История формирования рынка ценных бумаг в России

развитию товарно-денежных отношений, кредитных учреждений и  созданию

соответствующей технической базы для их изготовления.  

В соответствии с  манифестом от 29 декабря 1768 года

были выпущены первые в Росси бумажные денежные знаки – ассигнации . Их

выпуску способствовала нехватка средств обращения, обусловленная  оживившимся

торговым оборотом. По этим причинам ассигнации пользовались сначала крупным

успехом. Правительство  Екатерины II стало использовать эмиссию  ассигнаций в

фискальных целях  – для

покрытия экстренных расходов, связанных с войнами, и  вскоре это привело к

развитию инфляционных процессов. 

В 1769 году благодаря  успешным внешнеполитическим

шагам Екатерине II удалось получить первый в истории  России внешний заем. За

ним последовали  новые

займы, в основном пятипроцентные. По ряду причин правительство  Екатерины II не

имело возможности

самостоятельно  выпустить облигации и успешно  их разместить среди иностранных

покупателей ценных бумаг. Поэтому все соглашения о  займах заключались через

посредников –  главным образом через голландских  банкиров, прежде всего

благодаря помощи голландской банкирской фирмы Гопе и Ко. К концу правления

Екатерины II общий

государственный долг составил около 215 млн.руб. ` Государственный  кредит был

организован

в трёх формах: в  виде выпуска бумажных денег (более 166 млн.руб.) ` ; получения

внешних

долгосрочных займов (62 млн. голландских гульденов, или 41,5 млн.руб.) ` ;

заимствования

казначейством кредитных  ресурсов у казённых банков (более 7 млн.руб.) ` .

Появление и развитие   каждой  

из   этих 

_______________________________________ 

` Таранков В.И.  «Ценные бумаги Государства

Российского». Москва-Тольятти. «АвтоВАЗбанк». 1992г.   

 С. 26.

форм стало возможным

благодаря совершенствованию  финансовой, кредитной и денежной систем страны.

Однако из-за хронического дефицита капиталов правительство  не могло

использовать размещение облигаций внутренних займов.  

 Правительство  Павла I вместо возвращения старых  долгов занялось поиском путей

получения новых  кредитов, опять прибегая  

к услугам печатного  станка. В первые годы царствования Александра I эмиссия

ассигнаций

усилилась особенно заметно, а с ней усилился и  инфляционный процесс, который

обесценивал денежные накопления имущих слоёв. Это делало невыгодным

предоставление  кредитов, что вызвало свёртывание  кредитных отношений. 

Таким образом, инфляционное денежное обращение

сдерживало развитие капиталистических отношений, торговли и кредита.  

В этих условиях правительство  решило принять

определённые шаги с целью стабилизации денежного  обращения. Поэтому, в 1809

году известным  государственным деятелем М.М.Сперанским при содействии

профессора Н.С.Мордвинова был подготовлен специальный  «План финансов». По этому

плану предполагалось целесообразным выпустить долговые процентные обязательства

– облигации долгосрочного  государственного займа и продать  их

всем желающим за ассигнации. Манифестом от 2 февраля 1810 года все выпущенные

ранее в обращение  ассигнации объявлялись долгом государства, обеспеченным всем

богатством Российской Империи. Манифестом от 27 мая 1810 года было объявлено о

выпуске внутреннего  облигационного займа на 100 млн. ассигнационных рублей для

постепенного погашения  долга правительства по ассигнациям. Облигации выпускались

достоинством от 1000 ассигнационных рублей и выше, сроком на 7 лет. Номинальный

доход по займу  был определён в размере 6% годовых.  

Однако этот первый в истории внутреннего

государственного  кредита Российского государства  облигационный займ был

реализован всего  лишь на 3,2 млн.рублей. Причиной этому  опять же был дефицит

свободных денежных капиталов долгосрочного характера  и недоверие имущих слоёв

населения к облигациям. Поэтому, в это время получил  развитие особый вид

государственного  кредита, который заключался в постоянных заимствованиях

правительством  из казённых банков кредитных ресурсов, поступавших в качестве

вкладов от частных  лиц и учреждений.  

В 1812-1815 г.г. возросли расходы Российского

государства, связанные  с Отечественной войной. В 1812 году, наряду с эмиссией

бумажных денег, Российское правительство разрешило  Министерству финансов

выпускать «краткосрочные»  облигации Государственного казначейства на

сумму 6-10 млн.рублей. ` Они

подлежали погашению  ассигнациями по истечении 1-го года и  приносили 6% годового

дохода. Но так  как заём опять имел принудительные черты, он не стал популярным.

