку ценовой ситуации на фондовых биржах и рынке в целом. Обычно значения используются как индикатор, сигнализирующий инвестору о направлении вложения денег.

     Коммерческая  функция биржевых индексов свидетельствует о том, что индекс используется как торговый, т.е. как база для производного финансового инструмента.

     8.3. Особенности биржевой валютной торговли

     Валютный  рынок — один из крупнейших секторов мирового финансового рынка. По оценкам специалистов его ежедневный оборот составляет порядка 1,2 трлн дол. США.

     Валютная  биржа — это элемент инфраструктуры валютного рынка, чья деятельность состоит в предоставлении услуг по организации и проведению торгов, в ходе которых их участники заключают сделки с иностранной валютой.

     Операции  на валютных биржах основаны на конвертируемости обмениваемых валют. Конвертируемость валюты — это возможность обмена денежных единиц одной страны на валюту других стран и на международно признанные платежные средства.

     Единственной  в Республике Беларусь специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами является ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа".

     Исключительное  право на участие в биржевых торгах иностранными валютами имеют банки, принятые в члены Секции валютного  рынка и допущенные к совершению сделок в секции в соответствии с Правилами членства в секции.

     На  Белорусской валютно-фондовой бирже  биржевые торги иностранными валютами проводятся по методу "фиксинга". Перед началом торгов участники торгов подают предварительные заявки на покупку и/или продажу финансового инструмента. В зависимости от складывающейся разницы между суммарными объемами принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента ведущий торгов осуществляет повышение или понижение курса валюты лота.

     В ходе торгов с установлением фиксинга участники имеют право подавать дополнительные заявки по изменению сумм покупки и/или продажи финансового инструмента. Установление курса фиксинга происходит в момент совпадения суммарных объемов принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента. Удовлетворение заявок участников происходит по установленному курсу фиксинга. По результатам биржевых торгов устанавливаются официальные курсы белорусского рубля к доллару США и к российскому рублю.

     Биржевые  торги иностранными валютами проводятся ежедневно с использованием электронной системы торгов. Содержание и продолжительность торгового дня устанавливается операционным регламентом торгового дня по операциям купли-продажи, конверсии иностранной валюты в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа". По результатам торгов производится расчет требований и обязательств участников торгов. Расчеты по заключенным сделкам осуществляются на основании биржевых свидетельств в соответствии с Правилами расчетов по биржевым сделкам купли-продажи иностранной валюты.

     С целью совершенствования биржевого  валютного рынка Республики Беларусь возникает потребность в новых  механизмах проведения торгов иностранными валютами. Наиболее перспективными специалисты биржи считают следующие: электронный фиксинг, непрерывный двойной аукцион и переговорные сделки.

     Механизм  проведения торгов в режиме электронного фиксинга предполагает одновременное заключение между участниками торгов сделок купли-продажи иностранной валюты по единому курсу электронного фиксинга, т.е. курсу, при котором исходя из предварительных заявок участников торгов может быть заключен максимальный объем сделок.

     Механизм  проведения торгов в режиме непрерывного двойного аукциона позволяет участникам заключать сделки по множественному курсу. В ходе торгов участники вводят в торговую систему заявки на покупку-продажу иностранной валюты, информация о которых поступает на экраны торговых терминалов. Заключение сделок происходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок (см. Портрет биржевого рынка ценных бумаг БВФБ).