В 1815 году правительство  приступило к упорядочению

внешнего (голландского) долга. Весь этот долг был отсрочен. Затем Императорское

Российское правительство  начало общее преобразование в соответствии с новым

«Планом финансов» (1818г.). Его цель была – добиться консолидации текущего

долга Государственного казначейства по выпущенным ассигнациям. Начиная с 1818

года, владельцам свободных капиталов было предоставлено  право отдать в долг

государству деньги, т.е. ассигнации, из расчёта 6% годовых (позднее  – 5%).

Определённый срок погашения данного кредита не устанавливался. Кроме того, была

произведена эмиссия  облигаций долгосрочных займов на номинальную  сумму в

100 млн. ассигнационных  рублей. Но из-за стеснённого состояния  рынка капиталов

эти займы не дали желаемого результата. По-прежнему дефициты покрывались

заимствованиями кредитных ресурсов из казённых банков и выпуском ассигнаций. 

В 1820-1822 г.г. Россия получила два внешних

кредита. В конце 20-ых годов XIX

века Министерство финансов приложило максимум энергии  для усиления сбора

налогов с целью  увеличения доходов бюджета государства. В 1831 году был выпущен

манифест о выпуске  билетов Государственного казначейства . Их номинал

составлял 250 ассигнационных рублей. В обращение они поступали  крупными

партиями (сериями), поэтому стали полуофициально называться «сериями». Билеты

давали право  на получение дохода из расчёта 4,32% годовых. Срок погашения

наступал через 4 года. 

Первоначально предполагалось, что эмиссия билетов

будет являться временным (среднесрочным) ресурсом для покрытия дефицита

бюджета. Но в действительности их выпуски следовали один за другим. Новые

билеты обменивались на билеты с истекшим сроком обращения. И в итоге они

превратились в  государственный кредит долгосрочного  характера.  

В 1839 году Российское Правительство приняло решение

о реформе денежной системы. Она началась с принятия Манифеста 1 июля 1839 года

«Об устройстве денежной системы».   Цель

этой реформы  была – введение   новых   принципов организа-                                  

  

_______________________________________ 

` Таранков В.И.  «Ценные бумаги Государства

Российского». Москва-Тольятти. «АвтоВАЗбанк». 1992г.   

 С. 37. 

ции денежной системы  и

устранения из обращения обесценившихся ассигнаций. Одновременно был опубликован

указ 1 июля 1839 года «Об учреждении Депозитной кассы  серебряной монеты при

Государственном Коммерческом Банке». Депозитная касса  принимала на хранение

вклады серебряной монетой и выдавала взамен депозитные билеты на

соответствующие суммы. Эти билеты являлись законным средством платежа и

пользовались популярностью  среди населения. Но так как они  выпускались в

обращение в той  же сумме, в какой накапливался в  кассе фонд серебра и золота,

то это не увеличивало  доходов Государственного казначейства. В связи с этим,

манифестом 1 июня 1843 года выпуск депозитных билетов  был прекращён. Они

подлежали обмену на государственные кредитные билеты по курсу 3руб.50коп.

ассигнациями за один рубль новыми кредитными билетами. В итоге, в обращении

остался только один вид бумажных денежных знаков –  государственные кредитные

билеты.  

Денежная реформа  явилась

импульсом быстрого развития товарно-денежных отношений  в стране. Казённая

банковская система  получила возможность увеличивать  свои ресурсы с помощью

эмиссии кредитных  билетов, лишь частично обеспеченных металлом. Она была

обязана предоставлять  этими денежными знаками долгосрочные ссуды правительству

и помещикам под  залог недвижимости.  

Если до 40-ых годов XIX века займы использовались

в основном для  финансирования военных расходов, то, начиная с 1842 года,

началось их применение и в производительных целях. В  этот год Российское

правительство приступило к строительству железной дороги между Санкт-Петербургом

и Москвой. Ресурсами  для финансирования этого строительства  стали средства

казначейства и  пять внешних кредитов. Эти расходы  усилили дефицит бюджета

государства. За 1844-1851г.г. он превысил 360 млн.рублей. ` Продолжавшаяся

огромная эмиссия  кредитных

билетов вызвала  падение их курса. В России начался  длительный период

инфляционного бумажно-денежного  обращения. 

К концу царствования

Николая I (к

01.01.1855г.) государственный  долг Российской Империи складывался  из внешних и

внутренних облигационных  займов в сумме 330 млн.рублей ` и заимствований

кредитных ресурсов из

казённых банков в объёме 437 млн.рублей, выпущенных билетов  Государственного

казначейства на сумму        

_______________________________________ 

` Таранков В.И.  «Ценные бумаги Государства

Российского». Москва-Тольятти. «АвтоВАЗбанк». 1992г.   

 С. 51,53. 

75 млн.рублей. Величина

процентного долга  достигла 842 млн.рублей. Это в 4 раза превышало его величину

к концу царствования Александра I .